Chiến lược stablecoin của Visa: Thẻ, thanh toán và tương lai

null

Tác giả: Payment 201

Theo cách hiểu của Visa, hiện tại có từ 70% đến 90% khối lượng giao dịch từ thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ bởi stablecoin đang được thực hiện trên mạng lưới của họ, và con số này vẫn tiếp tục tăng lên.

David Rolf dẫn dắt Visa Ventures—bộ phận đầu tư của mạng lưới thanh toán lớn nhất toàn cầu, với sứ mệnh tìm kiếm những công ty dẫn đầu trong các lĩnh vực có tính chiến lược đối với Visa.

Khoảng hai năm rưỡi trước, stablecoin bắt đầu trở thành một mảng trọng tâm. Khi đó, nhóm không còn xem crypto như một “sản phẩm gắn với thẻ”, mà bắt đầu xem stablecoin là một giải pháp thực sự có thể giải quyết các vấn đề trong thế giới thực.

Kể từ đó, Visa đã:

Ra mắt thanh toán stablecoin 7×24 giờ

Hỗ trợ nạp trước dòng tiền xuyên biên giới bằng USDC (thông qua Visa Direct)

Hợp tác với các công ty như Rain và Western Union để cung cấp thẻ được hỗ trợ bởi stablecoin cho những người nhận chuyển tiền chưa từng tiếp cận tiền mã hóa

David cũng đã phân tích các khoảng trống quan trọng vẫn còn tồn tại hiện nay:

Thanh khoản tiền tệ bản địa (local currency liquidity)

Cơ sở hạ tầng thanh toán B2B

Khả năng lập trình trên chuỗi (on-chain programmability)

Và Visa Ventures cũng hy vọng sẽ thấy nhiều hướng phát triển hơn ở các nhà xây dựng.

Nội dung này được ghi hình tại A Very Stable Conference ở San Francisco năm 2026

Khách mời: David Rolf (Trưởng bộ phận Visa Ventures) Dẫn chương trình: Drew Rogers

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Tôi nghĩ đối với rất nhiều người trong chúng ta, có lẽ là vào khoảng hai năm rưỡi đến ba năm trước, bỗng nhiên “khai sáng”. Khi chúng ta bắt đầu nhìn thấy stablecoin và nhận ra rằng chúng thực sự đang giải quyết một số vấn đề. Tôi cho rằng stablecoin đã vượt xa giai đoạn “phù hợp sản phẩm-thị trường”.

Dẫn chương trình (lời dẫn): David Rolf là người đứng đầu Visa Ventures của Visa. Ông đã giải thích cách Visa hỗ trợ vốn cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu thế hệ tiếp theo, và cách mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới này vận hành với tốc độ của phần mềm. Theo sự hiểu của chúng tôi, khoảng 70% đến 90% khối lượng giao dịch từ thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ bởi stablecoin được thực hiện trên mạng lưới của Visa. Nhìn chung, con người vẫn cần hiểu thêm: stablecoin không phải để dành cho những người chơi Degen DeFi điên cuồng; nó đang giải quyết các vấn đề thực tế. Nếu tôi là một nhà xây dựng trong căn phòng này, tôi sẽ nghĩ: tôi tương tác với Visa như thế nào? Visa sử dụng mạng lưới, quy mô, quan hệ và hàng tỷ chứng từ tài khoản để giúp tôi xây dựng hoạt động kinh doanh? Nếu muốn hiểu chiến lược đầy đủ, hãy lắng nghe Stable Dash.

Dẫn chương trình: Thành phố này bên cạnh Cầu Cổng Vàng. Quả thật là một thành phố đầy kỳ diệu.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): David, cảm ơn anh đã dành thời gian ở A Very Stable Conference tại San Francisco và cùng chúng tôi. Không khí trực tiếp trên sân khấu rất sôi động. Anh vừa dẫn dắt một cuộc trò chuyện trên sân khấu. Anh đã dẫn dắt ai?

David Rolf: Tất nhiên. Tôi vừa dẫn dắt một cuộc trò chuyện, với hai khách mời là Farooq của Rain và Malcolm của Western Union. Họ đã công bố một hợp tác—về bản chất là một hợp tác với Visa: thông qua khoản tiền do Western Union chi trả, người nhận có thể nhận các khoản tiền đó, và các khoản tiền này không chỉ có thể được phát dưới dạng tiền mặt, mà còn có thể được chuyển trực tiếp vào một thẻ Visa được phát hành bởi Western Union và được hỗ trợ bởi stablecoin. Vì vậy, tôi nghĩ điều này sẽ tạo ra tác động rất lớn đối với rất nhiều người.

Đối với những người vốn chỉ có thể nhận tiền mặt, họ hiện thực sự có thể giữ tiền trong hệ thống kinh tế số. Nếu họ muốn, họ cũng có thể giữ tiền trong stablecoin. Vì vậy, vâng, đây là một cuộc trò chuyện rất thú vị.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Đúng vậy, ở đây hôm nay có năng lượng rất mạnh, đặc biệt là ở khu vực này—văn phòng của Visa cách đây vài con phố, tôi hy vọng tôi không nói sai.

Visa đã tham gia vào mảng này liên tục. Trước đó chúng tôi cũng đã từng trò chuyện với Cuy: lúc đó chúng tôi làm một podcast, có Farooq của Rain, Cuy và tôi. Chúng tôi đã cùng thảo luận. Việc thấy Visa tiếp tục tham gia vào cuộc trò chuyện này thật sự rất tuyệt, và không chỉ nhìn thấy sự đổi mới của Visa ở mảng sản phẩm, mà còn nhìn thấy công việc của anh ở mảng đầu tư mạo hiểm.

Có lẽ trước khi bắt đầu, anh có thể giới thiệu cho chúng tôi về vai trò của anh, trách nhiệm của anh, và anh nhìn nhận những nhà xây dựng cũng như người sáng lập như thế nào—đặc biệt là bối cảnh trong lĩnh vực stablecoin, chẳng hạn môi trường khởi nghiệp hiện tại, tình hình đội ngũ và những khoảng trống có thể tồn tại. Nhưng trước tiên, hãy bắt đầu từ vị trí của anh trong tổ chức này.

David Rolf: Tất nhiên. Tôi đã làm việc tại Visa hơn 8 năm, và trong ba năm rưỡi qua, tôi phụ trách dẫn dắt đội Venture. Chúng tôi không phải là một quỹ đầu tư mạo hiểm theo nghĩa truyền thống. Tất nhiên chúng tôi cũng muốn có được lợi nhuận tài chính rất tốt, nhưng đó không phải là mục tiêu ưu tiên hàng đầu. Chúng tôi là nhân viên của Visa, và chúng tôi báo cáo với Giám đốc Sản phẩm và Chiến lược (Chief Product and Strategy Officer) Jack Forestell. Vì vậy, về mặt chiến lược, chúng tôi có sự đồng thuận rất cao.

Sứ mệnh của chúng tôi là tìm ra những công ty nào sẽ là những “người thắng cuộc” trong các lĩnh vực mà đối với Visa là cực kỳ quan trọng. Một số là các đối tác kinh doanh hiện tại, một số không phải, và ngày càng nhiều hơn là các công ty hoạt động trong những lĩnh vực mà chúng tôi cho là “rất quan trọng đối với Visa”.

Chúng tôi chỉ có một đội Ventures, phụ trách đầu tư trên toàn cầu. Hơn một nửa danh mục đầu tư của chúng tôi nằm ngoài Bắc Mỹ. Stablecoin là một trong những lĩnh vực chúng tôi tập trung, bởi lĩnh vực này có tính năng động rất mạnh. Có rất nhiều nhà sáng lập đang dùng công nghệ này để giải quyết vấn đề thực tế. Với chúng tôi, khi nhìn thấy một làn sóng công nghệ đang giải quyết vấn đề thực tế, đó là giai đoạn khiến chúng tôi đặc biệt quan tâm và hào hứng.

Tôi nghĩ stablecoin đã vượt xa giai đoạn phù hợp sản phẩm-thị trường, nhưng đồng thời, mọi người vẫn đang khám phá xem nó còn có thể làm được gì. Vì vậy trong hai năm qua, chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian để hiểu lĩnh vực này, trò chuyện với rất nhiều người. Chúng tôi thực sự đã thực hiện một số khoản đầu tư, nhưng điều chúng tôi thực sự quan tâm là: chúng tôi có thể học được gì? Chúng tôi có thể giúp các công ty này như thế nào? Chúng tôi kết nối họ với các đội ngũ khác bên trong Visa ra sao? Chúng tôi giới thiệu họ với các nhà đầu tư mạo hiểm khác phù hợp với họ như thế nào? Điều đó thực sự rất thú vị.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Về vấn đề này, tôi có một câu hỏi. “Khoảnh khắc stablecoin”—và khả năng “thực sự giải quyết vấn đề” mà anh vừa nói—đối với hoạt động kinh doanh của Visa là điều mang tính chiến lược quan trọng. Anh cũng nói rằng anh đã làm việc này được ba năm. Từ góc nhìn cá nhân của anh, trong ba năm đó nhận thức của anh về stablecoin đã thay đổi như thế nào? Khi nào stablecoin bắt đầu thực sự trở thành một trọng điểm chiến lược? Hiện tại anh nhìn nó ra sao, so với ba năm trước có gì khác biệt?

David Rolf: Từ góc nhìn cá nhân của tôi, cũng như từ góc nhìn của Visa, chúng tôi thực ra đã có một đội crypto từ rất sớm. Và chúng tôi cũng đã trải qua nhiều làn sóng liên quan đến thẻ crypto—như thẻ tín dụng, thẻ ghi nợ—vì vậy chúng tôi đã tham gia ngay từ giai đoạn đầu. Nhưng những điều đó thực sự chưa phải là cơ hội đầu tư đúng nghĩa.

Sự “bừng hiểu” thực sự xảy ra vào khoảng hai năm rưỡi đến ba năm trước, khi chúng tôi bắt đầu nhìn thấy stablecoin và nhận ra rằng chúng đang giải quyết các vấn đề thực tế. Đặc biệt là một số việc—thành thật mà nói—bản thân Visa cũng tham gia sâu, ví dụ như việc luân chuyển dòng tiền. Chúng tôi hiểu rất rõ về luân chuyển dòng tiền—vấn đề là: làm thế nào để tăng tốc luân chuyển?

Vì vậy, với tôi, đó là một quá trình học hỏi liên tục: liên tục trao đổi với mọi người, cố gắng hiểu lĩnh vực này. Đồng thời, cũng phải tự hỏi: với tư cách là Visa, chúng tôi có thể hỗ trợ ở đâu? Chúng tôi có thể tham gia ở đâu? Chúng tôi có thể làm gì?

Nếu nhìn về phía sau những năng lực sản phẩm mà chúng tôi ra mắt sau này, ví dụ như khả năng thanh toán stablecoin—điều này có nghĩa là thực hiện thanh toán 7×24 giờ. Điều đó có nghĩa là một giao dịch vốn có thể hoàn tất thanh toán vào tối thứ Sáu lúc 8 giờ thì nay có thể hoàn tất vào tối thứ Sáu lúc 9 giờ, thay vì phải chờ đến tận thứ Hai. Thực tế, điều này đang tăng tốc luân chuyển dòng tiền, điều đó rất quan trọng với chúng tôi, và cũng rất quan trọng với các đối tác của chúng tôi.

Thanh toán stablecoin là một mặt. Chúng tôi cũng đang sử dụng nó. Chúng tôi không chỉ là đối tác và nhà đầu tư, mà còn là người sử dụng. Ví dụ, chúng tôi chấp nhận USDC làm tiền thanh toán để nạp trước cho luồng tiền xuyên biên giới thông qua mạng lưới Visa Direct.

Đương nhiên, còn có các khoản thanh toán được hỗ trợ bởi stablecoin, như thẻ Visa được hỗ trợ stablecoin—thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng. Theo sự hiểu của chúng tôi, khoảng 70% đến 90% khối lượng giao dịch từ thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ stablecoin được thực hiện trên mạng lưới của chúng tôi. Vì vậy, cả hành trình này là quá trình học hỏi liên tục, trao đổi liên tục, đồng thời kết nối các nguồn lực và đội ngũ khác nhau.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Những công ty thẻ như Rain—chúng tôi rất thích tìm hiểu về những đội ngũ như vậy. Việc họ hợp tác với Visa, gắn kết thanh toán stablecoin với thẻ, là một sự kết hợp rất tuyệt. Đối với nhiều nhà xây dựng trong hội trường đang làm cơ sở hạ tầng và tài sản, việc có những tổ hợp như Visa và Rain thực sự có thể thúc đẩy và tăng tốc mạnh mẽ khối lượng giao dịch.

Nhưng nếu nhìn từ một góc độ khác, anh nghĩ hiện thị trường còn thiếu những khoảng trống, vấn đề hay điểm đau nào—hoặc rộng hơn là cơ hội gì? Khi quay lại suy nghĩ chiến lược bên trong đội ngũ, có những lĩnh vực nào mà anh cảm thấy “đây là hướng mà các nhà khởi nghiệp nên tập trung”? Cảm nhận của anh hiện nay như thế nào?

David Rolf: Tôi có thể trả lời từ một vài khía cạnh.

Trước hết, tôi nghĩ nhìn chung vẫn cần nhiều hoạt động giáo dục nhận thức hơn. Nhiều người vẫn cho rằng stablecoin là để dành cho “những người chơi Degen DeFi điên cuồng”. Nhưng thực ra nó đang giải quyết các vấn đề thực tế. Như ví dụ về Rain và Western Union mà chúng ta vừa nhắc—những người nhận tiền này hoàn toàn không phải là người dùng bản địa của crypto. Chỉ là họ đang dùng một công nghệ để giải quyết vấn đề.

Nếu nhìn vào một số vấn đề vẫn còn tồn tại, như on/off ramp—tức là thanh khoản tiền tệ bản địa. Nếu bạn xem xét cái gọi là “stablecoin sandwich” (cấu trúc trung chuyển stablecoin), khi bạn cần đổi stablecoin sang tiền tệ bản địa, thì nhiều quốc gia thực sự không có đủ thanh khoản tiền tệ. Vì vậy hiện có rất nhiều công ty đang thử giải quyết vấn đề thanh khoản. Đây là một yếu tố then chốt giúp adoption.

Công nghệ nền tảng bản thân nó là rất tốt. Tôi nghĩ vấn đề nằm nhiều hơn ở tầng adoption.

Ngoài ra, còn có một số phức tạp, ví dụ như bạn có thể gửi stablecoin trên các blockchain khác nhau—vậy làm thế nào để quản lý, và làm thế nào để đảm bảo rằng bạn gửi tiền vào đúng địa chỉ của đúng chuỗi. Những vấn đề này vẫn còn tồn tại hiện nay. Dù đã có người làm, nhưng vẫn đang ở giai đoạn “xây dựng nền tảng”. Chẳng hạn như “lỗi bấm nhầm” (fat finger error)—đó là thứ mà mọi người muốn hệ thống có thể loại bỏ.

Một điều nữa tôi muốn đề cập là: khả năng mang theo thông tin trong thanh toán. Stablecoin là một cách di chuyển tiền, nhưng việc di chuyển tiền thường đi kèm với rất nhiều thông tin. Tôi cho rằng đây là cơ hội rất lớn trong thanh toán B2B. Stablecoin có thể phát huy vai trò ở đây, nhưng cần tăng mức độ trưởng thành, và cần xây dựng rất nhiều thứ—chẳng hạn kết nối với các hệ thống phải trả (AP) và phải thu (AR). Tất cả đều đang được thúc đẩy, nhưng nếu muốn tạo ra bước nhảy vọt, thì đây là những hướng then chốt.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Có người mô tả Visa như một “mạng lưới truyền tải thông tin”, hoặc như một giao thức truyền trạng thái và thông tin giữa các bên tham gia khác nhau. Anh nghĩ sao?

Nếu gắn điều đó với stablecoin, anh nghĩ những thông tin nào là có giá trị? Ví dụ như thông tin của người thanh toán, thông tin địa lý, hoặc những thứ khác?

David Rolf: Tôi nghĩ đó là một mô tả rất tốt. Tôi đồng ý với quan điểm đó. Một phần công việc của Visa thực sự là truyền tải thông tin. Đương nhiên, chúng tôi cũng đồng thời chuyển tiền, và truyền tải thông tin liên quan đến tiền giữa các ngân hàng đối tác.

Tôi nghĩ trong quá trình luân chuyển dòng tiền, đúng là có rất nhiều thông tin có thể được gắn thêm vào.

Nhưng đồng thời, stablecoin cũng có một số thứ mà bạn “mất đi”. Ví dụ, ai đó có thể hỏi: liệu tương lai tất cả các khoản thanh toán sẽ dùng thứ này không? Có thể là vậy, nhưng cũng giống như tiền mặt và séc—chúng đều có nhược điểm. Một khi tiền đã được chuyển đi, thì nó biến mất. Như trong trường hợp chuyển khoản ngân hàng (wire transfer).

Tôi nghĩ stablecoin là một phương thức chuyển tiền rất tốt. Nó không nhất thiết lúc nào cũng là rẻ nhất, nhưng lợi thế của nó là “tốc độ phần mềm”.

Tôi cũng nghĩ có một cơ hội rất lớn về mặt khả năng lập trình. Vì nó nằm trên chuỗi, nên khi bạn kết hợp nó với các hệ thống khác—chẳng hạn kích hoạt thanh toán bù trừ tự động hoặc thực hiện tự động một số điều kiện—thì nó trở nên rất thú vị. Tôi biết đã có rất nhiều người đang làm điều này.

Nhưng trọng tâm mà tôi vừa đề cập lúc nãy nhiều hơn ở bối cảnh B2B: truyền thông tin cùng với thanh toán. Điều này cần được phát triển và xây dựng.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Vậy trong bối cảnh B2B, nếu anh hình dung một “trạng thái lý tưởng”, hiện những use case nào có lực kéo (traction) nhất? Là payout, quản lý dòng tiền, hay cái gì khác?

David Rolf: Tôi nghĩ hiện vẫn còn khá sớm, rất khó để rút ra kết luận.

Đúng là đã có một số công ty đang sử dụng stablecoin theo hướng payout, đặc biệt là những công ty có phạm vi địa lý rất rộng.

Tôi cũng nghe một nhận xét rất thú vị: nếu bạn làm việc trong một công ty stablecoin có phân bố toàn cầu, nhưng lại không dùng stablecoin để nhận lương, thì điều đó có vẻ hơi lạ. Vì vậy, theo tôi, đó là trạng thái của các nhà áp dụng sớm.

Nhưng để thực sự trở thành xu hướng chủ đạo, cần xây dựng rất nhiều cơ sở hạ tầng và cũng cần rất nhiều công việc về tuân thủ pháp lý.

Đặc biệt, trong bối cảnh xuyên biên giới, tôi nghĩ use case cốt lõi nhất là luân chuyển dòng tiền xuyên biên giới. Điểm then chốt ở đây là: khi tiền đi vào hoặc đi ra khỏi hệ thống tiền pháp định (fiat), đoạn đó là vô cùng quan trọng, và bạn phải chịu sự quản lý (giám sát) tại địa phương.

Vì vậy nhìn chung, đây vẫn là giai đoạn sớm. Nhưng chúng tôi cảm thấy rất hào hứng với những use case mà mọi người đang thử nghiệm và khám phá. Bên trong Visa cũng có rất nhiều người mỗi ngày đang suy nghĩ về những vấn đề này, nên chúng tôi rất sẵn lòng kết nối các nguồn lực đó.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Đây là một mảnh ghép rất thú vị. Câu hỏi cuối cùng.

Nếu đối diện với cả một căn phòng gồm các nhà xây dựng stablecoin—rất nhiều người trong số đó là những người dày dạn trong ngành, người khởi nghiệp, nhà xây dựng cơ sở hạ tầng, nhà đầu tư—anh mong họ biết điều gì nhất? Về Visa, hay điểm nào mà anh muốn họ hiểu nhất?

David Rolf: Tôi sẽ nói rằng năng lượng ở đây thực sự rất mạnh. Vừa nãy tôi còn ở trên lầu—cả căn phòng bên kia đã kín chỗ rồi, ngoài kia vẫn còn người, và hôm nay thời tiết ở San Francisco rất đẹp.

Nếu nói về Visa, điều quan trọng nhất là hiểu rằng: chúng tôi là “bên trao năng lực” (enabler). Chúng tôi là một mạng lưới.

Chúng tôi sẽ tìm cách tận dụng những tài sản mà chúng tôi đã xây dựng để giúp doanh nghiệp thành công. Điều này áp dụng cho cả các tập đoàn lớn lẫn các công ty khởi nghiệp.

Trong Visa có rất nhiều điểm chạm khác nhau. Chúng tôi có hàng nghìn người mỗi ngày thức dậy và nghĩ: làm thế nào để tận dụng những năng lực mà chúng tôi đã xây dựng nhằm giúp đối tác của mình thành công?

Vì vậy, nếu bạn là một nhà xây dựng trong căn phòng này, bạn nên nghĩ: Visa có thể giúp bạn như thế nào? Dựa trên mạng lưới, quy mô, mối quan hệ và nền tảng hàng trăm triệu thiết bị đầu cuối, hàng tỷ chứng từ tài khoản của chúng tôi—chúng tôi có thể làm được gì cho bạn?

Tôi khuyến khích mọi người hãy nghĩ về câu hỏi đó, rồi tìm đúng người và chủ động liên hệ.

Khi tôi trò chuyện với rất nhiều công ty, tôi thường hỏi họ: anh/chị muốn Visa giúp gì cho mình?

Chúng tôi có rất nhiều tài sản, chúng tôi mang tính toàn cầu, và chúng tôi muốn hợp tác với những công ty mà chúng tôi có thể giúp họ thành công.

Dẫn chương trình (Drew Rogers): Tuyệt quá. Rất vui vì anh tham gia trong lĩnh vực này, và cảm ơn anh rất nhiều vì thời gian của anh. Hẹn gặp lại ở lần sau.

David Rolf: Cảm ơn, tôi rất thích cuộc trò chuyện này.

Dẫn chương trình: Chúc anh vui.

Dẫn chương trình (lời dẫn): Đây là cuộc trò chuyện độc quyền của chúng tôi với David Rolf (Visa). Thành phố bên cạnh Cầu Cổng Vàng. Một thành phố thực sự đầy kỳ diệu.