BTC có thể giảm trở lại mức 10k USD không?

一 khi tỉnh dậy, BTC vẫn mờ nhạt ở vùng dao động 67k.

Hai ngày nay, một bài viết mang tính bi quan về Bitcoin [1] khá đáng sợ, nói rằng nếu giá dầu tăng lên 150 đô la Mỹ, Bitcoin có thể rơi trở lại về 10k đô la Mỹ.

Chúng ta hãy tính xem sao.

1 vạn đô la Mỹ là khái niệm gì? Nghĩa là từ đỉnh lịch sử 126 nghìn đô la Mỹ vào tháng 12/2025 rơi xuống 1 vạn, đó là mức sụt giảm 92%.

Mức sụt giảm 92% trong lịch sử Bitcoin chỉ từng xuất hiện một lần, đó là vào năm 2011.

Hãy xem chu kỳ bốn năm thông thường đã diễn ra điều gì. Năm 2014, Bitcoin từ 1100 đô la Mỹ giảm xuống 170 đô la Mỹ, sụt 89%. Năm 2018, từ 19k đô la Mỹ xuống 3200 đô la Mỹ, sụt 84%. Năm 2022, từ 69k đô la Mỹ xuống 15.5k đô la Mỹ, sụt 77%.

Mức sụt giảm đang thu hẹp. Từ 89% xuống 84%, rồi xuống 77%. Thị trường đang lớn lên, tổ chức đang bước vào, ETF giao ngay đang cung cấp lực mua ổn định. Năm 2014, vốn hóa thị trường của Bitcoin chỉ mới 10Bỷ đô la Mỹ, còn ngày nay là quy mô nghìn tỷ. Thị trường 10Bỷ sụt 90% và thị trường nghìn tỷ sụt 90% — không phải là một chuyện.

Ngay cả trong “cơn bão hoàn hảo” năm 2022 với Ba mũi tên, Luna, FTX liên hoàn sụp đổ, mức giảm của BTC cũng không rơi xuyên qua 15k để về lại 1 vạn đô la Mỹ. Liệu rằng trong bối cảnh hiện nay, nơi cơ bản đã khác hoàn toàn so với trước, BTC lại phải rơi về 1 vạn đô la Mỹ chỉ vì giá dầu tăng?

Bài viết đó nói 1 vạn đô la Mỹ là rủi ro ở đuôi, cần Eo biển Hormuz đóng cửa lâu dài, giá dầu tăng lên 150 đến 200 đô la Mỹ và duy trì trong một năm, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn không cứu thị trường, và ETF còn bị rút lớn hàng loạt.

Giá dầu 150 đến 200 đô la Mỹ có lẽ là có thể, nhưng liệu có thể duy trì trong một năm không? Đồng đô la phải suy yếu đến mức nào? Giá dầu cao bản thân đã là chất xúc tác cho suy thoái kinh tế. Nếu giá dầu thật sự đạt đến mức đó, chỉ trong nửa năm, kinh tế toàn cầu sẽ không chịu nổi; khi nhu cầu sụp đổ, giá dầu sẽ đi xuống.

Nói tiếp về việc Fed không cứu thị trường. Năm 2020, cú sốc đại dịch COVID-19, thị trường chứng khoán Mỹ “cắt mạch” bốn lần, Fed đã làm gì? Nới lỏng định lượng vô hạn, lãi suất hạ thẳng về 0. Năm 2023, khủng hoảng ngân hàng, Fed lại làm gì? Tung ra các công cụ thanh khoản khẩn cấp. Trách nhiệm của Fed chính là cứu thị trường, đặc biệt là khi cú sốc giá dầu gây ra suy thoái kinh tế thì họ không có lựa chọn thứ hai.

Còn việc ETF bị rút quy mô lớn, hiện nay 11 quỹ ETF giao ngay đang nắm giữ hơn 67k BTC. Đây đều là vốn dài hạn mang tính cấu trúc. BlackRock, Fidelity và các công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu đã mất hơn một năm, đập ra vô số chi phí tuân thủ để đưa ETF ra thị trường, rồi sau nửa năm lại “đóng sổ” đồng loạt? Giả định này đã không còn là phân tích vĩ mô, mà là tưởng tượng cuối cùng.

Vì vậy, để BTC cần đến 1 vạn đô la Mỹ, thứ không phải là một tin xấu đơn lẻ, mà là sự sụp đổ và thụt lùi của toàn bộ cấu trúc thị trường. Không phải là hoàn toàn không thể, nhưng xác suất cực thấp, xu hướng tiến về vô cùng nhỏ. Về mặt nguyên lý toán học, vô cùng nhỏ đồng nghĩa với không thể.

Logic cốt lõi thứ hai của bài viết đó là: giá dầu tăng dẫn đến thắt chặt thanh khoản, khiến Bitcoin giảm. Luận điểm này đúng trong ngắn hạn: năm 2022 chính là một ví dụ sống động. Nhưng bài viết dừng lại ở đây, không tiếp tục đặt câu hỏi tiếp.

Hỏi tiếp là gì? Sau khi giá dầu 150 đến 200 đô la Mỹ được duy trì trong nửa năm thì điều gì sẽ xảy ra? Suy thoái kinh tế toàn cầu, lợi nhuận doanh nghiệp sụp đổ, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ bùng nổ. 350k tỷ trái phiếu, lãi suất 5%, tiền lãi một năm là 17.5k tỷ, vượt cả ngân sách quân sự. Đến lúc đó, Fed còn lựa chọn gì không? Họ chỉ có thể chuyển từ chống lạm phát sang bảo vệ kinh tế, dừng tăng lãi suất, và khởi động lại việc in tiền.

Chuỗi logic hoàn chỉnh lẽ ra phải như thế này: giá dầu tăng, lợi xấu trong ngắn hạn do thanh khoản bị thắt chặt; trung hạn vẫn là lợi xấu vì suy thoái kinh tế; nhưng dài hạn lại là lợi tốt vì đồng tiền pháp định bị mất giá — từ đó, tính khan hiếm của Bitcoin càng nổi bật. Bản gốc chỉ nhìn thấy lớp thứ nhất; nếu chỉ nhìn lớp thứ ba thì cũng phiến diện. Nhưng bạn phải sống qua hai giai đoạn tăm tối trước bình minh, thì mới chờ được đến giai đoạn mặt trời mọc của lớp thứ ba.

Vì vậy, đối với người giao dịch ngắn hạn, lời nhắc về rủi ro trong bản gốc có lẽ đáng để cân nhắc nghiêm túc. Nhưng đối với người đầu tư tích lũy dài hạn (định投), những biến động ngắn hạn này chỉ là những cú xóc trên đường, đừng để chúng làm nhiễu hướng đi của mình.

Nếu bạn dùng đòn bẩy rồi, thì xin hãy cẩn thận: rủi ro ngắn hạn là có thật, cẩn thận bị “thiên nga đen” làm về không trong một đêm. Nếu bạn không chịu nổi mức rút lui (回撤) trên 50%, thì Bitcoin có lẽ không phù hợp với bạn. Nhưng nếu bạn là người định kỳ mỗi tháng, kế hoạch nắm giữ 10 năm, thì những khúc điệu bi quan ngắn hạn đó chỉ là tiếng ồn.

Bài viết đó có lẽ không phải với dụng ý dọa nạt; nó cung cấp một số dữ liệu hữu ích và khung rủi ro. Vấn đề của nó là biến rủi ro đuôi với xác suất cực nhỏ thành một kịch bản đáng để coi trọng (thậm chí nhấn mạnh như tiêu đề), và chỉ suy diễn lớp logic đầu tiên theo hướng bất lợi, chưa tiếp tục suy diễn tiếp.

Là nhà đầu tư, chúng ta không phải đi dự đoán tương lai, mà là phân bổ xác suất cho các khả năng khác nhau, rồi đưa ra quyết định dựa trên thời hạn và mức chịu đựng rủi ro của chính mình.

Phương án của tôi rất đơn giản: tiếp tục “câu quyết tám chữ”, không nhìn ngắn hạn, tin vào chu kỳ.

Bitcoin từ trước đến nay không phải được thiết kế để đánh giá hiệu quả trong một tuần, một tháng, hay thậm chí một năm. Nó là để khi đồng tiền pháp định trong tay bạn biến thành giấy vụn, bạn vẫn có thể đứng thẳng mà không quỳ gối.

Giá dầu 150 đô la Mỹ? Vậy thì hãy để bão tố đến mạnh hơn nữa.