Giá tôm hùm tăng làm thu hẹp lợi nhuận, biên lợi nhuận của thực phẩm chế biến sẵn giảm; lợi nhuận ròng năm đầu niêm yết cổ phiếu H của An井 Foods giảm 8,46%

Nguồn ảnh: Tầm nhìn Trung Quốc

Báo Kình Ngư, ngày 2 tháng 4 (phóng viên Dai Ziting) Giá nguyên liệu tôm hùm đất tăng giá khiến công ty thực phẩm đông lạnh đầu tiên niêm yết cũng không tránh được chuyện “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận”.

Ngày 1 tháng 4, Công ty Thực phẩm An Vị (603345.SH) công bố báo cáo thường niên đầu tiên sau khi niêm yết “A+H”. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 16,193 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,05%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 1,359 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,46% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau khi loại trừ (phi kinh thường) đạt 1,244 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,49%.

Đây là lần đầu tiên kể từ khi An Vị niêm yết A cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Trung Quốc từ năm 2017, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ ghi nhận tăng trưởng âm theo năm. Công ty giải thích rằng áp lực lên lợi nhuận chủ yếu do chi phí khấu hao tài sản cố định tăng, chi phí nguyên liệu như tôm hùm đất tăng, tổn thất chênh lệch tỷ giá tăng và trích lập suy giảm giá trị lợi thế thương mại (goodwill) v.v.

Mặt khác, tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc thúc đẩy vững chắc mảng kinh doanh truyền thống và phần đóng góp tăng lượng mảng bánh nướng từ việc sáp nhập công ty Đỉnh Vị Thái (Dingweitai), nhưng phía lợi nhuận lại bị nhiều yếu tố “ép” từ nhiều phía.

Phóng viên Báo Kình Ngư đã tổng hợp báo cáo tài chính hằng năm của An Vị và phát hiện: giai đoạn 2022 đến 2025, doanh thu hoạt động của công ty tăng ổn định từ 12,106 tỷ nhân dân tệ lên 16,193 tỷ nhân dân tệ, với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) bốn năm xấp xỉ 10,2%. Trong khi đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt đỉnh 1,478 tỷ nhân dân tệ vào năm 2023, sau đó năm 2024 tăng nhẹ lên 1,485 tỷ nhân dân tệ; sang năm 2025 thì quay đầu giảm xuống 1,359 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,46% so với cùng kỳ, đánh dấu lần đầu tiên tăng trưởng âm kể từ khi lên sàn.

Xét theo cơ cấu sản phẩm, năm 2025 doanh thu các sản phẩm thực phẩm đông lạnh chế biến sẵn đạt 8,450 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,79%, biên lợi nhuận gộp là 28,35%, giảm nhẹ 0,94% so với cùng kỳ, vẫn là nguồn lợi nhuận ổn định nhất của công ty. Doanh thu nhóm đồ ăn đông lạnh (thực phẩm chế biến sẵn/chuẩn bị sẵn – “pre-made”) đạt 4,821 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,84%, nhưng biên lợi nhuận gộp chỉ 9,49%, giảm 2,27% so với cùng kỳ, là mảng có biên lợi nhuận gộp thấp nhất của công ty. Doanh thu nhóm sản phẩm mì và đồ bột từ lúa mì đông lạnh đạt 2,400 tỷ nhân dân tệ, giảm 2,61% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 22,89%, giảm 1,47% so với cùng kỳ.

Phía sau sự sụt giảm lợi nhuận, áp lực ở đầu chi phí nổi bật hơn cả. Báo cáo tài chính cho thấy năm 2025, tốc độ tăng chi phí hoạt động kinh doanh của An Vị là 9,41%, cao hơn tốc độ tăng doanh thu 7,05%. Trong đó, giá mua bình quân nguyên liệu thuộc nhóm tôm tươi (tôm hùm đất) tăng 43,75% so với cùng kỳ, là danh mục có mức tăng mạnh nhất. Lượng tồn kho của nhóm đồ ăn đông lạnh chế biến sẵn lại tăng 54,84% so với cùng kỳ; công ty giải thích là do lượng tồn kho các sản phẩm liên quan đến tôm hùm đất tăng.

Theo thông tin, diễn biến giá tôm hùm đất trong năm 2025 thể hiện kiểu “mở thấp rồi tăng mạnh, rồi tăng đuôi cuối kỳ” điển hình. Sau khi bước vào cuối tháng 6, thị trường bất ngờ đảo chiều; theo dữ liệu từ Yimuitian, sau ngày 20 tháng 6, giá trung bình hàng thông thường tại vùng nuôi (giá tại nơi xuất xứ) đi vào kênh tăng lên theo dao động, đến ngày 21 tháng 7 tăng khoảng 8,55% so với ngày 20 tháng 6.

Ở phía tiêu dùng, mức tăng đối với tôm cỡ vừa và tôm cỡ lớn còn mạnh hơn. Lấy ví dụ giá niêm yết tại thị trường giao dịch thủy sản Hoàng Sa: tôm cỡ vừa tăng từ 14,5 nhân dân tệ/cân vào ngày 20 tháng 6 lên 20 nhân dân tệ/cân vào ngày 21 tháng 7, mức tăng khoảng 37,93%; tôm cỡ lớn tăng vọt từ 18 nhân dân tệ/cân lên 34 nhân dân tệ/cân, mức tăng cao tới 88,89%. Bước vào mùa đông, giá tôm hùm đất ở Tiềm Giang nhìn chung tăng gấp đôi so với mùa hè; tôm hùm đất cỡ 7 đến 9 tiền (7-9 money) bán tới 48 nhân dân tệ/cân, còn “pháo đầu” thậm chí lên 60 nhân dân tệ/cân. Theo báo cáo trước đó của Dương Thành Buổi Sáng (Yangcheng Evening News), tại các cửa hàng tôm hùm đất nổi tiếng ở Trường Sa, mức chi tiêu bình quân tính theo đầu người giữ vững ngưỡng trên 100 nhân dân tệ; một thương hiệu chuỗi đã hạ giá gói ăn đôi 48,8 nhân dân tệ, thay vào đó là gói ăn đôi 88 nhân dân tệ cho 3 cân.

Đối với doanh nghiệp chế biến hạ nguồn như An Vị, giá nguyên liệu tăng đồng nghĩa với việc lợi nhuận bị “bóp trực tiếp”. Báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Đông Ngô chỉ ra rằng năm 2025, các công ty con do An Vị nắm quyền là Tân Hồng Nghiệp và Tân Liễu Vũ (đều là các chủ thể cốt lõi của mảng thực phẩm đồ ăn đông lạnh chế biến sẵn của công ty, chủ yếu làm gia công tôm hùm đất và sản xuất chả cá/giò cá – surimi) lần lượt đạt doanh thu 1,58 tỷ nhân dân tệ và 1,25 tỷ nhân dân tệ, nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng trên bán hàng tương ứng chỉ là 2,0% và -0,6%, tức dù tăng doanh thu nhờ tôm hùm đất nhưng áp lực lên lợi nhuận rất rõ rệt. Ngoài ra, nhiều báo cáo nghiên cứu của các công ty chứng khoán cũng đề cập rằng áp lực suy giảm giá trị lợi thế thương mại (goodwill) của công ty trong năm 2025 chủ yếu đến từ các tài sản liên quan đến tôm hùm đất. Báo cáo thường niên cho thấy: Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Thực phẩm Tân Liễu Vũ Hồ Bắc năm 2025 là -15,5873 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng là -7,8436 triệu nhân dân tệ.

May mắn là khi bước sang năm 2026, giá thị trường tôm hùm đất đã dần hạ nhiệt. Theo báo Tứ Xuyên (Sichuan Daily), vào cuối tháng 3 năm 2026, giá bán tôm cỡ nhỏ tại thị trường thủy sản Thành Đô là 17 đến 18 nhân dân tệ/cân, giá trung bình tôm cỡ vừa 26 nhân dân tệ/cân, giá trung bình tôm cỡ lớn 32 nhân dân tệ/cân; so với cùng kỳ năm ngoái, mỗi cân rẻ hơn 3 đến 5 nhân dân tệ.

Đáng chú ý là mảng kinh doanh mới của công ty lại hoạt động khá “có duyên”. Tháng 7 năm 2025, An Vị mua lại Đỉnh Vị Thái thuộc tỉnh Giang Tô, và ngay sau đó thành lập bộ phận kinh doanh bánh nướng. Nhờ giấy phép xuất khẩu của Đỉnh Vị Thái, sản phẩm đã bao phủ các thị trường như Úc, Nhật Bản và Hồng Kông (Trung Quốc). Báo cáo thường niên cũng cho biết: doanh thu hoạt động của các thực phẩm bánh nướng mới tăng thêm khoảng 0,68 tỷ nhân dân tệ; riêng trong năm 2025, Đỉnh Vị Thái đã tạo ra lợi nhuận ròng khoảng 82,03 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ hoàn thành cam kết hiệu quả đạt 130,92%, vượt kỳ vọng.

Về dòng tiền, năm 2025, dòng tiền ròng thu từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 2,317 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,12%; dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ đạt 1,488 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu đến từ việc huy động vốn khi niêm yết H cổ phiếu; dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư là -1,146 tỷ nhân dân tệ, cùng kỳ năm trước là -3,205 tỷ nhân dân tệ, tức chi cho đầu tư có xu hướng thu hẹp.

Theo công bố trước đó của công ty: ngày 4 tháng 7 năm 2025, An Vị chính thức niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX), trở thành doanh nghiệp thực phẩm đông lạnh đầu tiên trong nước niêm yết “A+H”. Công ty phát hành khoảng 39,9947 triệu cổ phiếu H, huy động ròng khoảng 2,55 tỷ HKD. Trong ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu H của công ty đóng cửa ở 57 HKD.

Trong hồ sơ chào bán (prospectus) thời điểm đó, công ty cũng nêu rõ rằng họ dự định tận dụng nền tảng của H cổ phiếu để thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa và mở rộng hoạt động kinh doanh ở nước ngoài; tiền huy động dự kiến dùng để mở rộng mạng lưới bán hàng và phân phối, nâng cao năng lực thu mua, tối ưu hóa chuỗi cung ứng và xây dựng hệ thống chuỗi cung ứng.

Nhưng xét theo báo cáo thường niên năm 2025, tiến triển thực tế của thị trường nước ngoài vẫn ở giai đoạn khởi động. Năm 2025, doanh thu từ nước ngoài của công ty chỉ 187 triệu nhân dân tệ, tăng 11,55%, nhưng tỷ trọng trong tổng doanh thu chỉ khoảng 1%. Năm 2024, tỷ lệ này cũng chỉ là 1,1%. Theo thông tin từ báo cáo thường niên và hồ sơ chào bán, tỷ trọng doanh thu mảng nước ngoài của công ty vẫn thấp, hoạt động ở nước ngoài vẫn đang trong giai đoạn khởi động.

An Vị đã có một nền tảng nhất định trong kế hoạch quốc tế hóa. Năm 2021, công ty tham gia thị trường châu Âu thông qua việc mua lại 70% cổ phần của công ty thực phẩm Anh “Kungfu Foods”. Sản phẩm hiện đang được bán tại các thị trường như Hồng Kông, Đông Nam Á, Úc, châu Âu… đặc biệt được ưa chuộng tại khu vực người Hoa sinh sống tập trung. Đông Nam Á được coi là khu vực trọng điểm để đưa hàng ra nước ngoài, chủ yếu vì thói quen ăn uống tương đồng với trong nước và có lượng lớn cộng đồng người Hoa, nên chi phí “giáo dục thị trường” tương đối thấp. Trong hồ sơ chào bán, công ty cũng dự định lấy Đông Nam Á làm bàn đạp để mở rộng thị trường thực phẩm Halal toàn cầu và vào tháng 12 năm 2025 đã chính thức khởi động dự án mới “An Zhai”.

Tuy nhiên, quy mô thị trường nước ngoài vẫn còn nhỏ; để thực sự “bứt phá toàn cầu”, An Vị vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc sáp nhập và tích hợp ở nước ngoài, xây dựng chuỗi cung ứng nội địa hóa và hoạt động quảng bá thương hiệu.