Khả năng sinh lời tăng trưởng, các ngành chính hiện đang phân hóa. Xing Shuai Er dự kiến sẽ đạt doanh thu khoảng 2,3 tỷ nhân dân tệ vào năm 2026 | Phân tích báo cáo tài chính

Cailian Press ngày 3/4 đưa tin (phóng viên Vương Bân) dưới tác động kép từ chính sách “thu cũ đổi mới” đối với thiết bị gia dụng và sự cải thiện quan hệ cung-cầu của ngành quang điện, XingShuaiEr (002860.SZ) trong năm 2025 đã đạt mức tăng trưởng lợi nhuận vượt xa mức tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, đằng sau việc năng lực sinh lời được nâng lên, tình trạng khoản phải thu tăng mạnh, mảng kinh doanh quang điện “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” và tồn kho cao vẫn đáng chú ý.

Báo cáo năm 2025 công ty công bố tối qua cho thấy, trong cả năm, công ty đạt doanh thu hoạt động 2,155 tỷ NDT, tăng 3,73%; trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 200 triệu NDT, tăng mạnh 38,86% so với cùng kỳ. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cũng vọt lên 174,60%, đạt 86,68 triệu NDT.

Phóng viên Cailian Press nhận thấy, trong kỳ báo cáo, sản lượng kinh doanh tấm pin/quang điện của công ty tăng mạnh 38,38% so với cùng kỳ, doanh thu tăng 12,26%, trở thành đóng góp chủ yếu cho đà tăng doanh thu. Còn mức tăng trưởng lớn ở phía lợi nhuận không đến từ sự bùng nổ toàn diện của hoạt động kinh doanh chính, mà là kết quả của sự chồng lớp nhiều yếu tố.

Xét theo phần tách từ báo cáo kết quả kinh doanh, biến số nổi bật nhất đến từ chi phí tài chính. Năm ngoái, chi phí tài chính của công ty chỉ 8,24 triệu NDT, giảm mạnh 70,96% so với cùng kỳ, chủ yếu do kỳ trước đã trích lập lãi trái phiếu chuyển đổi. Ngoài ra, chi phí quản lý và chi phí bán hàng cũng giảm nhẹ.

Trong bối cảnh doanh thu chỉ tăng rất nhẹ 3,73%, mức tăng chi phí hoạt động kinh doanh của công ty được khống chế ở 2,37%; đồng thời biên lãi gộp tăng từ 16,57% của năm trước lên 17,66%. Trong đó, biên lãi gộp mảng thiết bị gia dụng tăng 3,62 điểm phần trăm lên 32,72%, trở thành động lực cốt lõi cải thiện lợi nhuận.

Song song đó, trong kỳ báo cáo, khoản lãi/lỗ phi thường của công ty đạt 27,2366 triệu NDT, trong đó bao gồm lãi từ thay đổi giá trị hợp lý đối với tài sản tài chính 20,0488 triệu NDT và trợ cấp của chính phủ 14,9308 triệu NDT, góp phần nhất định vào lợi nhuận ròng.

Hoạt động kinh doanh chính của XingShuaiEr là nghiên cứu phát triển, sản xuất và bán nhiều loại bộ bảo vệ nhiệt (thermostat/bộ bảo vệ nhiệt) cho máy nén lạnh dùng trong máy nén làm lạnh, bộ khởi động, cọc nối dây kín, bộ điều khiển nhiệt độ cho thiết bị gia dụng nhỏ, sản phẩm động cơ, và các tấm lắp ghép quang điện mặt trời. Đáng chú ý là hai mảng kinh doanh lớn của công ty đang thể hiện sự phân hóa rõ rệt: tỷ trọng doanh thu từ mảng quang điện một lần nữa vượt quá 50%, nhưng đóng góp lợi nhuận lại kém xa thiết bị gia dụng.

Năm 2025, thu nhập của ngành quang điện của công ty đạt 1,094 tỷ NDT, tăng 12,26% so với cùng kỳ; biên lãi gộp chỉ 6,32%, tăng nhẹ 1,31 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Đối với mảng thiết bị gia dụng, doanh thu đạt 968 triệu NDT, giảm 6,40% so với cùng kỳ, tỷ trọng doanh thu giảm xuống 44,94%.

Xét theo khu vực, năm ngoái, doanh thu nội địa của công ty đạt 2,085 tỷ NDT, tăng 4,16% so với cùng kỳ, chiếm tỷ trọng rất cao 96,78% trong tổng doanh thu; thị trường nội địa tập trung cao độ. Doanh thu ở nước ngoài đạt 69,3697 triệu NDT, giảm 7,81% so với cùng kỳ, chỉ chiếm 3,22%.

Đáng chú ý là, số dư cuối kỳ khoản phải thu của công ty đạt 1,031 tỷ NDT, tăng 39,5% so với cùng kỳ; tỷ trọng trong tổng tài sản tăng từ 20,88% lên 28,21%. Báo cáo năm giải thích là “do mảng kinh doanh quang điện tăng trưởng”, nhưng mảng quang điện có mức tăng doanh thu chỉ 12,26%, trong khi khoản phải thu tăng vượt xa mức tăng doanh thu. Ngoài ra, mức độ tập trung khoản phải thu của 5 khách hàng lớn nhất của công ty đạt 75,70%, trong đó riêng khách hàng lớn nhất đã chiếm 57,38%.

Về hàng tồn kho, năm ngoái, lượng tồn kho của ngành quang điện của công ty tăng từ 54,05MW lên 170,77MW, tăng vọt 215,95% so với cùng kỳ. Công ty giải thích là “quy mô bán hàng mở rộng dẫn đến tăng dự trữ hàng”.

Điều đáng chú ý hơn là sự thay đổi tinh tế về hướng chiến lược. Dự án “Xây dựng dự án tấm pin năng lượng mặt trời hiệu suất cao công suất năm 2GW” mà công ty từng huy động vốn đầu tư đã chính thức bị dừng; khoản vốn huy động còn lại 2,34 tỷ NDT được bổ sung vĩnh viễn vào vốn lưu động. Trong báo cáo năm, công ty thừa nhận lý do dừng dự án là “mất cân đối cung-cầu của ngành quang điện, cạnh tranh trong chuỗi công nghiệp gia tăng, và hiệu quả/khả năng sinh lời từ đầu tư dự án không đạt kỳ vọng”.

XingShuaiEr trong báo cáo năm cho biết trong tương lai sẽ tập trung triển khai ở cả thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi ngành động cơ nam châm vĩnh cửu hiệu suất cao, động cơ servo, mảng động cơ xe điện mới (new energy vehicles), mảng quang điện, linh kiện cảm biến, và chuỗi ngành thiết bị gia dụng nhỏ. Năm 2026, ngành thiết bị gia dụng sẽ có bối cảnh vừa đối mặt với điều chỉnh thị trường vừa có cơ hội mang tính cơ cấu; ngành quang điện dù vẫn đối mặt với nhiều thách thức, nhưng nhờ lợi thế sẵn có, công ty được kỳ vọng sẽ chiếm vị trí thuận lợi hơn trên thị trường.

Dựa trên kế hoạch chiến lược và dự báo phát triển hoạt động kinh doanh, công ty dự kiến trong năm 2026 tổng thể đạt doanh thu hoạt động khoảng 23 tỷ NDT. Từ đó tính ra, doanh thu của công ty năm nay dự kiến tăng khoảng 6,74% so với cùng kỳ.

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác — có tại ứng dụng Tài chính Sina