26 công ty quản lý tài chính dự kiến đến năm 2025 tổng vốn đầu tư quyền sở hữu vượt 5000 tỷ, các tổ chức dự đoán năm nay hoạt động quản lý tài chính có thể "truyền máu" 3000 tỷ vào thị trường chứng khoán

Tin ngày 2 tháng 4 của Tài Liên Sở (Cập nhật: Vương Vĩ) Năm 2025, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo, các chính sách hỗ trợ và các yếu tố khác, thị trường chứng khoán diễn biến mạnh mẽ; chỉ số Shanghai Composite tăng 18,41%, còn chỉ số ChiNext Thâm Quyến (Shenzhen Component) tăng 29,87%.

Với tư cách là một trong những bên cung cấp vốn chủ đạo cho thị trường, năm 85.16Bình hình đầu tư cổ phần của các công ty quản lý tài sản (lý tài) ra sao?

Theo Tài Liên Sở tổng hợp chưa đầy đủ, tính đến ngày 2 tháng 4, trong 32 công ty quản lý tài sản đã đi vào hoạt động, đã có 26 công ty công bố báo cáo nghiệp vụ quản lý tài sản năm 2025; 6 công ty gồm Nam Ngân Wealth Management (Nam银理财), Ningyin Wealth Management (宁银理财), Bắc Ngân Wealth Management (北银理财), Vũ Nông Thương mại nông thôn (渝农商理财), Goldman Sachs-ICBC Wealth Management (高盛工银理财) và Schroders Jiao Tong (施罗德交银理财) hiện chưa công bố.

Nhìn tổng thể, năm 2025, đầu tư cổ phần của các công ty quản lý tài sản không có sự gia tăng rõ rệt; quy mô đầu tư cổ phần của 26 công ty ở cuối năm đạt 300B NDT, giảm 6,5% so với cuối năm 2024; đồng thời, trong đó có 14 công ty quản lý tài sản, bao gồm Nông Ngân Wealth Management (农银理财), Chiêu Ngân Wealth Management (招银理财)…, quy mô và tỷ trọng đầu tư cổ phần đều giảm so với cuối năm 2024.

Triển vọng năm 2026, nhiều tổ chức tỏ ra lạc quan về thị trường đầu tư cổ phần của sản phẩm quản lý tài sản và dự đoán có thể mang lại cho thị trường chứng khoán thêm 1500-500B NDT vốn gia tăng.

26 công ty quản lý tài sản: đầu tư cổ phần năm 2025 vượt 8B

Mặc dù thị trường A-shares năm 2025 nhìn chung diễn biến mạnh mẽ, nhưng quy mô tuyệt đối và tỷ lệ phân bổ sang tài sản thuộc nhóm quyền sở hữu (equity) của các công ty quản lý tài sản không tăng tương ứng, thậm chí lại thể hiện xu hướng thu hẹp phổ biến. Tình hình đầu tư cổ phần của các công ty quản lý tài sản đã công bố báo cáo nghiệp vụ quản lý tài sản năm 2025 như hình dưới đây:

Nguồn dữ liệu: Báo cáo nghiệp vụ quản lý tài sản, Tài Liên Sở tổng hợp

Nhìn chung, tổng số tiền đầu tư cổ phần của 26 công ty quản lý tài sản ở cuối năm 2025 là 243M NDT, giảm 6,5% so với cuối năm 2024.

Ngoài ra, trong nhóm các công ty quản lý tài sản quy mô lớn, Nông Ngân Wealth Management (农银理财), Công Thương Wealth Management (工银理财), Giao Thông Wealth Management (交银理财) và Trung Bưu Wealth Management (中邮理财) đều ghi nhận sụt giảm đồng thời về quy mô và tỷ trọng đầu tư cổ phần; còn trong nhóm các công ty quản lý tài sản cổ phần, Chiêu Ngân Wealth Management (招银理财), Phố Ngân Wealth Management (浦银理财), Xin Yin Wealth Management (信银理财), Bình An Wealth Management (平安理财), Quảng Ngân Wealth Management (广银理财) ở cả 5 công ty đều giảm đồng thời về quy mô và tỷ trọng.

Năm 2025, Huengfeng Wealth Management (恒丰理财) có mức tăng đầu tư cổ phần 252,69%; nguyên nhân là do cơ sở thấp, đến cuối năm 2025, giá trị đầu tư tuyệt đối đạt 85.16B NDT. Các công ty như Bohai Wealth Management (渤银理财), Jianxin Wealth Management (建信理财), Ngân hàng Trung Quốc (中银理财), Hưng Ngân Wealth Management (兴银理财), Hàng Ngân Wealth Management (杭银理财) lại nắm bắt xu hướng thị trường và tăng mạnh quy mô đầu tư cổ phần; mức tăng giá trị tuyệt đối của họ năm 2025 đều vượt 50%.

Xét theo giá trị tuyệt đối, đến cuối năm 2025, trong 26 công ty đã công bố dữ liệu, Nông Ngân Wealth Management (农银理财) có quy mô đầu tư cổ phần lớn nhất là 64.9B NDT, chiếm 3,81%; Ngân hàng Quang Đại Wealth Management (光大理财) xếp tiếp theo với 62.25B NDT, chiếm 3,14%; Chiêu Ngân Wealth Management (招银理财) đứng thứ ba với 55.45B NDT, chiếm 2,12%; Công Thương Wealth Management (工银理财) có giá trị đầu tư tuyệt đối 300Bỷ NDT, chiếm 2,59%.

Theo báo cáo thường niên của Ngân hàng Công Thương, Công Thương Wealth Management (工银理财) tham gia đầu tư vào các đợt IPO cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông, đăng ký mua mới REITs công khai và các dạng sản phẩm mới khác với hơn 30 lượt trong năm 2025.

Xét theo tỷ trọng, Tô Ngân Wealth Management (苏银理财) nổi bật hơn cả, với 500Bỷ NDT đầu tư cổ phần, tỷ lệ trên tổng tài sản của toàn bộ sản phẩm là 6,11%, và được thúc đẩy bởi mô hình “đầu tư tự chủ + đầu tư ủy thác (委外)” hai vòng để triển khai thị trường cổ phần.

Ngược lại, mức độ quan tâm của nguồn vốn quản lý tài sản tham gia gián tiếp thị trường vốn thông qua các quỹ đầu tư công (công quỹ) lại đạt mức cao chưa từng thấy. Theo dữ liệu được công bố trên trang web China Wealth Management Network (中国理财网), đến cuối năm 2025, quy mô sản phẩm quản lý tài sản của ngân hàng đầu tư vào quỹ công đạt 1,81 nghìn tỷ NDT, chiếm 5,1%. Trong khi đó, đến cuối năm 2024, quy mô này chỉ là 0,93 nghìn tỷ NDT, chiếm 2,9%.

Vì sao nhu cầu ủy thác đầu tư quỹ công của quản lý tài sản tăng lên vào năm 2025? Trong báo cáo nghiên cứu, Công ty CICC (中金公司) cho biết: do một số tổ chức quản lý tài sản vẫn đang ở “giai đoạn cửa sổ” xây dựng năng lực đầu tư và nghiên cứu cho nhóm cổ phần; trong môi trường thị trường giá lên (bull market), các tổ chức quản lý tài sản ở giai đoạn đầu chưa có xu hướng trực tiếp tăng phân bổ vào đầu tư trực tiếp (直投) cổ phiếu, mà tiến dần theo hướng trước tiên nâng “độ mở” của tài sản thuộc nhóm cổ phần thông qua việc phân bổ quỹ công, từ đó mang lại tính linh hoạt phân bổ tốt hơn.

Cụ thể, trong quý 4, các sản phẩm quản lý tài sản tiếp tục tăng phân bổ vào các quỹ trái phiếu cấp độ hai (混合二级债基) kết hợp với quỹ ETF theo nhóm quyền sở hữu (quỹ ETF chứng khoán). Tổng quỹ nhóm “hỗn hợp cổ phiếu-quỹ” tăng 548.48Bỷ NDT lên 53.35B NDT (bao gồm QDII); trong đó quỹ trái phiếu cấp độ hai (hỗn hợp) tăng 548.48Bỷ NDT lên 18.1k NDT.

Các nhà phân tích của Công ty Chứng khoán Huaxi (华西证券) trong báo cáo nghiên cứu cho rằng: trong tương lai, hợp tác với quỹ công có thể tiếp tục được tăng cường; đồng thời vừa đóng vai trò là công cụ quản lý thanh khoản, vừa trở thành kênh quan trọng để quản lý tài sản tìm kiếm lĩnh vực đa tài sản, từ đó gia tăng lợi nhuận dài hạn. Một mặt, quy định mới về phí rút vốn (赎回费) có tác động hạn chế; quỹ công có thể vẫn là công cụ cốt lõi cho quản lý thanh khoản. Mặt khác, quản lý tài sản cũng có thể dựa vào các sản phẩm quỹ công để bố trí “thu nhập cố định +”. Ngoài ra, ETF niêm yết trên sàn (场内ETF) nhờ phí thấp và tính linh hoạt trong đăng ký/mua-bán và rút đăng ký (申赎) có thể là công cụ quan trọng để quản lý tài sản thực hiện phân bổ đa dạng hóa tài sản.

Năm 2026, các tổ chức dự đoán quản lý tài sản có thể mang lại 1500-9.3k NDT vốn phân bổ cho thị trường chứng khoán

Nhìn một cách khách quan, trong quá trình nâng cấp phân bổ tài sản thuộc nhóm quyền sở hữu của ngành quản lý tài sản ngân hàng hiện vẫn đối mặt với thách thức; bản chất xuất phát từ đặc tính “liên kết chuyển tiếp mang tính cấu trúc” sau khi Quy định mới về quản lý tài sản (资管新规) được triển khai. Điều này chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh lớn: sự tương thích về nhận thức của khách hàng và sự phù hợp về kỳ hạn của nguồn vốn.

Nhà phân tích của Công ty Chứng khoán Guo Sheng (国盛证券) là Chu Guangyue (朱广越) trong báo cáo nghiên cứu cho biết: sau khi thực thi Quy định mới về quản lý tài sản, các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng chuyển toàn diện sang quản lý theo giá trị ròng (净值化). Các tài sản thuộc nhóm cổ phần phải tuân thủ chặt chẽ định giá theo phương pháp giá trị thị trường (市值法). Biến động giá tài sản sẽ phản ánh trực tiếp lên giá trị ròng của sản phẩm. Yêu cầu tuân thủ này tạo ra mâu thuẫn ở giai đoạn chuyển tiếp giữa quy định và nhận thức quản lý tài sản truyền thống của một bộ phận khách hàng.

Ngoài ra, mâu thuẫn “tự nhiên” giữa quản lý thanh khoản của sản phẩm quản lý tài sản và đặc tính tài sản; cùng với ràng buộc kép của kiểm soát rủi ro và đánh giá hiệu suất; tiếp tục làm thu hẹp không gian phân bổ cổ phần. Một số sản phẩm bị hạn chế bởi chính sách tiếp cận tài sản, khó có thể phân tán rủi ro và gia tăng lợi nhuận thông qua tổ hợp đa tài sản; cộng thêm áp lực đánh giá hiệu suất trong ngắn hạn, khiến các tổ chức vẫn thận trọng khi phân bổ vào tài sản thuộc nhóm cổ phần.

Chu Guangyue cho rằng đối với ngành quản lý tài sản, việc nâng cao năng lực phân bổ cổ phần không chỉ là biện pháp tất yếu nhằm đáp ứng lời kêu gọi chính sách và thực hiện yêu cầu đưa vốn trung-dài hạn vào thị trường, mà còn là “đòn bẩy” then chốt để vượt qua sự phụ thuộc vào nghiệp vụ thu nhập cố định (固收) và thực hiện nâng cấp nghiệp vụ quản lý tài sản, qua đó mang lại gia tăng giá trị cho ngành và các phân khúc.

Xét trong ngắn hạn, sản phẩm “thu nhập cố định + cổ phần (固收+权益)” trở thành hướng ưu tiên phát lực cốt lõi ở giai đoạn chuyển tiếp: vừa có thể gia tăng lợi nhuận sản phẩm trong khi kiểm soát được biến động giá trị ròng, vừa giúp nâng cao độ gắn bó của khách hàng; đồng thời cũng phù hợp với xu hướng lớn “từ tiền gửi sang chuyển sang đa dạng hóa tài sản” trong tài sản của cư dân, hỗ trợ các ngân hàng giành thêm thị phần trong thị trường quản lý tài sản.

Trong dài hạn, khi tỷ lệ phân bổ cổ phần của quản lý tài sản ngân hàng được nâng dần một cách vững chắc và năng lực đầu tư nghiên cứu (投研) được củng cố liên tục, điều này sẽ thúc đẩy ngân hàng chuyển từ “nhà quản lý tài sản thu nhập cố định truyền thống” sang “nhà cung cấp dịch vụ tài sản tổng hợp”, hình thành mô hình kinh doanh “thu nhập cố định + cổ phần” với hai bánh xe dẫn dắt, phá vỡ “nút thắt” định giá của nghiệp vụ truyền thống và mở ra không gian định giá mới cho nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Chứng khoán Quang Đại (光大证券) cho biết: năm 2026, nhu cầu mở rộng thêm các sản phẩm có quyền lợi kèm theo (含权产品) trong sản phẩm quản lý tài sản tiếp tục mạnh; việc phân bổ đa tài sản, đại diện bởi các sản phẩm có tài sản thuộc nhóm cổ phần, sẽ tiếp tục là công cụ quan trọng để gia tăng lợi nhuận cho quản lý tài sản. Đối với đầu tư cổ phần, ngoài các tài sản dạng cổ phiếu được thị trường chú ý, quản lý tài sản cũng có thể tham gia bằng nhiều cách như phân bổ theo chiến lược (战略配售), đăng ký mua mới offline (线下打新), v.v.; và ước tính rằng năm 2026 quản lý tài sản có thể mang lại cho thị trường chứng khoán 1500-24.9B NDT vốn phân bổ.

Công ty CICC cũng cho biết: trong kịch bản thị trường tăng chậm (慢牛), nguồn vốn gia tăng cho cổ phần của quản lý tài sản được kỳ vọng là khả quan. Khi thị trường vốn Trung Quốc bước vào giai đoạn phát triển chất lượng cao, việc cơ quan quản lý kỳ vọng xây dựng kịch bản tăng chậm thông qua các biện pháp như mua/bán ETF, đưa vốn dài hạn vào; bối cảnh này có lợi cho nhà đầu tư quản lý tài sản “giữ vững” hơn các tài sản cổ phần mà họ nắm giữ;

Ngoài ra, một số tổ chức quản lý tài sản có mức độ thị trường hóa cao hơn cũng bắt đầu thăm dò tích cực hơn về bố trí các sản phẩm có quyền lợi kèm theo; cộng với sự hỗ trợ ở phía kênh phân phối ngân hàng, CICC cho biết họ lạc quan về không gian gia tăng phân bổ tài sản cổ phần trong kịch bản tăng chậm, và dự đoán rằng vị thế phân bổ cổ phần thực tế của quản lý tài sản trong năm 2026 và 2027 có thể lần lượt tăng lên 2,1% và 3,0%, tương ứng mang lại khoảng 175.9B NDT và 31.3B NDT vốn gia tăng cho thị trường cổ phần.

(Biên tập: Tiền Xiaorui)

Từ khóa：