Đánh giá nhanh về công ty｜Lợi nhuận ròng giảm liên tiếp trong bảy năm cộng với dòng tiền kinh doanh chuyển sang âm, Đại Dạ Thánh Tượng cần cấp thiết tái cấu trúc logic tăng trưởng

Mỗi tờ báo hằng ngày (biên tập)｜Du Vũ

Bình luận của Mỗi tờ báo hằng ngày (nhà bình luận) Du Vũ

Ngày 30 tháng 3, Đại Á Thánh Tượng (SZ000910) công bố báo cáo thường niên năm 2025. Công ty đạt doanh thu hoạt động 45,75 tỷ nhân dân tệ, giảm 14,49% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết chỉ 13,337 triệu nhân dân tệ, giảm 90,41% so với cùng kỳ. Hiệu quả hoạt động này đã đẩy công ty “vua sàn gỗ” đến ranh giới bị cảnh báo rủi ro hủy niêm yết, đồng thời khiến nhà đầu tư đặt ra nghi ngờ nghiêm trọng về năng lực hoạt động liên tục của công ty.

Sự suy sụp của Đại Á Thánh Tượng đã không phải bộc phát trong ngày một ngày hai. Điều đáng chú ý là lợi nhuận ròng của Đại Á Thánh Tượng đã giảm liên tiếp bảy năm; từ năm 2019 đến 2025, lần lượt giảm 0,72%, 13,07%, 4,86%, 29,38%, 20,84%, 58,22% và 90,41%, cho thấy xu hướng xấu đi ngày càng tăng tốc.

Tình hình dòng tiền còn đáng lo ngại hơn. Trong kỳ báo cáo, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của công ty là -34,5476 triệu nhân dân tệ, giảm 104,70% so với cùng kỳ. Trong khi đó, 4 công ty con của công ty rơi vào thua lỗ; công ty con toàn vốn cốt lõi là Tập đoàn Thánh Tượng lỗ ròng 133 triệu nhân dân tệ, mức giảm so với cùng kỳ lên tới 825,16%, trở thành gánh nặng chính kéo lùi kết quả hoạt động.

Cơ cấu kinh doanh mất cân đối và việc cắt giảm đầu tư R&D hình thành một vòng luẩn quẩn. Xét theo sản phẩm, doanh thu của mảng sàn gỗ cốt lõi đạt 2,751 tỷ nhân dân tệ, giảm 16,11% so với cùng kỳ; doanh thu ván mật độ trung-cao đạt 1,123 tỷ nhân dân tệ, giảm 18,26% so với cùng kỳ. Mặc dù mảng cửa gỗ và tủ đựng quần áo (tủ quần áo) tăng 96,63%, nhưng quy mô còn nhỏ nên khó có thể đảo chiều tình trạng suy yếu. Để ứng phó với doanh số giảm, chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty giảm 29,08% so với cùng kỳ xuống còn 72,5639 triệu nhân dân tệ, trong khi chi phí quản lý lại tăng ngược 10,75% lên 612 triệu nhân dân tệ; mâu thuẫn trong kiểm soát chi phí nổi bật.

Hiện tại, Đại Á Thánh Tượng đang rơi vào tình cảnh khó khăn kép: thu hẹp hiệu quả hoạt động và cạn kiệt dòng tiền. Do mảng kinh doanh chính truyền thống tăng trưởng thiếu lực; diện thua lỗ của công ty con mở rộng; dòng tiền kinh doanh chuyển từ dương sang âm; và đầu tư R&D bị động co lại. Công ty có thể chặn đà suy giảm liên tục bảy năm, khôi phục khả năng tự tạo “dòng tiền nuôi sống” và vực dậy năng lực cạnh tranh của thương hiệu “Thánh Tượng” hay không, còn cần được kiểm chứng thêm thông qua điều chỉnh cơ cấu kinh doanh, quản trị công ty con thua lỗ và hiệu quả kiểm soát chi phí, khoản mục phí. Nhà đầu tư nên theo dõi sát tiến triển phục hồi hoạt động kinh doanh chính của công ty và tình hình cải thiện dòng tiền, đồng thời đánh giá thận trọng rủi ro đầu tư.

Tôi cho rằng, trước những thách thức đa tầng như suy thoái của ngành và quản trị nội bộ, Đại Á Thánh Tượng cần triển khai các biện pháp mang tính hệ thống để “bẻ khóa” tình thế. Thứ nhất, công ty nên quyết đoán tối ưu bố cục các công ty con, đối với Tập đoàn Thánh Tượng như các đơn vị duy trì thua lỗ liên tục thì thực hiện tái cơ cấu hoạt động hoặc chuyển đổi chiến lược, “cầm máu” và giảm thua lỗ để làm dịu áp lực kéo lùi kết quả hoạt động. Thứ hai, cần tái cấu trúc hệ thống kiểm soát chi phí, cắt giảm tỷ trọng chi phí quản lý, chuyển nguồn lực sang đổi mới R&D, tránh việc “giảm chi phí” làm tổn hại nhầm năng lực cạnh tranh cốt lõi. Ngoài ra, cần đẩy nhanh việc nuôi dưỡng các điểm tăng trưởng như cửa gỗ và tủ đựng quần áo, tối ưu cơ cấu sản phẩm, giảm sự phụ thuộc vào một mảng kinh doanh sàn gỗ duy nhất; đồng thời tăng cường quản lý các khoản phải thu, cải thiện tình hình dòng tiền hoạt động, bảo đảm “đệm an toàn” cho hoạt động vận hành của công ty.

Rất nhiều thông tin quy mô lớn, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance