Dòng vốn hướng Nam tăng tốc "mua sắm" cổ phiếu Hồng Kông, tổng mua ròng trong năm vượt 228B HKD

Chứng khoán thì hãy xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Golden Qilin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai thác cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Phóng viên bản báo: Mao Yirong

Từ đầu năm đến nay, dòng vốn Hướng Nam tiếp tục gia tăng tỷ trọng mua ròng trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông, ngày càng trở thành một nguồn bổ sung vốn quan trọng của thị trường Hồng Kông. Theo dữ liệu của Wind Information, tính đến khi kết thúc phiên ngày 2/4, quy mô mua ròng từ đầu năm đến nay đạt 47.64B HKD.

Xét trên tổng thể, việc bố trí của dòng vốn Hướng Nam thể hiện xu hướng nghiêng rõ ràng theo ngành. Cụ thể, theo Ngành cấp 1 của Hệ thống ngành Hang Seng, trong năm nay, 5 ngành có giá trị mua ròng từ dòng vốn Hướng Nam cao nhất lần lượt là: Công nghệ Thông tin, Tiêu dùng không thiết yếu, Tài chính, Năng lượng, Bất động sản & Xây dựng, tương ứng là 21.97B HKD, 23.31B HKD, 7.69B HKD, 6.11Bỷ HKD và 6.28B HKD. 5 cổ phiếu dẫn đầu lần lượt là Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, Kuaishou, Pupu Mart, với giá trị mua ròng tương ứng là 6.11B HKD, 3.12Bỷ HKD, 3.1B HKD, 1.71B HKD và 21.97Bỷ HKD.

Trong tương lai, Chu Junzhi—nhà phân tích vĩ mô cấp cao của China Securities Construction Investment Securities—cho biết: dòng vốn Hướng Nam là một trong những nguồn bổ sung vốn quan trọng của thị trường cổ phiếu Hồng Kông trong những năm gần đây; quỹ công khai và vốn bảo hiểm cũng là cấu phần quan trọng của dòng vốn Hướng Nam. Trong tương lai, vốn bảo hiểm sẽ tiếp tục tăng phân bổ cho thị trường cổ phiếu Hồng Kông, và hạng mục phân bổ trọng điểm có thể vẫn là các mảng doanh nghiệp ngân hàng, điện & tiện ích… thuộc nhóm cổ phiếu chia cổ tức dòng tiền cao. Đồng thời, hiện nay, nhiều doanh nghiệp A-share chất lượng cao trong nước có đặc trưng năng lực sản xuất mới đang lựa chọn niêm yết tại Hồng Kông; cơ cấu thành phần của “bể tài sản” tại Hồng Kông đang trải qua tối ưu hóa căn bản. Việc các tài sản chất lượng được niêm yết kỳ vọng sẽ thu hút việc các nhà đầu tư toàn cầu tăng phân bổ cho tài sản cổ phiếu Hồng Kông.

Ưa chuộng blue-chip truyền thống

Xét theo từng cổ phiếu, tính từ đầu năm đến nay, Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank và Sūnac China nhận được lượng mua vào tăng thêm từ dòng vốn Hướng Nam ở mức cao, lần lượt đạt 1.49B cổ phiếu, 41.49Bỷ cổ phiếu, 1.25B cổ phiếu, 91.78Bỷ cổ phiếu và 453M cổ phiếu.

Nổi bật đằng sau mức độ “nóng” trong việc gia tăng nắm giữ từng cổ phiếu là logic phân bổ theo chiều cạnh ngành cũng được làm rõ hơn. Xét theo ngành, tính từ đầu năm đến nay, các cổ phiếu blue-chip truyền thống như ngân hàng và dầu mỏ đã được dòng vốn Hướng Nam săn đón. Ví dụ, PetroChina Company Limited nhận được 86.15M cổ phiếu được gia tăng mua vào.

Đặc biệt kể từ tháng 3, đặc trưng bố trí ngược xu hướng của dòng vốn Hướng Nam càng trở nên rõ nét. Dữ liệu cho thấy, từ tháng 3 trở đi, dòng vốn Hướng Nam đã có giá trị mua ròng cao ở các ngành như Công nghệ Thông tin, Năng lượng, Tiêu dùng không thiết yếu.

Điều đáng chú ý là, dù một số cổ phiếu nhận được lượng mua vào tăng thêm không lớn từ dòng vốn Hướng Nam, nhưng mức tăng giá trị vốn hóa lại đáng kể. Dữ liệu cho thấy: Tencent Holdings nhận được 8614.70 triệu cổ phiếu được Hướng Nam gia tăng mua vào; từ đầu năm đến nay, vốn hóa trong khoảng thời gian tăng thêm 41.49B HKD; Meituan nhận được 200Bỷ cổ phiếu được Hướng Nam gia tăng mua vào, và vốn hóa trong khoảng thời gian tăng thêm 8.73Bỷ HKD; Industrial and Commercial Bank of China nhận được 103M cổ phiếu được Hướng Nam gia tăng mua vào, và vốn hóa trong khoảng thời gian tăng thêm 7.69Bỷ HKD.

Với việc bố trí dài hạn và liên tục, mức độ thâm nhập của danh mục nắm giữ thông qua “Hong Kong Stock Connect” cũng đã có những bước tiến thực chất. Hiện tại, có 45 cổ phiếu mà tỷ lệ số lượng nắm giữ thông qua Hong Kong Stock Connect trên tổng số cổ phiếu của Hồng Kông đã vượt 50%. Ví dụ, China Resources Power, China Telecom, Shandong Molybdenum và Green Phoenix Energy & Environmental Protection lần lượt là 74.92%, 71.31%, 69.01% và 68.87%.

Ngoài ra, tính từ đầu năm đến nay, các sản phẩm ETF cũng nhận được lượng mua đáng kể từ dòng vốn Hướng Nam. Ví dụ, đối với Southern Hang Seng Tech (mức gia tăng theo giai đoạn) là 23.31Bỷ đơn vị; đối với Quỹ Trái Phiếu/Tài sản theo chỉ số FTSE AP—(mức gia tăng theo giai đoạn) là 247.3Bỷ đơn vị; đối với Hang Seng Tech ETF—(mức gia tăng theo giai đoạn) là 98.1M đơn vị. Việc dòng tiền đầu tư thông qua ETF vào “cổ phiếu vốn hóa lớn” hoặc mảng công nghệ của Hồng Kông cho thấy xu hướng đầu tư thụ động đang được tăng cường.

Thanh khoản thị trường được cải thiện rõ rệt

Dòng vốn Hướng Nam đổ vào trở thành một trong những yếu tố quan trọng giúp cải thiện thanh khoản của thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Lý Yujie—nhà nghiên cứu chiến lược của Viện Nghiên cứu của Haitong Securities—cho rằng việc Thông thương liên kết tiếp tục cải thiện hệ sinh thái của cổ phiếu Hồng Kông. Năm 2025, dòng vốn Hướng Nam mua ròng 1.4 nghìn tỷ HKD, thúc đẩy giá trị giao dịch bình quân hằng ngày của thị trường cổ phiếu Hồng Kông tăng mạnh từ 3.12B HKD của năm 2024 lên 194M HKD; tỷ lệ luân chuyển (turnover) của chỉ số Hang Seng Hong Kong Stock Connect tăng lên quanh mức 0.8%, thu hẹp chênh lệch so với chỉ số CSI 300. Với vòng lặp tích cực giữa “hàng tốt” và “dòng tiền”, tình trạng thiếu thanh khoản của thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã được cải thiện đáng kể.

Goldman Sachs cho rằng, dự kiến năm 2026, quy mô mua ròng của dòng vốn Hướng Nam khoảng 98.1M USD, chủ yếu do nhu cầu phân bổ mạnh mẽ của nhà đầu tư nội địa đối với tài sản cổ phiếu Hồng Kông.

Hiện tại, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã hình thành cơ cấu dòng tiền song song gồm dòng vốn Hướng Nam và vốn từ nước ngoài. Hoàng Wenta—nhà kinh tế học trưởng của China Securities Construction Investment Securities—cho biết: xét về cơ cấu dòng vốn, hiện tại lực lượng vốn chủ yếu trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông đến từ hai nhóm chủ thể là nhà đầu tư nước ngoài và dòng vốn Hướng Nam. Trong đó, vốn nước ngoài có thể chia thành vốn theo giao dịch và vốn theo phân bổ; còn dòng vốn Hướng Nam chủ yếu được cấu thành từ quỹ công khai và vốn bảo hiểm.

Nhiều tổ chức đánh giá rằng thanh khoản của thị trường cổ phiếu Hồng Kông trong giai đoạn tới sẽ dồi dào. Goldman Sachs cho rằng thị trường cổ phiếu Hồng Kông năm 2026 sẽ được hưởng môi trường thanh khoản thuận lợi. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm: xu hướng đồng USD trung hạn tiếp tục suy yếu, nhịp độ phát hành IPO tiếp tục duy trì, dòng vốn Hướng Nam mua mạnh, và nhà đầu tư nước ngoài vẫn có xu hướng phân bổ thận trọng đối với cổ phiếu Trung Quốc. Đồng thời, trong những năm gần đây, nhà đầu tư Trung Đông luôn là một bên cung cấp vốn quan trọng cho lĩnh vực cổ phần tư nhân (private equity) và cổ phần niêm yết công khai.

“Những dấu hiệu một phần cho thấy vốn quốc tế có thể đã chảy vào Hồng Kông trong thời gian gần đây; lãi suất liên ngân hàng Hồng Kông đã giảm xuống mức đáy trong 7 tháng, tỷ trọng giao dịch của dòng vốn Hướng Nam được giữ ổn định, lượng giao dịch thị trường cổ phiếu Hồng Kông có tăng lên, và thị trường bất động sản đang bước vào giai đoạn phục hồi tiếp.” Lưu Jinzun—nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc cấp cao của Goldman Sachs—cho biết với phóng viên của “Securities Daily”.

Xét về mức định giá, lợi thế về “tính hiệu quả phân bổ” của bản thân thị trường cổ phiếu Hồng Kông tiếp tục nổi bật. Trương Qiyao—nhà phân tích chiến lược cấp cao của Industrial Bank Securities—cho rằng so với các thị trường khác trên toàn cầu, hiện tại thị trường cổ phiếu Hồng Kông có mức định giá thấp hơn, và mức độ chịu tác động do cú sốc thanh khoản có thể tương đối nhỏ hơn. Đồng thời, khi mùa báo cáo tài chính tiến gần đến hồi kết, thị trường cổ phiếu Hồng Kông có thể sẽ “hạ gánh nặng” về mặt áp lực. Tính đến ngày 27/3, tỷ lệ số lượng công ty đã công bố báo cáo năm 2025 trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông gần 70%; tỷ lệ vốn hóa đạt 88.5%. Đặc biệt, phần lớn các doanh nghiệp đầu tàu cốt lõi đã công bố kết quả hoạt động; việc kết quả sau đó không đạt kỳ vọng có thể tạo tác động tiêu cực đến thị trường ở mức tương đối hạn chế.

Trong góc nhìn của Hoàng Wenta, xét trung hạn, tháng 4 sẽ là giai đoạn kiểm chứng quan trọng để thị trường cổ phiếu Hồng Kông chuyển từ “điểm mua theo tâm lý” sang “điểm mua theo kết quả”. Báo cáo quý 1 và dự báo cả năm của các trụ cột Internet và AI sẽ quyết định liệu đợt phản ứng tăng lần này có thể tiến thêm từ việc sửa chữa do ưu tiên rủi ro đến một “đoạn tăng trưởng chủ đạo do lợi nhuận dẫn dắt”.

Nhìn rộng ra toàn cầu, dòng tiền cũng đang gia tăng phân bổ cho cổ phiếu Hồng Kông. “Xét về dòng tiền toàn cầu, các quỹ phòng hộ quốc tế và vốn đầu tư dài hạn cũng đang dần bù lại vị thế ở thị trường cổ phiếu Hồng Kông.” Hoàng Wenta cho biết. Một số tổ chức quản lý tài sản toàn cầu bắt đầu chuyển vốn từ các thị trường định giá cao như Mỹ sang phân bổ phân tán trên toàn cầu; thị trường cổ phiếu Hồng Kông sẽ trở thành một trong những hướng hưởng lợi quan trọng. Đồng thời, khi thị trường IPO của cổ phiếu Hồng Kông ấm lên trở lại và các mảng công nghệ, tài nguyên… thể hiện cải thiện, mức độ tham gia của “tiền thông minh” quốc tế đã tăng rõ rệt, phản ánh sự cải thiện ở biên độ ưu tiên rủi ro.

Nhiều thông tin phong phú, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Cao Jia