Làm thế nào mà giảm 20% trong cổ phiếu được gọi là 'thị trường gấu' trên Phố Wall

Chỉ số S & P 500 chỉ còn cách mức giảm 20% so với đỉnh đóng cửa gần đây vào ngày 19 tháng 2. Theo lời giải thích, điều này sẽ được xem là “thị trường gấu” (bear market). Nhưng ai là người quyết định rằng mức sụt giảm 20% lại là “thị trường gấu”? Nhân tiện, ai là người quyết định rằng mức giảm 10% là “điều chỉnh” (correction)? Nếu bạn nghĩ rằng một ủy ban gồm các bậc lão thành kỳ cựu của phố Wall đã tụ lại để bỏ phiếu về chuyện đó thì bạn đã nhầm. Toàn bộ ý tưởng đặt nhãn một mức giảm từ 10% đến 20% là “điều chỉnh” và từ 20% trở lên là “thị trường gấu” phần lớn là công trình của một người duy nhất. Alan Shaw là một trong những nhà sáng lập huyền thoại của phân tích kỹ thuật. Ông là đồng sáng lập của Market Technicians Association (hiện là Chartered Market Technician Association) và từng là giám đốc điều hành của bộ phận nghiên cứu kỹ thuật tại Smith Barney.

Quy mô mức giảm
Ông nghỉ hưu vào năm 2000, nhưng từ rất lâu trước đó, ông đã phát triển một phương pháp đơn giản để mô tả quy mô các đợt suy giảm của thị trường. “Alan cố gắng làm cho nó đơn giản và dễ hiểu,” Louise Yamada nói với tôi. Bà hẳn biết: Yamada bắt đầu làm việc với Alan từ năm 1980. Theo bà, đến lúc đó ông đã hình thành sẵn khung cơ bản của mình. “Ông ấy sẽ nói rằng mọi thứ cho đến 10% là sự củng cố (consolidation), từ 10% đến 20% là điều chỉnh (correction), và hơn 20% được xem là thị trường gấu,” bà nói với tôi. Sau khi Alan nghỉ hưu vào năm 2000, Louise đảm nhiệm lại việc phụ trách bộ phận phân tích kỹ thuật tại Smith Barney cho đến năm 2005, khi bà cũng rời đi và tự thành lập công ty riêng. Louise nhận xét rằng các nhà kỹ thuật khác có định nghĩa riêng của họ về thế nào là một thị trường gấu, nhưng các thuật ngữ “điều chỉnh” và “thị trường gấu” do Alan tạo ra cho các mức giảm 10%-20% và từ 20% trở lên lại khiến công chúng ghi nhớ mạnh mẽ. “Nó chỉ dễ và đơn giản đến vậy để nhớ,” bà nói.

Xác định thời điểm bắt đầu thị trường gấu
Có một điểm mà mọi người đều đồng ý: việc xác định mức giảm 20% dựa trên giá đóng cửa, chứ không phải trong phiên. Dựa trên điều này, S & P Dow Jones Indices cho biết đỉnh đóng cửa lịch sử của S & P 500 là ngày February 19, khi chỉ số kết thúc ngày ở mức 6,144.15. Để đạt mức giảm 20%, S & P 500 sẽ phải đóng cửa ở mức 4,915.32. Còn một điểm nữa: đóng cửa ở mức 4,915.32 hoặc thấp hơn không phải là thời điểm bắt đầu thị trường gấu. Thời điểm bắt đầu thị trường gấu sẽ được tính từ ngày có mức giá cao nhất của thị trường, tức là ngày February 19. “Một thị trường gấu bắt đầu với nhịp giảm đầu tiên (1st downtick) sau đỉnh giá cuối cùng,” Tom McClellan, biên tập viên của The McClellan Market Report, nói với tôi. “Nó không bắt đầu ngay khi bạn chạm mức 20%. Cả quá trình suy giảm đều là ‘vùng lãnh thổ của thị trường gấu’.”

Đây cũng là điều mà S & P Dow Jones Indices nhấn mạnh: “Nếu hôm nay chỉ số đóng cửa ở mức 4,915.32 (-3.13% trong ngày) hoặc thấp hơn, thì chúng tôi sẽ phân loại 2/19/2025 là ngày kết thúc của thị trường Bò (Bull market) (6,144.15) và là ngày bắt đầu của thị trường Gấu (Bear),” công ty cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Hai.

Con đường phía trước
“Nếu bạn nói rằng chúng ta đã giảm 20%, điều đó chẳng giúp ích gì cho bạn—nó cũng không nói cho bạn biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo,” McClellan nói với tôi. Lời khuyên của ông: “Hãy đi theo xu hướng, trừ khi bạn có lý do đủ thuyết phục để đi ngược lại xu hướng.”

Vậy xu hướng là gì? “Chúng ta đang trong xu hướng giảm, nhưng vì thị trường đang bị bán quá mức nên khó có khả năng tiếp tục, vì vậy xác suất xảy ra một nhịp bật lên (bounce) là rất cao.”

Rồi thì sao? “Sau đó bạn phải đánh giá chất lượng của nhịp bật lên,” McLellan nói.

Alan Shaw đã qua đời cách đây vài năm, nhưng Louise Yamada vẫn đang giảng dạy các lớp phân tích kỹ thuật của bà, và cho biết rằng có thể chúng ta vẫn chưa ở đáy. “Thứ mà tất cả chúng ta đang tìm kiếm ở đây là một đợt Bear Market Rally mà Alan định nghĩa là một nhịp bật lên từ 10% trở lên diễn ra sau một đợt suy giảm của thị trường từ 20% trở lên,” Yamada nói, “sau đó thị trường lại giảm xuống một mức thấp mới.” Đó là lúc, “THE BEAR CLAW COMES OUT again.”

Là một nhà sử học về thị trường, Yamada lưu ý rằng mức tăng rally trung bình của thị trường gấu đối với S & P 500 từ năm 1929 đến 2020 là 18% trong 31 ngày giao dịch.