Một giao dịch, trong 7 năm đã kiếm được 182.3B

Năm ngoái tháng 7, giáo viên đồng nghiệp của tôi, thầy/phụn phương (Pufan), trong bài viết “Năm nay xuất hiện vương miện của kẻ về đích, nửa năm hoàn tất 1000 tỷ” đã giới thiệu một gã khổng lồ PE châu Âu—EQT (Tập đoàn Yin Tuo).

Thời điểm đó, việc thoái vốn của thị trường nhìn chung chịu áp lực, nhưng tổ chức này lại, trong nửa đầu năm 2025, hoàn thành thoái vốn lên tới 1082 tỷ NDT theo hướng ngược dòng—không chỉ gấp đôi so với cùng kỳ năm 2024, mà còn vượt luôn tổng giá trị cả năm. Thế nên danh xưng “Vương của thoái vốn” ra đời từ đây.

Bây giờ đã 8 tháng trôi qua, “Vương của thoái vốn” này lại tiếp tục ra tay, qua đó thiết lập lại kỷ lục của chính mình.

Mới đây, EQT công bố rằng thông qua hình thức giao dịch theo lô, họ đã hoàn tất đợt thoái vốn giảm nắm giữ cuối cùng đối với công ty dược da Galderma (sau đây gọi là “Galderma”) trên toàn cầu. Theo thông báo, thương vụ bán ra này tạo ra tổng doanh thu gộp khoảng 49 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 425,4 tỷ NDT).

Điều đáng chú ý là trước đó, EQT đã nhiều lần giảm nắm giữ thông qua việc bán cổ phiếu, và việc đợt bán này được hoàn tất đồng nghĩa rằng họ đã “thoái vốn sạch” khoản đầu tư vào Galderma.

Theo EQT tiết lộ, khoản đầu tư này tích lũy đã mang lại lợi nhuận khoảng 210 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 1822,8 tỷ NDT) cho quỹ và các nhà đầu tư đồng hành.

Con số này cũng đồng thời lập kỷ lục về quy mô thoái vốn lớn nhất trong lịch sử của chính tổ chức này.

Từ “đồ bỏ đi” của Nestlé đến dự án sinh lời nhất trong lịch sử EQT

Trước hết, hãy giới thiệu doanh nghiệp được đầu tư đã mang về lợi nhuận khổng lồ cho EQT—Galderma.

Đây là một công ty chuyên về sức khỏe da liễu. Lịch sử của công ty sớm nhất có thể truy về năm 1961: khi đó, một phòng thí nghiệm ở châu Âu chuyên nghiên cứu bệnh da—Irving Laboratories—được thành lập tại bang Texas của Mỹ, và đây chính là tiền thân của Galderma. Năm 1972, phòng thí nghiệm này được Alcon mua lại, rồi 5 năm sau lại được sáp nhập vào Tập đoàn Nestlé.

Bước sang năm 1981, L’Oréal và Nestlé mỗi bên góp 50% vốn, cùng liên kết thành lập Trung tâm R&D Galderma. Từ đó, công ty chính thức xuất hiện trên thị trường với thương hiệu “Galderma”.

Đến năm 2014, Nestlé lại mua lại 50% cổ phần Galderma mà L’Oréal nắm giữ với giá 3,1 tỷ euro, và tích hợp thành Công ty Sức khỏe Da của Nestlé. Tuy nhiên, thời gian không kéo dài: đến năm 2019, 5 năm sau đó, Nestlé khởi động điều chỉnh chiến lược, có ý định tách rời mảng kinh doanh sức khỏe da thuộc sở hữu của mình.

Trong cùng năm, vào tháng 10, EQT và Cơ quan đầu tư Abu Dhabi (ADIA) liên kết thành lập một liên doanh đầu tư, với mức đối giá khoảng 10,2 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 10 tỷ USD), tiếp quản Galderma từ tay Nestlé.

Sau khi bước vào Galderma, EQT chủ yếu làm ba việc:

Thứ nhất là tái cấu trúc quản trị, giúp Galderma tách khỏi hệ thống Nestlé, xây dựng một đội ngũ quản lý độc lập hoàn toàn mới, đồng thời trao cho công ty quyền tự chủ ra quyết định lớn hơn;

Thứ hai là tập trung chiến lược: dưới sự thúc đẩy của EQT, Galderma dồn nguồn lực vào hai lĩnh vực tăng trưởng cao là thẩm mỹ y khoa và thuốc kê đơn;

Thứ ba là vận hành vốn: EQT tối ưu cấu trúc vốn của Galderma, mở đường cho việc công ty độc lập niêm yết.

Năm 2024, Galderma đã thành công niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ, với vốn hóa khoảng 14,5 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 1164 tỷ NDT), trở thành một trong những IPO lớn nhất tại châu Âu trong năm đó. Từ khi niêm yết đến nay, giá cổ phiếu của công ty tăng vững vàng; hiện đã tăng gần 3 lần.

Song song với việc giá cổ phiếu đi lên, doanh thu hoạt động của công ty cũng tăng theo. Theo truyền thông, trước khi EQT tiếp quản vào năm 2018, doanh thu hoạt động của Galderma chỉ vào khoảng 2,8 tỷ USD. Và theo báo cáo tài chính mới nhất, doanh thu cả năm 2025 của công ty lần đầu tiên vượt ngưỡng 5 tỷ USD, đạt 5,207 tỷ USD.

Với các tổ chức đầu tư, khi hiệu suất của doanh nghiệp được đầu tư phát triển tốt thì chọn thời điểm thoái vốn luôn là con đường an toàn nhất. Vì thế, bước sang năm 2025, EQT bắt đầu giảm nắm giữ theo từng đợt dưới hình thức bán cổ phiếu, ví dụ như vào tháng 12/2025, EQT đã từng bán 10% cổ phần Galderma cho Tập đoàn L’Oréal.

Động thái mới nhất diễn ra vào tháng 3 năm nay—đúng như phần mở đầu bài viết nói, đó là đợt thoái vốn giảm nắm giữ cuối cùng đối với Galderma. Theo thông báo, lần bán này liên quan tới khoảng 34 triệu cổ phần/ quyền sở hữu, tạo ra tổng doanh thu gộp khoảng 49 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 425,4 tỷ NDT), các công việc liên quan đã hoàn tất vào ngày 13/3/2026.

Từ khi góp vốn vào năm 2019 cho đến nay đạt được trạng thái “thoái vốn sạch”, EQT đã mất 7 năm để tích lũy mang về cho quỹ và các nhà đầu tư đồng hành khoảng 210 tỷ franc Thụy Sĩ (xấp xỉ 1822,8 tỷ NDT) lợi nhuận.

Đối với thương vụ thoái vốn này, EQT gọi đó là “kỷ lục lớn nhất về tạo giá trị trong lịch sử của tổ chức”. Nhưng xét đến môi trường huy động vốn hiện tại, dù đặt con số này trong bảng thành tích của bất kỳ công ty PE nào thì cũng vẫn là vô cùng ấn tượng.

Hào môn PE với quy mô quản lý 2,15 vạn tỷ

Một tổ chức có thể tạo ra lợi nhuận đầu tư xuất sắc như vậy thì đương nhiên không phải tay mơ.

Trụ sở của EQT đặt tại Stockholm, Thụy Điển; được Tập đoàn Siversreda (Swedbank?) của Thụy Điển sáng lập vào năm 1994. Đứng sau họ là gia tộc Wallenberg giàu có của Thụy Điển. Hoạt động của công ty bao gồm cổ phần tư nhân (private equity), hạ tầng, tài sản hữu hình và các giải pháp tài sản tư nhân, v.v. Tính đến đầu năm 2026, quy mô tài sản quản lý của EQT đạt 2700 tỷ euro (xấp xỉ 2,15 vạn tỷ NDT).

Nói một cách chặt chẽ thì EQT đã là “người bạn cũ” của thị trường Trung Quốc. Ngay từ giữa những năm 90 của thế kỷ trước, EQT đã tiến hành bố trí và hợp tác ở Trung Quốc, đồng thời trong vài năm gần đây đã đầu tư vào nhiều doanh nghiệp công nghệ giai đoạn đầu của Trung Quốc như Connos Teng, Pamua Medical, v.v.

Tuy nhiên, thứ thực sự khiến EQT nổi tiếng rầm rộ tại thị trường trong nước lại là thương vụ M&A năm 2022 đối với “cựu chủ” của Nữ hoàng đầu tư mạo hiểm Xu Xin—Baring Asia.

Đưa thời gian về lại tháng 3/2022: EQT hoàn tất thương vụ mua lại Baring Asia, một PE lâu đời, với tổng giá khoảng 47,8 tỷ NDT; thương vụ này lúc bấy giờ cũng được giới trong nghề ca ngợi như “một vụ đại M&A mang tính sử thi”.

Baring Asia từng là một trong những quỹ USD tiêu biểu nhất ở Trung Quốc, đã đầu tư vào rất nhiều công ty nổi tiếng như NetEase, Xu Fu Ji, Wall Street English, JD Health, v.v.

Thương vụ mua lại này có ý nghĩa lớn với EQT: thứ nhất, nhảy vọt về quy mô—thương vụ giúp quy mô quản lý tài sản của EQT ở châu Á vượt ngay 200 tỷ euro; thứ hai, mở rộng khách hàng—Baring Asia mang lại hơn 300 khách hàng, trong đó khoảng 115 khách hàng là nguồn lực mới; thứ ba, bổ sung mảng kinh doanh—mảng bất động sản của Baring Asia được hợp nhất với các nền tảng thuộc EQT, nhờ đó việc bố trí tại các lĩnh vực như bất động sản logistics và bất động sản ngành khoa học đời sống được củng cố hơn nữa.

Và vào tháng 2 năm nay, EQT cũng hoàn tất một thương vụ mua lại then chốt—mua 100% cổ phần của công ty Coller Capital với giá 3,7 tỷ USD (xấp xỉ 257 tỷ NDT). Công ty này trước đó vừa đóng chốt quỹ CIP IX quy mô lớn nhất trong lịch sử của mình; quy mô quỹ lên tới 14,2 tỷ USD.

Với logic tương tự như khi mua lại Baring Asia, việc EQT giành được Coller Capital chủ yếu nằm ở chỗ “bổ sung” bản đồ kinh doanh của họ. Sau khi giao dịch hoàn tất, Coller Capital sẽ thành lập trong nội bộ EQT một nền tảng kinh doanh mới là “Coller EQT”, và trở thành một phần của mảng kinh doanh thứ cấp mới.

Nhìn từ hai thương vụ mua lại nói trên, có thể thấy tham vọng của gã PE lâu đời châu Âu này không còn bị gò bó trong mảng đầu tư ban đầu nữa, mà thông qua M&A để mở rộng quy mô kinh doanh. Tuy nhiên, tất cả điều đó đòi hỏi nguồn lực tài chính hùng hậu để chống đỡ. Lợi nhuận vượt ngưỡng hàng nghìn tỷ từ thương vụ Galderma lại chính là “nhiên liệu” vững chắc nhất cho tham vọng “mở rộng bản đồ” của EQT trong tương lai.

Năm 2025, năm gặt hái của EQT

Điều đáng chú ý là ngay trước khi công bố việc bán Galderma, EQT vừa phát hành báo cáo thường niên năm 2025. Dựa trên số liệu, trong năm 2025, bất kể huy động vốn, đầu tư hay thoái vốn, gã khổng lồ PE này đều trải qua “thời điểm rực rỡ”.

Trước hết là ở góc độ huy động vốn. Năm 2025, dòng tiền vào của EQT đạt 26 tỷ euro (xấp xỉ 2068,8 tỷ NDT), tăng hơn gấp đôi so với năm 2024. Trong đó, phần lớn dòng tiền chảy vào quỹ chính BPEA IX—quỹ này năm ngoái đã huy động được 14 tỷ USD (xấp xỉ 967,1 tỷ NDT).

Ngoài ra, bao gồm quỹ tăng trưởng y tế sức khỏe, quỹ logistics bất động sản châu Âu, và nhiều quỹ evergreen khác, đều đã huy động được hàng chục tỷ euro vào năm ngoái.

Ở đây xin bổ sung thông tin ngoài nội dung một báo cáo.

Đầu năm 2025, tạp chí “International Private Equity” từng công bố bảng xếp hạng top 300 các tổ chức đầu tư private equity toàn cầu. EQT xếp thứ hai, với số vốn huy động trong 5 năm (2020-2024) là 1133 tỷ USD (xấp xỉ 7829,1 tỷ NDT), chỉ sau KKR. Kết hợp với bối cảnh huy động vốn năm 2025, cơ bản có thể khẳng định rằng thành tích huy động vốn năm ngoái của EQT vẫn có sức nặng đáng kể trong phạm vi toàn cầu.

Trong khi dòng tiền đổ vào lớn, EQT cũng chủ động mở rộng đầu tư trên toàn cầu. Theo báo cáo, năm 2025, tổng quy mô đầu tư của EQT trên toàn cầu đạt tới 16 tỷ euro (xấp xỉ 1273,3 tỷ NDT). Trong đó, 45% đầu tư vào thị trường châu Âu, khoảng một phần ba đầu tư vào Bắc Mỹ, còn lại khoảng 20% đầu tư vào khu vực châu Á-Thái Bình Dương. Doanh nghiệp được đầu tư bao phủ nhiều lĩnh vực như phần mềm đám mây, công nghệ công nghiệp, AI nguyên sinh (native AI), v.v.

Tất nhiên, với tư cách là “Vương của thoái vốn”, điểm nổi bật nhất vẫn là thành tích thoái vốn trong năm 2025. Trong năm này, EQT đón một năm thoái vốn năng động nhất trong lịch sử—tổng giá trị thoái vốn từ quỹ và thoái vốn thực hiện cho các nhà đầu tư đồng hành đạt 34 tỷ euro (xấp xỉ 2706,6 tỷ NDT). Trong đó, quỹ chính hoàn thành 30 sự kiện thoái vốn, với hệ số lợi nhuận tổng trung bình là 2,6 lần, vượt xa mức mục tiêu lợi nhuận của các tổ chức.

Thành tích này không thể thiếu sự hỗ trợ từ các dự án “ngôi sao”. Ngoài Galderma, trong năm 2025 EQT còn hoàn thành nhiều thương vụ thoái vốn mang tính biểu tượng khác, chẳng hạn bán cổ phần thiểu số của IFS với hệ số tổng lợi nhuận 7 lần, qua đó hoàn trả 3 tỷ euro cho LP.

Đến nay, tính đến cuối quý vừa qua của năm 2026, 425,4 tỷ NDT từ việc thoái vốn Galderma đã được chuyển về. Có thể hình dung, bảng kết quả thoái vốn của gã PE châu Âu này trong năm 2026 có lẽ sẽ còn vượt thêm một bậc so với năm 2025—năm vừa mới lập kỷ lục lịch sử.

Một điểm đáng nói khác là EQT cho biết trong báo cáo rằng tổ chức dự kiến sẽ khởi động việc huy động vốn cho Infrastructure VII trong năm nay và đồng thời thúc đẩy quỹ tiếp nối đầu tiên. Xét đến hiệu suất thoái vốn xuất sắc, có thể tin rằng công tác huy động vốn tiếp theo đối với EQT cũng sẽ thuận lợi như nước chảy thành sông.