“Thiên nga đen” bất ngờ tấn công! Làm thế nào để vượt qua cơn bão? Xu hướng cổ phiếu A phân hóa, cảnh giác mất vốn vĩnh viễn!

美以伊冲突对全球股市的影响 vẫn đang diễn ra, chỉ số chứng khoán Thượng Hải vẫn tiếp tục đi xuống tuần trước, nhưng diễn biến của từng cổ phiếu đã xuất hiện sự phân hóa. Gần đây cũng là giai đoạn các công ty niêm yết công bố dày đặc báo cáo thường niên; các công ty có kết quả kinh doanh tốt và định giá hợp lý thì có xu hướng mạnh mẽ, lần lượt tạo đỉnh mới hoặc thách thức các mức đỉnh lịch sử, nhưng nhiều mã cổ phiếu “hot” trước đó thiếu sự hỗ trợ từ kết quả kinh doanh đã bị cắt giảm một nửa chỉ trong hơn một tháng.

Nhìn dài hơn, đợt giá lạnh của thị trường chứng khoán không đáng sợ. Trên thực tế, một số công ty có kết quả kinh doanh tốt từ lâu giá cổ phiếu đã vượt xa đỉnh điểm 5178 điểm của chỉ số Thượng Hải cách đây 10 năm; như giá cổ phiếu của Midea, China Shenhua và Fuyao Glass trong 10 năm qua đã tăng 3 lần, đầu tư vào các cổ phiếu như vậy đồng nghĩa với lợi suất kép hằng năm khoảng 15% trong suốt 10 năm qua.

Nhưng giá cổ phiếu của các công ty xuất sắc cũng sẽ lên xuống theo toàn thị trường, đặc biệt là khi bức tranh chung của thị trường chứng khoán u ám. Ví dụ, từ ngày 12/6/2015 đến ngày 1/2/2016, A-shares trải qua một loạt biến động lớn do giảm đòn bẩy; chỉ số Thượng Hải từ 5178 điểm rơi xuống 2638 điểm, Midea giảm 28%, China Shenhua giảm 47%.

Về lâu dài, kết quả kinh doanh tốt cộng với định giá hợp lý có thể trở thành điểm tựa để vượt qua bão tố thị trường chứng khoán; nhưng kết quả kinh doanh tệ hại cộng với định giá cao có thể khiến nhà đầu tư chịu tổn thất vốn vĩnh viễn.

Từng suýt bị cắt một nửa nhưng vẫn thành công vượt qua chu kỳ lên-xuống

Ngày 12/6/2015, chỉ số Thượng Hải lập đỉnh lịch sử thứ hai 5178 điểm; giá cao nhất trong ngày của Midea là 103.77 nhân dân tệ (điều chỉnh sau), còn đến ngày 31/3/2026, giá đóng cửa trong ngày của Midea là 430.68 nhân dân tệ (điều chỉnh sau), mức tăng trong 10 năm của cổ phiếu là 3.15 lần.

Tách riêng theo định giá và hiệu suất kinh doanh, kết quả kinh doanh bền vững tốt đã phát huy vai trò ổn định cục diện. Báo cáo thường niên 2025 cho thấy lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Midea là 43.95B nhân dân tệ, trong khi báo cáo thường niên năm 2015 cho thấy lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Midea là 12.7B nhân dân tệ; mức tăng lợi nhuận trong 10 năm là 2.46 lần. Về định giá, hiện tại hệ số P/E của Midea là 12 lần, còn tại mức 5178 điểm thì hệ số này là 14 lần, tức định giá giảm nhẹ.

Xét từ góc độ cổ tức, tổng cổ tức lũy kế trong 10 năm qua của Midea là 19 nhân dân tệ/cổ phiếu, trong khi giá cao nhất trong ngày tại mức 5178 điểm là 38.7 nhân dân tệ. Điều này có nghĩa là tổng cổ tức lũy kế trong 10 năm gần như thu hồi được một nửa giá lúc đó. Ngoài ra, đáng chú ý là báo cáo thường niên 2025 của công ty dự kiến chia cổ tức 38 nhân dân tệ cho mỗi 10 cổ phiếu; đối với một nhà đầu tư đã mua vào tại mức 5178 điểm năm 2015 với giá 38.7 nhân dân tệ, thì điều này đồng nghĩa với việc tỷ suất cổ tức đã vượt quá 10%.

Tại mức 5178 điểm, giá cao nhất trong ngày của China Shenhua là 32.71 nhân dân tệ (điều chỉnh sau), và đến ngày 31/3/2026, giá đóng cửa của công ty là 125.5 nhân dân tệ (điều chỉnh sau); mức tăng của cổ phiếu trong 10 năm là 293%.

Tách riêng theo định giá và hiệu suất kinh doanh, việc hiệu suất kinh doanh liên tục tăng đã thúc đẩy giá cổ phiếu đi lên. Mức tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của China Shenhua trong 10 năm là 2.3 lần. Xét theo định giá, tại mức 5178 điểm, P/E của China Shenhua là 15.7 lần, còn hiện tại định giá của China Shenhua là 18.7 lần, tức định giá tăng nhẹ. Xét từ góc độ cổ tức, tổng cổ tức lũy kế trong 10 năm qua của China Shenhua là 19.5 nhân dân tệ/cổ phiếu; trong khi tại mức 5178 điểm, giá cổ phiếu của công ty là 26 nhân dân tệ. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư gần như thu hồi lại 75% giá lúc đó bằng tổng cổ tức lũy kế trong 10 năm.

“Hai con chim trong rừng không bằng một con chim trong tay”

Mặc dù nhìn từ “gương hậu”, việc bám chặt vào các công ty có kết quả kinh doanh tốt có thể vượt qua giai đoạn khó khăn nhất của thị trường chứng khoán và cuối cùng đạt được hiệu quả đầu tư tốt. Nhưng làm được điều này không hề dễ dàng; biến động lên xuống của giá cổ phiếu dễ bẻ gãy ý chí của nhà đầu tư, khiến người ta từ bỏ khi thời điểm quan trọng nhất cần phải kiên trì.

Gần đây, nhiều cổ phiếu “hot” trước đó thiếu sự hỗ trợ từ kết quả kinh doanh đã bị cắt giảm một nửa chỉ trong hơn một tháng, giá cổ phiếu chỉ qua một đêm đã quay trở lại “thời kỳ trước khi được giải phóng”. Xem lại đợt tăng giá lúc 5178 điểm, các cổ phiếu từng là “hot” lúc đó trong 10 năm qua đều giảm với mức gần như trên 70%, và gần như không có khả năng quay trở lại đỉnh giá thời điểm đó.

Sức hấp dẫn của việc “đánh theo khái niệm” là một “ải lớn” mà nhà đầu tư bắt buộc phải vượt qua. Con người vốn thích nghe chuyện, đặc biệt là những câu chuyện hoành tráng liên quan đến công nghệ tiên phong, chiến lược quốc gia hoặc giải quyết những vấn đề khó khăn của thế giới. Các công ty như vậy thường đóng gói mình như “kẻ đi lật đổ”, nhưng không đưa ra được những dữ liệu doanh thu đáng kể. Sản phẩm thực sự của họ không phải là hàng hóa, mà là hi vọng.

Như lời của huyền thoại quản lý quỹ Peter Lynch từng nói: “Lý do bạn mua vào là vì công ty có kết quả kinh doanh tốt. Và một sai lầm nghiêm trọng mà nhà đầu tư mắc phải là họ mua vào vì để ý đến tiềm năng của một công ty nào đó; bạn không nên mua một cổ phiếu chỉ vì một số tiềm năng. Điểm chung của những cổ phiếu như vậy là thiếu chỗ dựa từ lợi nhuận thực tế; chúng mạnh về truyền thông và yếu về lợi nhuận.”

Peter Lynch cho biết, sai lầm lớn nhất của nhà đầu tư là họ không hiểu công ty mà họ đang nắm giữ; một sai lầm lớn khác là họ mua vào vì để ý đến một số tiềm năng nào đó của công ty.

“Họ nghe được một tin đồn rằng tiềm năng của công ty rất lớn, chỉ là hiện tại công ty chưa có lợi nhuận… Bạn phải đi xem các công ty khác, rồi sau đó xem những tiềm năng này liệu có thành hiện thực hay không. Tôi không nghĩ rằng bạn nên mua một cổ phiếu vì một tiềm năng nào đó. Lý do bạn mua vào là vì công ty có kết quả kinh doanh tốt.”

Những công ty vĩ đại sẽ dành đủ thời gian cho nhà đầu tư mua vào, nhưng con người luôn quá vội vàng. Peter Lynch gợi ý rằng hãy đợi đến khi công ty đã hiện thực hóa được lợi nhuận ổn định và đáng tin cậy rồi mới cân nhắc mua cổ phiếu của họ. Ông nói: “Nếu bạn còn thái độ nghi ngờ, thì lát nữa hãy xem.”

Nhà đầu tư kỳ cựu về giá trị ở A-shares là Zhang Yao cũng từng nói: “Trong nhóm cổ phiếu theo ‘đường đua’ cũng có đầu tư giá trị, nhưng yêu cầu năng lực cao hơn. Đầu tư giá trị truyền thống tốt ở chỗ tính chắc chắn cao, yêu cầu đối với nhà đầu tư không quá cao. Và vì tính chắc chắn cao nên mức độ ổn định khi nắm giữ cổ phiếu cũng cao, khiến việc đầu tư trở nên nhẹ nhàng.”

Warren Buffett từng nói: “Trong quá trình điều hành Berkshire của chúng tôi, chúng tôi chưa bao giờ cố gắng chọn ra một vài kẻ chiến thắng hầu như không đáng kể trong ‘biển’ các công ty không có triển vọng. Chúng tôi tự cho mình không có sự thông minh như vậy; thay vào đó, chúng tôi cố gắng ước tính trong bụi rậm có bao nhiêu con chim nhỏ và khi nào chúng xuất hiện. Một con chim trong tay, hơn hai con chim trong rừng.”

Những lượt diễn biến của thị trường cho thấy rằng, một khi hướng gió chuyển, thì gần như không có khả năng để các cổ phiếu “hot” trong các ngành thiếu sự hỗ trợ từ kết quả kinh doanh quay trở lại đỉnh giá như thời điểm đó; vì vậy nhà đầu tư phải gánh chịu tổn thất vốn vĩnh viễn. Trên thực tế, đối với nhà đầu tư phổ thông, nếu có rủi ro tổn thất vốn vĩnh viễn mà không chịu nổi, thì các khoản đầu tư như vậy không nên đưa vào danh mục.

Nhưng những nhà đầu tư kiên nhẫn dựa trên phân tích cơ bản như kết quả kinh doanh tốt, định giá hợp lý và tính bền vững… thì về lâu dài sẽ đạt được những khoản lợi nhuận đáng kể; cả tỷ suất “20 năm 2000 lần” của Zhang Yao và tỷ suất “60 năm 30k lần” của Buffett đều cho thấy quy luật này.

(Các công ty được nhắc đến trong bài viết đều chỉ là ví dụ, vui lòng không dựa vào đó để đầu tư)

Nhiều thông tin phong phú, diễn giải chính xác—có tại ứng dụng Sina Finance