Bạn có thể đánh bại thị trường chứng khoán bằng cách tránh những ngày tồi tệ nhất của nó. Nhưng bạn sẽ không làm được điều đó

Gần đây, một bài đăng của một nhà chiến lược thị trường đã lan truyền trên nền tảng xã hội X. Dưới đây là ảnh chụp màn hình của bài đăng liên quan:

Bài đăng của Lance Roberts trên X

Dữ liệu tính đến ngày 15 tháng 3 năm 2026.

Tóm lại, theo cách vị chiến lược gia này kể lại thì việc bạn tránh được những khoản lỗ lớn nhất của thị trường sẽ giúp bạn kiếm được nhiều hơn so với việc bạn đánh đổi khi ở ngoài thị trường trong những ngày mà thị trường ghi nhận các mức tăng lớn nhất của nó. Hàm ý là bạn nên cố gắng né tránh những ngày tệ nhất và bớt lo lắng về việc có mặt trong những ngày tốt nhất.

Vậy hãy đánh giá tuyên bố đó.

Kiểm tra sự thật

Trước hết, bài đăng này có đúng về mặt thực tế không? Đúng. Tôi đã chạy lại phân tích và thu được cùng những con số mà tác giả đã đưa ra. Bạn sẽ kiếm được nhiều hơn bằng cách tránh 10 ngày tệ nhất của S&P hơn là những gì bạn bị thiệt khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất của nó. Dưới đây là 10 ngày tệ nhất và tốt nhất của giai đoạn đó:

Tại sao bạn lại có thể kiếm được nhiều hơn bằng cách tránh những ngày tệ nhất so với việc bạn sẽ bị mất đi khi bỏ lỡ những ngày tốt nhất? Dù mức lỗ trung bình trong 10 ngày tệ nhất thấp hơn một chút so với mức lãi trung bình trong 10 ngày tốt nhất, thì các khoản lỗ lại có tác động lớn hơn khi được cộng dồn theo thời gian.

Để minh họa, hãy tưởng tượng bạn sở hữu một cổ phiếu hôm nay giảm 10% và ngày mai giảm 4%, nhưng rồi ngày hôm sau lại tăng 5% và ngày tiếp theo tăng 10%. Mức lỗ trung bình của bạn thấp hơn một chút (7.0%) so với mức lãi trung bình của bạn (7.5%). Nhưng bạn vẫn chưa trở lại điểm hòa vốn. Thay vào đó, bạn đã mất khoảng 0.2%.

Bài đăng vượt qua bài kiểm tra sự thật.

Kiểm tra sắc thái

Tuy nhiên, bài đăng của Roberts gây hiểu lầm ở một vài điểm.

Chẳng hạn, nó thể hiện hiệu suất theo cơ sở tích lũy (cumulative). Do đây là khung thời gian hơn 25 năm, nên ngay cả những chênh lệch nhỏ theo năm cũng có thể cộng dồn để đến cuối kỳ trông giống như một hố sâu, nếu diễn đạt theo cách đó.

Hóa ra là, chênh lệch lợi suất theo từng năm giữa việc bỏ lỡ các ngày tệ nhất và bỏ lỡ các ngày tốt nhất lại khá hẹp. Có mức “phí tổn” 2.40%/năm khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất và mức “thưởng” 2.66%/năm khi bỏ lỡ những ngày tệ nhất, tức là chênh lệch 26 điểm cơ bản mỗi năm.

		S&P 500: Hiệu suất loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất của chỉ số (1/1/1990 – 13/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, các tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 13 tháng 3 năm 2026. Lợi suất S&P 500 PR không phản ánh việc tái đầu tư cổ tức. Tải xuống CSV.

Bạn có thể cho rằng ngay cả một khác biệt nhỏ cũng có thể cộng dồn thành một khoản lớn theo giá trị tiền tệ trong dài hạn, khiến bài đăng trên mạng xã hội trở nên có cơ sở. Nhưng điều đó không vững khi xét rằng lợi ích khi tránh các ngày tệ nhất và mức “phí” khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất đã thay đổi theo thời gian.

Để minh họa, tôi đã tính lợi suất lăn (rolling) 10 năm của S&P 500 từ 1/1/1929 đến 28/2/2026 theo hai cách: lợi suất của chỉ số khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và lợi suất khi loại trừ 10 ngày tệ nhất. Tôi cũng tính chênh lệch ròng giữa khoản phí do bỏ lỡ các ngày tốt nhất và khoản tiền thưởng do tránh các ngày tệ nhất.

		S&P 500: Lợi suất vượt trội lăn 10 năm khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct; các tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. S&P 500 PR loại trừ tái đầu tư cổ tức; các giai đoạn 10 năm lăn theo bước 12 tháng; phần thưởng (phí) tính từ chênh lệch giữa lợi suất của danh mục “ex” và lợi suất của S&P 500. Tải xuống CSV.

Tôi thấy rằng phần thưởng khi tránh các ngày tệ nhất tương tự như mức phí khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất (đây là đường “Net”). Đúng là có nhiều giai đoạn mà cái trước vượt cái sau, nhưng phần được nhận phần lớn lại phụ thuộc vào một thứ mà rất ít người trong chúng ta có thể dự đoán—hướng đi của thị trường chứng khoán. Khi lợi suất của S&P thấp, việc tránh những ngày xấu quan trọng hơn, nhưng lại kém quan trọng hơn rất nhiều trong các giai đoạn mà lợi suất của chỉ số cao.

		S&P 500: Lợi suất chỉ số lăn 10 năm so với phần thưởng ròng khi tránh 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct, các tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Chỉ số S&P 500 PR; loại trừ việc tái đầu tư cổ tức; phần thưởng khi bỏ lỡ các ngày tệ nhất so với mức phí khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất được suy ra như lợi suất vượt trội của chỉ số ex 10 ngày tệ nhất trừ đi lợi suất vượt trội âm của chỉ số ex 10 ngày tốt nhất. Tải xuống CSV.

Khẳng định của bài đăng không vượt qua bài kiểm tra sắc thái.

Kiểm tra thực tế

Đến đây, chúng ta vẫn chưa nói về con voi trong phòng: Khả năng của một người trong việc tránh những ngày tệ nhất của thị trường. Để đặt thử thách đó vào ngữ cảnh, hãy quay lại bài đăng và giai đoạn mà nó đề cập: 1/1/1990 đến 13/3/2026. Dưới đây là biểu đồ “time-lapse” (giống như tua nhanh thời gian) về lợi suất hằng ngày của S&P trong suốt khoảng thời gian đó:

		S&P 500 Lợi suất hằng ngày (1/1/1990–13/3/2026)

		S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư

Bạn có nhận ra điều gì không? Các ngày tốt nhất và tệ nhất lại có xu hướng “tụ cụm”. Khoảng cách trung vị giữa một trong 10 ngày tệ nhất và một trong 10 ngày tốt nhất là bảy ngày.

		S&P 500: Khoảng cách giữa 10 ngày tệ nhất và 10 ngày tốt nhất (1/1/1990–16/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, các tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 16 tháng 3 năm 2026. S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư. Tải xuống CSV.

Điều đó có nghĩa là việc lẩn tránh các ngày tệ nhất thường kéo theo rủi ro cao là sẽ bỏ lỡ một trong những ngày tốt nhất, vì chúng ở rất gần nhau. Hơn nữa, việc tham gia vào các ngày tốt nhất thường đồng nghĩa với việc phải chịu đựng những ngày tệ nhất. Nói cách khác, các ngày tốt nhất và tệ nhất phần lớn được “gắn liền với nhau”, như một gói đôi.

Bài đăng thất bại ở bài kiểm tra thực tế.

Kết luận

Như với nhiều tuyên bố táo bạo, tuyên bố này có một mẩu sự thật: Về mặt số học, các nhà đầu tư sẽ có lợi hơn khi tránh các ngày tệ nhất của thị trường so với việc họ bị thiệt bởi việc bỏ lỡ các ngày tốt nhất trong giai đoạn hơn hai thập kỷ được xem xét.

Nhưng khoảng chênh lệch là nhỏ, và để chiến lược như vậy hoạt động, về cơ bản bạn cần phải có khả năng dự đoán trước hướng đi của thị trường—một điều không hề đơn giản. Trong những thị trường tệ, một chiến lược cố gắng tránh các ngày tệ nhất đã mang lại kết quả khá tốt, nhưng kém hơn khi cổ phiếu tạo ra lợi suất cao hơn.

Bỏ qua lý thuyết, việc cố gắng tránh các ngày tệ nhất của thị trường trên thực tế gần như không thể thực hiện được, xét đến việc các ngày tốt nhất và tệ nhất của thị trường thường tụ cụm với nhau. Điều này đã làm nản lòng nhiều thế hệ những người hay đua bám thời điểm thị trường, từ người mới đến cả các chuyên gia, và nhiều khả năng cũng sẽ cản trở thành công trong tương lai.

Bài đăng không vượt qua bài kiểm tra cảm tính.

Bật nguồn

Dưới đây là một số điều khác mà tôi đang viết, đọc, xem hoặc nghe:

• Một bản tổng hợp hay về các xu hướng quan trọng trong thị trường quỹ hẹn ngày đáo hạn (target-date fund).
• Thêm nữa về ETF ERShares Private-Public Crossover XOVR.
  • Tôi chia sẻ những bài học rút ra với đồng nghiệp của mình, Ivanna Hampton.
  • Nhà quản lý lên sóng với một “kế hoạch” để giải quyết phần nắm giữ kém thanh khoản của XOVR (nhưng đó là giữa ông ấy và ban hội đồng của ông ấy).
• Hendrik Bessembinder cập nhật nghiên cứu có ảnh hưởng của ông: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh và Staunton: Sổ tay niên giám lợi suất đầu tư toàn cầu hằng năm đã ra mắt.
• Jason Zweig về quá nhiều (tức là các IPO) diễn ra quá sớm; Robin Wigglesworth cũng có quan điểm.
• Bloomberg tìm hiểu về các công ty/sản phẩm mục đích đặc biệt (special-purpose vehicles) và phát hiện rắc rối.
• Bộ phim _Hoosiers, _vì rõ ràng là thế.
• Podcast Rewatchables bàn về Fargo.
• Banksy bị lộ danh tính.
• “Mannequin” của Wire.

Đừng xa lạ

Tôi rất thích được nghe từ bạn. Có phản hồi không? Một góc cho bài viết? Hãy email cho tôi theo địa chỉ jeffrey.ptak@morningstar.com. Nếu bạn muốn, bạn cũng có thể theo dõi tôi trên X tại @syouth1, và tôi có đăng vài bài lặt vặt trên Substack tên là Basis Pointing.