“Ông vua sữa bột” Feihe mất đà: lợi nhuận giảm hơn 40%

Hỏi AI · Vì sao chi phí marketing cao của Feihe không thể thúc đẩy hiệu quả kinh doanh?

Feihe - thương hiệu “phù hợp hơn với thể chất của em bé Trung Quốc” - bán không chạy? Năm 2025, tỷ lệ chi phí bán hàng của Feihe tăng vọt; trong giá bán trung bình mỗi lon sữa bột, có gần 40% là để chi trả cho quảng cáo.

Tối ngày 26 tháng 3, Feihe Trung Quốc (06186.HK) công bố báo cáo tài chính năm 2025.

Trong bối cảnh tỷ lệ sinh biến động và mức độ cạnh tranh trong ngành sữa bột công thức cho trẻ sơ sinh, trẻ nhỏ ngày càng gia tăng, với tư cách “ông lớn số 1 về sữa bột cho trẻ sơ sinh” thì hiệu quả kinh doanh của Feihe đang chịu áp lực rõ rệt; doanh thu cả năm đạt 15.87Bỷ nhân dân tệ, giảm 12,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 1.94B nhân dân tệ, giảm 45,68% so với cùng kỳ.

Do các chỉ số cốt lõi đều sụt giảm trên diện rộng, báo cáo tài chính này được nhà đầu tư gọi là “hiệu quả kinh doanh tệ nhất trong những năm gần đây”; quy mô doanh thu của công ty đã thụt lùi về mức năm 2020, lợi nhuận ròng cũng lập mức thấp nhất kể từ năm 2018.

So với báo cáo tài chính năm 2020, “tình trạng uể oải” của Feihe càng trở nên rõ rệt. Quy mô doanh thu khi đó (7.4Bỷ nhân dân tệ) tương đương với năm ngoái, nhưng đã tạo ra lợi nhuận hơn 18.11Bỷ nhân dân tệ, gấp 3,8 lần năm trước; tỷ suất lợi nhuận ròng cũng giảm từ 40% của năm đó xuống 11,56% của năm ngoái.

Trước đây, Feihe nhờ khẩu hiệu quảng cáo “phù hợp hơn với thể chất của em bé Trung Quốc” và chiến dịch marketing rầm rộ, đã chiếm được sự chú ý của người tiêu dùng, trở thành thương hiệu số 1 trong thị trường sữa bột cho trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ; đồng thời với định vị cao cấp để bước vào phân khúc, đáp ứng tâm lý tiêu dùng của đa số phụ huynh “muốn mua đồ đắt cho con”.

Định vị cao cấp giúp Feihe giành thêm không gian lợi nhuận; theo thống kê của phóng viên, tỷ suất lợi nhuận của Feihe trong toàn ngành chế phẩm từ sữa, các công ty niêm yết, trong thời gian dài luôn đứng vị trí đầu tiên.

Xét về cơ cấu kinh doanh, năng lực “kháng rủi ro” của Feihe còn yếu. Trước đây, hơn 90% doanh thu phụ thuộc vào sữa bột công thức cho trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ, nhưng hiện tượng này đã có thay đổi tinh tế vào năm ngoái.

Kinh doanh chế phẩm từ sữa của Feihe (bao gồm sữa bột cho người lớn, sữa lỏng, sản phẩm bột gạo/bột ăn dặm cho bé, v.v.) năm ngoái đạt doanh thu 18.59Bỷ nhân dân tệ, tăng 36,1%; tỷ trọng trong tổng doanh thu nội bộ của công ty tăng lên 11,4%, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp chỉ 1% và quy mô có hạn, chưa tạo hỗ trợ thực chất để nâng lợi nhuận cho công ty; “đường cong tăng trưởng thứ hai” vẫn chưa hình thành.

“Trụ cột lợi nhuận” trước đây—hiệu quả kinh doanh của sữa bột công thức cho trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ—đã sụt giảm mạnh. Năm ngoái, doanh thu đạt 15.87B nhân dân tệ, giảm 16,8% so với cùng kỳ, kéo tốc độ tăng trưởng chung đi xuống; trong cơ cấu nội bộ công ty lần đầu tiên giảm xuống còn 87,6%.

Hiệu quả kinh doanh của Feihe giảm sút, ngoài chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố bất khả kháng như biến động tỷ lệ sinh, còn chịu tác động từ cú sốc do cạnh tranh thị trường gay gắt. Trong những năm gần đây, các doanh nghiệp sữa đầu ngành như Yili và Junlebao đều liên tục tăng cường đầu tư cho mảng sữa bột và đồng thời theo đuổi chính sách hỗ trợ sinh con mà Feihe phát động trước.

Địa vị “ông lớn số 1 về sữa bột” của Feihe đã bị đe dọa. Sau khi báo cáo tài chính nửa đầu năm 2025 được công bố, cả Yili và Feihe đều nói rằng họ là đơn vị nắm thị phần số 1 trong thị trường sữa bột cho trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ.

Cách diễn đạt của Yili lúc đó là: thị phần doanh số bán lẻ sữa bột cho trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ toàn công ty (bao gồm sữa bột bò và sữa bột cừu) đạt 18,1%, nhảy vọt lên vị trí số 1 toàn quốc về thị phần doanh số bán lẻ. Feihe thì cho rằng, công ty là “đơn vị dẫn đầu về doanh số toàn kênh và thị phần” của dòng sữa bột cho em bé.

“Cả hai bên đều là số 1” đều được các tổ chức bên thứ ba chứng nhận và qua khảo sát dữ liệu; có khả năng tồn tại điểm không hoàn toàn thống nhất về phạm vi và cách tính số liệu, nhưng không thể phủ nhận rằng mảng kinh doanh của Feihe thực sự đã bị tác động.

Hoa sen nước / ảnh

Từ hai chỉ số trong báo cáo tài chính có thể thấy rằng Feihe hiện không còn dễ bán như trước.

Một chỉ số là tỷ lệ chi phí bán hàng tăng vọt. Năm ngoái, chi phí bán hàng và chi phí dành cho đại lý của công ty lên tới 7.16B nhân dân tệ, gần như tương đương năm 2024; nhưng quy mô doanh thu bị thu hẹp, khiến tỷ lệ chi phí bán hàng (chi phí bán hàng / tổng doanh thu) tăng từ 34,6% lên 39,5%. Chỉ số còn lại là lượng hàng tồn kho của công ty năm ngoái tăng từ 2.15B nhân dân tệ lên 2.51B nhân dân tệ.

Hiện báo cáo tài chính chưa công bố chi phí R&D. Theo các báo cáo tài chính trước đây, tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển của Feihe trên tổng doanh thu không vượt quá 3,2%.

Điều này cũng có nghĩa là nếu người tiêu dùng mua một lon sữa bột Feihe được niêm yết 200 nhân dân tệ, thì trong đó gần 80 nhân dân tệ là để chi cho chi phí marketing của doanh nghiệp, còn chi phí nghiên cứu phát triển dưới 6,4 nhân dân tệ.

Tôn Vân Thu / ảnh

Phóng viên Thủy Phù Dung

Biên tập chữ Trái Vũ