Phân phối thanh khoản trong thị trường tiền mã hóa luôn là một chủ đề không thể bỏ qua, gần đây lại thấy có người bàn luận về vai trò của các nhà tạo lập thị trường (market makers), nên tôi tổng hợp lại một chút suy nghĩ.

Nói đơn giản, nhà tạo lập thị trường chính là người đảm bảo cho các giao dịch diễn ra thuận lợi trong thị trường. Họ liên tục đưa ra giá mua và giá bán, dùng vốn của mình để đặt lệnh, giúp bạn muốn mua thì mua, muốn bán thì bán. Nếu không có nhà tạo lập thị trường, thị trường rất dễ rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản, xuất hiện cảnh "có giá mà không có thị trường".

Nhà tạo lập thị trường kiếm tiền như thế nào? Cơ bản là mua thấp bán cao — ví dụ một token có giá hiện tại 100 USD, họ sẽ đặt lệnh mua ở 99.5 USD và lệnh bán ở 100.5 USD, chênh lệch 0.5 USD chính là lợi nhuận. Nhưng đây chỉ là nguồn thu nhập cơ bản. Họ còn đặt nhiều lệnh ở các mức giá khác nhau để tăng độ sâu thị trường, giúp các giao dịch lớn có thể thực hiện mượt mà hơn. Ngoài ra, sàn giao dịch còn hoàn trả một phần phí giao dịch như phần thưởng, một số dự án mới cũng trả phí để thuê nhà tạo lập thị trường duy trì thanh khoản và ổn định giá. Giao dịch tần suất cao và chênh lệch giá (arbitrage) cũng là các kênh thu nhập quan trọng. Toàn bộ quá trình đều dựa vào các thuật toán phức tạp và robot giao dịch để thực hiện.

Tại sao thị trường lại cần nhà tạo lập thị trường đến vậy? Đối với nhà giao dịch, họ cung cấp sự tiện lợi để giao dịch bất cứ lúc nào, bất cứ nơi đâu. Đối với thị trường, các báo giá hai chiều và độ sâu của các lệnh như bộ giảm chấn, hấp thụ áp lực mua bán đột ngột, ngăn giá biến động lớn do mất cân bằng cung cầu. Đặc biệt đối với các dự án mới — nếu một token mới ra mắt mà độ sâu thị trường cực kỳ yếu, giá biến động không ổn định, sẽ không thu hút được nhà đầu tư. Nhà tạo lập thị trường cung cấp môi trường giao dịch ổn định là điều kiện cần thiết để dự án trưởng thành.

Về các tổ chức cụ thể, lĩnh vực này đã có nhiều nhà chơi chuyên nghiệp. Jump Trading là gã khổng lồ trong tài chính truyền thống về định lượng, cũng hoạt động tích cực trong thị trường crypto. Wintermute thành lập năm 2017, nổi tiếng với hệ thống thuật toán tiên tiến, cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch hàng đầu. GSR Markets là một tên tuổi lâu năm trong ngành, bắt đầu hoạt động từ 2013, chuyên về các giải pháp giao dịch phức tạp. DWF Labs là một tân binh mạnh mẽ trong Web3 gần đây, hoạt động đa dạng trong các lĩnh vực như tạo lập thị trường, đầu tư.

Tổng thể, vai trò của nhà tạo lập thị trường đối với sự phát triển lành mạnh của hệ sinh thái tiền mã hóa là vô cùng quan trọng. Họ không chỉ là những nhà giao dịch kiếm lời từ chênh lệch giá, mà còn là những người giữ gìn thanh khoản của toàn thị trường.