Giá thực phẩm lành tính tạo ra một bất ngờ tích cực trong lạm phát của Thổ Nhĩ Kỳ

(MENAFN- ING)

Lạm phát hàng tháng trong tháng 3 đạt 1,94% so với đồng thuận thị trường là 2,3% (và dự báo của chúng tôi ở mức 2,2%), trong khi lạm phát hằng năm quay trở lại xu hướng giảm với mức giảm xuống 30,9% (so với mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ là 16% và dải dự báo 15-21% trong báo cáo lạm phát mới nhất) từ mức 31,5% của tháng trước. Nhóm thực phẩm là động lực chính tạo nên bất ngờ tích cực trong tỷ lệ chung, mặc dù áp lực giá trong nhóm năng lượng đã tăng lên do cú sốc địa chính trị, như dự kiến. Trong khi lạm phát tăng 2,5% trong tháng 3/2025, thì mức trung bình năm năm cho tháng 1 trong chỉ số CPI là 2,9%.

Lạm phát lõi (CPI-C) tăng 1,64% theo tháng (MoM), dẫn đến việc nâng tỷ lệ hằng năm lên 29,7%. Đồng tiền do ngân hàng trung ương quản lý, với mức giảm giá danh nghĩa khiêm tốn của đồng lira trong vài tháng gần đây, đã hạn chế mức tăng này. Trong tháng 3, PPI đạt 2,3% MoM, tăng lên 28,1% YoY, sau khi dao động ở mức 27-28% trong năm tháng trước đó.

Ngoài các sản phẩm thực phẩm, than cốc & các sản phẩm dầu mỏ đã tinh chế, hóa chất và kim loại cơ bản là các động lực chính dẫn tới mức tăng PPI trong tháng 3, có khả năng phản ánh tác động của Chiến tranh Vùng Vịnh lên một số vật liệu công nghiệp. Giá hàng hóa toàn cầu và đặc biệt là giá dầu trong bối cảnh địa chính trị hiện tại sẽ vẫn là các yếu tố rủi ro chính đối với xu hướng PPI trong ngắn hạn.

Triển vọng lạm phát (%)

Lõi = CPI loại trừ năng lượng, thực phẩm & đồ uống, đồ uống có cồn, thuốc lá, vàng

Dữ liệu sơ bộ đã điều chỉnh theo mùa, dự kiến được TurkStat công bố và được CBT theo dõi sát, cho thấy xét theo thuật ngữ trung bình động 3 tháng, xu hướng lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao hơn 2%, trong khi lạm phát lõi ghi nhận mức tăng thêm, hàm ý những thách thức đối với quá trình giảm phát trong môi trường hiện tại.

Phân rã dữ liệu:

Nhóm vận tải đóng góp lớn nhất cho tỷ lệ chung (0,75ppt), với các điều chỉnh đáng kể đối với giá năng lượng và dịch vụ vận tải. Tuy nhiên, cơ chế biểu giá theo thang trượt do Bộ Tài chính tái áp dụng đã hấp thụ khoảng hai phần ba cú sốc giá dầu và làm giảm tác động lên con số theo tháng. Nhóm thực phẩm là một đóng góp lớn khác (0,46ppt), dù tốc độ đã mất đà sau các mức tăng lớn trong hai tháng đầu năm nay, dẫn đến bất ngờ tích cực trong lạm phát tháng 3. Lạm phát thực phẩm hằng năm giảm mạnh xuống 32,3%, được thúc đẩy bởi thực phẩm chưa qua chế biến so với giả định của CBT cho mục này ở mức 19% trong năm nay. Nhóm nhà ở tiếp theo với tác động 0,22ppt. Một vấn đề chính đáng đề cập trong nhóm này là tiền thuê nhà, đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì áp lực định giá cho dịch vụ. Lạm phát tiền thuê nhà giảm xuống 52,5% với mức chậm lại hơn nữa trong nhịp theo tháng; dự báo của CBT kỳ vọng nó sẽ giảm vào khoảng 30-36% trong năm nay, dựa trên các giả định khác nhau. Ở chiều ngược lại, các tác động tiêu cực lên tỷ lệ chung bao gồm quần áo (-0,14ppt). Lạm phát hằng năm vẫn ở mức một chữ số dù mức thay đổi theo tháng cao hơn mức của năm ngoái, dẫn đến việc con số hằng năm tăng so với tháng trước.

Kết quả là:

Lạm phát hàng hóa giảm xuống 25,9% YoY, trong khi lạm phát hàng hóa lõi giảm xuống 16,1% YoY, do CBT duy trì kiểm soát chặt chẽ đối với tỷ giá hối đoái nhằm hỗ trợ giảm phát trong nhóm này. Lạm phát dịch vụ nhích lên và đạt 40,3% YoY; yếu tố này vẫn ở mức cao cho thấy mức độ quán tính đang diễn ra ở đây.

Lạm phát hằng năm theo các nhóm chi tiêu

Lạm phát chung của tháng 3 – bị ảnh hưởng bởi các yếu tố liên quan đến chiến tranh – đã khiến con số hằng năm giảm, với giá thực phẩm vẫn ở mức ổn định. Sự không chắc chắn xung quanh giá dầu, vốn cũng ảnh hưởng đến các giá hàng hóa khác, làm tăng rủi ro đối với triển vọng lạm phát. Điều này diễn ra dù chính phủ đã quyết định hấp thụ một phần cú sốc giá dầu bằng cách điều chỉnh thuế đối với giá xăng.

CBT đang theo cùng một “quyển sách” chính sách trong cú sốc địa chính trị này như đã làm trong giai đoạn biến động chính trị nội địa được ghi nhận vào năm ngoái, và đã ưu tiên ổn định tài chính. Trong khi tiếp tục sử dụng dự trữ FX và có thể cho phép tốc độ suy giảm của TRY diễn ra nhanh hơn một chút, CBT cũng có thể lựa chọn điều chỉnh lãi suất chính sách theo lãi suất tài trợ hiện tại. CBT cũng có thể điều chỉnh cấu trúc hành lang lãi suất chính sách. Như đã được nêu tại cuộc họp MPC tháng 3, nếu xảy ra sự suy giảm đáng kể và kéo dài trong triển vọng lạm phát – có khả năng được thúc đẩy bởi các diễn biến địa chính trị gần đây – thì lập trường chính sách tiền tệ sẽ được thắt chặt hơn nữa. Môi trường hiện tại đặt ra những thách thức đáng kể cho ngân hàng, do giá năng lượng tăng, triển vọng tăng trưởng chậm lại, và rủi ro đô la hóa.

MENAFN03042026000222011065ID1110940484