Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải giao dịch ký quỹ ngược GC004 trong ngày thấp tới 0.01% Các chuyên gia trong ngành: Sang tháng 4, tình hình thanh khoản khá thoải mái

Mỗi Kinh phóng viên | Trương Thọ Lâm    Mỗi Kinh biên tập | Trần Tuấn Kiệt

Ngày 3 tháng 4, Công cụ cho vay cầm cố tái chiết khấu chung GC004 kỳ hạn 4 ngày trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đóng cửa ở mức 0,965%, trong phiên có lúc thấp nhất 0,01%. Mức giá này thậm chí còn thấp hơn lãi suất kỳ hạn qua đêm. Trong ngày, GC001 của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải trong phiên có lúc thấp nhất 0,630%, đóng cửa trong ngày ở 0,995%, giảm 11,56% so với ngày trước. Tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, R-001 trong phiên có lúc thấp 0,630%, đóng cửa trong ngày ở 0,975%, giảm 11,36% so với ngày trước.

Trên thực tế, nếu theo mức giá giao dịch tương ứng với lợi suất năm 0,01%, sau khi trừ phí giao dịch thì lại bị lỗ. Nhưng với việc kinh doanh thua lỗ như vậy, vẫn có người làm.

“Mình trước đây đã phát hiện ra trường hợp này: có thể là khách hàng thực hiện nghiệp vụ đó, căn bản không hiểu phí giao dịch.” Một nhà đầu tư quỹ trái phiếu tư nhân kỳ cựu cho biết với phóng viên tờ 《Hằng Ngày Kinh Tế》.

GC004 là nghiệp vụ tái chiết khấu cầm cố chung kỳ hạn 4 ngày của Sở Thượng Hải. Theo lợi suất năm 0,01%, lấy ví dụ khoản vay ngày 3 tháng 4: do trùng với 3 ngày nghỉ lễ theo quy định pháp luật, sau khi cho vay thì số ngày thực tế tính lãi là 6 ngày, vì vậy lợi suất đầu tư thực tế của giao dịch này là 0,01%×6/365=0,00016%. Trong khi đó, phí giao dịch GC004 của một công ty chứng khoán là 0,004%; theo đó, kết quả đầu tư dưới mức giá 0,01% sẽ không phải “không có lời” mà là “thua lỗ bù lại”.

Trước lợi suất năm thấp đến vậy, thông thường đương nhiên sẽ từ bỏ giao dịch. Nhưng thực tế lại xảy ra đúng loại giao dịch rõ ràng là thua lỗ.

Căn cứ tình hình giao dịch trên bảng giá của GC004 ngày 3 tháng 4, vào gần thời điểm đóng cửa, bắt đầu từ 15 giờ 27 phút, có nhiều lệnh giao dịch theo mức giá 0,01% được khớp; mãi cho đến gần 15 giờ 29 phút thì giá mới bắt đầu đi lên, cuối cùng đóng cửa ở 0,965%.

Trên thực tế, từ đầu tháng 4 đến nay, trong nhiều ngày liên tiếp, giá trên thị trường tiền tệ có xu hướng đi xuống; hiện giá vốn kỳ hạn qua đêm đã rơi xuống dưới 1%.

Ngày 3 tháng 4, GC001 đóng cửa ở 0,995%, ngày trước đó đóng ở 1,125%. Ngày 3 tháng 4, R-001 đóng cửa ở 0,975%, ngày trước đó đóng ở 1,1%.

Giá vốn đi xuống cho thấy nguồn vốn thị trường tương đối dồi dào. Nhóm ông Minh Minh, chuyên gia kinh tế trưởng của Cổ phần Chứng khoán CITIC, cho biết với phóng viên rằng: bước vào tháng 4, dòng vốn tương đối thoải mái. Một mặt, việc kết thúc luân chuyển qua tháng trùng với các chỉ tiêu đánh giá thanh khoản theo quý của ngân hàng đã qua giai đoạn, làm cho nợ tương đối dồi dào; mặt khác, tháng 4 thường là “tháng tín dụng thấp”, trong khi kế hoạch phát hành Trái phiếu Đặc biệt Chính phủ cả năm chưa được công bố, nên mô hình “thiếu hụt tài sản trên thị trường trái phiếu” vẫn tiếp diễn.

Phóng viên nhận thấy: từ khi bước vào tháng 4, khi nhu cầu vốn của ngân hàng giảm xuống vào đầu tháng, thanh khoản trên thị trường tiền tệ dồi dào hơn, và khối lượng nghiệp vụ mua lại (tái chiết khấu) đảo công khai liên tiếp nằm dưới mức 1B nhân dân tệ.

Ông Vương Thanh, chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Đông Phương Tài Chính (East Goin Credit), phân tích rằng: ngày 1 tháng 4, Ngân hàng Nhà nước thực hiện tái chiết khấu kỳ hạn 7 ngày với quy mô 500M nhân dân tệ; đây là quy mô nhỏ nhất được ghi nhận kể từ khi nghiệp vụ tái chiết khấu chuyển sang vận hành thường quy vào năm 2015. Ngày hôm đó có 78.5B nhân dân tệ đáo hạn tái chiết khấu, từ đó tính ra lượng thu ròng về trong ngày là 78B nhân dân tệ.

Vương Thanh nhận định: việc Ngân hàng Nhà nước thực hiện quy mô nhỏ nhất trong hơn 10 năm đối với tái chiết khấu kỳ hạn 7 ngày vào ngày 1 tháng 4 có nguyên nhân trực tiếp là do thời gian gần đây nguồn vốn duy trì trạng thái ổn định nhưng hơi dư thừa; đồng thời, đầu tháng dòng thanh khoản cũng “mở rộng” về phía dồi dào. Ngoài ra, động thái này cũng phát đi tín hiệu định hướng nhằm ổn định thanh khoản thị trường, tránh để lãi suất chủ chốt trên thị trường đi xuống quá xa so với lãi suất chính sách, qua đó giúp ổn định kỳ vọng thị trường.

Nhìn tổng thể, Vương Thanh cho rằng: chủ yếu do ảnh hưởng của việc Ngân hàng Nhà nước trong giai đoạn 1–2 tháng đã sử dụng tổng hợp MLF và tái chiết khấu theo hình thức mua đứt (mua đứt bán lại) để bơm ròng lượng thanh khoản trung hạn quy mô lớn 19k tỷ nhân dân tệ, cùng với quy mô tài trợ ròng bằng trái phiếu chính phủ trong tháng 3 thấp hơn; vì vậy thời gian gần đây nguồn vốn liên tục duy trì trạng thái ổn định nhưng hơi dư thừa. Đến gần cuối tháng và cuối quý, Ngân hàng Nhà nước thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu theo cầm cố sẽ tăng cường bơm vào nguồn vốn ngắn hạn, từ đó cũng giúp làm phẳng biến động của nguồn vốn. Vương Thanh đánh giá rằng: trong bối cảnh tình hình Trung Đông diễn biến làm gia tăng đột ngột bất định từ bên ngoài, mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ trong giai đoạn hiện nay sẽ là duy trì thanh khoản dồi dào và ổn định kỳ vọng thị trường. Đây có thể là một trong những bối cảnh khiến cuối tháng và cuối quý nguồn vốn không thắt chặt mà lại có xu hướng nới lỏng.

Vương Thanh nhắc nhở rằng: điều đáng chú ý là trong thời gian gần đây nguồn vốn ổn định nhưng hơi dư thừa, vào tháng 3 Ngân hàng Nhà nước hút ròng thanh khoản trung hạn 19k nhân dân tệ, nhằm định hướng cho lãi suất của các thị trường chủ chốt dao động quanh lãi suất chính sách trong phạm vi hợp lý. Vì vậy, không loại trừ khả năng trong tháng 4 nghiệp vụ tái chiết khấu theo hình thức mua đứt tiếp tục được triển khai để hút ròng; khi đó các lãi suất thị trường chủ chốt như DR007 và lợi suất đáo hạn của chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng kỳ hạn 1 năm của các ngân hàng thương mại (hạng AAA) có thể quay về mức bình ổn hoặc tăng nhẹ.

Vương Thanh nói: từ cuối tháng 2 đến nay, diễn biến ở Trung Đông đẩy giá dầu quốc tế tăng mạnh; trong tháng 3, mức giá cả tổng thể trong nước xuất hiện xu hướng tăng mạnh. Đồng thời, điều này cũng có thể gây ra một số nhiễu đối với động lực tăng trưởng kinh tế. Xét trong ngắn hạn, trong quá trình bất định từ bên ngoài tăng lên đột ngột, chính sách tiền tệ trong nước vừa sẽ giữ thanh khoản thị trường dồi dào, vừa sẽ điều chỉnh theo hướng ưu tiên ổn định giá theo từng giai đoạn; thời điểm giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thể bị lùi lại. Nếu sau này cú sốc từ bên ngoài làm nhiễu đối với tăng trưởng kinh tế trong nước nghiêm trọng hơn, thì chính sách tiền tệ sẽ tương ứng tăng cường mức độ nới lỏng phù hợp.

Nguồn ảnh bìa: kho tư liệu của Mỗi Kinh

Lượng lớn tin tức, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Tài chính Sina