Sau đợt điều chỉnh dao động, vàng có đón nhận "khoảng trũng vàng" để phân bổ không?

Hỏi AI · Sự suy yếu của tín dụng đô la sẽ hỗ trợ giá trị dài hạn của vàng như thế nào?

Gần đây, thị trường vàng trải qua đợt điều chỉnh mạnh, sau đó dần ổn định và đi lên. Giá vàng giao ngay London đã bật lại từ mức thấp 4100 USD lên trên 4500 USD. Động lực cốt lõi của đợt điều chỉnh lần này nằm ở sự siết ép kép do cú sốc thanh khoản và kỳ vọng trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, chứ không phải là sự bác bỏ (chứng giả) logic dài hạn đối với vàng.

Khi rủi ro trên thị trường dần được giải phóng, dấu hiệu cú sốc tiêu cực đang giảm bớt xuất hiện; xét trong trung và dài hạn, các logic cốt lõi vẫn vững chắc, bao gồm: hệ thống tín dụng đô la suy yếu, xu hướng “phi đô la hóa” toàn cầu, và ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Đợt điều chỉnh ngắn hạn ngược lại tạo ra cơ hội để phân bổ trung và dài hạn; có thể theo dõi ETF vàng Cathay (518800) và ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) để nắm bắt cơ hội dài hạn của vàng.

【Tín hiệu thị trường: Cú sốc tiêu cực giảm bớt, giá trị phân bổ vàng quay trở lại】

Đồng thời tăng của vàng và dầu cho thấy khủng hoảng thanh khoản đã đi vào giai đoạn cuối; dòng chảy giá của vàng và tài sản rủi ro xuất hiện sự phân kỳ; vốn dài hạn trong quá trình điều chỉnh lại mua ròng ngược chiều; về mặt kỹ thuật, giá vàng đã quay đầu kiểm định lại các mức hỗ trợ then chốt. Cú sốc tiêu cực đang cho thấy dấu hiệu giảm bớt.

Tín hiệu 1: Vàng và dầu cùng tăng, khủng hoảng thanh khoản đi vào giai đoạn cuối: Từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát, tuần trước lần đầu tiên xuất hiện hiện tượng vàng và chỉ số đô la cùng tăng, đồng thời vàng và giá dầu tăng cùng lúc. Phân tích của Cổ phần Tương lai CITIC, việc bán tháo do khẩu vị rủi ro xấu đi trong hai tuần qua, cùng với hành vi giảm nắm giữ của một số ngân hàng trung ương và ETF, đã tạo thành cú sốc mang tính tập trung tiêu cực; tuy nhiên, hiện tại giá vàng dần xuất hiện dấu hiệu “giảm nhạy” khi so với diễn biến của cổ phiếu và trái phiếu. Việc vàng và dầu cùng tăng cho thấy khủng hoảng thanh khoản đã đi vào giai đoạn cuối; sau khi đòn bẩy lần lượt được thanh lý, thuộc tính phòng vệ của vàng có khả năng được khôi phục. Chứng khoán Huafu cũng chỉ ra rằng tình hình địa chính trị khó có thể được xem là đang dịu đi; giao dịch phòng vệ và giao dịch theo lạm phát đình trệ (stagflation) vẫn là trọng tâm của giao dịch vàng.

Tín hiệu 2: Vốn dài hạn mua ròng ngược chiều: Theo báo cáo vị thế của các nhà giao dịch do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) công bố, trong tuần báo cáo từ 17/3 đến 24/3, số lượng hợp đồng chưa đóng của vàng trên thị trường tương lai giảm nhẹ, nhưng phần gia tăng chủ yếu ở phía nhà mua ròng đến từ nhóm “các nhà giao dịch khác có thể báo cáo” — chủ yếu bao gồm các quỹ hưu trí, quỹ từ thiện và các quỹ đầu tư quy mô lớn khác — họ tăng 15.500 lô hợp đồng vị thế mua. Việc nhóm này mua ròng ngược chiều phản ánh thái độ lạc quan của họ đối với vàng trong dài hạn, qua đó tạo nền tảng vững chắc cho lực mua kỳ hạn của vàng, hỗ trợ giá vàng về mặt dài hạn.

【Logic vĩ mô: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất chạm đáy băng, tín dụng đô la suy yếu cung cấp hỗ trợ dài hạn】

Fed Watch cho thấy trong năm nay vẫn duy trì kỳ vọng không cắt giảm lãi suất; kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã ở mức “đáy băng”, nên trong ngắn hạn giá vàng khó chịu thêm bất kỳ sức ép kéo xuống nào. Trung hạn, khi sự truyền dẫn từ “lạm phát” sang “suy giảm” diễn ra, kịch bản lạm phát đình trệ sẽ tiếp tục mang lại lợi cho vàng.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã được định giá đầy đủ: Theo công cụ CME FedWatch, tính đến 29/3, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã hạ xuống mức “đáy băng”; việc cắt giảm lãi suất năm 2027 bị đẩy lùi sang tháng 12. Phân tích của CITIC Futures cho rằng kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã ở mức “đáy băng”, nên trong ngắn hạn khó có thêm sức ép kéo giá vàng xuống. Xét trong ngắn hạn, tình hình Trung Đông cộng với sự dao động của kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ Fed khiến bức tranh chung nghiêng về “dễ tăng khó giảm”.

Nguồn dữ liệu: CME, CITIC Futures

Sự suy yếu của hệ thống tín dụng đô la là câu chuyện dài hạn: Theo phân tích của Ngân hàng Trung ương Chứng khoán Trung Ngân (Cựu?), trong chu kỳ Kondratiev trước đó, hệ thống tín dụng dầu đô la toàn cầu đang phải đối mặt với quá trình dần tan rã. So sánh với thập niên 70-80 của thế kỷ 20, các cuộc chiến ở Trung Đông đã dẫn đến việc gián đoạn nguồn cung dầu, gây ra khủng hoảng lạm phát đình trệ; năng lượng và giá vàng duy trì ở mức cao dài hạn; biến động của tài sản rủi ro tăng; và đồng đô la suy yếu. Hiện tại, có vẻ thị trường cũng đang hướng theo xu hướng tương tự, và logic đồng đô la suy yếu dài hạn theo góc nhìn từ dòng vốn lại có lợi cho việc tái định giá của A-share. CITIC Futures cũng chỉ ra rằng nếu Mỹ rơi vào vũng lầy của một cuộc chiến kéo dài, có thể khiến áp lực nợ gia tăng hơn nữa và thúc đẩy tiến trình phi đô la hóa ở các thị trường mới nổi; theo đó, hướng suy giảm của tín dụng đô la có thể lại được củng cố, và logic cốt lõi của thị trường giá vàng tăng dài hạn vẫn được duy trì.

Ngân hàng trung ương mua vàng tạo lực mua vững chắc: Theo phân tích của Huafu Securities, trong bối cảnh chính sách thuế quan toàn cầu và sự bất định của địa chính trị, giao dịch phòng vệ và giao dịch theo lạm phát đình trệ vẫn là trọng tâm của giao dịch vàng, và giá trị phân bổ dài hạn không đổi. Mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn là lực lượng mua cốt lõi hỗ trợ giá vàng toàn cầu. Dù ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ gần đây đã dùng một phần dự trữ vàng do áp lực từ nền kinh tế trong nước, thì đây là thao tác ngắn hạn chứ không phải sự chuyển hướng theo xu hướng; xét dài hạn, xu hướng “phi đô la hóa” toàn cầu vẫn đang tăng tốc.

【Sức ép ngắn hạn: Thay đổi biên độ, không phải đảo chiều xu hướng】

Động lực cốt lõi của đợt điều chỉnh vàng lần này nằm ở sự siết ép kép do cú sốc thanh khoản và kỳ vọng trì hoãn cắt giảm lãi suất, chứ không phải là sự bác bỏ logic dài hạn của vàng. Hiện tại, cú sốc tiêu cực đang cho thấy dấu hiệu giảm bớt.

Cú sốc thanh khoản dần được tiêu hóa: Theo phân tích của Cathay Haitong Securities, trước đó vàng được đẩy lên mạnh vì dòng vốn đầu cơ theo đuổi; trong bối cảnh xung đột địa chính trị gia tăng và khẩu vị rủi ro giảm, vàng dễ chịu tác động từ cú sốc thanh khoản khi dòng tiền rút đi. Nhưng CITIC Futures chỉ ra rằng, việc bán tháo do khẩu vị rủi ro xấu đi trong hai tuần qua, cùng với hành vi giảm nắm giữ của một số ngân hàng trung ương và ETF, đã tạo ra một cú sốc tiêu cực mang tính tập trung; hiện tại giá vàng dần cho thấy dấu hiệu “giảm nhạy” so với diễn biến của cổ phiếu và trái phiếu, và sau khi đòn bẩy lần lượt được thanh lý, thuộc tính phòng vệ của vàng có thể được phục hồi.

Fed không nhất định sẽ tăng lãi suất: Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm hiện cao hơn lãi suất quỹ liên bang, được một số thành viên thị trường xem là tín hiệu Fed tăng lãi suất, nhưng trong chu kỳ lãi suất từ 2007 đến 2008 cũng đã từng xảy ra tình huống tương tự, và cuối cùng lãi suất vẫn được giữ nguyên. Cathay Junan Futures cho biết Fed đã nâng dự báo lạm phát PCE trong cuộc họp FOMC tháng 3, nhưng phát biểu gần đây của các quan chức cũng tiếp tục nghiêng về phía “diều hâu”; việc định giá mức cắt giảm lãi suất trong năm đã thu hẹp thêm, trong khi kỳ vọng tăng lãi suất trong tuần đó lại giảm nhẹ, phản ánh thái độ chờ đợi và quan sát của thị trường.

Tình hình địa chính trị vẫn có thể diễn biến phức tạp: Theo phân tích của Huafu Securities, khi tình hình Trung Đông chồng lên sự dao động của kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ Fed, bức tranh chung thể hiện “dễ tăng khó giảm”. Mặc dù có tín hiệu xung đột ngắn hạn đang dịu đi, thì việc Eo biển Hormuz bị phong tỏa vẫn rất nghiêm trọng, tâm lý thị trường chưa thực sự được xoa dịu, và giá năng lượng tiếp tục ở mức cao gây áp lực lên không gian phục hồi của kim loại quý. Tình hình địa chính trị khó nói là sẽ được làm dịu; giao dịch phòng vệ vẫn là trọng tâm của giao dịch vàng.

【ETF vàng Cathay (518800), ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) nắm bắt cơ hội vàng dài hạn】

Vàng ngắn hạn có thể bước vào giai đoạn giao động và phục hồi. Trong trung và dài hạn, khi sự truyền dẫn từ “lạm phát” sang “suy giảm” diễn ra, kịch bản lạm phát đình trệ sẽ tiếp tục có lợi cho vàng; và nếu Mỹ sa vào vũng lầy của một cuộc chiến kéo dài, có thể làm gia tăng hơn nữa áp lực nợ và thúc đẩy tiến trình phi đô la hóa ở các thị trường mới nổi, khiến logic cốt lõi của thị trường giá vàng tăng dài hạn tiếp tục được duy trì.

Vàng, với vai trò là công cụ cốt lõi để phòng hộ rủi ro “giảm giá trị của tiền tệ” và rủi ro tín dụng của đồng đô la, không hề bị suy yếu về giá trị phân bổ dài hạn chỉ vì đợt điều chỉnh ngắn hạn. Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, trong chu kỳ thị trường giá vàng tăng, các đợt điều chỉnh sâu thường là cửa sổ cho phân bổ trung và dài hạn.

Đối với đầu tư vào vàng, ETF vàng Cathay (518800) có tài sản cơ sở tương ứng với vàng vật chất; dự trữ vàng được lưu giữ trong kho của Sàn giao dịch vàng Thượng Hải. Diễn biến NAV bám sát trực tiếp theo giá vàng.

Có nhiều cách để nhà đầu tư tham gia đầu tư vàng, bao gồm vàng vật chất, vàng trang sức, thỏi vàng, hợp đồng tương lai vàng, ETF vàng, v.v., và ETF vàng Cathay (518800) hiện có lợi thế đầu tư rõ rệt. Lý do là vào tháng 11 năm ngoái, Nhà nước đã ban hành chính sách thuế vàng mới; điểm cốt lõi của chính sách mới là, khi lấy vàng vật chất thông qua sàn giao dịch sẽ phải nộp VAT; còn khi đầu tư phi hiện vật thông qua ETF vàng Cathay (518800), phần tài sản vàng tương ứng cũng được lưu giữ trong kho của sàn giao dịch và không cần phải rút thực tế, vì vậy có thể được miễn VAT.

ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400), như một sản phẩm công cụ để triển khai toàn bộ chuỗi ngành vàng, vừa có độ nhạy với biến động giá vàng, vừa có lợi thế về thanh khoản trên thị trường cổ phiếu; phù hợp với các nhà đầu tư muốn tham gia thị trường vốn để nắm bắt cơ hội liên quan đến diễn biến của vàng theo từng giai đoạn hoặc triển khai dài hạn.

Đối với nhà đầu tư, giữa biến động ngắn hạn và tính chắc chắn dài hạn, cửa sổ phân bổ cho ngành vàng đang dần mở ra. Thông qua ETF vàng Cathay (518800) và ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) để lên vị thế, vừa có thể nắm bắt cơ hội giao dịch do các chất xúc tác xung đột địa chính trị ngắn hạn tạo ra, vừa có thể đóng vai trò là chủng loại cốt lõi trong phân bổ dài hạn cho chuỗi ngành vàng.

Cảnh báo rủi ro: Việc đề cập đến cổ phiếu riêng lẻ chỉ nhằm mục đích phân tích các sự kiện trong ngành, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị mua/bán hay lời khuyên đầu tư nào đối với bất kỳ cổ phiếu nào. Biến động tăng/giảm ngắn hạn của các chỉ số chỉ để tham khảo, không đại diện cho hiệu suất trong tương lai; cũng không cấu thành cam kết hoặc đảm bảo về hiệu suất của quỹ. Quan điểm có thể thay đổi theo môi trường thị trường, không cấu thành khuyến nghị hay cam kết đầu tư. Đặc điểm rủi ro và lợi nhuận của từng quỹ là khác nhau; kính mời nhà đầu tư đọc kỹ các tài liệu pháp lý của quỹ để hiểu đầy đủ các yếu tố của sản phẩm, mức độ rủi ro và nguyên tắc phân phối lợi nhuận, chọn sản phẩm phù hợp với khả năng chịu rủi ro của bản thân và đầu tư thận trọng. Đối với phí quỹ, vui lòng tra cứu các tài liệu pháp lý.

Tin Tức kinh tế hằng ngày