IMF cảnh báo rằng tài chính token hóa có thể làm trầm trọng thêm khủng hoảng thị trường vượt quá khả năng ứng phó của các cơ quan quản lý

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết, việc chuyển cơ sở hạ tầng giao dịch của Phố Wall sang một hệ thống dựa trên blockchain có thể làm nhanh sự bùng phát của khủng hoảng tài chính, từ đó vượt quá khả năng ứng phó của các cơ quan quản lý, dù công nghệ này được kỳ vọng sẽ giảm chi phí và loại bỏ độ trễ thanh toán.

Tobias Adrian của IMF, trong một báo cáo công bố vào Thứ Năm, đã viết rằng token hóa — tức là dùng các token kỹ thuật số trên một sổ cái dùng chung để đại diện cho các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt — là một sự tái cấu trúc mang tính cơ cấu của hệ thống tài chính, chứ không phải là cải thiện hiệu quả cận biên.

Các ngân hàng, tổ chức bù trừ và các công ty quản lý tài sản như BlackRock và JPMorgan Chase đã triển khai các thí điểm thực địa để thử nghiệm công nghệ này. Họ kỳ vọng thông qua việc nâng cao tính thuận tiện trong giao dịch các tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu, từ đó tăng thu nhập từ các khoản phí liên quan.

Tháng 9, Nasdaq đã tìm kiếm sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để cho phép token hóa cổ phiếu và giao dịch chúng trên các nền tảng được quản lý tương tự như của họ. Đầu năm nay, Sở Giao dịch Chứng khoán New York cho biết đang sử dụng công nghệ blockchain để xây dựng một nền tảng giao dịch, nhằm giúp các cổ phiếu được token hóa và các quỹ ETF niêm yết trên sàn có thể giao dịch 24/7.

Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết ủng hộ token hóa.

Adrian cho biết công nghệ này sẽ giúp các giao dịch vận hành nhanh hơn trong hệ thống, nhưng đối với một số người, tính năng này — bản thân nó — cũng đồng nghĩa với sự mong manh.

Ông viết: “Các sự kiện căng thẳng có thể diễn tiến nhanh hơn, để lại ít thời gian hơn cho can thiệp tùy quyền.” Ông chỉ ra rằng độ trễ thanh toán đóng vai trò như một bộ đệm trong giai đoạn khủng hoảng, cho phép ngân hàng trung ương và các cơ quan quản lý có thời gian can thiệp trong lúc khủng hoảng.

Trong một hệ thống đạt được thanh toán ngay lập tức và liên tục, trước khi các yêu cầu bổ sung ký quỹ được kích hoạt, cơ quan quản lý gần như không có thời gian để can thiệp. Ông cho biết hệ thống token hóa cũng sẽ vận hành 24/7 — nhưng các công cụ cho vay khẩn cấp của ngân hàng trung ương được thiết kế cho khủng hoảng xảy ra trong giờ làm việc.

Ông cũng so sánh đồng stablecoin do tư nhân phát hành — đang ngày càng được sử dụng như tài sản thanh toán trong thị trường token hóa — với quỹ thị trường tiền tệ: hoạt động tốt trong thời kỳ yên bình, nhưng dễ đối mặt với rủi ro rút vốn ồ ạt.

Báo cáo này phác họa ba kịch bản cho sự phát triển của tài chính token hóa: một hệ thống phối hợp được neo bởi tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương; một hệ thống ghép mảnh được tạo bởi các nền tảng quốc gia không tương thích với nhau; hoặc một thế giới trong đó các stablecoin tư nhân dẫn dắt và cơ chế “bảo chứng” công bị suy yếu.

Adrian cho biết chính sách phải đối phó với sự thay đổi mang tính cơ cấu về niềm tin và rủi ro do hạ tầng token hóa tạo ra; ông gợi ý một số giải pháp, chẳng hạn như neo thanh toán vào các đồng tiền an toàn, xác định rõ địa vị pháp lý của các tài sản được token hóa, v.v.

“Để đạt được mục tiêu này, các nhà hoạch định chính sách cần chủ động ứng phó với các tác động mang tính cơ cấu của quá trình chuyển đổi số, thay vì chỉ phản ứng thụ động với bề ngoài của nó”, báo cáo nêu rõ. “Cửa sổ để định hình kiến trúc của hệ thống tài chính token hóa đã được mở, nhưng sẽ không tồn tại vô thời hạn.”

Hàng loạt tin tức, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Tài chính Sina

Người phụ trách: Lý Đồng