Lợi nhuận của Alibaba: EBITA điều chỉnh thấp hơn do đầu tư, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực

Chỉ số Morningstar chính cho Tập đoàn Alibaba Group Holding

• Ước tính giá trị hợp lý

  : $258.00

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★★★

• Xếp hạng hào kinh tế của Morningstar

  : Rộng

• Xếp hạng mức độ không chắc chắn của Morningstar

  : Cao

Những gì chúng tôi nghĩ về kết quả kinh doanh của Alibaba Group Holding

Alibaba Group Holding (BABA) đặt mục tiêu tăng trưởng kép doanh thu bên ngoài từ điện toán đám mây và AI trên 40% lên 690 tỷ CNY trong năm năm, với biên độ EBITA điều chỉnh mở rộng lên 20% trong dài hạn. Công ty kỳ vọng mảng mua sắm nhanh tạo ra dòng tiền dương vào năm tài chính 2028 (kết thúc vào tháng 3) và trở nên có lãi vào năm tài chính 2029.

Tại sao điều này quan trọng: Chúng tôi giữ dự báo doanh thu đám mây cho năm tài chính 2031 gần như không đổi ở mức 42.5Bỷ CNY và duy trì ước tính biên độ EBITA điều chỉnh ở 20% cho năm tài chính 2035, phù hợp với mục tiêu của Alibaba. Tăng trưởng mạnh sẽ được thúc đẩy bởi điện toán đám mây trí tuệ nhân tạo, các sản phẩm mô hình như một dịch vụ (model-as-a-service), và các ứng dụng AI.

• Chúng tôi cho rằng Alibaba đang đi đúng hướng để đạt mục tiêu mua sắm nhanh. Chúng tôi đã đẩy nhanh thời điểm quay đầu dự kiến lên sớm một năm, đến năm tài chính 2029, dựa trên các hướng dẫn. Alibaba tiếp tục mở rộng tỷ trọng của mình trong giá trị hàng hóa mua sắm nhanh (gross merchandise value), tăng giá trị đơn hàng trung bình và cải thiện lợi nhuận trên mỗi đơn hàng.
• EBITA điều chỉnh của quý tháng 12 không đạt ước tính của chúng tôi, nhưng chúng tôi giữ triển vọng EBITA điều chỉnh cho chu kỳ gần như không đổi vì quan điểm tích cực dài hạn của chúng tôi vẫn vững. Chúng tôi nghĩ rằng về mặt chiến lược, việc chấp nhận hy sinh lợi nhuận trong ngắn hạn để giành vị thế dẫn đầu dài hạn trong AI và mua sắm nhanh tại Trung Quốc là hợp lý.

Điểm mấu chốt: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị hợp lý 258 USD cho mỗi cổ phiếu đối với Alibaba có hào kinh tế rộng. Cổ phiếu có vẻ đang bị định giá thấp.

• Thị trường dường như đang chiết khấu quá mức áp lực lợi nhuận ngắn hạn do đầu tư vào AI và mua sắm nhanh, trong khi lại đánh giá thấp tiềm năng tăng thêm từ việc thương mại hóa AI.

Các số liệu chính: Vị thế tiền mặt ròng mạnh của công ty, 656Bỷ USD vào cuối năm 2025, mang lại sự linh hoạt dồi dào để tài trợ cho các sáng kiến AI và mua sắm nhanh của Alibaba.

• Alibaba kỳ vọng tăng trưởng theo năm trong doanh thu điện toán đám mây và AI từ khách hàng bên ngoài sẽ tiếp tục tăng tốc trong các quý tới, sau khi tăng lên 35% trong quý tháng 690Bừ mức 29% của quý trước.