Chiến tranh đã bước sang tuần thứ sáu, vẫn còn đang diễn ra. Kịch bản chiến tranh nhanh chóng kết thúc gần như đã hết hiệu lực, thị trường thực sự phải đối mặt với chỉ số CPI đầu tiên sau chiến tranh.

Nếu tác động của giá dầu trong vài tuần qua truyền vào dữ liệu, chỉ số lạm phát này có thể sẽ rất đáng lo ngại. Chi phí năng lượng, vận chuyển, bảo hiểm đều đang tăng cao, các doanh nghiệp không thể tự mình chịu đựng, cuối cùng sẽ phản ánh vào giá cả người tiêu dùng. Vấn đề là, Cục Dự trữ Liên bang vốn đã không dám nới lỏng chính sách một cách dễ dàng, giờ nếu CPI lại tăng mạnh, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ bị đẩy lùi về phía sau.
Dữ liệu tuần tới sẽ rất dày đặc. Thứ Hai là PMI phi sản xuất của ISM, trước tiên xem dịch vụ có bị ảnh hưởng bởi chi phí không; Thứ Ba là kỳ vọng lạm phát 1 năm của Ngân hàng Dự trữ New York, nếu kỳ vọng tăng vọt, đó mới là rắc rối thực sự; Thứ Tư là bài phát biểu của Goolsbee, thị trường sẽ chú ý từng câu về “kiên nhẫn” và “thận trọng”; Thứ Năm là biên bản cuộc họp vào sáng sớm, xem nội bộ có chia rẽ nhiều về lạm phát và tăng trưởng hay không.
Thật sự trọng tâm sẽ là tối thứ Năm và thứ Sáu. Dữ liệu PCE lõi, GDP cuối cùng, dữ liệu tiêu dùng cá nhân sẽ lần lượt công bố, đây là bài kiểm tra sức bền của nền kinh tế. Sau đó, vào thứ Sáu là CPI – tất cả các chỉ số: tỷ lệ hàng năm, lõi, tháng đều sẽ được cập nhật. Nếu dữ liệu cao hơn dự kiến, thị trường sẽ ngay lập tức đánh giá lại lộ trình lãi suất; nếu bất ngờ giảm, các tài sản rủi ro có thể sẽ có một đợt phục hồi.
Giá vàng cũng nằm trong kế hoạch này. Giá dầu + chiến tranh + lạm phát là bộ ba mà vàng rất thích. Nhưng nếu lạm phát bùng nổ, kỳ vọng lãi suất tăng, thì lợi tức thực tăng lên lại có thể kìm hãm giá vàng. Không phải là một chiều, mà là hai lực lượng đấu tranh.
Điều khó nhất hiện nay là nhịp độ. Dữ liệu dồn dập, rủi ro địa chính trị chưa rõ ràng, không gian chính sách bị hạn chế. Có người nói “Hiện không phải thời điểm để giao dịch”, thực ra ý nghĩa rất đơn giản: Biến động sẽ rất lớn, nhưng hướng đi chưa chắc rõ ràng.
Tuần tới không phải là câu hỏi mua hay bán, mà là ai sẽ bị dữ liệu “đánh bại” trước tiên. Đừng chỉ chú ý đến một con số CPI, hãy để ý kỳ vọng, cách diễn đạt, và thị trường đang định giá lại lộ trình lãi suất như thế nào. Thị trường thực sự không nằm trong tiêu đề tin tức, mà nằm trong phản ứng thứ hai sau dữ liệu.