Gần đây trong cộng đồng có người bàn luận về chủ đề depeg, nhớ lại cuộc khủng hoảng stablecoin năm 2023 thật sự đáng để xem lại.

Nói về depeg, đơn giản là giá của stablecoin lệch khỏi giá neo cố định, thường là đô la Mỹ. Nghe có vẻ không phải chuyện lớn, nhưng vụ depeg của USDC và DAI thực sự đã gây ra nhiều sóng gió trên thị trường.

Điều ấn tượng nhất là lần USDC đó. USDC do Circle phát hành ban đầu được hỗ trợ 1:8.7Bằng đô la Mỹ, nhưng sau đó bị tiết lộ rằng khoảng 8.7B USD dự trữ của nó nằm trong ngân hàng Silicon Valley Bank, ngân hàng này sau đó đã phá sản. Điều này lập tức gây hoảng loạn, một số sàn giao dịch lớn đã tạm dừng giao dịch USDC đổi lấy đô la, và các nền tảng cũng đóng cửa việc đổi stablecoin theo tỷ lệ 1:1. Phản ứng của thị trường nhanh đến mức bạn có thể hình dung được tác động của depeg lớn thế nào.

Tình hình của DAI cũng không khả quan hơn. DAI được hỗ trợ bởi các tài sản mã hóa, nhưng vấn đề là trong dự trữ của nó có tới 45% là USDC. Vì vậy, khi USDC gặp vấn đề, DAI cũng bị depeg, có lúc giảm tới 7%. Điều này giống như domino, một stablecoin gặp sự cố, các stablecoin khác cũng bị ảnh hưởng theo.

Sự kiện này thực sự đã phơi bày một vấn đề rất thực tế: ngay cả stablecoin cũng không hoàn toàn ổn định. Nhiều người nghĩ rằng stablecoin là an toàn, nhưng thực tế việc quản lý dự trữ và kiểm soát rủi ro phía sau mới là yếu tố then chốt. Nếu dự trữ không phù hợp với cam kết neo, depeg sẽ xảy ra, dù có cam kết an toàn đến đâu cũng vô dụng.

Từ đó, tôi càng tin vào một chân lý — trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào trong thị trường tiền mã hóa, nhất định phải hiểu rõ thành phần dự trữ và các yếu tố rủi ro của dự án đó. Đừng mù quáng tin vào lời hứa của stablecoin, nghiên cứu của chính mình mới là bảo hiểm tốt nhất. Đó cũng là lý do tại sao hiện nay nhiều người chú trọng hơn đến các giải pháp stablecoin minh bạch hơn, dự trữ đủ lớn hơn.