Chứng khoán CITIC: Triển vọng đầu tư ngành công nghiệp hàng không thương mại

Chơi cổ phiếu thì hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, có tính uy quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Chứng khoán Cực Đại Kiến (CITIC CCBI?) Báo cáo nghiên cứu

Tương lai của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời và đại dương bao la; cả Trung Quốc và Mỹ đều đặt hàng không vũ trụ thương mại ở độ cao chiến lược rất lớn. Kế hoạch “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5 (15·5)” lần đầu tiên đưa ra “quốc gia hàng không vũ trụ mạnh”, sau đó các chi tiết chính sách được ban hành dày đặc, hỗ trợ phát triển ngành hàng không vũ trụ thương mại từ cả hai khía cạnh là công nghiệp và vốn, khiến ngành phát triển bước vào “đường cao tốc”.

Các chất xúc tác sau đó dồn dập; khi xu hướng chấp nhận rủi ro của thị trường được khôi phục, chúng tôi lạc quan về hiệu suất tiếp theo của ngành hàng không vũ trụ thương mại. Nhóm Quân công & Vật liệu mới của Chứng khoán Cực Đại Kiến và Nhóm Máy tính đã cho ra mắt 【Triển vọng cơ hội đầu tư trong ngành hàng không vũ trụ thương mại】:

Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời và đại dương bao la, điểm ngoặt đã đến

Mười xu hướng ngành lớn của hàng không vũ trụ thương mại: triển vọng

Kế hoạch 15 năm lần thứ 5 đưa ra phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư “quân chuyển dân”

Chính sách hỗ trợ AI + hàng không vũ trụ, GTC sắp khai mạc

Hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu năm 2025 lập kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa có thể tái sử dụng

Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 3: Truyền thông vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển

Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 2: Nhìn lại con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài

Báo cáo chuyên sâu hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 1: Lấy sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới

01 Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời và đại dương bao la, điểm ngoặt đã đến

Tương lai của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời và đại dương bao la; cả Trung Quốc và Mỹ đều đặt hàng không vũ trụ thương mại ở độ cao chiến lược rất lớn. SpaceX dẫn đầu về tiến độ triển khai chòm sao, năng lực vận tải tên lửa và chi phí, quy mô doanh thu và quy mô định giá. Dưới động lực từ giá trị chiến lược trong việc chiếm tần số và bảo vệ quỹ đạo, cùng với giá trị thương mại của dịch vụ vận hành, chính sách của nước ta hỗ trợ phát triển hàng không vũ trụ thương mại đồng thời từ hai phía là công nghiệp và thị trường vốn; xu hướng phát triển trong nước thể hiện trạng thái “đuổi kịp nhanh chóng”. Các tên lửa lớn có khả năng tái sử dụng đang bắt đầu dồn dập chuyến bay thử đầu tiên, có triển vọng từng bước tháo gỡ các nút thắt cốt lõi của ngành, từ đó đẩy nhanh việc hình thành chu trình khép kín cho ngành hàng không vũ trụ thương mại. Chúng tôi lạc quan về hiệu suất tiếp theo của ngành hàng không vũ trụ thương mại; ở khâu vệ tinh, tập trung vào “tổng thể tải trọng”, ăng-ten và thiết bị đi kèm, thiết bị đầu cuối truyền thông laser và thiết bị đi kèm, cánh năng lượng mặt trời và hệ thống năng lượng liên quan. Ở khâu tên lửa, tập trung vào động cơ và công nghệ in 3D của chúng, các chi tiết kết cấu thân tên lửa; ở khâu thiết bị mặt đất, tập trung vào thiết bị đầu cuối dân dụng và liên kết trực tiếp qua điện thoại; ở khâu dịch vụ vận hành, tập trung vào các công ty có năng lực/chứng chỉ tư cách hiếm có.

1．Xét theo ý nghĩa chiến lược: cả Trung Quốc và Mỹ đều đưa hàng không vũ trụ thương mại lên độ cao chiến lược rất lớn. Hiện tại, điểm cốt lõi trong phát triển hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc nằm ở việc chiếm tần số và bảo vệ quỹ đạo. Mỹ đưa ra “đảm bảo ưu thế trên không gian”, tiến triển của Starship (tên lửa tàu vũ trụ thế hệ mới) của SpaceX diễn ra thuận lợi; tên lửa New Glenn của Blue Origin được thu hồi thành công. Nhu cầu “chiếm tần số và bảo vệ quỹ đạo” đối với chòm sao của nước ta còn cấp bách hơn. Kế hoạch “15 năm lần thứ 5” lần đầu tiên đưa ra “quốc gia hàng không vũ trụ mạnh”; sau đó các chi tiết chính sách được ban hành dày đặc, hỗ trợ phát triển ngành hàng không vũ trụ thương mại từ cả hai phía là công nghiệp và thị trường vốn, khiến ngành phát triển bước vào đường cao tốc.

2．Xét theo giá trị thương mại: không gian của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời và đại dương bao la. Ở khâu sản xuất vệ tinh, việc xây dựng các chòm sao khổng lồ gồm hàng chục nghìn vệ tinh và nhu cầu liên tục bổ sung lưới (bổ mạng) mang lại quy mô thị trường ở mức hàng trăm tỷ (nghìn tỷ?) đô; trung tâm dữ liệu không gian còn mở rộng hơn nữa không gian tưởng tượng. Ở khâu phóng tên lửa, ngoài nhu cầu phóng vệ tinh, khi năng lực vận tải của tên lửa tăng lên và chi phí phóng giảm xuống, các hoạt động như du lịch vũ trụ, vận chuyển siêu tốc toàn cầu, thí nghiệm sinh học trong không gian, phát triển và khai thác tài nguyên sẽ được triển khai có trật tự. Ở khâu thiết bị mặt đất và dịch vụ vận hành, nhu cầu từ dịch vụ vận hành internet vệ tinh, các loại thiết bị đầu cuối liên kết trực tiếp với vệ tinh… mang lại không gian thị trường lên tới hàng nghìn tỷ.

3．Xét theo đối sánh định giá: SpaceX được kỳ vọng sẽ lên sàn vào năm 2026, mục tiêu định giá 1,25 nghìn tỷ USD. Định giá của ASTS và RKLB vượt 12.5k USD; tổng định giá các công ty liên quan đến hàng không vũ trụ thương mại của Mỹ vượt xa tổng giá trị vốn hóa của các công ty niêm yết liên quan tại nước ta. Các chính sách trong nước hỗ trợ doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại “đi ra nước ngoài”; trong tương lai, nước ta có thể chiếm tỷ trọng lớn hơn ở nhiều thị trường toàn cầu. Tiềm năng tăng trưởng của thị trường lớn, và không gian tăng định giá của doanh nghiệp cũng rất đáng kể.

4．Xét theo tiến triển ngành: các nút thắt cốt lõi của tên lửa ở Trung Quốc tiếp tục được tháo gỡ. Tên lửa Chuque-3 và Trường Chinh 12 (biến thể Giáp) phóng thử thành công lên quỹ đạo; việc thu hồi tầng một đạt bước đột phá lớn; lần hạ cánh rải xuống trên biển của tầng thứ cấp Thập Nhất thử nghiệm thành công; Yilian-2 (Lực Tiễn-2) phóng thử lên quỹ đạo thành công. Năm 2026, nhiều tên lửa lỏng thương mại của các doanh nghiệp tư nhân và các viện nghiên cứu, đối sánh với Falcon 9, sẽ dồn dập thực hiện chuyến bay thử đầu tiên và thử nghiệm thu hồi. Bệ phóng tiếp tục được mở rộng, chu kỳ luân chuyển được rút ngắn đáng kể; có khả vọng từng bước giải quyết các nút thắt của ngành. Trong ngắn và trung hạn, sẽ đẩy nhanh mạnh mẽ tiến trình xây dựng chòm sao; trong dài hạn, còn thúc đẩy sự bùng nổ của các ứng dụng như du lịch vũ trụ và vận tải vũ trụ.

5．Xét theo các chất xúc tác sau đó: sự cộng hưởng giữa Trung Quốc và Mỹ; các chất xúc tác của ngành trong và ngoài nước dồn dập. Các tên lửa vận tải đa kiểu của Trung Quốc sẽ tiếp tục thực hiện các chuyến bay thử đầu tiên và thử nghiệm thu hồi; có thể trong năm nay đạt thu hồi tên lửa. Việc đẩy nhanh IPO của doanh nghiệp tên lửa thương mại diễn ra vững vàng; các doanh nghiệp đầu tàu có thể lên sàn trong năm. Phiên bản V3 của Starship dự kiến bắt đầu thử nghiệm bay; SpaceX có thể lên sàn trong năm.

Khuyến nghị đầu tư: Gần đây, nhóm ngành hàng không vũ trụ thương mại chịu ảnh hưởng bởi một số vụ phóng tên lửa thất bại/ bị trì hoãn và sự thay đổi trong mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường, dẫn đến đợt điều chỉnh giảm khá lớn. Tính đến 2026.3.30, mức điều chỉnh bình quân vượt 30%. Các chất xúc tác tiếp theo dồn dập; khi mức chấp nhận rủi ro của thị trường được khôi phục, chúng tôi lạc quan về hiệu suất tiếp theo của ngành hàng không vũ trụ thương mại. Ở khâu vệ tinh, tập trung vào tổng thể tải trọng, ăng-ten và thiết bị đi kèm, thiết bị đầu cuối truyền thông laser và thiết bị đi kèm, cánh năng lượng mặt trời và hệ thống năng lượng liên quan; ở khâu tên lửa, tập trung vào động cơ và công nghệ in 3D của chúng, các chi tiết kết cấu thân tên lửa; ở khâu thiết bị mặt đất, tập trung vào thiết bị đầu cuối dân dụng và liên kết trực tiếp qua điện thoại; ở khâu dịch vụ vận hành, tập trung vào các công ty có năng lực/chứng chỉ tư cách hiếm có.

Khuyến cáo rủi ro: 1．Xây dựng internet vệ tinh không đạt kỳ vọng. Ngành internet vệ tinh là ngành công nghệ mới mang tính chiến lược được Nhà nước ưu tiên hỗ trợ. Khi ngành internet vệ tinh phát triển, Nhà nước có thể ban hành các chính sách và quy định mới để chuẩn hóa và hướng dẫn phát triển lành mạnh của ngành. Những điều chỉnh đối với các chính sách và quy định này có thể ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất - vận hành và quyết định đầu tư trong ngành. 2．Đột phá kỹ thuật không đạt kỳ vọng. Mặc dù Trung Quốc đã đạt được một loạt tiến bộ trong lĩnh vực internet vệ tinh, nhưng so với trình độ tiên tiến nhất trên thế giới, vẫn tồn tại khoảng cách kỹ thuật nhất định. Đặc biệt, các đột phá về công nghệ then chốt như “một tên lửa mang nhiều vệ tinh”, thu hồi và tái sử dụng tên lửa, sản xuất chi phí thấp còn thiếu; đây vẫn là nút thắt chính hạn chế sự phát triển nhanh chóng của ngành. 3．Cạnh tranh giành tài nguyên tần phổ và không gian gia tăng. Khi số lượng vệ tinh quỹ đạo thấp tăng nhanh chóng, cạnh tranh đối với tài nguyên tần phổ và tài nguyên quỹ đạo không gian sẽ ngày càng gay gắt. Làm thế nào để phối hợp và giành được nhiều tài nguyên tần phổ và quỹ đạo hơn trên phạm vi quốc tế để đảm bảo hệ thống internet vệ tinh của Trung Quốc vận hành ổn định là một thách thức dài hạn và phức tạp. 4．Tiến độ IPO của các công ty liên quan không đạt kỳ vọng. Các công ty tên lửa thương mại hàng đầu trong nước và tiến độ IPO của SpaceX ở nước ngoài chịu tác động đồng thời từ nhiều yếu tố; có tình huống không chắc chắn về thời điểm, và cũng có khả năng tiến độ không đạt kỳ vọng.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời và đại dương bao la, điểm ngoặt đã đến》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 31/03/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến (CITIC CCBI?)

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ren Hongdao SAC Mã số: S1440523050002

Wang Zhengxin SAC Mã số: S1440525040001

200kười xu hướng ngành lớn của hàng không vũ trụ thương mại: triển vọng

Hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu đã bước vào giai đoạn mới, với “triển khai theo quy mô hóa” và “xây dựng hệ sinh thái” làm trọng tâm; cục diện lưỡng cực Trung Quốc - Mỹ chi phối tiến trình phát triển. Các doanh nghiệp Mỹ đại diện bởi SpaceX đã xác lập chuẩn mực toàn cầu về thương mại và công nghệ thông qua tên lửa tái sử dụng và chòm sao khổng lồ. Trung Quốc dùng “trao năng lực toàn diện từ chính sách” và “đột phá chế độ vốn” (như bộ tiêu chuẩn thứ năm của Khoa học - Công nghệ - Hội đồng?) làm động cơ, thúc đẩy ngành thực hiện bước nhảy mang tính cấu trúc; định giá tổng thể vượt ngưỡng hàng nghìn tỷ. Hiện tại, cạnh tranh đã chuyển từ đột phá kỹ thuật đơn lẻ sang cuộc đua toàn diện về “kỹ thuật hóa tên lửa tái sử dụng”, “công nghiệp hóa sản xuất vệ tinh”, và “thương mại hóa sự hợp nhất sao - đất”. Chuỗi công nghiệp, dưới sự phối hợp hiệu quả giữa doanh nghiệp nhà nước trung ương và doanh nghiệp tư nhân, đang tăng tốc giành giật tài nguyên tần - quỹ đạo, cạnh tranh quyền phát biểu tiêu chuẩn “không gian - trời - đất thể tích” (6G) trong kỷ nguyên 6G. Trong tương lai, ranh giới ngành sẽ mở rộng sang các lĩnh vực đa dạng như “sức mạnh tính toán không gian (space computing)” và du lịch; điều này cho thấy hàng không vũ trụ thương mại đang chuyển từ “dự án công trình quốc gia” sang vai trò hệ sinh thái then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và cạnh tranh chiến lược trong tương lai.

1．Hệ thống chính sách tiếp tục hoàn thiện: Năm 2025 là năm then chốt để hệ thống chính sách hàng không vũ trụ thương mại của nước ta trưởng thành. Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia (CNSA?) thành lập Cục Hàng không Vũ trụ Thương mại và ban hành kế hoạch hành động chuyên đề; điều này đánh dấu việc giám sát ngành chuyển từ “khuyến khích khám phá” sang giai đoạn mới “quản trị hệ thống, tiêu chuẩn hóa chuyên nhiệm”, cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho việc triển khai công nghệ cốt lõi và ứng dụng.

2．Kỷ nguyên mới của vốn và đột phá IPO: Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải ban hành hướng dẫn chuyên đề, lần đầu tiên mở thông lối lên sàn cho doanh nghiệp tên lửa thương mại (áp dụng bộ tiêu chuẩn thứ năm của sàn Khoa học - Công nghệ). Năm 2025, tổng quy mô vốn huy động trong ngành đạt 18.6Bỷ NDT; tổng định giá của TOP100 doanh nghiệp vượt ngưỡng định giá hàng nghìn tỷ, cho thấy vốn đang thúc đẩy ngành từ giai đoạn tăng trưởng chuyển sang giai đoạn hiện thực hóa năng lực.

3．Internet vệ tinh quỹ đạo thấp bước vào thiết lập mạng theo “tính thường nhật”: chịu sự thúc đẩy của quy tắc “ai đăng ký trước được quyền trước” của ITU; các chòm sao LEO đại diện bởi “Star Network” và “Qianfan” của Trung Quốc bước vào giai đoạn triển khai hàng loạt. Việc phóng “một tên lửa mang nhiều vệ tinh” với tần suất cao trở thành thông lệ nhằm tranh giành nguồn tài nguyên tần - quỹ đạo chiến lược hiếm có.

4．Sản xuất vệ tinh bước vào thời đại “siêu nhà máy”: trọng tâm cạnh tranh chuyển sang hiệu suất và mức độ nhất quán của sản xuất hàng loạt. Nhà máy siêu vệ tinh ở Văn Xương (Hải Nam), đại diện bởi dự án này, sử dụng dây chuyền sản xuất theo nhịp điều khiển tự động hóa; mục tiêu năng lực sản xuất hàng năm có thể đạt ngàn vệ tinh, thực hiện “xuất xưởng là phóng”, thúc đẩy cuộc cách mạng mô hình sản xuất.

5．Thăm dò ứng dụng “sao - đất hội tụ” để hình thành vòng kín thương mại: việc thương mại hóa tuân theo lộ trình “nhu cầu cấp thiết đi trước”, thâm nhập từ thị trường ToB/ToG sang thị trường ToC. “Điện thoại kết nối trực tiếp với vệ tinh” (DTC) trở thành điểm nóng; Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đặt mục tiêu đến năm 2030 số người dùng vượt quá mười triệu, đặt nền cho mạng lưới tích hợp không gian - trời - đất của 6G.

6．Tên lửa tái sử dụng bước vào giai đoạn leo dốc theo hướng công nghệ hóa: trọng tâm cạnh tranh chuyển từ “có thể thu hồi được hay không” sang “có thể tái sử dụng với tần suất cao hay không”. Các loại tên lửa lỏng cỡ trung và cỡ lớn trong nước sẽ dồn dập bay thử trong giai đoạn 2025-2026, nhằm vượt qua công nghệ tái sử dụng để ứng phó với áp lực vận tải và chi phí khổng lồ phát sinh từ việc xây dựng chòm sao.

7． Việc in 3D trở thành cuộc cách mạng công nghệ công đoạn cốt lõi: Công nghệ này chuyển từ chế tạo nguyên mẫu sang chế tạo trực tiếp các bộ phận chịu lực quan trọng như động cơ tên lửa và cấu trúc vệ tinh. Thông qua tích hợp lắp ráp chi tiết và tối ưu thiết kế, đạt được giảm chi phí đáng kể và chu kỳ lặp nhanh; trở thành thước đo cốt lõi để đánh giá năng lực công nghệ hóa của doanh nghiệp.

8．  Doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân hình thành hiệp đồng sâu: cơ cấu ngành vượt ra khỏi sự bổ sung đơn giản, chuyển sang giai đoạn “hai bánh xe: dẫn dắt chiến lược và linh hoạt thị trường”. Doanh nghiệp nhà nước bảo đảm an ninh chiến lược và năng lực nền tảng; doanh nghiệp tư nhân tạo nhịp nối hiệu quả về sức sống đổi mới và hiệu suất chi phí, cùng đối phó với thách thức quy mô hóa.

9．  Cạnh tranh nâng cấp thành đối đầu thể chế mới “cả nước vì một mục tiêu”: cạnh tranh toàn cầu đã mở rộng từ giành giật tài nguyên tần - quỹ đạo sang quyền ban hành tiêu chuẩn truyền thông hội tụ 6G và “đặt chân” vào hệ sinh thái nhân tài trong tương lai. Trung Quốc và Mỹ đang xây dựng các liên minh hệ thống chính trị, kỹ thuật và chuỗi cung ứng riêng trong lĩnh vực không gian.

10． Kinh tế không gian mở ra bùng nổ theo nhiều đường đua: ranh giới ngành mở rộng cực lớn; các lĩnh vực tiên phong bao gồm: “sức mạnh tính toán không gian” (ví dụ trung tâm dữ liệu quỹ đạo), du lịch vũ trụ (hành trình bay quỹ đạo thấp, quỹ đạo và du hành không gian sâu), nghiên cứu phát triển phương tiện vận tải hạng nặng và tầm nhìn dài hạn như di cư lên sao Hỏa… hướng tới kỷ nguyên mới “biển sao trời và đại dương bao la”.

Khuyến cáo rủi ro: cần theo dõi các rủi ro tiềm ẩn như xây dựng internet vệ tinh, tiến độ đột phá công nghệ then chốt (như “một tên lửa mang nhiều vệ tinh”), và cạnh tranh giành tài nguyên tần phổ và không gian quốc tế.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Mười xu hướng ngành lớn của hàng không vũ trụ thương mại》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 02/02/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li TaoYang SAC Mã số: S1440516090001

Wang Zejin SAC Mã số: S1440525080004

60kế hoạch “15 năm lần thứ 5” nêu phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư “quân chuyển dân”

Kế hoạch “15 năm lần thứ 5” nêu phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư “quân chuyển dân”

Toàn văn “Cương yếu Kế hoạch 15 năm lần thứ 5” được công bố ra bên ngoài; kế hoạch tiếp tục mở rộng và phát triển mạnh các ngành hàng không vũ trụ, kinh tế biển, nêu rõ đẩy nhanh phát triển các ngành công nghệ chiến lược mới như công nghệ thông tin thế hệ mới, năng lượng mới, vật liệu mới, xe hơi thông minh kết nối mạng, robot, dược sinh học, thiết bị cao cấp, hàng không vũ trụ… Tùy theo điều kiện từng địa phương mà xây dựng các cụm ngành công nghệ chiến lược mới mang đặc sắc, bổ sung lợi thế; tập trung tạo ra một loạt ngành trụ cột mới có tiềm năng tăng trưởng lớn, hàm lượng công nghệ cao và các lĩnh vực thâm nhập rộng. Mở rộng không gian phát triển kinh tế biển, thúc đẩy phát triển lành mạnh và có trật tự của “kinh tế không gian thấp (low-altitude economy)”. Triển khai hành động trình diễn ứng dụng quy mô lớn cho các sản phẩm và sản phẩm mới, công nghệ mới, bối cảnh ứng dụng mới; tăng cường nuôi dưỡng và mức độ mở của bối cảnh ứng dụng, đẩy nhanh phát triển quy mô hóa của ngành mới. Khuyến khích phát triển sản phẩm và dịch vụ mang tính chiến lược, đẩy mạnh phát triển theo quy mô và chuỗi sản xuất của máy bay lớn nội địa, tăng cường đổi mới ứng dụng hệ thống Bắc Đẩu, vững bước thúc đẩy đổi mới các công nghệ cốt lõi như lái xe thông minh, pin mặt trời thế hệ mới, hệ thống lưu trữ năng lượng mới, đồng thời hỗ trợ sử dụng thuốc đổi mới trong thử nghiệm lâm sàng.

Trong tương lai, phần “ngành công nghiệp tương lai” cũng nhắc đến công nghệ lượng tử, năng lượng hydro và năng lượng nhiệt hạch. Nhắm vào các lĩnh vực trọng điểm dẫn dắt phát triển trong tương lai, xây dựng hệ thống nuôi dưỡng toàn chuỗi cho ngành công nghiệp tương lai, thúc đẩy công nghệ lượng tử, sản xuất sinh học, năng lượng hydro và nhiệt hạch, giao diện não - máy, trí tuệ thân thể (具身智能), truyền thông di động thế hệ thứ sáu… trở thành các điểm tăng trưởng kinh tế mới. Tăng cường nhận diện ngành tương lai và điều chỉnh linh hoạt theo động thái, củng cố bố trí công nghệ nền tảng, tiên phong và mang tính lật đổ. Thiết lập cơ chế tăng đầu tư cho ngành tương lai và chia sẻ rủi ro, tổ chức triển khai các dự án minh họa phát triển ngành tương lai; khám phá các lộ trình công nghệ đa dạng, bối cảnh ứng dụng điển hình, mô hình kinh doanh khả thi, và quy tắc giám sát thị trường. Bố trí một loạt viện nghiên cứu ngành tương lai quốc gia và các trung tâm xác minh khái niệm; dựa vào lợi thế nguồn lực giáo dục - đào tạo - nghiên cứu và các khu vực có nền tảng công nghiệp vững chắc, xây dựng các “khu tiên phong ngành tương lai”.

Trong chuyên đề “nuôi dưỡng và phát triển đường đua ngành mới” của Kế hoạch 15 năm lần thứ 5, các đường đua liên quan đến hàng không vũ trụ có nêu: hàng không vũ trụ thương mại, máy bay lớn nội địa và trang bị kinh tế không gian thấp. Kế hoạch cũng nêu đặc biệt rằng cần nâng cao mức độ tinh vi của quản lý không phận không gian thấp, tăng cường năng lực xét duyệt tính đủ điều kiện bay (tính hợp chuẩn); củng cố đảm bảo an toàn bay cho không gian thấp. Triển khai lập pháp đối với các lĩnh vực mới như dược sinh học, lái xe thông minh, kinh tế không gian thấp.

Khuyến cáo rủi ro: 1、Tăng trưởng ngân sách quốc phòng không đạt kỳ vọng; trong những năm gần đây, ngân sách quốc phòng duy trì tăng trưởng khá ổn định, chính sách quân công có xu hướng thuận lợi, nhưng vẫn có khả năng do thay đổi chính sách quốc gia hoặc chiến lược quốc gia mà cắt giảm chi ngân sách quốc phòng. 2、Giao hàng thiết bị vũ khí không đạt kỳ vọng; giai đoạn sau dịch hậu COVID, cộng thêm yếu tố căng thẳng ở các khu vực, chuỗi liên lạc thương mại kinh tế thế giới bị tác động lớn; ví dụ các ngành như đóng tàu có rủi ro không thể hoàn thành thi công đúng tiến độ và giao hàng bị trì hoãn. 3、Tiến triển cải cách liên quan không đạt kỳ vọng; đánh giá của Nhà nước về tình hình tương lai và tư tưởng chỉ đạo quyết định triển vọng phát triển của ngành; chính sách kinh tế vĩ mô, chính sách phát triển ngành đối với hướng chiến lược của doanh nghiệp quân công, lựa chọn ngành và hướng đầu tư - sáp nhập mua bán đều có tác động rất lớn.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Kế hoạch 15 năm lần thứ 5 đề xuất phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư quân chuyển dân》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 25/03/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li TaoYang SAC Mã số: S1440516090001

Wang ChunYang SAC Mã số: S1440520090001

04 Chính sách hỗ trợ AI + hàng không vũ trụ, GTC sắp được tổ chức

Báo cáo công tác của Chính phủ nâng định vị AI và ngành hàng không vũ trụ. Trong tuần này, kỳ họp lần thứ tư của Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc lần thứ 14 được tổ chức tại Đại lễ đường Nhân dân. Tại đây, Thủ tướng Lý Cường trình bày báo cáo công tác của Chính phủ (sau đây gọi là “Báo cáo”). Báo cáo có thái độ tích cực đối với phát triển ngành AI và ngành hàng không vũ trụ. Về AI, đưa ra “xây dựng hình thái mới của nền kinh tế thông minh”, “đẩy sâu và mở rộng ‘AI+’”, “triển khai các dự án hạ tầng mới như xây dựng các cụm tính toán trí tuệ quy mô cực lớn, phối hợp tính toán - điện năng, tăng cường giám sát và điều phối tính toán của quốc gia theo một thể thống nhất, hỗ trợ phát triển đám mây công cộng…”, qua đó đưa AI từ thành phần cấu thành của kinh tế số lên thành lõi của kinh tế thông minh. Về hàng không vũ trụ, đưa “nuôi dưỡng hàng không vũ trụ thương mại như ngành công nghệ mới” lên thành “đưa hàng không vũ trụ liệt vào ngành trụ cột mới”; một mặt mở rộng chiều kích ngành, mặt khác nâng cao định vị ngành.

AI và hàng không vũ trụ được kỳ vọng đến cuối “15 năm lần thứ 5” hình thành quy mô ngành cấp 10 nghìn tỷ. Nhà nước đầu tư mạnh vào các dự án trọng điểm của “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5”. Chủ nhiệm Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia Trịnh Sảng Kiệt trong cuộc họp báo về chủ đề kinh tế tại kỳ họp thứ tư của Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc lần thứ 14, trong tuần này cho biết sẽ “đẩy sâu hơn nữa hành động ‘AI+’”; đến cuối “15 năm lần thứ 5”, quy mô ngành liên quan đến AI sẽ tăng lên hơn 10 nghìn tỷ NDT. Trung Quốc sẽ tập trung xây dựng sáu ngành trụ cột mới và sáu ngành công nghiệp tương lai. Sáu ngành trụ cột mới gồm: mạch tích hợp, hàng không vũ trụ, dược sinh học, kinh tế không gian thấp, lưu trữ năng lượng mới, robot thông minh. Ước tính sơ bộ, giá trị sản lượng liên quan đã gần 6 nghìn tỷ NDT vào năm 2025; dự kiến đến 2030 có thể tăng gấp đôi trở lên hoặc nhiều hơn nữa, mở rộng lên hơn 10 nghìn tỷ NDT. Đồng thời, tiếp tục thúc đẩy dự án ứng dụng quy mô Bắc Đẩu, và thúc đẩy quy mô ngành Bắc Đẩu vượt mốc 1 nghìn tỷ NDT trong vòng năm năm. Ngoài ra, đối với 109 hạng mục và dự án trọng đại trong “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5”, sẽ triển khai một loạt hành động mở rộng đầu tư hiệu quả, trong đó bao gồm “30Bấm lưới” (lưới nước, lưới điện, lưới tính toán, lưới thông tin liên lạc mới, lưới ống ngầm đô thị, lưới logistics), cùng với cơ sở hạ tầng như kinh tế không gian thấp và AI+. Dự kiến quy mô đầu tư của các lĩnh vực nói trên trong năm nay sẽ vượt 7 nghìn tỷ NDT. Để thông suốt kênh thoát vốn cho đầu tư mạo hiểm, trong năm nay Ủy ban Phát triển và Cải cách sẽ phối hợp với Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc… để thiết lập quỹ sáp nhập mua bán cấp quốc gia; dự kiến sẽ định hướng kích hoạt tổng quy mô các loại vốn vượt 1 nghìn tỷ NDT.

Khuyến cáo rủi ro: (1) Rủi ro suy giảm kinh tế vĩ mô: ngành máy tính liên quan đến hàng trăm ngàn ngành nghề; khi áp lực suy giảm vĩ mô gia tăng, chi tiêu IT của doanh nghiệp không đạt kỳ vọng sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu của ngành máy tính; (2) Rủi ro nợ xấu phải thu: đa số công ty máy tính có hoạt động ký hợp đồng theo mô hình dự án; cần nhận dòng tiền sau khi nghiệm thu; chu kỳ thanh toán kéo dài của khách hàng hạ nguồn có thể làm tăng nợ xấu phải thu và có thể tiếp tục dẫn đến tổn thất suy giảm giá trị tài sản; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: nhu cầu ngành máy tính tương đối rõ ràng, nhưng cạnh tranh gia tăng ở phía cung có thể dẫn đến thay đổi cơ cấu thị trường; (4) Thay đổi môi trường quốc tế tác động (hiện Mỹ tiếp tục tăng lãi suất, ảnh hưởng định giá của ngành công nghệ; đồng thời thị trường cũng tăng kỳ vọng suy thoái ở nước ngoài, có thể ảnh hưởng đến các công ty có tỷ trọng doanh thu từ nước ngoài cao; ngoài ra, Mỹ liên tục gây sức ép lên công nghệ của Trung Quốc).

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Bản tin tuần 26 năm, số 9: Chính sách hỗ trợ AI + hàng không vũ trụ, GTC sắp được tổ chức》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 08/03/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Ying SAC Mã số: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Wang Jiahao SAC Mã số: S1440524030002

05 Năm 2025 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu lập kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa tái sử dụng

Năm 2025 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu lập kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa tái sử dụng

Trong bức tranh toàn cầu, Trung Quốc và Mỹ chủ đạo, thuộc tính thương mại nổi bật. Năm 2025, số lần phóng tên lửa trên toàn cầu là 329 lần, tỷ lệ thành công 97,5% (321 lần đưa vào quỹ đạo); Trung Quốc và Mỹ chiếm 83% tổng số lần phóng toàn cầu. Mỹ đứng đầu với 181 lần, tiếp theo là Trung Quốc với 92 lần (Nga và New Zealand mỗi bên 17 lần, châu Âu 8 lần).

Mỹ dẫn đầu, SpaceX tạo lợi thế tiên phong. SpaceX’s Falcon 9 thực hiện 165 nhiệm vụ phóng trong cả năm, vượt 50% tổng lượng phóng tên lửa trên toàn cầu. Năm 2025, tổng số vệ tinh được triển khai là 4517 chiếc, trong đó Mỹ triển khai 3724 chiếc, Trung Quốc triển khai 372 chiếc. SpaceX Starlink đã tích lũy phóng hơn 10k vệ tinh, chiếm khoảng 2/3 số vệ tinh đang hoạt động trên quỹ đạo của thế giới.

Trung Quốc đột phá, bước vào giai đoạn mới của nhảy vọt mang tính hệ thống. Cuối năm 2025, Trung Quốc nộp đơn cho ITU xin tần số và tần lưới cho hơn 200k vệ tinh; nhiều chòm sao quỹ đạo thấp như chòm sao GW, Qianfan, Cát Lâm số 1, 吉利星座, Thiên Khải… đã bước vào giai đoạn triển khai hàng loạt.

Hệ sinh thái toàn cầu đa cực cạnh tranh thúc đẩy thương mại hóa nhanh hơn. Toàn cầu có 215 lần phóng thương mại (chiếm 65%); trong vận hành vệ tinh, ngoài SpaceX Starlink, còn xuất hiện cục diện cạnh tranh giữa nhiều chủ thể như Liên minh Châu Âu IRIS², OneWeb của Anh, Project Kuiper của Amazon.

Hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc đã có thay đổi mang tính cấu trúc trên nhiều chiều then chốt: hệ thống quản lý hình thành, tên lửa tái sử dụng bước vào giai đoạn thử nghiệm - xác minh công nghệ; thị trường vốn chính thức mở cửa; xây dựng chòm sao và ứng dụng đi vào giai đoạn mới.

1）Năng lực phóng: cả năm thực hiện 92 lần phóng vũ trụ, lập kỷ lục mới. Tên lửa Chuque-3 và Trường Chinh 12 Giáp phóng lên quỹ đạo thành công; việc thu hồi tầng một dù không thành công nhưng thuật toán điều khiển đã được xác nhận đầy đủ. Khu bệ phóng hàng không vũ trụ thương mại ở Hải Nam đạt phóng thương mại theo thường lệ; đồng thời tăng thêm bệ phóng, xây dựng hệ thống thu hồi trên biển và các cơ sở hạ tầng then chốt nâng cấp khác.

2）Đột phá chính sách: Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia thành lập Cục Hàng không Vũ trụ Thương mại, ban hành 《Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển chất lượng và an toàn cao trong hàng không vũ trụ thương mại (2025—2027)》; ở cấp quốc gia, nêu rõ ủng hộ việc cấp phép cho internet vệ tinh, thí nghiệm thương mại đa dạng như vệ tinh vạn vật kết nối.

3）Thị trường vốn: Sàn Thượng Hải ban hành 《Hướng dẫn kiểm tra tiêu chuẩn niêm yết bộ tiêu chuẩn thứ năm dành cho doanh nghiệp tên lửa thương mại áp dụng cho Khoa học - Công nghệ》，mở đường lối tài trợ dài hạn theo hướng thể chế và bền vững cho các doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại có mức đầu tư lớn và chu kỳ dài.

4）Triển khai chòm sao: chòm sao Star Network phóng 25.2Bổ gồm 126 vệ tinh; chòm sao Qianfan có 108 vệ tinh hoạt động. Việc phóng “một tên lửa mang nhiều vệ tinh” với tần suất cao trở thành thông lệ; việc đưa vào quỹ đạo hàng loạt vệ tinh quỹ đạo thấp bước vào giai đoạn triển khai theo quy mô hóa mới.

Năm 2026 có thể là “năm đột phá đầu tiên” cho công nghiệp hóa hàng không vũ trụ thương mại; tên lửa tái sử dụng là động cơ cốt lõi. Công nghệ tên lửa tái sử dụng đang chuyển từ xác minh bằng kỹ thuật sang ứng dụng theo quy mô; trở thành điểm tựa then chốt thúc đẩy giảm chi phí và tăng hiệu suất cho hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu, đồng thời tăng tần suất phóng.

Định hướng theo chiến lược quốc gia: song song “tấn công công nghệ” và “triển khai theo công trình”. Hội nghị công tác thường niên năm 2026 của Tập đoàn Khoa học và Công nghệ Hàng không Vũ trụ Trung Quốc đã xác định: với tư cách là “năm khởi động Kế hoạch 15 năm lần thứ 5”, sẽ tổng hợp các công trình trọng đại như đưa người lên mặt trăng, thăm dò không gian sâu, cùng chuyển đổi sang công nghiệp hóa; nỗ lực đột phá công nghệ tên lửa tái sử dụng, đẩy nhanh xây dựng hệ thống công nghiệp hàng không vũ trụ tự chủ và kiểm soát được, cung cấp hỗ trợ then chốt cho việc xây dựng “quốc gia hàng không vũ trụ mạnh”.

Thực tiễn doanh nghiệp triển khai dồn dập: xác minh thu hồi + đột phá đồng thời về cơ sở hạ tầng phóng.

Dưới tác động của bốn “động lực kép”: năng lực phóng tăng vọt, hệ thống chính sách hoàn thiện, vốn tiếp tục được gia tăng hỗ trợ, và bối cảnh ứng dụng được mở rộng; việc công nghiệp hóa về “cơ sở hạ tầng internet vệ tinh” (chế tạo vệ tinh, thiết bị đầu cuối mặt đất, dịch vụ dữ liệu) và “công nghệ tên lửa tái sử dụng” (công nghệ thu hồi, dịch vụ phóng, chuỗi cung ứng) đã trở thành tuyến chính có tính chắc chắn cao nhất của hàng không vũ trụ thương mại. Đề xuất ưu tiên quan tâm các doanh nghiệp đầu tàu có lợi thế dẫn đầu ở khâu xác minh công nghệ, chiếm ưu thế về tài nguyên tần - quỹ đạo, và lộ trình thương mại hóa rõ ràng.

Khuyến cáo rủi ro: 1、Tăng trưởng ngân sách quốc phòng không đạt kỳ vọng; trong những năm gần đây, ngân sách quốc phòng duy trì tăng trưởng khá ổn định, chính sách quân công có xu hướng thuận lợi, nhưng vẫn có khả năng do thay đổi chính sách quốc gia và chiến lược quốc gia mà cắt giảm chi ngân sách quốc phòng. 2、Giao hàng thiết bị vũ khí không đạt kỳ vọng; giai đoạn sau dịch hậu COVID, cộng thêm yếu tố căng thẳng ở các khu vực, chuỗi thương mại kinh tế thế giới bị tác động lớn; ví dụ như các ngành như đóng tàu tồn tại rủi ro không thể hoàn thành thi công đúng tiến độ và giao hàng bị trì hoãn. 3、Tiến triển cải cách liên quan không đạt kỳ vọng; đánh giá của Nhà nước về tình hình tương lai và tư tưởng chỉ đạo quyết định triển vọng phát triển của ngành; chính sách kinh tế vĩ mô của quốc gia và chính sách phát triển ngành ảnh hưởng lớn đến hướng chiến lược của doanh nghiệp quân công, lựa chọn ngành và hướng đầu tư sáp nhập mua bán.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Năm 2025 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu lập kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa tái sử dụng》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 07/02/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li TaoYang SAC Mã số: S1440516090001

Wang Zejin SAC Mã số: S1440525080004

9Máo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 3: Truyền thông vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển

Công nghệ truyền thông vệ tinh đang trải qua biến đổi mang tính ngành; thông qua đổi mới công nghệ như giảm độ cao quỹ đạo, ứng dụng ăng-ten mảng pha và ứng dụng môi trường truyền dẫn laser, tốc độ truyền dẫn được nâng cao rõ rệt, độ trễ giảm đáng kể và mở rộng các bối cảnh ứng dụng. Sự bùng nổ của ngành hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là các công ty đại diện bởi SpaceX thúc đẩy công nghệ tên lửa có thể thu hồi, và triển khai chòm sao quy mô lớn, làm nén chi phí phóng, khiến việc ghép mạng cho nhóm vệ tinh cỡ hàng vạn chiếc trở nên khả thi. Điều này kéo theo nhu cầu đa dạng như internet vệ tinh và IoT. Trong tương lai còn có thể tạo ra thị trường rộng lớn như “sức mạnh tính toán không gian”. Dự kiến thị trường truyền thông vệ tinh toàn cầu sẽ tăng từ 200kỷ USD năm 2025 lên 100kỷ USD năm 2035, tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) khoảng 13%. Chuỗi công nghệ truyền thông vệ tinh thế hệ mới có thể chia thành “chip và linh kiện” ở thượng nguồn, “module truyền thông” ở trung nguồn, và “thiết bị đầu cuối truyền thông vệ tinh” ở hạ nguồn. Các doanh nghiệp đầu tàu trong lĩnh vực liên quan tích cực thăm dò ứng dụng công nghệ và sản phẩm mới trong truyền thông giữa vệ tinh - với vệ tinh và giữa vệ tinh - với mặt đất; có thể hưởng lợi từ thị trường gia tăng của truyền thông vệ tinh do sự phát triển của ngành hàng không vũ trụ thương mại.

Nâng cấp công nghệ truyền thông vệ tinh là động lực cốt lõi thúc đẩy sự phát triển của ngành. Vệ tinh GEO quỹ đạo cao truyền thống gặp vấn đề độ trễ cao và băng thông hẹp do quỹ đạo cao, khó đáp ứng nhu cầu ứng dụng hiện đại. Quỹ đạo LEO giúp giảm độ cao đáng kể, nén độ trễ xuống dưới 50 mili giây. Ăng-ten mảng pha thực hiện quét điện tử để theo dõi đa chùm tia và chuyển mạch trong mức mili giây, nâng cao độ tin cậy và tính linh hoạt của liên lạc. Môi trường laser thì sử dụng đặc tính tần số cao để hỗ trợ truyền dẫn cấp Tbps, cung cấp khả năng chống nhiễu mạnh cho ghép mạng giữa các vệ tinh. Các đột phá công nghệ này cùng giải quyết các điểm đau về độ trễ, băng thông và tính ổn định, tạo nền tảng cho truyền thông vệ tinh triển khai trong phạm vi bối cảnh rộng hơn.

Sự trỗi dậy của ngành hàng không vũ trụ thương mại tạo ra nhu cầu gia tăng cho thị trường truyền thông vệ tinh. Công nghệ tên lửa có thể thu hồi giúp giảm mạnh chi phí phóng. Năm 2025, SpaceX hoàn thành 167 lần phóng; vệ tinh trên quỹ đạo Starlink vượt 9.300 chiếc, phủ trên hơn 150 quốc gia và người dùng trả phí vượt 9 triệu. Gói cước giá thấp mới 50 USD/tháng nhằm tăng tốc thâm nhập. Bối cảnh ứng dụng truyền thông vệ tinh mở rộng từ truyền hình - phát thanh, liên lạc hàng hải truyền thống sang internet ở vùng xa xôi, IoT, cứu trợ khẩn cấp và lĩnh vực quốc phòng; dự kiến quy mô thị trường toàn cầu năm 2035 đạt 100kỷ USD. Ở trong nước, nhiều chủ thể đã nộp lên ITU kế hoạch trên 200k vệ tinh; các hạng mục hỗ trợ dần hoàn thiện, năng lực phóng có thể tăng lên mức 10k vệ tinh/năm, thúc đẩy tăng trưởng thị trường liên tục.

Chuỗi công nghiệp truyền thông vệ tinh bao gồm khâu chip thượng nguồn, module trung nguồn và thiết bị đầu cuối hạ nguồn. Hiện tại, vệ tinh chuỗi Starlink đã được lắp đặt ăng-ten mảng pha gắn trên vệ tinh và thiết bị đầu cuối liên kết laser. Chuỗi cung ứng toàn cầu đã đạt được sản xuất hàng loạt theo quy mô đối với chip, module và thiết bị đầu cuối liên quan cùng với vận hành trên quỹ đạo. Ở trong nước, các doanh nghiệp đầu tàu trong từng phân mảng đang tích cực triển khai ở các lĩnh vực như chip T/R mảng pha, chip truyền thông quang, bộ khuếch đại sợi quang gắn trên vệ tinh, bộ cảm biến sao (star sensor), thiết bị đầu cuối truyền thông tốc độ cao gắn trên vệ tinh… Việc xác minh công nghệ truyền thông quang tốc độ cao giữa vệ tinh - vệ tinh và vệ tinh - mặt đất đã được triển khai, cung cấp năng lực truyền dẫn thông tin tốc độ cao, ổn định và an toàn cho sự phát triển của ngành hàng không vũ trụ thương mại.

Khuyến cáo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ các doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu phải thu: hoạt động của ngành hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu theo mô hình dự án; chu kỳ thanh toán có thể dài hơn; một số dự án hình thành nợ xấu phải thu; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và các ngành hỗ trợ vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu; sau đó có thể xuất hiện người chơi mới, khiến tình hình cạnh tranh xấu đi; (4) Tiến độ thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ Nhà nước và chính quyền địa phương; nếu tính liên tục của các chính sách và hỗ trợ vốn liên quan không đạt kỳ vọng trong tương lai có thể khiến phát triển ngành chậm lại. Đặc biệt, các khâu như tên lửa có thể thu hồi và sức mạnh tính toán không gian vẫn ở giai đoạn thử nghiệm; chi phí và độ tin cậy còn bất định khá lớn, tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến phát triển ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 3: Truyền thông vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 25/01/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Ying SAC Mã số: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Wang Jiahao SAC Mã số: S1440524030002

83Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 2: Nhìn lại con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài

Nhìn lại con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài, chìa khóa cho thành công nằm ở sự thúc đẩy đồng bộ giữa chính sách, công nghệ và mô hình kinh doanh. Mỹ thông qua đảm bảo bằng lập pháp, các hợp đồng mua sắm khổng lồ của NASA và việc nới lỏng quản lý, đã thực hiện chuyển đổi quyết liệt từ “Nhà nước chủ đạo” sang “tư nhân hóa toàn diện ở quỹ đạo thấp”. Châu Âu thì dựa vào ESA để tích hợp nguồn lực, thăm dò mô hình thị trường tích hợp. Về mặt công nghệ, các công nghệ giảm chi phí và tăng hiệu suất đại diện bởi tên lửa có thể thu hồi, sản xuất vệ tinh dạng module và dịch vụ trên quỹ đạo là lõi cốt lõi để mở rộng quy mô công nghiệp. Về mô hình kinh doanh, SpaceX khép kín toàn bộ chuỗi công nghiệp để đạt lợi nhuận; các doanh nghiệp như Planet Labs tạo dòng tiền ổn định thông qua dịch vụ đăng ký dữ liệu chuẩn hóa. Đối sánh với nước ngoài, để phát triển hàng không vũ trụ thương mại, Trung Quốc cần: về chính sách củng cố lập pháp và hỗ trợ mua sắm; về công nghệ dựa vào ưu thế của ngành sản xuất để tập trung tấn công các khâu giảm chi phí như tên lửa có thể thu hồi; và dựa vào việc gia tăng năng lực từ thị trường vốn, từ đó đẩy nhanh sự trưởng thành của chuỗi công nghiệp và xây dựng hệ sinh thái.

Ngành hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài đã hình thành bức tranh phát triển rõ ràng và con đường trưởng thành. Mỹ phá vỡ rào cản thông qua loạt lập pháp như “Commercial Space Launch Act”; NASA thông qua các kế hoạch COTS, CRS, CCP cung cấp các hợp đồng giá trị lớn và hỗ trợ kỹ thuật, thúc đẩy các doanh nghiệp như SpaceX và Blue Origin trỗi dậy, hiện thực hóa tư nhân hóa toàn diện trong hàng không vũ trụ quỹ đạo thấp. Châu Âu nhấn mạnh sự phối hợp ở cấp quốc gia; Cơ quan Vũ trụ Châu Âu (ESA) tích hợp nguồn lực để thúc đẩy mô hình thị trường tích hợp, thông qua kế hoạch hỗ trợ tài chính kích thích doanh nghiệp bản địa nghiên cứu tên lửa có thể thu hồi. Nga duy trì mô hình nhà nước chủ đạo, tập trung phát triển chòm sao do mình tự chủ; Ấn Độ do ISRO độc quyền dần chuyển sang mở ra vốn tư nhân, hình thành động cơ “hai bánh xe”. Các mô hình khác nhau cùng thúc đẩy hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu bước vào giai đoạn phát triển theo quy mô.

Đột phá công nghệ là động cơ cốt lõi thúc đẩy giảm chi phí và tăng hiệu suất cho hàng không vũ trụ thương mại, đồng thời hình thành vòng khép kín thương mại. Công nghệ tên lửa có thể thu hồi đã hình thành nhiều lộ trình như cất - hạ dọc thẳng đứng, lướt khí động học và thu hồi bằng dù, giúp hạ đáng kể chi phí phóng cho mỗi lần. Công nghệ vệ tinh dạng module và “phần mềm định nghĩa” nâng cao hiệu suất sản xuất vệ tinh và tính linh hoạt vận hành, hỗ trợ triển khai hàng loạt nhanh chóng. Đồng thời, khi số lượng vệ tinh trên quỹ đạo tăng vọt, thị trường dịch vụ trên quỹ đạo như kéo dài tuổi thọ và dọn dẹp mảnh vỡ phát triển nhanh; điều này bảo đảm vận hành bền vững cho tài sản trên không gian. Những công nghệ này cùng tạo nền tảng vững chắc cho phát triển ngành, khiến “truy cập không gian” với tần suất cao và chi phí thấp trở nên khả thi.

Hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài đã thành công trong việc xác minh nhiều mô hình kinh doanh bền vững. SpaceX dựa vào công nghệ tên lửa có thể thu hồi, tích lũy vốn ban đầu thông qua các hợp đồng phóng của chính phủ, từ đó xây dựng chòm sao Starlink. Quá trình chuyển từ nhà cung cấp dịch vụ phóng sang nhà vận hành viễn thông toàn cầu đã được thực hiện, và Starlink cũng trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng lợi nhuận. Mặt khác, các nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu quan sát trái đất như Planet Labs cung cấp dịch vụ đăng ký hình ảnh vệ tinh theo chuẩn, tạo dòng tiền ổn định hướng tới khách hàng chính phủ, quốc phòng và doanh nghiệp, và dần đạt lợi nhuận. Bài học cho Trung Quốc nằm ở việc: thông qua hỗ trợ chính sách (lập pháp, mua sắm, đơn giản hóa phê duyệt), giảm chi phí bằng công nghệ (tập trung tấn công tên lửa có thể thu hồi…), và năng lực tài chính từ thị trường vốn, để đẩy nhanh xây dựng hệ sinh thái hàng không vũ trụ thương mại tự chủ và kiểm soát được.

Khuyến cáo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ các doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu phải thu: hoạt động của ngành hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu theo mô hình dự án, chu kỳ thanh toán có thể dài hơn, và một phần dự án tạo ra rủi ro nợ xấu phải thu; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và các ngành hỗ trợ vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu; sau đó có thể xuất hiện người chơi mới, khiến cục diện cạnh tranh xấu đi; (4) Tiến độ thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ Nhà nước và chính quyền địa phương; nếu tính liên tục của các chính sách và hỗ trợ vốn liên quan không đạt kỳ vọng có thể khiến phát triển ngành chậm lại. Riêng hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là các khâu như tên lửa có thể thu hồi và sức mạnh tính toán không gian, vẫn ở giai đoạn thử nghiệm; chi phí và độ không chắc chắn về độ tin cậy khá lớn, và tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến phát triển ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại (Sê-ri) 2: Nhìn lại con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 03/01/2026

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Ying SAC Mã số: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Li TaoYang SAC Mã số: S1440516090001

Wang Jiahao SAC Mã số: S1440524030002

83Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về hàng không vũ trụ thương mại: Lấy sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới

Hiện tại, ngành hàng không vũ trụ thương mại đứng trước triển vọng bước vào một kỷ nguyên mới nhờ sự hỗ trợ từ chính sách quốc gia và các đột phá công nghệ của ngành. Các mảng chủ yếu liên quan đến tin học của ngành hàng không vũ trụ thương mại gồm (1) viễn thám và ứng dụng; (2) hệ thống đo - điều khiển vệ tinh; (3) mô phỏng CAE / thử nghiệm vệ tinh; (4) các mô-đun xử lý truyền dẫn liên vệ tinh, module truyền thông, nền tảng xử lý dữ liệu… Ở phần mở rộng bối cảnh ứng dụng, chú ý đến “sức mạnh tính toán không gian”. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng phát triển hàng không vũ trụ thương mại hiện nay là giai đoạn cộng hưởng giữa doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân; khuyến nghị chú ý các mã doanh nghiệp nhà nước như điện tử - hệ thống (điện tử), và các doanh nghiệp thuộc nhóm hàng không vũ trụ, cũng như các công ty làm “phụ trợ” cho doanh nghiệp tư nhân.

Mục tiêu xây dựng cường quốc hàng không vũ trụ thúc đẩy phát triển nhanh hơn ngành hàng không vũ trụ thương mại. Trong giai đoạn “Kế hoạch 14 năm lần thứ 5”, Trung Quốc lần đầu tiên đưa ra rõ ràng mục tiêu “xây dựng hệ thống cơ sở hạ tầng không gian cho thông tin liên lạc, dẫn đường và viễn thám, phủ khắp toàn cầu và vận hành hiệu quả”, đồng thời nhấn mạnh “khuyến khích, dẫn dắt phát triển hàng không vũ trụ thương mại”. Điều này từ tầng chiến lược quốc gia đã chính danh hóa vốn tư nhân. Nhìn về “Kế hoạch 15 năm lần thứ 5”, chính sách hỗ trợ của Trung Quốc đối với hàng không vũ trụ thương mại dự kiến sẽ chuyển từ ưu tiên xây dựng cơ sở hạ tầng và nuôi dưỡng thị trường hiện tại sang giai đoạn phát triển theo hướng xây dựng quy tắc và dẫn dắt khám phá lĩnh vực tiền tuyến của ngành. Năm 2025 tháng 11, Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia công bố thành lập Cục Hàng không vũ trụ thương mại, đồng thời ban hành 《Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển an toàn chất lượng cao trong hàng không vũ trụ thương mại (2025-2027)》, làm rõ đến năm 2027 cần đạt được sự mở rộng quy mô ngành, phối hợp hệ sinh thái hiệu quả cao, và quản lý giám sát an toàn được hoàn thiện.

Tin học hóa ngành hàng không vũ trụ chủ yếu liên quan đến các khâu tin học như viễn thám, điều khiển bay, mô phỏng / thử nghiệm. 1）Ngành viễn thám là một trong những lĩnh vực chính trở thành chủ lực vì có bối cảnh ứng dụng rộng và tạo ra giá trị kinh tế trực quan; 2）Khi triển khai dày đặc các chòm sao vệ tinh quỹ đạo thấp làm cho môi trường không gian ngày càng phức tạp, công nghệ điều khiển bay thông minh cho vệ tinh trở thành nền tảng để đảm bảo toàn ngành an toàn và vận hành hiệu quả; nhu cầu hệ thống đo - điều khiển có thể tăng mạnh. 3）Ứng dụng công nghệ CAE trong hàng không vũ trụ thương mại trải dài toàn vòng đời của các sản phẩm như vệ tinh, tên lửa, thiết bị thăm dò, và đóng vai trò quan trọng cả ở các khâu thiết kế và thử nghiệm.

Sức mạnh tính toán không gian có thể trở thành bối cảnh ứng dụng mới, là sự bổ sung hữu cơ cho sức mạnh tính toán mặt đất. Nhìn ra nước ngoài, trong một cuộc phỏng vấn, Musk đề xuất trung tâm dữ liệu AI không gian 100 GW mỗi năm; ông cho rằng AIDC trên không gian là con đường chi phí thấp nhất để vận hành trí tuệ nhân tạo quy mô lớn. Đồng thời, Google chính thức công bố Project Suncatcher, dự định đưa các vệ tinh gắn TPU lên quỹ đạo để tiến hành thí nghiệm trên quỹ đạo. Xét rằng để xây dựng các trung tâm trí tuệ quy mô lớn tại mặt đất cần giải quyết nhiều vấn đề như tiêu hao điện năng khổng lồ, tài nguyên đất đai và làm mát, thì ưu điểm của sức mạnh tính toán không gian lại giải quyết đúng các điểm đau nói trên, có khả năng thương mại hóa và kinh tế.

Khuyến cáo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ các doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu phải thu: hoạt động của ngành hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu theo mô hình dự án; chu kỳ thanh toán có thể dài hơn, một phần dự án tạo ra rủi ro nợ xấu phải thu; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và các ngành hỗ trợ vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu; sau đó có thể xuất hiện người chơi mới, khiến cục diện cạnh tranh xấu đi; (4) Tiến độ thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ Nhà nước và chính quyền địa phương; nếu tính liên tục của các chính sách và hỗ trợ vốn liên quan không đạt kỳ vọng có thể khiến phát triển ngành chậm lại. Đặc biệt, hàng không vũ trụ thương mại, nhất là các khâu như tên lửa có thể thu hồi và sức mạnh tính toán không gian, vẫn ở giai đoạn thử nghiệm; chi phí và độ không chắc chắn về độ tin cậy khá lớn; tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến phát triển ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về hàng không vũ trụ thương mại: Lấy sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 15/12/2025

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH Chứng khoán Cực Đại Kiến

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Ying SAC Mã số: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Li TaoYang SAC Mã số: S1440516090001

Wang Jiahao SAC Mã số: S1440524030002

		Tuyên bố của Sina: Tin nhắn này được đăng lại từ các đối tác truyền thông của Sina; Sina đăng tải bài viết này nhằm mục đích chuyển tải thêm thông tin, không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của họ hoặc xác thực những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện các hành động dựa trên đó.

Tin tức phong phú, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người chịu trách