Trung tâm giá dầu khí tăng lên, logic thay thế năng lượng diễn giải

Hỏi AI · Việc thay thế than đá sẽ đảm bảo an ninh năng lượng và tính kinh tế như thế nào?

(Tác giả bài viết: Cao Chính Dương là Nghiên cứu viên danh dự của Ngân hàng Tô Thương)

Gần đây, tình hình địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục diễn biến căng thẳng, dự kỳ kênh vận chuyển eo biển Hormuz liên tục bị cản trở lại không ngừng được củng cố, trở thành biến số cốt lõi ảnh hưởng đến thị trường năng lượng toàn cầu. Trong bối cảnh này, sự không chắc chắn của nguồn cung năng lượng tăng rõ rệt; sự biến động của giá dầu thô và khí tự nhiên có thể xuất hiện đặc điểm “tăng cao theo từng giai đoạn”, và thông qua cơ chế lan truyền của lạm phát cũng như kỳ vọng thanh khoản, sẽ tạo ra mức độ kìm nén theo giai đoạn đối với khẩu vị rủi ro của thị trường vốn toàn cầu. Thị trường đang chuyển từ việc “định giá lại cú sốc ngắn hạn” sang “nhiễu loạn trung hạn”.

Xét theo diễn biến giá, do thời lượng xung đột kéo dài vượt xa kỳ vọng trước đó của thị trường một cách đáng kể, sự không chắc chắn ở phía cung dần chuyển hóa thành phần bù rủi ro, thúc đẩy giá dầu khí quốc tế nhanh chóng tăng cao. Theo số liệu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), giá dầu tương lai Brent đã tăng từ khoảng 70 USD/thùng trước xung đột lên khoảng 100 USD/thùng hiện tại (tính đến 25/03/2026); giá khí tự nhiên tương lai của Anh cũng nhanh chóng tăng từ 70 pence/therm lên khoảng 130 pence/therm (nguồn dữ liệu: báo cáo của Goldman Sachs). Nhìn chung, giá năng lượng thể hiện rõ đặc điểm xu hướng tăng đi lên.

Ở góc độ vĩ mô, biến động liên tục của giá dầu khí có tác động cốt lõi là đẩy lên “mức lõi lạm phát” toàn cầu thông qua kênh lạm phát nhập khẩu. Năng lượng là yếu tố sản xuất cơ bản; khi giá năng lượng biến động, nó sẽ truyền dẫn tuần tự dọc theo chuỗi ngành công nghiệp, từ chi phí vận chuyển đến chi phí sản xuất, cuối cùng truyền dẫn đến giá tiêu dùng ở đầu ra, hình thành áp lực tăng giá toàn diện. Trong quá trình đó, kỳ vọng lạm phát lại tiếp tục nóng lên, tạo ra sự kiềm chế rõ rệt đối với chính sách tiền tệ của các nền kinh tế chủ chốt ở châu Âu và Mỹ.

Cụ thể, kỳ vọng của thị trường về nhịp độ cắt giảm lãi suất đang thay đổi ở biên. Trước đây, kỳ vọng nới lỏng thanh khoản hình thành trong bối cảnh lạm phát giảm đang được điều chỉnh lại. Giá năng lượng tăng làm gia tăng độ “dính” của lạm phát; các lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể thận trọng hơn, đồng thời làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về việc nhanh chóng cắt giảm lãi suất. Trong môi trường thanh khoản có xu hướng thắt chặt thêm ở biên, hệ thống định giá của thị trường chứng khoán chịu áp lực tổng thể; các nhóm cổ phiếu tăng trưởng công nghệ có độ nhạy cao với lãi suất chịu ảnh hưởng đặc biệt rõ. Đồng thời, chi phí năng lượng ở mức cao còn bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp, từ đó tiếp tục kìm nén khẩu vị rủi ro của thị trường.

Tuy nhiên, xét từ góc độ phát triển ngành, biến động giá dầu khí cũng khách quan là yếu tố củng cố nền tảng kinh tế của việc thay thế năng lượng, giúp logic chuyển đổi cơ cấu năng lượng toàn cầu trở nên rõ ràng hơn.

Xét theo cấu trúc thương mại năng lượng toàn cầu, eo biển Hormuz có vị trí chiến lược không thể thay thế. Eo biển này nối Vịnh Ba Tư với thị trường quốc tế, đóng vai trò là điểm nút cốt lõi của hệ thống cung ứng năng lượng toàn cầu, với khoảng 20% lượng vận chuyển đường biển dầu thô và khoảng 25% lượng thương mại khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) qua đường biển của thế giới (nguồn dữ liệu: IEA). Chỉ cần xuất hiện sự xáo trộn kéo dài tại eo biển này, nó sẽ tác động trực tiếp đến an ninh cung cấp năng lượng toàn cầu. Trong trường hợp cực đoan, nếu eo biển bị phong tỏa thực chất trong thời gian dài, thị trường năng lượng toàn cầu sẽ đối mặt với khoảng trống cung đáng kể. Theo tính toán của Goldman Sachs, nếu phong tỏa kéo dài, thị trường dầu thô toàn cầu có thể xuất hiện khoảng thiếu hụt cung khoảng 16 triệu thùng/ngày; nếu thời gian gián đoạn chuỗi cung ứng đạt khoảng 120 ngày, giá dầu có khả năng tăng lên 140 USD/thùng.

Trong quá trình này, thị trường có thể thông qua “cơ chế tự điều tiết của thị trường”, tức là dựa vào việc giá tăng để kìm chế nhu cầu, qua đó làm dịu áp lực ở phía cung. Nhưng bất kể lộ trình điều chỉnh của thị trường diễn ra ôn hòa hay không, biến động giá năng lượng có thể vẫn mang xu hướng tăng lên theo từng giai đoạn. Trong bối cảnh đó, logic thay thế năng lượng được kỳ vọng sẽ tiếp tục được diễn giải, trở thành một trong những xu hướng phát triển cốt lõi ở cấp độ ngành.

Trước hết, xét trong nội bộ hệ thống năng lượng truyền thống, giá trị thay thế theo từng giai đoạn của than đá đang dần hiện rõ. Năng lực cung ứng năng lượng của Trung Quốc thể hiện đặc điểm “giàu than, thiếu dầu, ít khí”. Trong bối cảnh sự không chắc chắn của nguồn cung dầu khí ở bên ngoài tăng cao, than đá, với vai trò là “cục tạ” đảm bảo an ninh năng lượng, có triển vọng nâng tầm chiến lược trong những điều kiện nhất định và theo từng giai đoạn. Là một trong các nguồn năng lượng hóa thạch có nền tảng quy mô sâu rộng, than đá có khả năng thay thế mạnh trong lĩnh vực hóa dầu than (than hóa công) và phát điện. Hóa dầu than tiến hành gia công sâu than đá, chuyển nó thành các sản phẩm dầu, khí tự nhiên và nhiều loại nguyên liệu hóa công khác; hệ thống sản phẩm bao gồm nhiều lĩnh vực như dầu từ than, khí từ than, và olefin từ than… Khi hệ thống giá năng lượng biến động, hóa dầu than có thể thể hiện tính thích ứng kinh tế tốt trong điều kiện đảm bảo an ninh năng lượng.

Khi giá dầu thô tiếp tục biến động, lợi thế chi phí theo đơn vị nhiệt trị của than đá so với dầu thô sẽ tiếp tục mở rộng. Hiện tại, chênh lệch giá dầu-than đã nới rộng rõ rệt so với đầu năm; tỷ lệ giá theo đơn vị nhiệt trị giữa than chạy máy (động lực) và dầu thô cũng nằm trong vùng đáy của những năm gần đây (nguồn dữ liệu: Cục Thống kê Quốc gia), và trong điều kiện đầu ra năng lượng tương đương, lợi thế chi phí của than đá càng nổi bật hơn.

Xét từ dữ liệu lịch sử, sự chênh lệch giá theo đơn vị nhiệt trị giữa dầu thô, khí tự nhiên và than chạy máy vốn có biến động theo chu kỳ. Còn hiện tại, sự biến động của giá dầu được cải thiện liên tục đã giúp than đá có tính tương đối về giá/hiệu quả tốt hơn. Trong bối cảnh xu hướng này, không gian thay thế của các sản phẩm hóa dầu than ở một số kịch bản ứng dụng có thể dần mở ra. Doanh nghiệp thay thế một phần sản phẩm hóa dầu bằng lộ trình dựa trên than, có thể giảm chi phí một cách hiệu quả và nâng cao năng lực sinh lời. Đồng thời, khi biến động giá năng lượng gia tăng, nhu cầu của doanh nghiệp hạ nguồn đối với tính ổn định chi phí tăng rõ rệt, và điều này có thể tiếp tục thúc đẩy việc giải phóng nhu cầu của chuỗi công nghiệp hóa dầu than.

Thứ hai, ở cấp độ hệ thống điện, mối quan hệ thay thế giữa than đá và khí tự nhiên cũng cần được chú trọng. Theo số liệu của IEA, tỷ trọng phát điện bằng than đá trên toàn cầu vào khoảng 35% (dữ liệu năm 2025), phát điện bằng khí tự nhiên khoảng 22% (dữ liệu năm 2025); cùng nhau tạo thành một trụ cột quan trọng của hệ thống điện. Ở thị trường châu Âu và Mỹ, tỷ trọng phát điện bằng khí tự nhiên tương đối cao và nhạy đặc biệt với biến động giá khí. Khi giá khí tự nhiên tăng nhanh, chi phí phát điện sẽ tăng rõ rệt, từ đó làm suy yếu tính kinh tế “biên” của phát điện bằng khí tự nhiên.

Trong bối cảnh đó, lợi thế chi phí tương đối của điện than sẽ dần lộ rõ; một số khu vực có thể xuất hiện xu hướng chuyển từ khí điện sang than điện. Xu hướng thay thế này sẽ kéo theo sự tăng trưởng theo lề của nhu cầu than, từ đó tạo hỗ trợ mạnh mẽ cho giá than. Khi quan hệ cung-cầu được cải thiện, năng lực sinh lời của doanh nghiệp than đá kỳ vọng sẽ có sự phục hồi theo từng giai đoạn; các ngành liên quan như hóa dầu than cũng được hưởng lợi đồng bộ. Với điều kiện đảm bảo an ninh năng lượng, than đá trong ngắn hạn có thể đóng vai trò là “cục tạ” cho an ninh năng lượng, và địa vị chiến lược của nó có thể sẽ được nâng lên theo từng giai đoạn.

Nhìn xa hơn nữa, một tác động quan trọng khác do giá dầu khí tăng mang lại là củng cố logic an ninh năng lượng toàn cầu và đẩy nhanh tiến trình phát triển năng lượng sạch. Khi giá năng lượng truyền thống tiếp tục vận hành ở mức cao, mức độ coi trọng việc tự chủ và kiểm soát được an ninh nguồn năng lượng của các quốc gia sẽ tăng rõ rệt. Trong bối cảnh này, năng lượng tái tạo như điện gió và điện mặt trời, nhờ đặc tính tài nguyên rộng và chi phí biên thấp, được kỳ vọng sẽ trở thành hướng trọng điểm trong bố trí năng lượng của các quốc gia; điều này cũng phù hợp với mục tiêu dài hạn chuyển đổi năng lượng trong chiến lược “song carbon” của Trung Quốc.

Xét từ góc độ chi phí, điện mặt trời đã có sức cạnh tranh thị trường mạnh ở đa số khu vực; chi phí điện tính theo mỗi kWh trong điều kiện nắng chiếu đặc thù đã thấp hơn so với phương thức phát điện từ nhiên liệu hóa thạch truyền thống (nguồn dữ liệu: Hiệp hội ngành công nghiệp quang điện Trung Quốc). Do đó, trong môi trường giá dầu khí tiếp tục biến động, tính kinh tế của năng lượng sạch sẽ càng nổi bật, qua đó đẩy nhanh quá trình thay thế đối với năng lượng truyền thống.

Xét theo cấu trúc công suất lắp đặt, trong những năm gần đây, tỷ trọng năng lượng mới trong cơ cấu năng lượng tiếp tục tăng. Năm 2025, tỷ trọng sản lượng phát điện mặt trời quang điện và điện gió của Trung Quốc đã đạt khoảng 22% (nguồn dữ liệu: Cơ quan Năng lượng Quốc gia), đồng thời vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng nhanh; trên phạm vi toàn cầu, tỷ lệ này chỉ khoảng 15% (dữ liệu năm 2025), và dư địa tăng trong tương lai vẫn còn rất lớn. Dưới sự thúc đẩy của giá năng lượng tăng và hỗ trợ chính sách, nhịp độ lắp đặt điện gió và quang điện trên toàn cầu được kỳ vọng sẽ tiếp tục được đẩy nhanh, qua đó kéo theo sự mở rộng có hệ thống của nhu cầu ở chuỗi ngành liên quan.

Trong khi đó, lưu trữ năng lượng như một mắt xích bổ trợ then chốt của hệ thống năng lượng mới, tầm quan trọng của nó tiếp tục tăng lên. Khi tỷ trọng phát điện từ năng lượng mới không ngừng tăng, nhu cầu của hệ thống điện về khả năng điều tiết công suất (peak shaving/điều độ theo giờ) và điều tần (frequency regulation) tăng đáng kể; còn hệ thống lưu trữ năng lượng có thể làm phẳng hiệu quả dao động công suất của nguồn phát năng lượng mới, nâng cao độ ổn định vận hành của lưới điện. Vì vậy, nhu cầu lắp đặt hệ thống lưu trữ năng lượng sẽ tăng đồng bộ cùng sự phát triển của ngành năng lượng mới.

Xét theo cục diện cạnh tranh của chuỗi công nghiệp, Trung Quốc đã hình thành lợi thế cạnh tranh toàn cầu nổi bật trong lĩnh vực quang điện, điện gió và lưu trữ năng lượng; doanh nghiệp trong nước đều có năng lực cạnh tranh mạnh về chi phí sản xuất, trình độ công nghệ và quy mô ngành. Lấy ví dụ lĩnh vực lưu trữ năng lượng: nhờ lợi thế về công nghệ và quy mô, tỷ trọng của doanh nghiệp Trung Quốc trong tổng lượng pin lưu trữ năng lượng xuất xưởng toàn cầu năm 2024 đã đạt 93,5% (nguồn dữ liệu: GaoGong Lithium Battery), chiếm vị trí cốt lõi trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Khi nhu cầu lắp đặt năng lượng mới trên toàn thế giới tiếp tục tăng trưởng, các doanh nghiệp liên quan của Trung Quốc được kỳ vọng sẽ tiếp tục được hưởng lợi trong làn sóng chuyển đổi năng lượng toàn cầu.

Tổng hợp lại, trong bối cảnh xung đột địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục gây xáo trộn, biến động giá dầu khí có thể mang đặc điểm tăng lên theo từng giai đoạn; trong khi thông qua các kênh lạm phát và thanh khoản tác động kìm nén lên thị trường, thì ở cấp độ ngành nó cũng có thể thúc đẩy sự biến đổi cơ cấu năng lượng toàn cầu. Ở ngắn hạn, than đá, với điều kiện đảm bảo an ninh năng lượng, có thể được xem là lựa chọn thay thế theo từng giai đoạn, hỗ trợ nhu cầu ngành và lợi nhuận doanh nghiệp trong lĩnh vực hóa dầu than và phát điện; ở trung và dài hạn, các năng lượng sạch như quang điện, điện gió và lưu trữ năng lượng, dưới tác động của chi phí và chính sách, sẽ trở thành hướng cốt lõi để thực hiện chiến lược “song carbon” của quốc gia và hiện thực hóa chuyển đổi hệ thống năng lượng. Trong quá trình đó, chuỗi công nghiệp liên quan của Trung Quốc, dựa trên lợi thế về chi phí và công nghệ, được kỳ vọng sẽ tiếp tục hưởng lợi trong làn sóng chuyển đổi năng lượng toàn cầu.

Công ty Tin tức Tài chính Nhất (First Financial Daily) độc quyền phát hành lần đầu; bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của tác giả, không cấu thành lời khuyên đầu tư.

Bấm vào hình ảnh để xem thêm phần giải đọc.

(Bài viết đến từ First Financial Daily)