Cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa: Các thị trường toàn cầu đã giao dịch như thế nào trong chiến tranh Iran

Trong bài viết này

• .KS11
• .STOXX
• XAU=
• @HG.1
• .DXY

Theo dõi các cổ phiếu bạn yêu thíchTẠO TÀI KHOẢN MIỄN PHÍ

Một nhà giao dịch làm việc trên sàn của Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào buổi sáng ngày 25 tháng 3 năm 2026 tại Thành phố New York.

Michael M. Santiago | Getty Images

Cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa đều đang bị siết chặt bởi biến động trong suốt tháng qua, khi nhiều tài sản chứng kiến các cú đảo chiều dữ dội và thua lỗ lớn khi cuộc chiến Mỹ-Iran kéo dài.

Dù có một vài trường hợp ngoại lệ, tâm lý bi quan nhìn chung đã kéo các tài sản đi xuống trong suốt tháng.

Cổ phiếu

Cổ phiếu trên toàn cầu đã bị cuốn vào một đợt bán tháo đau đớn trong năm tuần giao tranh giữa Mỹ và Iran. Trên Phố Wall, cả ba chỉ số bình quân lớn đều có đà kết thúc tháng trong vùng tiêu cực.

Tuy nhiên, đợt bán tháo này lại có tác động sâu hơn nhiều đến nhiều thị trường bên ngoài New York, khi kết quả vượt trội mà một số chỉ số quốc tế đạt được vào năm ngoái giờ đã bị đảo ngược.

Những lo ngại về tác động của cuộc chiến Iran đối với năng lượng và lạm phát đã làm nặng tâm lý đối với thị trường ở châu Âu và châu Á, nơi phụ thuộc vào nhập khẩu dầu và khí đốt nhiều hơn đáng kể so với Mỹ. Chẳng hạn, Hàn Quốc đã chứng kiến chỉ số Kospi — thị trường chứng khoán hoạt động tốt nhất năm 2025 — giảm gần 20% trong tháng 3, nhờ độ nhạy của nước này trước các cú sốc năng lượng.

Trong một ghi chú hôm thứ Hai, các nhà chiến lược của Goldman Sachs cho biết “cân bằng rủi ro đã xấu đi” đối với thị trường cổ phiếu và xác suất của một kịch bản suy thoái kèm lạm phát (stagflation) đã tăng lên.

“Stagflation trong lịch sử là một môi trường kém thuận lợi cho cổ phiếu, được đặc trưng bởi hiệu quả thực thấp và biến động cao: lợi suất thực theo quý trung vị của Stoxx 600 giảm xuống khoảng -1%, so với +3% trong các giai đoạn không stagflation,” họ nói. “Chúng tôi không nghĩ thị trường đang định giá đầy đủ cho stagflation. Trong trường hợp stagflation, chúng tôi kỳ vọng sẽ còn suy giảm thêm đối với cổ phiếu và lợi suất thực yếu.”

Dan Coatsworth, người đứng đầu mảng thị trường tại AJ Bell, đã chia sẻ ba mẹo giao dịch khi thị trường đi xuống trong một ghi chú trước đó vào đầu tháng này: đa dạng hóa, bám sát kế hoạch đầu tư, và đừng giao dịch quá mức.

“Mua và bán liên tục phát sinh chi phí và ăn mòn lợi nhuận của bạn,” ông nói. “Thị trường đã chứng kiến những cú biến động dữ dội [từ khi cuộc chiến bắt đầu], và sự biến động này có thể đã khiến nhà đầu tư đặt cược rằng một số cổ phiếu hoặc quỹ nhất định sẽ đi theo hướng này hay hướng khác. Thị trường đã nhanh chóng đổi hướng nhiều lần, khiến một số người vô cùng thất vọng. Đôi khi, ít hơn lại tốt hơn trong đầu tư—thay vì chọn cổ phiếu hoặc quỹ rồi bán ra vài giờ hoặc vài ngày sau đó. Đầu tư là để nhìn dài hạn.”

Trái phiếu

Ngoài cổ phiếu, chi phí đi vay của chính phủ đang tăng lên trong bối cảnh đợt bán tháo trên diện rộng đối với nợ công của các thị trường phát triển.

Lợi suất trái phiếu — đi ngược chiều với giá trái phiếu — đã tăng đều trong suốt tháng 3, khi các nhà đầu tư lao vào việc định giá lại xác suất các đợt tăng lãi suất từ các ngân hàng trung ương. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Anh đã giảm, và trong nhiều trường hợp đã được thay thế bằng dự đoán về chính sách tiền tệ cứng rắn (hawkish), khiến lợi suất trên một số trái phiếu châu Âu đạt mức cao kỷ lục nhiều thập kỷ.

“Đường cong hòa vốn ở Mỹ và châu Âu đã tăng vọt khi thị trường định giá lại kỳ vọng lạm phát và khả năng cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương,” các nhà chiến lược tại Amundi cho biết hôm thứ Ba. “Lợi suất danh nghĩa, đặc biệt là ở đầu ngắn hạn, cũng tăng mạnh ở các nước bao gồm Vương quốc Anh. Ở giai đoạn này, theo chúng tôi, phản ứng này có vẻ đã quá mức. Chúng tôi nghĩ thời gian mà giá năng lượng duy trì ở mức cao sẽ quyết định các tác động lạm phát vòng hai.”

Tiền tệ

Các thị trường ngoại hối cũng bị rung lắc, khi đồng USD giành lại được một phần vị thế mà nó đã mất sau các thông báo thuế quan “ngày giải phóng” của Tổng thống Donald Trump vào tháng 4 năm ngoái.

Trong tháng 3, chỉ số đồng đô la — thước đo cho hiệu suất của “đồng bạc xanh” so với một rổ đối thủ lớn — đang trên đà tăng khoảng 3%.

“Rủi ro stagflation do năng lượng thúc đẩy đang hỗ trợ USD trong ngắn hạn,” các nhà chiến lược tại OCBC cho biết trong một ghi chú hôm thứ Hai. “USD có thể suy yếu hơn nếu giá dầu giảm trong giai đoạn 2H26, nhưng tăng trưởng Mỹ vẫn vững sẽ hạn chế mức USD có thể trượt xa đến đâu.”

Trong khi đó, các nhà phân tích tại HSBC cho biết trong một ghi chú rằng việc tháng 3 sắp kết thúc đóng vai trò như “một lời nhắc nhở thấm thía về mức độ mọi thứ đã thay đổi so với cuối tháng 2.”

“Hai lần này, chúng tôi vẫn thấy mình đang nhìn lại từ giai đoạn khởi đầu của cuộc chiến Nga-Ukraine, hệ quả là giá hàng hóa cao hơn và tác động FX,” họ nói. “Giống như lúc đó, USD đang nắm lợi thế; các đồng tiền châu Á và châu Âu đang gặp khó khăn trong bối cảnh giá dầu, khí đốt tự nhiên, phân bón và sản phẩm hóa dầu cao hơn, và FX tại LatAm là một khu vực được ưu tiên trong bối cảnh của thị trường EM.”

Kim loại

Thị trường kim loại cũng biến động. Vàng — thường được xem là tài sản trú ẩn an toàn và được hưởng lợi từ những biến động rộng hơn — đã bị kéo vào đợt bán tháo và đang hướng tới hiệu suất theo tháng tệ nhất kể từ năm 2008. USD mạnh hơn và triển vọng lãi suất cao hơn đã gây sức ép lên giá vàng, nhưng nhiều người theo dõi thị trường vẫn duy trì quan điểm lạc quan đối với “kim loại vàng” (vàng màu vàng).

“Quan điểm của chúng tôi là sự sụt giảm của vàng có khả năng sẽ chỉ mang tính ngắn hạn,” Mark Haefele, Giám đốc Đầu tư kiêm Quản lý Tài sản Toàn cầu (Chief Investment Officer) tại UBS, cho biết trong một ghi chú hôm thứ Hai. “Dù thời điểm rất khó xác định, chúng tôi vẫn kỳ vọng vàng sẽ bật lại và dự báo kim loại quý này sẽ leo lên 6.200 USD một ounce vào cuối tháng 6, rồi quay về 5.900 USD/oz vào đầu năm 2027, từ mức khoảng 4.500 USD/ oz hiện tại.”

Giá nhôm cũng gặp nhiều biến động, với các cuộc tấn công của Iran nhằm vào các nhà sản xuất kim loại này trên khắp khu vực Vịnh đã làm dấy lên nỗi lo về tình trạng thiếu hụt cung toàn cầu. Trong khi đó, thị trường đồng (copper) đang chịu ảnh hưởng bởi nỗi bi quan kinh tế.

Năng lượng

Trung tâm của mọi sự lắc lư trong thị trường chính là thị trường năng lượng. Cuộc chiến Iran, và sau đó là lệnh phong tỏa eo biển Hormuz — một tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng — đã làm gián đoạn nghiêm trọng các thị trường dầu và khí đốt, đẩy giá tăng vọt.

Vào thứ Ba, dữ liệu từ châu Âu cho thấy lạm phát khu vực đồng euro đã tăng vượt mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu để đạt 2,5% trong tháng 3. Các quan chức cho biết họ kỳ vọng lạm phát do năng lượng đã chạm 4,9% trong tháng 3, tăng từ mức thu hẹp 3,1% ở tháng trước.

“Chỉ riêng tốc độ tăng giá dầu cũng đã tạo ra một rủi ro lớn rằng người tiêu dùng có thể phải đối mặt với sự gia tăng mạnh chi phí sinh hoạt,” Coatsworth của AJ Bell nói. “Điều này có thể dẫn đến việc giảm tiêu dùng hoặc mua sắm có chọn lọc hơn cho đến khi người tiêu dùng có thể nắm rõ liệu giá cao hơn là vấn đề ngắn hạn hay sự thay đổi vĩnh viễn.”

Chọn CNBC làm nguồn ưu tiên của bạn trên Google và không bỏ lỡ bất kỳ khoảnh khắc nào từ cái tên đáng tin cậy nhất trong tin tức kinh doanh.