Lựa chọn "phản ý kiến chung" của sàn giao dịch lâu năm tám năm: Tại sao từ bỏ việc kiếm lời thụ động, không xem giao dịch là điểm đến cuối cùng?

作者：momo, ChainCatcher

Nhiều builder trong lĩnh vực crypto sau một vài chu kỳ dường như đã hình thành một “đồng thuận”: bất kể ban đầu bạn muốn làm gì, thì cuối cùng cũng chẳng bằng việc cắt sang giao dịch.

Hãy lấy ví dụ về OpenSea, một “ông lớn” NFT từng thời. Lộ trình chuyển đổi của họ rất điển hình. Khi sức nóng của thị trường NFT hạ nhiệt, thu nhập giảm xuống khoảng 3 triệu USD/tháng, thì đến tháng 10/2025 OpenSea quay ngoắt sang làm một nền tảng tổng hợp “mọi thứ đều có thể giao dịch”, hỗ trợ token và memecoin trên 22 chuỗi.

Kết quả là trong tháng đầu chuyển đổi, khối lượng giao dịch đạt 2.6Bỷ USD, trong đó gần 90% đến từ giao dịch token. Câu nói của CEO Devin Finzer “Bạn không thể chống lại xu hướng” nghe thì như thuận theo thời cuộc, nhưng đồng thời cũng toát lên cảm giác bất lực, như thể không còn cách nào khác đành phải thỏa hiệp.

OpenSea không phải trường hợp duy nhất. Nhìn lại trong vòng bull market này, việc cắt sang giao dịch memecoin đã trở thành “cứu nguy vạn năng” của nhiều dự án. Trong cuốn 《2 notes for crypto builders in 2026》 do a16z phát hành hồi tháng 1 năm nay, đối tác Arianna Simpson cũng thẳng thắn cho rằng xu hướng này đang tăng tốc: hầu như công ty crypto nào làm ăn tốt đều đã chuyển sang hoặc đang chuyển sang mảng kinh doanh giao dịch.

Dù cắt sang giao dịch để tìm doanh thu cũng không hề vô lý, nhưng rồi sao nữa? Điều này đang dần biến thành một “thí nghiệm kẹo bông” nhắm vào ngành crypto: đi theo con đường thỏa mãn nhu cầu trong ngắn hạn, cái giá thường là sự suy giảm chiều sâu của sản phẩm.

Như Vitalik Buterin, người sáng lập Ethereum, đã chỉ ra trong các thảo luận gần đây về mạng xã hội phi tập trung: nếu ngành chỉ việc nhét một đồng token mang tính đầu cơ vào sản phẩm rồi tự gọi đó là “đổi mới”, thì đó thực chất chỉ là đang tạo ra rác thải doanh nghiệp.

Nếu điểm đến của mọi đổi mới chỉ để đổi lấy tỷ lệ vòng quay cao hơn, thì cá nhân, dự án và cả ngành này rốt cuộc còn có thể để lại gì cho thời đại này?

May mắn thay, khi cả cộng đồng bắt đầu phản tư, sự phân nhánh cũng dần xuất hiện. Trong xu hướng lớn “ai cũng đổ sang giao dịch”, những nền tảng giao dịch lão làng như CoinW bắt đầu tìm hiểu: liệu có một con đường khác hiệu quả hơn trong dài hạn không?

Sự phân nhánh trong nghịch cảnh của ngành

Vì sao nói rằng cắt sớm sang giao dịch và chỉ làm giao dịch là không khả thi? Friend.tech và Pump.fun, hai sản phẩm từng là ngôi sao ngày trước, có lẽ có thể trả lời câu hỏi này.

Friend.tech, với vai trò “đỉnh lưu” SocialFi từng thời, đúng là thành cũng nhờ giao dịch, và bại cũng nhờ giao dịch. Nó lấy ý định ban đầu là làm xã hội rồi cắt thẳng sang giao dịch, biến mỗi KOL thành một tài sản có thể giao dịch; giá được quyết định bởi mua-bán, nền tảng thu phí để lấy lợi nhuận. Mô hình này khiến sản phẩm bùng nổ nhanh chóng, phí giao dịch tăng vọt; chỉ trong hơn một tháng thành lập, nó đã lập kỷ lục về doanh thu hằng ngày vượt Ethereum. Nhưng khi tính đầu cơ phai đi, bản thân các mối quan hệ xã hội không có giá trị độc lập để giữ chân người dùng, và cũng chẳng để lại được bất kỳ người dùng nào; cuối cùng Friend.tech đành tuyên bố thất bại.

Còn Pump.fun thì đẩy mô hình lấy giao dịch làm trung tâm lên đến mức cực hạn. Sự nổi lên của memecoin khiến các nền tảng giao dịch như Pump.fun kiếm được đầy ắp lợi nhuận. Tuy nhiên, phần lớn các giao dịch về bản chất là trò chơi tổng bằng không; khi thị trường đi vào giai đoạn gấu, khối lượng giao dịch của nền tảng có thể giảm thẳng từ đỉnh xuống 90%.

Hiện tại vẫn chưa thấy câu trả lời cho việc làm thế nào để tìm kiếm các bối cảnh dài hạn hơn hoặc một đường tăng trưởng thứ hai.

Đối với toàn ngành, mô hình “giao dịch là tất cả” lan tràn sẽ chỉ khiến hệ sinh thái quá phụ thuộc vào các trò chơi đối kháng ngắn hạn, rơi vào cạnh tranh đồng chất hóa và khó tích lũy giá trị dài hạn thật sự. Đây cũng là một lý do rất quan trọng khiến trong chu kỳ này, ngành crypto bị chỉ trích là thiếu đổi mới.

Nhưng nếu không chỉ dựa vào con đường giao dịch, lối ra mới nằm ở đâu?

Trong ngành đã bắt đầu xuất hiện một số nỗ lực khác biệt. Điểm khởi đầu cho việc suy nghĩ con đường này không phải là phủ định giao dịch, mà là định nghĩa lại vị trí của giao dịch: biến giao dịch không phải là điểm kết thúc, mà phải là cánh cửa dẫn vào một hệ thống tham gia phong phú hơn. Nói cách khác, không thể để người dùng chỉ có thể đầu cơ giao dịch trên nền tảng; họ còn phải tạo ra giá trị trong nhiều bối cảnh “tiêu dùng” và “tham gia” khác.

Con đường này thực ra không quá khó hiểu. Nếu nhìn lại các lĩnh vực truyền thống, bất kỳ mô hình kinh doanh bền vững nào cũng phải khiến người dùng tự nhiên tạo ra giá trị trong quá trình sử dụng hằng ngày, tham gia hoặc tiêu dùng; như vậy nền tảng mới có thể tích lũy các mối quan hệ dài hạn và nguồn lực hệ sinh thái.

Nhưng con đường này có lẽ được định sẵn là không dễ đi. Nó đòi hỏi bản thân nền tảng phải có đủ vốn và đủ kiên nhẫn: trước hết phải sống sót, rồi mới làm những việc “ra hiệu quả chậm”, ví dụ như nuôi dưỡng nhà phát triển, vận hành cộng đồng, hoặc kết nối các bối cảnh với thế giới thực.

Vì thế, hiện tại bạn có thể thấy sự điều chỉnh này chưa phải là xu hướng chính của ngành; chủ yếu là một số dự án lão làng có nền tảng người dùng đủ tốt và “sườn” kinh doanh tương đối ổn định đang thử nghiệm. Chẳng hạn như CoinW, một sàn giao dịch lão làng: quy mô người dùng của nền tảng đã đạt đến mức hàng chục triệu, khối lượng giao dịch hằng ngày cũng khá ổn định; có đủ dòng tiền để hỗ trợ họ xây dựng một hệ sinh thái có giá trị dài hạn nhưng hiệu quả ngắn hạn đến chậm.

Logic đằng sau “lựa chọn ngược lại đồng thuận” là gì?

Tuy nhiên, đối với một số dự án crypto chỉ cắt sang giao dịch thì vấn đề sống còn trong dài hạn có thể là bài toán; còn với một nền tảng giao dịch như CoinW, vốn có thể “nằm hưởng lợi” từ việc thu tiền giao dịch, tại sao lại nhất định phải làm những việc mất thời gian ra hiệu quả hơn? Truy ngược theo câu hỏi đó để xem các thảo luận công khai và chiến lược của CoinW, thật ra có thể tìm thấy một vài manh mối.

Điều này có thể liên quan đến bối cảnh đội ngũ của CoinW. Omar Al Yousif, thành viên hội đồng quản trị của họ, có kinh nghiệm rất sâu trong lĩnh vực tài chính và đầu tư truyền thống; hiện tại anh đồng thời là Phó Chủ tịch của 7-E Emirates Holding và đối tác của 10X Capital.

Trong nhiều lần trao đổi nội bộ và công khai, ông ấy đã đề cập rằng việc “cuộn” giao dịch và cạnh tranh đồng chất hóa thực chất là con đường mà tài chính truyền thống đã đi: khi mọi người chơi đều “đua” cùng một chỉ số, cuối cùng thường chỉ còn lại một bãi hỗn độn. Có vẻ như thịnh vượng, nhưng thực ra đang tiêu hao giá trị dài hạn.

Hiện tại, đối với các nền tảng lão làng như CoinW, việc thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái có thể không chỉ đến từ năng lực được bảo đảm bởi nền tảng ổn định sẵn có, mà còn là một lựa chọn chiến lược theo hướng “tính xa”: trong vòng cạnh tranh tiếp theo, chỉ dựa vào giao dịch đã khó tạo ra lợi thế; bố trí sớm các bối cảnh tạo giá trị ngoài giao dịch thì càng có nhiều khả năng giành lợi thế đi trước khi ngành phân hóa.

Vậy cụ thể phải triển khai các bối cảnh giá trị ngoài giao dịch như thế nào? Tại mốc kỷ niệm 8 năm, CoinW đã công bố hoàn tất nâng cấp full-stack. Nếu nhìn kỹ lần nâng cấp này, có thể tóm gọn rằng họ chủ yếu thực hiện thông qua hai chiến lược: “nội vòng” và “ngoại vòng”.

1. Nội vòng, giúp người dùng dễ ở lại hơn

Nội vòng có thể hiểu là CoinW đã thiết kế lại “đường đi” để người dùng dừng chân ngay bên trong nền tảng: không còn giả định rằng người dùng chỉ lặp đi lặp lại giao dịch cùng một loại tài sản, mà thay vào đó là kéo dài tối đa thời gian tham gia hiệu quả của họ trên nền tảng.

Ví dụ, với tư cách người dùng sàn giao dịch, thông thường chúng ta bắt đầu từ giao dịch spot và hợp đồng — những thứ quen thuộc nhất. Nhưng thực tế, nhiều người không chỉ muốn “đặt thêm nhiều lệnh”, mà còn kỳ vọng ngoài biến động giá còn có không gian tham gia khác trên chuỗi. Trên CoinW, nhu cầu đó không bị cắt đứt, mà được nối tiếp một cách liền mạch.

Trong một hệ thống tài khoản thống nhất, người dùng không cần chuẩn bị thêm ví hay xử lý Gas nữa, nên có thể nhanh chóng thử nhiều hình thức hơn:

Chẳng hạn trên GemW, bạn có thể trực tiếp khám phá tài sản trên chuỗi, chi phí và ngưỡng tham gia đều bị nén ở mức rất thấp; trên DeriW, vẫn làm perpetual, nhưng cấu trúc trên chuỗi minh bạch hơn, thiết kế không cần Gas khiến tôi sẵn sàng thử nhiều chiến lược khác nhau; còn trên PropW, giao dịch không còn chỉ là tự chịu lời lỗ—khả năng giao dịch của người dùng bản thân có thể được xem như một “kỹ năng”, nhận hỗ trợ tài chính trong khuôn khổ quy tắc của nền tảng, và cách tham gia cũng thay đổi theo.

Nhìn ngắn hạn, thiết kế như vậy có thể chưa chắc lập tức khuếch đại khối lượng giao dịch; nhưng một thay đổi rất trực quan là: tôi không còn rời khỏi nền tảng ngay khi thị trường nguội đi. Khi cơ hội giao dịch giảm bớt, vẫn còn các cách tham gia khác để giữ sự chú ý; và khi có tài sản hoặc玩法 (cách chơi) mới xuất hiện, chúng cũng có thể được lồng vào con đường sẵn có một cách tự nhiên.

Kết quả tất nhiên là ngưỡng tâm lý để người dùng khám phá thứ mới sẽ giảm rõ rệt, thời gian ở lại trên nền tảng được kéo dài, và mức độ gắn kết tham gia tăng lên. Từ góc nhìn này, nội vòng không phải là ép người dùng “giao dịch nhiều hơn”, mà là khiến người dùng dễ ở lại hơn.

2. Ngoại vòng, thoát khỏi giao dịch thuần túy và bối cảnh crypto thuần túy

Ngoại vòng về bản chất là CoinW chủ động đưa nền tảng từ một “sàn giao dịch” đơn nhất sang hệ sinh thái ngành rộng hơn. Thông qua kết nối ra bên ngoài, CoinW giúp người dùng và nền tảng cùng tham gia vào quá trình tăng trưởng dự án và phân bổ nguồn lực, thay vì tiếp tục đua nhau trong lớp giao dịch.

Về cách làm cụ thể, CoinW không đồng nhất hợp tác hệ sinh thái với niêm yết token hoặc hoán đổi lưu lượng. Thay vào đó, họ xây dựng mối hợp tác sâu hơn với các dự án có tiềm năng dài hạn. Nền tảng mở cho dự án những cổng vào người dùng thực, hỗ trợ thanh khoản và hạ tầng cơ bản; còn dự án được đưa vào cấu trúc hệ sinh thái dài hạn, chứ không phải chỉ là mục tiêu giao dịch một lần.

Cách tư duy này thể hiện trong phương thức hợp tác của họ trong ngành. Ví dụ, thông qua sự kiện chủ lực WConnect, CoinW dựng lên các cuộc đối thoại xuyên hệ sinh thái giữa sàn giao dịch, cộng đồng nhà phát triển và bên dự án; đồng thời tiếp tục tham gia các hội nghị ngành khu vực như Coinfest Asia, giúp nền tảng được nhúng vào mạng lưới hợp tác crypto toàn cầu rộng hơn, thay vì chỉ dừng ở vai trò hạ tầng giao dịch.

Đối với người dùng, logic tham gia cũng thay đổi theo. Người dùng không còn chỉ xoay quanh việc giao dịch lặp đi lặp lại các tài sản đã định sẵn, mà có thể tham gia sớm ở giai đoạn đầu của dự án thông qua việc sử dụng sản phẩm và tham gia các cơ chế, từ đó xây dựng mối quan hệ bền vững hơn với dự án; thời gian tham gia cũng được đẩy lên rõ rệt về phía trước.

Cùng lúc đó, CoinW cũng đang thử đưa tài sản crypto thoát khỏi bối cảnh tài chính thuần túy. Trong lĩnh vực thể thao, họ hợp tác với các sự kiện như LALIGA (La Liga) Tây Ban Nha và các giải đấu bóng đá Đông Á; trong lĩnh vực văn hóa, họ tài trợ các hoạt động như TAIWAN GQ Style Fest để đưa crypto vào các bối cảnh công cộng có hình ảnh cụ thể hơn.

Những động thái ngoại vòng này trong ngắn hạn không nhất thiết nhằm gia tăng khối lượng giao dịch, nhưng họ thay đổi vai trò của nền tảng: từ một bên ghép lệnh thuần túy, chuyển sang thành “cái cầu” kết nối dự án, người dùng và bối cảnh thực tế. Trong một ngành mà trong thời gian dài bị logic giao dịch thống trị, lựa chọn này có thể chưa cho hiệu quả rõ trong ngắn hạn, nhưng lại tạo nền tảng vững chắc cho năng lực cạnh tranh lâu dài của nền tảng trong tương lai.

Kết luận

Nhìn lại, sự phân nhánh của ngành này rất khó dùng một hai nhóm số liệu để đánh giá hiệu quả. Nhưng nó ít nhất phản ánh một loại nền tảng hiểu khác nhau về hình thái phát triển lâu dài của ngành.

Khi năng lực giao dịch dần tiệm cận mức tiêu chuẩn hóa, thì sự khác biệt thực sự có lẽ không đến từ hiệu suất ghép lệnh cao hơn, mà đến từ việc liệu họ có sẵn sàng dành chỗ cho giá trị ngoài giao dịch hay không. Lựa chọn của CoinW chính là một thử nghiệm được triển khai dựa trên phán đoán đó.

Chủ đề kỷ niệm 8 năm của CoinW “Trot On To Infinity”—nếu nói đó là một câu khẩu hiệu thì có lẽ chưa đúng; nó còn giống một thái độ: nó không đưa ra điểm kết thúc xác định, mà mặc định đây là một cuộc chạy dài cần kiên nhẫn, đồng thời cần liên tục điều chỉnh hướng đi.

Trong một môi trường thị trường đầy tính thực dụng, con đường như vậy có thể không phải là lối đi “khéo nhất” để tối ưu lợi ích. Nhưng ít nhất nó mang lại một khả năng: khi thủy triều rút đi, thứ chống đỡ để nền tảng tiếp tục lớn lên có lẽ không phải là “năng lực bơm tiền” lớn hơn, mà là việc nó có thật sự bám rễ vào mảnh đất hệ sinh thái giàu giá trị dài hạn hay không.

_ Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: _

Nội dung bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin chung, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hay lời khuyên pháp lý nào. Các dịch vụ hoặc sản phẩm được nhắc đến trong bài viết có thể không khả dụng ở mọi khu vực. Giao dịch tài sản crypto có rủi ro cao; trước khi tham gia, vui lòng tìm hiểu đầy đủ các rủi ro liên quan.