Cập nhật thị trường: Theo dõi On-Chain & Vĩ mô 📊

Xin chào mọi người, chúng tôi chia sẻ bản phân rã mục tiêu mới nhất về cấu trúc thị trường hiện tại. Chúng ta đang thấy thị trường chuyển sang giai đoạn hợp nhất sâu. Dữ liệu cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong vốn đầu cơ, khiến thị trường bị mắc kẹt giữa giai đoạn tích lũy dài hạn và những lực cản vĩ mô hiện tại.

Dưới đây là những gì dữ liệu on-chain đang cho chúng ta thấy hôm nay:
🔍 1. Giảm vốn đầu cơ
Chỉ số "Nguồn cung trong lợi nhuận" đã giảm xuống còn 11.3M BTC, điều này khớp sát với các dải tích lũy theo chu kỳ lịch sử mà chúng ta đã theo dõi trước đây ( như 2018, 2020 và 2022 ). Vốn thực hiện của các nhà nắm giữ ngắn hạn đã giảm $178B kể từ tháng 11 năm 2025. Mặc dù vẫn còn áp lực bán từ nhóm 0–12 tháng, dữ liệu dòng tiền trên sàn giao dịch cho thấy cường độ đang dần hạ nhiệt.

⚖️ 2. Sự phân kỳ giữa các nhà nắm giữ
Chúng ta đang thấy rõ sự phân kỳ trong hành vi của người tham gia. Hoạt động mạng lưới của nhà đầu tư lẻ ( dòng tiền vào dưới 1 BTC) hiện đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Trong khi đó, các thực thể lớn hơn và các nhà nắm giữ dài hạn dường như vẫn đang trong pha tích lũy ròng, hấp thụ nguồn cung trong vùng $66K–$68K .

🌍 3. Các yếu tố vĩ mô & cung
Chúng tôi tiếp tục theo dõi sát hoạt động của các thợ mỏ, vì họ vẫn phân phối holdings để trang trải chi phí hoạt động, tạo ra tình trạng dư cung. Ở phía phái sinh, dự trữ stablecoin trên các sàn giao dịch đang tăng lên, cho thấy vị thế ký quỹ đang được nâng cao. Ngoài ra, các diễn biến địa chính trị gần đây và việc VIX tăng vọt lên khoảng ~25 cho thấy cấu trúc hợp đồng tương lai của CME có thể nhạy cảm hơn trước sự gia tăng biến động.

✅ Thị trường đang kiểm tra các mức kiệt quệ lịch sử, nơi thường diễn ra tích lũy. Tuy nhiên, với việc các thợ mỏ tiếp tục phân phối và mức độ nhạy cảm với vĩ mô vẫn còn, cấu trúc vẫn khá mong manh. Chúng tôi ưu tiên quản lý rủi ro chặt chẽ trong những điều kiện này.