Gần đây có người hỏi tôi về sự khác biệt giữa hợp đồng dựa trên đồng tiền (coin-margin) và U-based, tôi sẽ nói về chủ đề này.

Nói đơn giản, hợp đồng dựa trên đồng tiền là dùng đồng coin làm ký quỹ, lợi nhuận và lỗ đều tính bằng đồng coin, còn U-based thì toàn bộ sử dụng U. Nhưng trong đó có một điểm rất thú vị — hợp đồng dựa trên đồng tiền đi kèm với đặc tính mua dài gấp đôi. Tại sao vậy? Bởi vì bạn phải mua coin làm hàng thực bằng U trước, giá coin tăng giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến phần hàng thực của bạn, nên hợp đồng dựa trên đồng tiền từ đầu đã mang tính chất mua dài.

Tôi nghĩ cách chơi hay nhất là hợp đồng dựa trên đồng tiền bán ngắn 1 lần (một lần). Nguyên tắc của hợp đồng này tương đương với tỷ lệ bằng 0, không bao giờ bị cháy tài khoản. Khi giá coin giảm, bạn sẽ nhận được nhiều coin hơn, khi giá tăng thì số coin giảm đi, nhưng giá trị đơn vẫn cao hơn, tổng giá trị thị trường luôn giữ nguyên. Ví dụ, bạn mua 10.000 USD BTC hàng thực, rồi mở hợp đồng bán ngắn 1 lần dựa trên đồng tiền, bất kể giá coin biến động thế nào, tổng giá trị của bạn vẫn là 10.000 USD. Quan trọng hơn, phí tài chính của BTC phần lớn thời gian là dương, hợp đồng bán ngắn có thể liên tục thu phí, lợi nhuận hàng năm khoảng 7%. Đây chính là chúng ta thường gọi là arbitrage không rủi ro, chỉ cần dựa vào đó đã vượt xa phần lớn nhà đầu tư chứng khoán.

Cơ chế ký quỹ của hợp đồng dựa trên đồng tiền cũng rất đặc biệt. Ký quỹ tồn tại dưới dạng coin, nhưng tính giá trị theo giá U tại thời điểm mở vị thế. Điều này có nghĩa là giá coin tăng giảm không trực tiếp ảnh hưởng đến ký quỹ và giá cháy tài khoản của bạn.

Xét về đặc tính mua dài đi kèm của hợp đồng dựa trên đồng tiền, hợp đồng mua dài 1 lần khi giá coin giảm 50% sẽ bị cháy tài khoản. Giả sử mở vị thế với 10.000 U mua 10.000 coin, khi giá coin giảm đến 50%, bạn cần bổ sung ký quỹ. Lúc này, dùng cùng 10.000 U đó để mua thêm 20.000 coin để bù đắp, như vậy sẽ không bao giờ bị cháy tài khoản. Thậm chí còn có lợi thế lớn — bạn mua nhiều coin hơn ở giá thấp, khi giá hồi phục, các coin bổ sung này cũng sẽ sinh lợi. Ban đầu, 10.000 coin lỗ 5.000 U, sau khi bổ sung, thành 30.000 coin, chỉ cần giá hồi về 67% so với giá mở vị thế là bạn có thể hòa vốn.

Xem tiếp hợp đồng bán ngắn gấp ba dựa trên đồng tiền, sẽ bị cháy tài khoản khi giá coin tăng 50%. Giả sử mở vị thế với 20.000 U mua 20.000 coin, trong đó 10.000 coin mở bán ngắn gấp ba. Khi giá coin tăng 50% sắp cháy tài khoản, bạn dùng phần coin dự trữ còn lại để bổ sung ký quỹ. Điểm hay ở đây là — giá coin đã tăng, 10.000 coin này trị giá 15.000 U, nhưng bạn chỉ cần bổ sung coin trị giá 10.000 U để đẩy giá cháy tài khoản lên gấp đôi, an toàn hơn nhiều so với hợp đồng U-based.

Tổng thể, ưu điểm của hợp đồng dựa trên đồng tiền chủ yếu thể hiện rõ trong các tỷ lệ thấp. Tôi khuyên nên giữ ở mức 1-3 lần, đừng ham mở quá cao. Khi hiểu rõ logic của hợp đồng dựa trên đồng tiền, bạn sẽ nhận ra nhiều cách quản lý rủi ro và arbitrage mà hợp đồng U-based không thể nghĩ tới.