Làm thế nào Brexit giảm sức mạnh tài chính của Thành phố London - Nghiên cứu mới

(MENAFN- The Conversation) Điểm mấu chốt của Brexit là thay đổi mối quan hệ của Vương quốc Anh với châu Âu. Và một trong những thay đổi ít được chú ý hơn đã diễn ra trên các thị trường tài chính, ảnh hưởng đến các quỹ hưu trí và chi phí vay mượn.

Trước cuộc trưng cầu dân ý, khi thị trường chứng khoán của London “hắt hơi”, châu Âu “bị cảm”. Tuy nhiên, theo nghiên cứu của chúng tôi, mối quan hệ tài chính giữa Vương quốc Anh và EU đã đảo chiều.

Sự thay đổi diễn ra sau nhiều thập kỷ London là trung tâm của tài chính châu Âu – và được gọi là “bộ truyền ròng” các cú sốc tài chính. Điều này có nghĩa là những biến động trên sàn giao dịch chứng khoán của London tác động ngay lập tức đến các nhà đầu tư ở Paris, Frankfurt và Milan. Các mối liên hệ thể chế của London với thị trường đơn nhất châu Âu là nền tảng cho vai trò lãnh đạo tài chính này.

Để xem mức độ ảnh hưởng này có còn tồn tại sau Brexit hay không, chúng tôi quan sát các biến động hằng ngày của thị trường chứng khoán tại chín quốc gia châu Âu, so sánh hai giai đoạn năm năm: trước cuộc bỏ phiếu Brexit (2011–2016) và sau khi Vương quốc Anh rời EU (2020–2025).

Sự so sánh của chúng tôi có một chỉ số tài chính chuyên biệt gọi là “điểm lan tỏa biến động ròng”, đo lường sự chênh lệch giữa lượng rủi ro (biến động) mà một thị trường cụ thể truyền đi và nhận về từ các thị trường khác.

Kết quả rất rõ ràng. Trước Brexit, Vương quốc Anh có điểm lan tỏa biến động ròng là +11.8, nghĩa là nước này đẩy nhiều “đợt xáo trộn” tài chính vào châu Âu hơn là nhận về. Sau Brexit, con số đó giảm xuống còn –5.5. Giờ đây, Vương quốc Anh hấp thụ nhiều cú sốc từ châu Âu hơn là gửi, khiến nước này trở thành bên nhận biến động ròng.

Điều này chủ yếu do các nhà đầu tư châu Âu đã ngừng phản ứng mạnh mẽ với tín hiệu thị trường của Vương quốc Anh như trước đây. Các cú sốc tài chính của Vương quốc Anh vẫn xảy ra – nhưng chúng ít quan trọng hơn đối với phần còn lại của lục địa.

Trong khi đó, trong suốt giai đoạn tương tự, ảnh hưởng truyền dẫn của Đức đã tăng lên gần 50%, và Italy đã chuyển từ “bộ hấp thụ sốc” thành thị trường có ảnh hưởng lớn thứ hai trong hệ thống.

Khi London là trung tâm dẫn dắt tài chính ở châu Âu, các tín hiệu thị trường của nước này đã định hình cách các nhà đầu tư trên lục địa định giá rủi ro qua biên giới. Điều này đem lại cho City thêm ảnh hưởng đối với dòng vốn, chi phí vay mượn và các quyết định đầu tư.

Giờ đây, khi ảnh hưởng đó suy yếu, các hệ quả không chỉ dừng lại ở những văn phòng của các nhà giao dịch thuộc City.

Các doanh nghiệp của Vương quốc Anh muốn huy động vốn từ các nhà đầu tư châu Âu có thể phải đối mặt với chi phí cao hơn, vì các thị trường châu Âu hiện kém nhạy hơn với các tín hiệu về giá của Anh. Chẳng hạn, một quỹ hưu trí của Vương quốc Anh đầu tư vào cổ phiếu châu Âu giờ đây thấy lợi suất của mình bị định hình nhiều hơn bởi những gì xảy ra ở Frankfurt hoặc Milan, thay vì bởi tín hiệu từ thị trường London mà nó đi cùng.

Và Vương quốc Anh có ít ảnh hưởng hơn đối với các điều kiện tài chính chi phối thương mại và đầu tư xuyên biên giới – những điều kiện cuối cùng tác động vào việc làm, thế chấp và chi phí sinh hoạt.

Đổi chỗ giao dịch

Cơ sở hạ tầng vật chất cũng kể một câu chuyện tương tự. Sau Brexit, hơn 440 công ty tài chính đã chuyển ít nhất một phần hoạt động của họ từ Vương quốc Anh sang EU, mang theo hơn £900Bỷ tài sản ngân hàng – như các khoản vay doanh nghiệp, danh mục đầu tư và dự trữ tiền mặt – tương đương khoảng 10% hệ thống ngân hàng của Vương quốc Anh.

Là một phần của quá trình chuyển đổi này, London không được thay thế bởi một thành phố đơn lẻ, mà bởi nhiều trung tâm ở châu Âu (bao gồm Frankfurt, Paris và Dublin) – tất cả đều hấp thụ đủ hoạt động để định hình lại mạng lưới. Và dù London vẫn là một trung tâm tài chính quốc tế lớn, các mối liên hệ xuyên biên giới của nước này với châu Âu đã bị suy yếu.

Vậy London có thể giành lại ảnh hưởng của mình không? Khả năng cao là không. Đây không phải là một cú “tụt dốc” tạm thời do hoảng loạn trên thị trường. Nhìn chung, mức độ kết nối giữa các thị trường châu Âu hầu như không thay đổi. Mạng lưới tài chính châu Âu không bị thu hẹp – nó chỉ được tổ chức lại. Các quốc gia như Đức và Italy đơn giản là bước vào khoảng trống mà Vương quốc Anh đã để lại.

Hệ thống mới, được thúc đẩy bởi các thay đổi pháp lý, việc tái bố trí và sự phân kỳ trong quy định của dịch vụ tài chính, hiện không có dấu hiệu thay đổi.

Và mặc dù hội nghị thượng đỉnh gần đây giữa Vương quốc Anh và EU cho thấy cả hai phía đều muốn mối liên hệ chặt chẽ hơn, cho đến nay nỗ lực đó vẫn tập trung vào thương mại hàng hóa và an ninh hơn là các dịch vụ tài chính. Cho tới khi sự “thiết lập lại” đó chạm tới City, vai trò suy giảm của London trong các thị trường châu Âu có vẻ sẽ tiếp tục được duy trì.

Không có điều nào trong số này có nghĩa là London đã chấm dứt tư cách là một trung tâm tài chính. Nhưng trong mạng lưới châu Âu, vai trò của Vương quốc Anh đã thay đổi căn bản.

Nó đã chuyển từ việc đặt nhịp sang việc bước theo nhịp từ nơi khác. Và với một quốc gia đã xây dựng phần lớn sức mạnh kinh tế hậu công nghiệp của mình dựa quanh các dịch vụ tài chính, thì đó là một sự thay đổi khá lớn.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193