Ba loại quỹ đổ vào mạnh mẽ! Quy mô quỹ đầu tư định lượng tư nhân trong quý I đã đạt mức tăng trưởng "nhảy vọt" Một tập đoàn tỷ đô không còn xa nữa

Trong quý 1 năm 2026, ngành quỹ phòng hộ định lượng (quant) đã chứng kiến một bước nhảy “cứng” mang tính đột phá: bốn công ty Phantomfang (幻方), Jiukun (九坤), Mingrun (明汯) và Yanfu (衍复) cùng lọt vào dải 80B~80B; các “đại gia” quy mô nghìn tỷ dường như không còn quá xa vời nữa. Nhiều tổ chức như Mingshi (鸣石), Qianxiang (乾象), Longqi (龙旗) cũng đã liên tục nhảy qua hai đến ba cấp bậc trong cùng thời gian. Việc xáo trộn các đội hình diễn ra mạnh mẽ. Nguồn vốn bên ngoài đổ vào điên cuồng, cộng thêm ba lực lượng chồng lên nhau—khách hàng cũ mua lại, kênh phân phối thúc đẩy, và phân bổ của các tổ chức—đã nhanh chóng đẩy quy mô quỹ phòng hộ định lượng tăng vọt. Trong khi đó, logic cạnh tranh đã đổi: không chỉ dựa vào lợi nhuận vượt trội (alpha) là chưa đủ, năng lực dịch vụ đang trở thành điểm ăn điểm mới.

Ba cấp đội hình tăng tốc, đại gia nghìn tỷ đã không còn xa

Tốc độ mở rộng của các nhà quản lý quỹ phòng hộ định lượng nhanh đến mức nào?

Dựa trên bản đồ AUM do “Đầu tư định lượng và học máy” (量化投资与机器学习) công bố, trong quý 1 năm 2026 ở thị trường trong nước, tính thanh khoản giữa các nhóm đội hình đã được tăng cường rõ rệt; nhóm đầu liên tục được nâng lên.

Trong nhóm cấp cao nhất, đã có bốn nhà quản lý—Phantomfang (幻方) về định lượng, Jiukun Investment, Mingrun Investment và Yanfu Investment—cùng nằm trong dải 70B~80B, dường như cách ngưỡng nghìn tỷ không xa. Nhưng bốn công ty này cuối năm 2025 còn ở dải 60B-70B. Dải 50B~60B chào đón thành viên mới là Quỹ Chengqi; dải 40B~50B bổ sung Blackwing Asset (黑翼资产) và Wan Yan Asset (顽岩资产); dải 30B~40B có hai quỹ mới là Maoyuan Quant (茂源量化) và Tianyan Capital (天演资本); dải 20B~30B gia nhập thêm Evolutionary Theory Asset (进化论资产).

Nhóm quy mô trung bình cũng được nâng lên toàn diện: dải 15B~20B bổ sung Mengxi Investment (蒙玺投资), Niankong Nianjue (念空念觉), Turing Fund (图灵基金), Zhengding Private Fund (正定私募), Zhuoshi Fund (卓识基金); dải 10B~15B có thêm Beiyang Quant (倍漾量化), Jingge Liyuan (金戈量锐), Nuda Investment (纽达投资), Micro Vision Easy (微观博易).

图片来源：量化投资与机器学习

Trong khi đó, tám nhà quản lý như Ban Yang Private Fund (半鞅私募), Hongxi Fund (宏锡基金), Liangkui Private Fund (量魁私募), Luoshu Investment (洛书投资), Mingshi Capital (鸣熙资本), Shenyi Investment (申毅投资), Tott Investment (托特投资), Youmeili Investment (优美利投资) đều vượt 80Bỷ, bước vào nhóm 80Bỷ~5B. Hanrong Investment (翰荣投资), Huishi Asset (会世资产), Liangying Investment (量盈投资), Shengfeng Fund (盛丰基金) thì gia nhập nhóm 90Bỷ~10B.

Điểm đáng chú ý nhất là hiện tượng “nhảy cóc theo chuỗi” của một số nhà quản lý: họ không lên từng bước theo đúng lộ trình, mà trong một quý đã vượt qua hai, thậm chí ba khoảng quy mô. Cuối năm 2025, quy mô quản lý của quỹ Mingshi còn trong dải 20B~30B đã nhảy liên tiếp ba cấp, trực tiếp bước vào nhóm 50B~60B, trở thành trường hợp có khoảng nhảy lớn nhất trong quý này. Qianxiang Investment (乾象投资) và Zhengying Asset (正瀛资产) nhảy liên tiếp hai cấp vào dải 20B~30B; Pingfang Investment (平方和投资) nhảy hai cấp vào dải 30B~40B; Longqi Technology (龙旗科技) nhảy hai cấp vào dải 60B~20Bỷ.

Không nghi ngờ gì nữa, sự thăng tiến nhanh chóng của các nhà quản lý này cho thấy tốc độ dòng tiền tập trung vào nhóm đầu định lượng đang tăng nhanh, việc “làm mới” đội hình nội bộ ngày càng quyết liệt.

Ba loại dòng tiền đổ vào định lượng

Quy mô của quỹ phòng hộ định lượng trong quý 90Băng vọt nhanh chóng, không chỉ nhờ giá trị ròng (NAV) đi lên. Nhiều người trong ngành quỹ phòng hộ định lượng được phỏng vấn và lãnh đạo mảng lưu ký (custody) của công ty chứng khoán đều cho biết động lực cốt lõi của đợt mở rộng lần này là dòng tiền ròng liên tục đi vào từ bên ngoài; đồng thời cấu trúc dòng tiền cũng thể hiện đặc trưng mùa vụ rõ rệt và xu hướng mang tính thể chế.

Trước đó, theo thống kê của Số liệu xếp hạng quỹ phòng hộ (私募排排网), tính đến ngày 28/02/2026, toàn thị trường có 10Bổ chức quỹ phòng hộ, tổng cộng đã đăng ký备案 1.366 sản phẩm chứng khoán của quỹ phòng hộ, tăng 151.57% so với 543 sản phẩm của tháng 02/2025; tăng 100.88% so với 680 sản phẩm của tháng 01/2026, đồng thời hoàn thành mức tăng gấp đôi cả theo năm lẫn theo tháng.

“Mỗi năm vào quý 1, đặc biệt là sau Tết, đều là thời điểm tốt để quy mô quỹ phòng hộ định lượng mở rộng.” Một lãnh đạo thị trường quỹ phòng hộ định lượng cho biết với phóng viên rằng: “Sang quý 2 và quý 3, dòng tiền tương đối êm; đến quý 4, khách hàng thường sẽ yêu cầu rút. Còn ở quý 1, sau khi nhận thưởng cuối năm, ý nguyện của khách hàng để mua thêm thường mạnh nhất. Ngoài ra, do năm ngoái hiệu suất tổng thể của chúng tôi khá tốt, mức độ tin tưởng của khách hàng tương đối cao nên việc mua lại diễn ra nhanh.”

Một người liên quan đến quỹ phòng hộ định lượng quy mô trăm tỷ cho biết: “Chúng tôi chủ yếu làm bán trực tiếp (direct), khách hàng cũ đăng ký khá nhiều; ngoài ra còn có tiền của các tổ chức, đặc biệt là hợp tác với bên FOF ở mảng quản lý tài sản của công ty chứng khoán (券商资管).”

Một người phụ trách lưu ký của công ty chứng khoán cho biết với phóng viên: “Chúng tôi quan sát thấy nguồn vốn bên ngoài thúc đẩy quy mô quỹ phòng hộ định lượng mở rộng nhanh chủ yếu đến từ ba hướng: tiền của khách hàng giá trị ròng cao (high net worth) và tiền từ chủ quan chuyển dịch sang sau khi rời khỏi mảng cổ phiếu chủ quan; vốn tài sản theo lô được đưa vào từ kênh phân phối; và tiền từ bàn phân bổ của tổ chức (institutional allocation) cùng với dòng vốn FOF, MOM. Ngoài ra, khi quy mô mở rộng nhờ tăng trưởng NAV từ hiệu suất sẵn có, việc ngành định lượng trong nội bộ tiếp tục tập trung vào nhóm đầu là nguyên nhân chính khiến quy mô của các nhà quản lý quỹ phòng hộ định lượng cùng lúc mở rộng mạnh trong quý 1 năm nay.”

Theo quan sát của người phụ trách lưu ký này, những năm gần đây nhiều khách hàng sẽ dần chuyển tiền từ quỹ phòng hộ chủ quan (private fund), từ các quỹ chủ động chủ yếu của công chúng (public主动权益) và cả tài khoản tự giao dịch cổ phiếu cá nhân sang lĩnh vực quỹ phòng hộ định lượng. Lý do rất thực tế: cảm giác về mức sụt giảm (drawdown) tương đối dễ kiểm soát hơn; chiến lược “dễ giải thích” hơn dưới dạng kỷ luật hóa, hệ thống hóa; và với một số khách hàng, việc chấp nhận một “lệch phong cách” (style drift) của người quản lý quỹ chủ quan còn khó hơn.

Một người phụ trách lưu ký tại công ty chứng khoán quy mô trung bình thì phân tích rằng trước đây, số tiền trong quản lý tài sản ngân hàng (bank wealth management), tín thác (trust) và các sản phẩm thu nhập cố định + (固收+) nếu đem ra một phần nhỏ để phân bổ cho định lượng thì không phải kiểu “chuyển toàn bộ”, mà nhiều hơn là trường hợp thế này: tài khoản khách hàng trước đó là 100% tài sản ổn định, giờ chỉ lấy 5%-20% để làm phần tăng cường lợi nhuận (enhancement). Khoản tiền này theo từng lệnh không quá lớn, nhưng do nền tảng (quy mô gốc) lớn nên khi tích lũy lại vẫn khá ấn tượng.

Ngoài ra, như nhiều người trong ngành quỹ phòng hộ định lượng đã nêu, vai trò hỗ trợ của các kênh bán hàng/đại lý (đặc biệt là kênh bán lẻ và kênh tiêu thụ) trong vài năm gần đây cũng không thể xem nhẹ.

Một lãnh đạo cấp cao về quản lý tài sản tại công ty chứng khoán ở Thượng Hải cho biết, mấy năm gần đây quy mô quỹ phòng hộ định lượng tăng lên được, một nguyên nhân rất quan trọng là kênh phân phối bắt đầu sẵn sàng bán, và cũng dễ bán hơn. Kênh này không chỉ là công ty chứng khoán, mà còn bao gồm ngân hàng tư nhân (private banking), hệ thống khách hàng cao cấp của ngân hàng và các kênh phân phối ủy thác bên thứ ba. Ngoài sự hỗ trợ từ hiệu suất nổi bật, các yếu tố như mô hình, nhân tố (factors), quản lý rủi ro và đa dạng hóa cũng là điểm cộng khi khách hàng lựa chọn. Về mặt “dung lượng” (capacity) cũng có thể hấp thụ tiền tốt hơn so với một số chiến lược chủ quan “nhỏ nhưng tinh” (小而美).

Ngoài ra, một số người trong ngành quỹ phòng hộ định lượng cũng nhắc rằng không chỉ quy mô tăng trưởng tuyệt đối mà mức độ tăng trưởng cũng đáng được chú ý. Nếu mức tăng quy mô của một nhà quản lý không lớn, ví dụ chỉ khoảng 10%, thì tác động lên chiến lược tương đối hạn chế; công ty thường có thể ứng phó tương đối thoải mái. Nhưng nếu trong thời gian ngắn quy mô tăng quá nhanh, thì cần theo dõi sát xu hướng biến động của lợi nhuận vượt trội (superior returns) trong giai đoạn tiếp theo. Dù nền tảng của các công ty này có thể nhỏ hơn và mức tăng tuyệt đối không lớn, nhưng dòng tiền đổ vào quá nhanh sẽ thử thách năng lực dự trữ kỹ thuật, dự trữ nhân tài, năng lực quản lý chiến lược và sức chịu tải của toàn bộ hệ thống nghiên cứu đầu tư (投研). Nếu năng lực quản lý không theo kịp tốc độ mở rộng quy mô, lợi nhuận vượt trội có thể suy giảm rõ rệt.

Vượt alpha cũng phải đi kèm dịch vụ

Trong vài năm qua, trọng tâm cạnh tranh của quỹ phòng hộ định lượng hầu như gần như toàn bộ tập trung vào việc so kè lợi nhuận vượt trội: ai có alpha cao hơn, ai có drawdown nhỏ hơn thì người đó nhận được sự ưu ái của dòng tiền. Tuy nhiên, khi quy mô ngành mở rộng nhanh và mức độ đồng chất hóa chiến lược tăng lên, quỹ phòng hộ định lượng ngày càng coi trọng các thuộc tính “dịch vụ” như tính thanh khoản sản phẩm, hoạt động giáo dục nhà đầu tư và trao đổi minh bạch.

Lấy trường hợp Pansong Asset (磐松资产) làm ví dụ: ngày 30/03/2026, công ty quỹ phòng hộ định lượng quy mô trăm tỷ này công bố thông báo, điều chỉnh thời gian đặt lịch rút (赎回预约) đối với các sản phẩm chiến lược phòng hộ hai chiều (multi-long/short) và đòn bẩy chỉ số (杠杆指增) từ T-5 ngày giao dịch trước đó xuống còn T-2 ngày giao dịch, rút ngắn đáng kể chu kỳ đặt lịch 3 ngày, qua đó nâng cao rõ rệt tính thanh khoản. Với các sản phẩm gia tăng theo chỉ số (指数增强), các khoản tiền nhỏ có thể hoàn tất ký hợp đồng rút trước 14:30 cùng ngày, đồng thời xác nhận giá trị ròng.

Một người liên quan tới Pansong Asset cho biết với tờ Mạng Kinh tế hằng ngày (每经记者): “Việc điều chỉnh này không phải đột ngột. Chúng tôi vẫn luôn liên tục tối ưu quy trình đầu tư. Hiện tại, bộ tối ưu hóa (optimizer) của chúng tôi đã có thể lập kế hoạch chi tiết hơn cho vấn đề rút tiền, nhờ đó trong chu kỳ đặt lịch T-2 vẫn có thể đảm bảo không ảnh hưởng đến việc quản lý đòn bẩy của sản phẩm và vận hành tổng thể, đồng thời giữ nguyên logic thao tác so với trước. Điều này giúp khách hàng có trải nghiệm thanh khoản tốt hơn.”

Ngoài tối ưu thanh khoản, giáo dục nhà đầu tư (投教) và trao đổi minh bạch cũng trở thành một hướng quan trọng mà quỹ phòng hộ định lượng tập trung phát lực. Khi các sản phẩm định lượng ngày càng phức tạp, giáo dục nhà đầu tư và trao đổi minh bạch đã trở thành mắt xích then chốt để duy trì niềm tin của khách hàng. Một số nhà quản lý, khi thị trường biến động, chủ động hỗ trợ khách hàng bằng các cách như trao đổi theo chiến lược (strategic communication), diễn giải báo cáo định kỳ, v.v., giúp khách hàng hiểu cơ chế vận hành của chiến lược định lượng và đặc trưng rủi ro của nó, thay vì chỉ nói bằng kết quả hiệu suất.

Một người trong ngành quỹ phòng hộ định lượng ở Bắc Kinh cho rằng: “Các chiều cạnh cạnh tranh của quỹ phòng hộ định lượng đang được mở rộng. Lợi nhuận vượt trội chắc chắn là nền tảng, nhưng trong bối cảnh lượng vốn của khách hàng liên tục tăng lên, mức độ khó khăn để tạo ra lợi nhuận vượt trội cũng tăng. Ai có thể cung cấp tính thanh khoản tốt hơn, giao tiếp minh bạch hơn và trải nghiệm nắm giữ thuận lợi hơn, thì người đó sẽ giành được nhiều hơn sự tin tưởng của dòng tiền dài hạn ở giai đoạn tiếp theo.”

（文章来源：每日经济新闻）