Gần đây tôi đang nghiên cứu một lĩnh vực khá thú vị — RWA. Nhiều người vẫn chưa rõ RWA là gì, tôi sẽ bắt đầu từ hiểu biết của mình để tổng hợp lại cho mọi người.

RWA viết tắt của Real World Assets, nghĩa là đưa các tài sản trong thế giới thực lên blockchain. Bao gồm USD, vàng, bất động sản, trái phiếu, bảo hiểm và những thứ tương tự. Nghe có vẻ không có gì đặc biệt, nhưng bạn nhìn vào các số liệu này sẽ hiểu rõ: quy mô thị trường trái phiếu cố định là 127 nghìn tỷ USD, thị trường bất động sản toàn cầu là 362 nghìn tỷ USD, vàng là 11 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, toàn bộ thị trường tiền mã hóa chỉ khoảng 1.1 nghìn tỷ USD, bằng một phần mười giá trị của vàng.

Đây chính là lý do tại sao tôi cho rằng câu hỏi RWA là gì lại quan trọng như vậy — nếu có thể đưa một phần nhỏ các tài sản truyền thống này vào DeFi, quy mô thị trường sẽ tăng trưởng như thế nào.

Hiện tại, RWA trên chuỗi chủ yếu có vài dạng ứng dụng. Đầu tiên là stablecoin, như USDT, USDC, các bạn đã dùng qua, chúng chính là đại diện điển hình của RWA. Tiếp theo là tài sản tổng hợp (synthetic assets), Synthetix làm khá tốt trong lĩnh vực này, token hóa các cổ phiếu, hàng hóa. Ngoài ra còn có các giao thức cho vay, nơi người vay có thể dùng RWA làm tài sản thế chấp, lĩnh vực này đang phát triển rất nhanh.

Nói về các dự án cụ thể, MakerDAO là người dẫn đầu trong lĩnh vực này. Quy mô hoạt động RWA của họ đã vượt quá 680 triệu USD, chiếm hơn 58% doanh thu. Dữ liệu này cho thấy gì? Chứng tỏ hoạt động RWA đã trở thành nguồn thu nhập chính của họ. Họ làm thế nào? Chủ yếu là dùng trái phiếu chính phủ Mỹ, khoản vay ngân hàng và trái phiếu làm tài sản thế chấp. Ví dụ, họ hợp tác với Huntington Valley Bank trong một dự án vay 100 triệu USD, Ngân hàng Société Générale của Pháp cũng đã vay của họ 7 triệu USD. Đây đều là các ví dụ hợp tác thực tế giữa các tổ chức tài chính truyền thống và DeFi.

Dự án khác khá nổi bật là Centrifuge, họ dùng NFT để đưa các tài sản thực vào hệ sinh thái, TVL đã vượt quá 170 triệu USD. Logic của họ là người phát hành tài sản chuyển đổi tài sản thực thành NFT, sau đó dùng NFT này làm tài sản thế chấp để tạo ra các pool tài sản, nhà đầu tư có thể chọn các token khác nhau dựa theo mức độ rủi ro. Thiết kế này khá thú vị.

Tất nhiên, RWA cũng không hoàn hảo. Vấn đề lớn nhất là giả định về niềm tin. Bởi vì việc thanh lý các tài sản này cuối cùng vẫn phải thực hiện ngoài chuỗi, dựa vào sự bảo chứng của các tổ chức tài chính truyền thống, nên mức độ tin cậy luôn không thể đạt tới mức của các tài sản mã hóa thuần túy. Thêm nữa, điều này khiến phần lớn các dự án RWA cần có sự tham gia của các chủ thể trung tâm, không thể hoàn toàn phi tập trung.

Nhưng xét về cơ hội, STO (phát hành token chứng khoán) từ lâu đã được xem là cách thực thi RWA hạn chế, và là một trong số ít các phương án token hóa tài sản được chính quyền chấp nhận. Nếu RWA có thể học hỏi kinh nghiệm của STO trong việc tuân thủ quy định, có thể mở ra một cơ hội lớn hơn. Thật lòng mà nói, nếu toàn bộ thị trường tiền mã hóa thực sự hòa nhập với các tài sản truyền thống này, quy mô sẽ gấp hàng chục lần hoặc hơn thế nữa hiện tại.