Từ chối Ken Griffin trước đây, nay 35 tuổi đã quản lý 20Bỷ USD, "kẻ điên" bán khống này khiến Phố Wall vừa yêu vừa ghét!

Năm 2020, Hamza Lemssouguer còn trẻ nhận được lời mời từ Ken Griffin, người sáng lập Citadel, một tập đoàn quỹ phòng hộ lớn, đề nghị anh điều hành một quỹ tín dụng châu Âu quy mô hàng chục tỷ USD. Anh đã từ chối.

Ngày nay, nhà quản lý quỹ 35 tuổi gốc Maroc tự tách ra hoạt động riêng, xây dựng Arini Capital thành một quỹ phòng hộ tín dụng với quy mô quản lý hơn 1Bỷ USD. Theo thống kê của Hedge Fund Research, đơn vị cung cấp dữ liệu, tốc độ tăng trưởng kể từ khi thành lập đang đứng đầu trong nhóm các nhà quản lý quỹ phòng hộ mới nổi.

Các khoản cược bán khống của Lemssouguer nhiều lần đi trước thị trường, khiến trong ngành vừa nể phục vừa sợ hãi.

Các vị thế bán khống đối với các công ty phần mềm như ZipRecruiter và Unisys mà anh lập kế hoạch trong quý 3 năm 2025 ban đầu chưa thấy hiệu quả, sau đó lần lượt được hiện thực hóa khi nỗi hoảng loạn về “ngày tận thế của SaaS” lan tràn khắp thị trường nợ. Theo tiết lộ của người trong cuộc, tỷ suất lợi nhuận trung bình hằng năm của quỹ chủ lực của Arini vào khoảng 15%, gấp hơn hai lần mức trung bình 7% của chỉ số các quỹ phòng hộ tín dụng HFR.

Tuy nhiên, phong cách quyết liệt của Lemssouguer cũng khiến anh kết thêm nhiều đối thủ. Các đối thủ và các trader ngân hàng chỉ trích việc anh quá phụ thuộc vào đòn bẩy, dẫn đến kết quả biến động mạnh — mức giảm mạnh nhất trong một tháng của quỹ chủ lực từng lên tới 6%, lợi nhuận cả năm 2024 chỉ đạt 9%; một phần là do anh vẫn duy trì kế hoạch bán khống ngay cả trong giai đoạn đa số thị trường đi lên. “Anh ấy có rất nhiều ‘fan cuồng phản đối’,“ Rupak Ghose, một nhà đầu tư từng tư vấn cho quỹ phòng hộ và là bình luận viên trong lĩnh vực tài chính tiền mặt, cho biết.

“Xem lại thành tích của chúng tôi: dù thị trường tăng hay giảm, chúng tôi vẫn có thể đạt lợi nhuận vượt trội nhờ quản lý rủi ro mạnh mẽ,” Lemssouguer nói trong một cuộc phỏng vấn tại dinh thự Tudor ở ngoại ô London, nơi đã có lịch sử 400 năm. Trong dinh thự, anh sống cùng vợ, con và 160 chú vẹt quý hiếm. -n vị giám đốc quỹ không uống rượu cũng không lái xe, và lấy việc nuôi vẹt làm sở thích lớn nhất, đang viết nên một huyền thoại của riêng mình tại Phố Tài chính London theo một cách rất khác biệt.

Từ Casablanca đến ngôi trường tinh hoa: quỹ đạo trưởng thành của một kẻ khác biệt

Lemssouguer sinh ra tại Casablanca, Maroc, trong một gia đình bình thường. Cha anh làm việc ở cảng, mẹ là giáo viên, và anh có ba anh chị em — tổng cộng bốn người con.

Ngay từ nhỏ, anh ít nói. Anh nổi bật trên ba việc: vẽ, nuôi vẹt và toán học. Năng khiếu toán học đã mở cánh cửa vào ngôi trường tinh hoa hàng đầu của Pháp, École Polytechnique — nơi được coi như sự kết hợp giữa MIT của Mỹ và West Point.

Năm 2014, Lemssouguer gia nhập văn phòng London của Credit Suisse, bước ra bước đầu tiên trong sự nghiệp.

Anh rèn luyện tiếng Anh kiểu Mỹ bằng cách xem đi xem lại các bộ phim truyền hình như “Entourage” và “The Fresh Prince of Bel-Air”.

Nhờ năng lực giao dịch trái phiếu xuất sắc, anh nhanh chóng gia nhập nhóm các trader hàng đầu của Credit Suisse. Đến năm 2016, anh đã quản lý khoảng 100 triệu USD vốn tự doanh.

Jaguar Land Rover đặt cược: định hình phong cách giao dịch ngược

Năm 2016, một chiến dịch đã giúp Lemssouguer thực sự khẳng định phong cách cá nhân.

Khi đó, doanh thu của Jaguar Land Rover đang đi lên và thị trường nhìn chung kỳ vọng hãng sẽ được nâng xếp hạng tín dụng. Sau khi đi khảo sát trực tiếp nhiều đại lý, Lemssouguer phát hiện hàng tồn kho đang bị ứ đọng, báo hiệu việc bán hàng sẽ chậm lại. “Tôi áp dụng quan điểm ngược,” anh nói.

Anh dành khoảng 10% vốn của danh mục để đặt cược vào hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS). Khi nhà đầu tư trái phiếu chuyển sang bi quan về công ty xe này, các vị thế đó sẽ tăng giá trị.

Năm 2017, số liệu bán hàng của Jaguar Land Rover quả nhiên giảm sút. Thương vụ này mang lại cho Credit Suisse khoảng gấp năm lần lợi nhuận. Từ đó, Lemssouguer hình thành một khuôn giao dịch cố định: đào sâu dữ liệu, đưa ra các phán đoán với mức độ tin cậy cao, và đẩy các vị thế đến cực hạn.

Mỗi lần giành chiến thắng lớn, anh sẽ bật nhạc của rapper yêu thích The Notorious B.I.G. trên bàn giao dịch để ăn mừng.

Một cựu đồng nghiệp nhớ lại: “Khi tôi nghe về thành tích của Hamza trong năm đầu tiên, tôi nghĩ ‘không sao, ai cũng có thể gặp may một lần’. Sau đó, năm thứ hai anh ấy vẫn tiếp tục thành công, tôi lại nghĩ ‘sang năm chắc chắn anh ấy sẽ lỗ’ — nhưng anh ấy chưa bao giờ lỗ.”

Một bước ngoặt nhờ Covid trở thành danh tiếng, rồi từ chối lời mời của Griffin

Đầu năm 2020, khi đại dịch Covid lan rộng, Lemssouguer phát động một chiến dịch bán khống tổng giá trị khoảng 20Bỷ USD nhắm vào các doanh nghiệp đang căng thẳng dòng tiền, trong đó có Europcar Mobility Group, một công ty cho thuê xe hơi.

Trong quý 1 năm 2020, chiến lược này đem về khoảng 220 triệu USD lợi nhuận.

Cũng chính trong năm đó, Citadel đưa ra “tấm thảm mời” và mời anh điều hành một quỹ tín dụng châu Âu.

Lemssouguer ban đầu chấp nhận, sau đó hối hận — Credit Suisse để anh ở lại với điều kiện giúp anh thành lập một quỹ độc lập và mang đội ngũ giao dịch hiện có đi cùng.

Tuy nhiên, ngay trước thời điểm kế hoạch bắt đầu vào đầu năm 2021, hoạt động quỹ phòng hộ của Credit Suisse sụp đổ, buộc anh phải tìm nhà tài trợ khác. Cuối cùng anh nhận được sự hỗ trợ từ Squarepoint Capital, một quỹ phòng hộ quy mô lớn.

Arini xuất hiện như một hiện tượng: quy mô tài sản được quản lý tăng vọt hơn 15 lần trong hai năm

Đầu năm 2022, Arini Capital chính thức được thành lập với số vốn khởi điểm 4Bỷ USD, tập trung vào các doanh nghiệp có đòn bẩy cao. Quỹ cung cấp khoản vay cho một số doanh nghiệp, còn với trái phiếu của các doanh nghiệp khác thì vừa mua vào vừa bán khống, và thường xuyên tập trung tỷ trọng lớn vào các khoản đó.

Tuy nhiên, khởi đầu không hề suôn sẻ: chiến tranh Nga-Ukraine bùng nổ, lãi suất toàn cầu tăng nhanh chóng. Ở châu Âu, giá trái phiếu doanh nghiệp giảm mạnh. Quỹ lỗ trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 9 của năm đó, ở mức 15%. Lemssouguer thừa nhận sau đó rằng sai lầm lớn nhất lúc khởi động là không bố trí một trader chuyên trách về phòng hộ rủi ro.

Dù vậy, cuối cùng Arini vẫn kết thúc năm với lợi nhuận dương 4%.

Sau đó, Lemssouguer đưa Ardanacan Celebi từ Deutsche Bank về làm trader — cũng là một người tốt nghiệp trường toán học danh tiếng ở Pháp. Celebi đã xây dựng cho Arini một cái gọi là “cỗ máy giảm thiểu rủi ro” theo cách nội bộ của công ty: kết hợp việc sử dụng các công cụ như phái sinh, trái phiếu, ETF để hấp thụ cú sốc của thị trường, giúp quỹ duy trì các vị thế mang tính tấn công trong bối cảnh thị trường biến động.

“Khoản sụt giảm lớn nhất là thứ có thể đẩy bạn ra khỏi cuộc chơi,” Celebi nói.

Hiện tại, đội ngũ Arini có sự phối hợp chặt chẽ giữa các nhà phân tích và trader đến từ nhiều quốc gia như Afghanistan, Thổ Nhĩ Kỳ, Ukraine, v.v.

Sau khi quy mô quỹ chủ lực đạt 1.3Bỷ USD, công ty đóng cửa với các nhà đầu tư bên ngoài. Công ty đang tích cực mở rộng nghiệp vụ chứng khoán hóa nợ bằng tài sản thế chấp (CLO) và mảng tín dụng tư nhân — những mảng này có mức phí thấp hơn quỹ phòng hộ nhưng tiềm năng quy mô lớn hơn. Khoảng 60% nguồn vốn huy động đến từ Bắc Mỹ.

Tranh cãi về mô hình: liệu phối hợp tập trung có vượt qua được áp lực thị trường?

Về cơ cấu vận hành, Arini khác hẳn các nền tảng đa chiến lược như Citadel.

Với nền tảng sau, nhiều đội ngũ độc lập trực thuộc cạnh tranh lẫn nhau hoạt động như những “phe” riêng. Còn ở Arini, tất cả các quỹ đều chia sẻ cùng một đội nghiên cứu gồm 20 nhà phân tích trong ngành, thống nhất thông tin và phối hợp đánh giá. Lemssouguer cho rằng mô hình này giúp công ty nắm bắt nhanh hơn các cơ hội đầu tư.

Tuy nhiên, giới phê bình chỉ ra rủi ro tiềm ẩn: do các quỹ có thể nắm giữ các vị thế tương quan cao, nên khi thị trường thay đổi mạnh, rủi ro có thể bùng phát tập trung. Ngoài ra, “cỗ máy giảm thiểu rủi ro” của Arini cho đến nay vẫn chưa trải qua bài kiểm nghiệm thực sự về việc suy giảm dài hạn của thị trường.

Trước làn sóng nghi vấn từ mọi phía, Lemssouguer vẫn giữ nguyên thái độ ngược đời trái truyền thống như trước nay.

“Tuổi trẻ, và việc đứng ngoài cuộc cũng như là người theo cách không truyền thống, khiến tôi không sinh kiêu ngạo với thị trường,” anh nói.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét đến các mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Cứ theo đó mà đầu tư thì chịu trách nhiệm hoàn toàn.