Tại sao dự án Web3 của các ngôi sao, Across Protocol, lại chọn từ bỏ DAO?

原文标题：What Across Protocol’s going private proposal really means for its token holders and DAO

原文作者：Jacquelyn Melinek

原文编译：Ken，ChainCatcher

如今，随着许多传统公司深入探索代币化领域，Across Protocol lại đề xuất với người nắm giữ token một con đường khác: hoặc là mua đứt token của họ để biến dự án thành một công ty tư nhân, hoặc là đổi token lấy vốn cổ phần.

@AcrossProtocol 的 đồng sáng lập @hal2001 Lambur cho biết trên podcast @_TalkingTokens của @TokenRelations rằng: “Giao thức đang tìm cách tư nhân hóa vì cấu trúc DAO của nó đang cản trở sự phát triển.”

“Tôi vẫn luôn là một người theo chủ nghĩa tối đa hóa token,” Lambur nói. “Chúng tôi đã giới thiệu token Across từ rất sớm, lúc đó vốn hóa rất thấp và chúng tôi đã thực hiện một đợt airdrop cực kỳ rộng rãi—chủ yếu là vì chúng tôi muốn xây dựng công khai và tạo giá trị cho cộng đồng và người dùng. Nhưng tôi nghĩ bối cảnh vĩ mô đã thay đổi.”

Across Protocol kết nối nhiều mạng lưới chính (bao gồm @Ethereum và @Solana), cho phép người dùng liên kết chuỗi chéo hoặc hoán đổi token. Tính đến nay, nó đã xử lý hơn 35Bỷ USD khối lượng giao dịch.

Nhưng khi nhu cầu từ các tổ chức và doanh nghiệp ngày càng tăng, cấu trúc này đã được chứng minh là một nút thắt. Lambur cho rằng giao thức “sẽ phát triển tốt hơn nếu áp dụng cấu trúc truyền thống hơn”.

Theo những gì chúng tôi biết, đề xuất tư nhân hóa của Across là một động thái khá hiếm, nhưng điều này lại diễn ra vào thời điểm ngành bắt đầu thừa nhận rằng DAO là một mô hình tổ chức khó vận hành.

Vào tháng 8 năm 2025, khi @UniswapFND đề xuất thành lập pháp nhân DUNI, giao thức cho biết cấu trúc chính thức sẽ mang lại nhiều “năng lực và quyền tự chủ lớn hơn”.

Còn ngay từ đầu tuần này, người sáng lập @Aave là @StaniKulechov đã viết về những ma sát phát sinh khi vận hành DAO. “Giống như cách chúng tôi vẫn vận hành, DAO cực kỳ khó khăn—và sự khó khăn đó khác với kiểu khó khăn khi xây dựng những thứ phức tạp. Chỗ khó là bạn mỗi ngày đều phải đấu tranh với chính cấu trúc tổ chức của mình.”

Đối với Across, Risk Labs là “quỹ và pháp nhân hiện chịu trách nhiệm ký hợp đồng” cũng như xây dựng giao thức, nhưng Lambur cho biết DAO của họ tách biệt với đơn vị đó.

Giao thức hiện vận hành theo “mô hình token cổ điển”, tức là bạn sở hữu một giao thức trên chuỗi, cùng với một pháp nhân hoạt động phối hợp lỏng lẻo với giao thức đó. Nhưng Lambur nói rằng đó là hai cấu trúc độc lập. “Đó là một trong những lý do khiến mọi người chỉ trích mô hình DAO, và về bản chất, chúng tôi đang cố gắng thống nhất hai thứ này lại với nhau,” ông nói thêm.

Trước khi công bố đề xuất vào thứ Tư, Across đã cân nhắc động thái này trong nhiều tháng. “Chính là tình huống như vậy: bạn xem xét bối cảnh vĩ mô, thấy mức độ các token bị định giá thấp đến đâu, rồi lại xem xét tất cả những ma sát mà bạn gặp khi cố gắng làm ăn theo cách truyền thống hơn.”

Đề xuất mang đến cho người nắm giữ token hai lựa chọn: đổi token ACX của họ lấy vốn cổ phần của AcrossCo., hoặc đổi sang USDC theo mức giá thị trường trung bình trong một tháng. Người dùng nắm giữ nhiều token có thể trực tiếp đổi token lấy cổ phiếu, trong khi người dùng nắm giữ ít token có thể thực hiện đổi thông qua một pháp nhân mục đích đặc biệt không thu phí.

Lambur thừa nhận một trong những điểm bất lợi lớn nhất của đề xuất là giới hạn về việc có bao nhiêu người nắm giữ token có thể chuyển vị thế của họ vào một công ty S tiềm năng thông qua vốn cổ phần. “Đây là dựa trên luật chứng khoán của Mỹ; chúng tôi đã thiết kế nó theo hướng càng bao dung càng tốt trong giới hạn giả định mà điều đó có thể xảy ra một cách nhân tạo.”

“Không thể có 5000 hạng mục trên bảng cấu trúc vốn của một công ty C ở Mỹ,” ông chỉ ra, vì vậy cần phải có sự hợp nhất. Dù vậy, ông vẫn lạc quan rằng phương án này sẽ khả thi.

Trước khi đề xuất được đưa ra bỏ phiếu hoặc biểu quyết trên Snapshot cho cộng đồng, sẽ có một giai đoạn thảo luận kéo dài hai tuần.