Hội nghị công bố kết quả của Tập đoàn bảo hiểm phi nhân thọ lớn nhất châu Á: Nói về chiến lược đầu tư cổ tức cao, đối mặt với rủi ro lỗ chênh lệch lãi suất

截至2025年末, Công ty Bảo hiểm Tài sản và Thương vong Nhân dân Trung Quốc (PICC P&C) có tổng tài sản đạt 860.5B NDT, tăng trưởng 10,6%.

Với tư cách là tập đoàn bảo hiểm P&C lớn nhất châu Á, trong năm 2025, thu nhập dịch vụ bảo hiểm của PICC P&C đạt 40.38B NDT, tăng trưởng 5,4%; đạt lợi nhuận ròng 58.7Bỷ NDT, tăng trưởng 25,5%; đạt tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) 14,7%, tăng 1,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Trong giai đoạn báo cáo, PICC P&C đạt doanh thu phí bảo hiểm xe cơ giới 14.26B NDT, lợi nhuận bảo lãnh 511.59Bỷ NDT, tỷ lệ chi phí kết hợp 95,3%. Doanh thu phí bảo hiểm tai nạn và sức khỏe, bảo hiểm nông nghiệp, bảo hiểm trách nhiệm và bảo hiểm tài sản doanh nghiệp lần lượt là 55.95B NDT, 38.23B NDT, 17.66B NDT và 305.75Bỷ NDT, tương ứng tăng 6,4%, 1,9%, 1,7% và 4,4% so với cùng kỳ.

Gần đây, “ông lớn” bảo hiểm P&C này đã tổ chức buổi họp thuyết minh kết quả theo quy định, trả lời các mối quan tâm của nhà đầu tư; tại Tài Sự Đường, các ý chính phát biểu được tổng hợp như sau để phục vụ bạn đọc.

Hướng đầu tư của quỹ bảo hiểm năm 2026

Quỹ bảo hiểm có kỳ hạn dài, quy mô lớn, có “cỗ máy” chiến lược đầu tư phong phú và đa dạng công cụ đầu tư, đồng thời là một nguồn quan trọng của vốn kiên nhẫn dài hạn. Năm 2026, Tập đoàn PICC sẽ bám theo triết lý “đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị”, tập trung vào bốn nguyên tắc “tính ổn định, tính tăng trưởng, tính phân tán, tính đổi mới”, tiếp tục tối ưu hóa phân bổ tài sản, xây dựng danh mục đầu tư dài hạn, vững chắc và cân bằng.

Xét theo chiến lược đầu tư theo nhóm tài sản, đầu tư thu nhập cố định là công cụ quan trọng để làm tốt khớp kỳ hạn giữa tài sản và nợ, đồng thời phòng ngừa rủi ro lãi suất; vào năm 2026, chúng tôi sẽ dựa trên thuộc tính của nguồn vốn nợ của bảo hiểm P&C và bảo hiểm nhân thọ, tiếp tục thực hiện phân bổ khác biệt theo từng tài khoản và quản lý tinh vi.

Tài khoản bảo hiểm P&C sẽ chú trọng duy trì cơ bản ổn định kỳ hạn tài sản; tài khoản bảo hiểm nhân thọ sẽ kiểm soát chặt chẽ khoảng trống kỳ hạn giữa tài sản và nợ, liên tục thực hiện phân bổ trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài.

Đầu tư vào cổ phiếu là “chìa khóa chiến thắng” để ổn định và nâng cao hiệu quả đầu tư; chúng tôi sẽ kiên trì nguyên tắc “vừa ổn định vừa tiến lên”, tiếp tục theo dõi việc phân bổ các cổ phiếu trả cổ tức cao theo OCI, đồng thời tập trung vào cơ hội tăng trưởng ẩn chứa trong kế hoạch “Kế hoạch 5 năm lần thứ 15-5 lần thứ 5” (十五五) (thời kỳ 2026-2030), tăng cường nghiên cứu đối với các ngành và lĩnh vực công nghiệp trọng điểm, quy hoạch hợp lý việc phân bổ cổ phiếu TPL, xây dựng một danh mục đầu tư cổ phiếu cân bằng hơn, vững chắc về hiệu quả dài hạn và có năng lực cạnh tranh trên thị trường.

(Chú thích của biên tập viên: “Cổ phiếu OCI trả cổ tức cao” là các tài sản cổ phần được định giá theo thu nhập toàn diện khác, chủ yếu nhằm thu lợi từ cổ tức ổn định; “Phân bổ cổ phiếu TPL” là việc phân bổ vị thế cổ phiếu và sắp xếp cấu trúc theo góc nhìn của toàn bộ danh mục đầu tư.)

Đối với đầu tư thay thế (alternative investments), năm 2025, Tập đoàn PICC đã lấy chứng khoán hóa tài sản và đầu tư tài sản hiện vật làm đột phá, tích cực thúc đẩy chuyển đổi đổi mới đầu tư thay thế; quy mô phát hành ABS niêm yết cả năm đứng ở vị trí số 1 trong nhóm các tổ chức tài sản quản lý bảo hiểm cùng ngành.

Năm 2025, chúng tôi cũng thành công thiết lập “Quỹ hiện đại hóa ngành công nghiệp PICC” (Quỹ hiện đại hóa công nghiệp PICC), quỹ đầu tiên trong ngành tập trung vào xây dựng năng suất sản xuất mới (new quality productive forces), quy mô một trăm tỷ NDT, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính mạnh mẽ cho sự phát triển của các doanh nghiệp công nghệ khoa học.

Làm thế nào để bù đắp hiệu quả tác động của việc giảm lãi suất?

Lợi suất đầu tư ròng (net investment yield) là nền tảng quan trọng để tập đoàn có lợi suất đầu tư ổn định, chủ yếu bao gồm thu nhập lãi từ tài sản thu nhập cố định, cổ tức từ các tài sản vốn chủ như cổ phiếu…, chiếm gần 70% trong tổng lợi suất đầu tư.

Những năm gần đây, khi “mặt bằng trung tâm lãi suất” đi xuống, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm từ 2,84% cuối năm 2022 xuống 1,85% cuối năm 2025; trong 3 năm lũy kế giảm gần 100 điểm cơ bản (BP), tạo áp lực đáng kể lên đầu tư của quỹ bảo hiểm, đặc biệt là phân bổ đối với tài sản thu nhập cố định truyền thống.

Trước các thách thức trên, tập đoàn lấy lợi suất đầu tư ròng ổn định làm “điểm tựa”, không ngừng tối ưu hóa phân bổ và chiến lược đầu tư theo nhóm tài sản, từ đó giữ vững tốt mức lợi suất đầu tư của tập đoàn.

Năm 2025, tập đoàn đạt 50B NDT lợi suất đầu tư ròng; trong gần 3 năm, tỷ suất lợi suất đầu tư ròng bình quân đạt 4,0%, ở mức dẫn đầu so với cùng ngành, có thể bù hiệu quả chi phí vốn của các khoản nợ tương ứng cùng kỳ.

Chúng tôi chủ yếu bắt đầu từ ba phương diện sau, chủ động ứng phó với tác động của môi trường lãi suất thấp:

Một là tăng cường quản lý đầu tư chủ động thu nhập cố định, rèn “thế mạnh” và làm tinh từng chi tiết. Tiếp tục tăng cường khả năng dự phán xu hướng lãi suất trung và dài hạn, liên tục nâng cao năng lực thao tác theo từng “đoạn sóng” một cách tinh vi, nắm bắt các điểm đỉnh về lãi suất, tăng cường mức phân bổ đối với trái phiếu kỳ hạn dài; đồng thời thu hẹp khoảng trống kỳ hạn để có được lợi suất coupon ổn định, làm gia tăng đóng góp lợi nhuận của tài sản thu nhập cố định.

Hai là tăng cường mức đóng góp của cổ phiếu trả cổ tức cao trong lợi suất đầu tư ròng. Quy mô đầu tư cổ phiếu OCI của tập đoàn năm 17.66Băng 158% so với đầu năm; tỷ trọng trong tài sản đầu tư tăng thêm 2 điểm phần trăm; tỷ lệ cổ tức bình quân của cổ phiếu OCI nắm giữ đạt 4,27%, tiếp tục gia tăng đóng góp thu nhập cổ tức vào lợi suất đầu tư ròng. Chúng tôi cũng tiếp tục củng cố định hướng đầu tư dài hạn cho đầu tư cổ phần, đổi mới bằng việc thiết lập danh mục đầu tư cổ phiếu chiến lược, nắm bắt cơ hội đầu tư dài hạn đối với các tài sản chất lượng phù hợp với định hướng chiến lược của quốc gia. Danh mục cổ phiếu chiến lược cả năm có tỷ lệ tăng trưởng giá trị ròng (net value growth rate) vượt 40%, tạo nền tảng vững chắc để đạt được lợi suất đầu tư vượt qua chu kỳ và ổn định dài hạn.

Ba là thúc đẩy chuyển đổi đầu tư thay thế, xây dựng “cực tăng trưởng” mới để thu được lợi suất ổn định. Tập trung làm vững phần nợ (debt), làm mạnh phần vốn chủ (equity), làm ưu phần tài sản hiện vật; chủ động khai thác cơ hội đầu tư vào các tài sản thay thế có dòng tiền trả về ổn định. Trong đầu tư thay thế mới tăng thêm của tập đoàn năm 2025, tỷ trọng quy mô các dự án mang tính đổi mới đã đạt 37%, và đã triển khai nhiều dự án đầu tiên trên thị trường, có ảnh hưởng trong ngành.

Đánh giá rủi ro lỗ chênh lệch lãi (利差损)

Tình hình “mở cửa thắng lợi” (开门红) năm nay của bảo hiểm nhân thọ PICC nhìn chung tốt; năm đầu tiên phí nộp một lần/định kỳ và phí nộp kỳ hạn từ 10 năm trở lên đều tăng nhanh, trong đó tốc độ tăng của phí nộp kỳ hạn năm đầu xếp thứ nhất trong nhóm “bảy công ty lão làng”. Đội ngũ bán hàng cũng đạt “lượng ổn định, chất tăng lên”, lực lượng nhân sự hiệu quả bình quân tháng của cá nhân tăng hơn 10% so với cùng kỳ; nhân lực kim cương bình quân tháng tăng gần 50% so với cùng kỳ.

Những năm gần đây, ngành đã làm dịu phần nào rủi ro lỗ chênh lệch lãi nhờ các biện pháp tích cực như hạ chi phí nợ, đi sâu “báo giá và thu phí theo hợp một” (报行合一), thúc đẩy dòng vốn trung và dài hạn tham gia thị trường. Năm 2026, PICC Life sẽ nắm bắt động năng phát triển kinh tế mới, bắt đầu từ cả hai đầu vốn (tài sản và nợ), nâng cấp toàn diện năng lực phòng ngừa và xử lý rủi ro lỗ chênh lệch lãi, qua đó tiếp tục giảm rủi ro lỗ chênh lệch lãi.

(Chú thích của biên tập viên: Rủi ro lỗ chênh lệch lãi là rủi ro lợi suất đầu tư không bù đắp được chi phí nợ)

Ở phía nợ (liability side), tiếp tục tối ưu cấu trúc kinh doanh, thúc đẩy giảm chi phí nợ, xây dựng hệ thống nguồn lợi đa dạng. Thứ nhất, mở rộng quy mô hợp đồng mới, pha loãng chi phí của tồn lượng. Tăng cường thúc đẩy hợp đồng mới, thông qua tích lũy các hợp đồng mới chi phí thấp để giảm tỷ trọng nợ tồn lượng chi phí cao. Thứ hai, xây dựng nguồn lợi đa dạng để giảm sự phụ thuộc vào chênh lệch lãi. Gia tăng cung cấp các sản phẩm dạng lợi suất biến động (floating收益), dựa trên cơ chế cùng gánh chịu rủi ro lãi suất và chia sẻ lợi nhuận để giảm chi phí cứng của nợ; tăng cường thúc đẩy các sản phẩm dạng bảo hiểm có đảm bảo, tăng cường quản lý chi trả bồi thường để gia tăng “phần chênh lệch lợi ích tử bệnh” (死病差益); thực hiện “báo giá và thu phí theo hợp một”, tăng cường quản lý tinh vi chi phí, nâng cao đóng góp chênh lệch chi phí (phí). Thứ ba, củng cố khớp kỳ hạn, xây dựng “tuyến phòng thủ” cho chênh lệch lãi. Kết hợp môi trường thị trường và tình hình lợi suất đầu tư, xác định một cách năng động và thận trọng lãi suất dự định sản phẩm, mức chia cổ tức và mức kết sổ phí của vạn năng (万能) ; khớp với đặc điểm kỳ hạn của các tài khoản khác nhau, tăng cường kiểm soát khoảng trống kỳ hạn tài sản và nợ.

Ở phía tài sản (asset side), tối ưu phân bổ tài sản, nâng cao lợi suất đầu tư, phấn đấu tạo ra lợi suất vượt trội (excess returns). Thứ nhất, coi phân bổ tài sản là “đòn bẩy”, kiên trì định hướng lợi suất tuyệt đối, nắm bắt phong cách thị trường để làm tái cân bằng thông qua chiến lược đầu tư đa dạng và thao tác linh hoạt, phấn đấu tạo lợi suất vượt trội. Thứ hai, thiết lập cơ chế nghiên cứu đầu tư liên động từ cấp 1 và cấp 2, tăng cường chuyển hóa thành quả. Theo dõi chặt chẽ diễn biến của các tài sản đang nắm giữ, nắm bắt kịp thời cơ hội thị trường, phấn đấu đạt lợi suất cao hơn. Thứ ba, tăng cường quản lý “tách lớp thấu suốt” (account penetration) đối với tài khoản, xây dựng các chiến lược phân bổ và quản lý mang tính mục tiêu. Thứ tư, tăng cường kiểm soát rủi ro đầu tư, kiên quyết giữ vững “đường rủi ro” thấp nhất.

Trong tương lai, chúng tôi sẽ tiếp tục tăng cường quản lý tài sản - nợ, giảm chi phí của nợ, kiểm soát hiệu quả khoảng trống kỳ hạn tài sản và nợ, chủ động phòng ngừa và xử lý rủi ro lỗ chênh lệch lãi, kiên quyết giữ vững ranh giới không để xảy ra rủi ro hệ thống.

Cân nhắc về chính sách cổ tức

PICC luôn coi trọng cao độ việc hoàn trả cho cổ đông, duy trì tính liên tục và ổn định của cổ tức tiền mặt. Năm 2025, cả năm, cổ tức trên mỗi cổ phiếu là 0,22 NDT, tăng 22,2%; riêng bảo hiểm tài sản và tai nạn (PICC P&C) cả năm, cổ tức trên mỗi cổ phiếu là 0,68 NDT, tăng 25,9%. Trong gần 3 năm, tỷ lệ tăng trưởng kép (CAGR) cổ tức tiền mặt của tập đoàn và của P&C lần lượt đạt 18,8% và 17,9%. Chính sách cổ tức hiện hành chủ yếu cân nhắc các yếu tố sau:

Thứ nhất, cân đối tổng thể sự khác biệt giữa chuẩn mực kế toán mới và cũ. Hiện cơ quan quản lý và các bộ phận chủ quản vẫn quản lý và đánh giá theo chuẩn cũ; do đó cổ tức năm 2025 của chúng tôi tiếp tục trên nền tảng chuẩn cũ, tỷ lệ cổ tức của tập đoàn duy trì ở mức trên 30%, còn tỷ lệ cổ tức của P&C duy trì ở mức trên 40%.

Thứ hai, cân nhắc đầy đủ các ràng buộc về vốn. Kể từ khi chuẩn mực mới được triển khai, biến động lợi nhuận ròng của các tổ chức bảo hiểm niêm yết đã trở thành đặc điểm vận hành phổ biến của toàn ngành. Nguồn tiền cổ tức của tập đoàn chủ yếu đến từ việc phân phối lợi nhuận của công ty con; trong điều kiện chuẩn mực mới và cũ, sự khác biệt về lợi nhuận của các công ty bảo hiểm con là rất rõ rệt. Nếu đơn giản lấy chỉ tiêu lợi nhuận ròng theo chuẩn mới làm cơ sở cho cổ tức, thì sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến năng lực vốn cốt lõi và mức độ đầy đủ khả năng thanh toán của các công ty bảo hiểm con, từ đó ảnh hưởng đến tính ổn định và tính bền vững dài hạn của chính sách cổ tức.

Thứ ba, nỗ lực đạt tăng trưởng ổn định dài hạn về cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Đây là mục tiêu mà chúng tôi theo đuổi lâu nay. Chúng tôi sẽ tập trung sâu vào hoạt động kinh doanh cốt lõi bảo hiểm, liên tục cải thiện chất lượng và hiệu quả, tăng cường quản lý tài sản - nợ, củng cố cơ chế đánh giá hiệu quả; cùng phát lực đồng hướng ở phía nợ và phía đầu tư, nỗ lực đạt tăng trưởng liên tục và ổn định về lợi nhuận, để đền đáp niềm tin và sự ủng hộ của đông đảo nhà đầu tư.

Chiến lược quy hoạch của PICC Health

Năm 2025, quy mô phí bảo hiểm của PICC Health vượt mốc 56.27Bỷ NDT; đạt doanh thu phí bảo hiểm 56.27B NDT, tăng 15,5%; đạt lợi nhuận ròng 8.18B NDT theo chuẩn mực mới, tăng 42,8% so với năm trước; đồng thời ROE theo cả chuẩn mực mới và cũ đều liên tiếp giữ ở mức hai chữ số trong 3 năm liên tiếp. Mức lợi nhuận của công ty tiếp tục duy trì ở mức tốt, nguyên nhân và cách làm chủ yếu có các điểm sau:

Thứ nhất, cơ cấu kinh doanh tiếp tục được tối ưu hóa, luôn kiên trì bảo hiểm gắn với bản chất bảo đảm; quy mô nghiệp vụ các sản phẩm dạng bảo hiểm bảo đảm như bảo hiểm y tế dài hạn chiếm tỷ trọng cao, mức lợi nhuận tương đối ổn định. Năm 2025, tỷ trọng nghiệp vụ dạng bảo đảm vượt 78%, chịu tác động tương đối nhỏ từ biến động thị trường vốn. Hiệu quả dịch vụ bảo hiểm đóng góp vào lợi nhuận chiếm hơn 80%.

Thứ hai, dịch vụ sản phẩm tiếp tục được nâng cấp; tăng cường xây dựng ba phòng thí nghiệm đổi mới sản phẩm hợp tác với CIRC RE (Cinda Re?) Life, 瑞再 (Rui Zai?) và 英仕健康 (Yingshi Health): xây dựng hệ thống sản phẩm bảo hiểm sức khỏe bao phủ toàn bộ mọi nhóm khách hàng và toàn bộ vòng đời; trong năm phát triển 69 sản phẩm mới, trong đó “Tốt Bảo Hiểm· Y tế dài hạn (phiên bản flagship)” được nâng cấp toàn diện ở các khía cạnh như mạng lưới bệnh viện, bảo đảm thuốc và thiết bị y tế, dịch vụ quản lý sức khỏe (健管), phát huy vai trò mẫu mực và dẫn dắt trong ngành. Kênh Internet có thêm 5,65 triệu khách hàng mới mỗi năm, củng cố nền tảng cho phát triển bền vững.

Thứ ba, đổi mới công nghệ tiếp tục được đi sâu, đẩy nhanh chuyển đổi số của công ty; đổi mới công nghệ gắn chặt với các kịch bản ứng dụng. Củng cố ứng dụng trí tuệ hóa bảo hiểm qua Internet, tăng cường năng lực số hóa ở các lĩnh vực như tiếp cận khách hàng, phát triển sản phẩm, bồi thường trực tuyến (online claims), dịch vụ khách hàng và khai thác khách hàng.

Thứ tư, tiếp tục nâng cao hiệu quả giảm chi phí và tăng hiệu suất; trong 5 năm gần đây, tỷ lệ chi trả bồi thường tổng hợp của bảo hiểm ngắn hạn tiếp tục được cải thiện, lũy kế giảm 6,61 điểm phần trăm. Liên tục tăng cường ý thức chi phí, liên tục cắt giảm chi phí phi bắt buộc (non-rigid), giảm chi phí cố định như chi nhánh văn phòng; trên cơ sở tiếp tục nâng cao thu nhập của nhân viên tuyến cơ sở, năm 2025, tỷ lệ chi phí quản lý và tỷ lệ chi phí tổng hợp lần lượt giảm 0,6 và 0,3 điểm phần trăm so với năm trước. Củng cố năng lực thông qua công nghệ, dùng robot thay con người; phí bảo hiểm bình quân trên mỗi nhân viên chính thức đạt hơn 10 triệu NDT, tăng mạnh so với cùng kỳ, giữ vững lợi thế dẫn đầu về chi phí.

Thứ năm, tăng cường liên tục quản lý tài sản - nợ; điểm số định lượng quản lý tài sản - nợ của quý 4 năm 2025 (82 điểm) tăng nhẹ so với năm trước (vừa ổn định vừa tăng), khoảng trống kỳ hạn (duration gap) thấp hơn mức trung bình ngành, tính thanh khoản hợp lý và dồi dào. Công ty nắm bắt cơ hội thị trường, lần lượt chốt lợi nhuận đúng lúc ở điểm lợi suất thấp của thị trường trái phiếu và điểm lợi suất cao của thị trường cổ phiếu.

Vì sao thành lập công ty con quản lý sức khỏe?

Công ty con quản lý sức khỏe là mắt xích cốt lõi trong việc xây dựng hệ sinh thái “sức khỏe lớn và an dưỡng tuổi già” của Tập đoàn PICC, đồng thời là biện pháp then chốt để công ty bảo hiểm sức khỏe chuyên nghiệp thực hiện “y tế theo mô hình quản lý” (management-based medicine). Ngày 21/8/2025, Cơ quan quản lý bảo hiểm tài chính nhà nước (Ngân hàng Nhà nước?) Trung Quốc đã phê duyệt và đồng ý thành lập công ty quản lý sức khỏe. Đây là công ty quản lý sức khỏe đầu tiên được phê duyệt sau khi Cơ quan quản lý bảo hiểm tài chính nhà nước thành lập.

Trong tương lai, PICC Health sẽ lấy công ty quản lý sức khỏe chuyên nghiệp làm “đầu kéo” để phát huy tốt hơn vai trò kép của “bảo đảm sức khỏe + thúc đẩy sức khỏe”. Trọng tâm là củng cố bố cục ở ba lĩnh vực lớn gồm y tế, dược và phục hồi chăm sóc; đồng thời tiếp tục thúc đẩy mô hình kinh doanh bảo hiểm sức khỏe của công ty chuyển đổi từ hình thức truyền thống hoàn trả chi phí sang y tế theo mô hình quản lý, đáp ứng nhu cầu sức khỏe đa dạng của khách hàng. Thông qua phát huy vai trò giảm thiểu rủi ro của quản lý sức khỏe, giảm chi phí chi trả bồi thường, đạt yêu cầu chiến lược của tập đoàn: “tái hiện hiệu quả chức năng xây dựng, ưu thế quản lý sức khỏe nổi bật, và lọt vào top đầu về số lượng lẫn chất lượng trong số các công ty bảo hiểm sức khỏe hàng đầu”.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung và dữ liệu trong bài viết này chỉ để tham khảo, không cấu thành khuyến nghị đầu tư; trước khi sử dụng vui lòng xác minh. Thực hiện theo đó, rủi ro do bạn tự chịu.