Trong quý I, phát hành trái phiếu Panda nhận được sự quan tâm lớn, môi trường huy động vốn trong nước tiếp tục thu hút và tăng trưởng

Nguồn: Shanghai Securities News Tác giả: Trương Tân Nhiên Hoàng Băng Ngọc

Dưới tác động của nhiều yếu tố như lợi thế về chi phí huy động vốn trong nước, việc mở cửa kiểu thể chế tiếp tục được thúc đẩy, và nhu cầu phân bổ tài sản bằng nhân dân tệ tăng lên, thị trường trái phiếu “panda” tiếp tục nóng lên. Tính đến ngày 20/3/2026, khối lượng phát hành trái phiếu “panda” trong năm đạt 77.94B nhân dân tệ, tăng 96,8% so với cùng kỳ năm ngoái; cơ cấu bên phát hành, cơ cấu kỳ hạn và chức năng thị trường đều đã có những thay đổi mới.

Thị trường trái phiếu “panda” tiếp tục thu hút, trước hết nhờ sức hấp dẫn của môi trường huy động vốn trong nước. Nhà phân tích bộ phận xếp hạng nghiệp vụ quốc tế của Cự Tín Bành Nguyên là Lương Hoa Hân cho biết với phóng viên của Shanghai Securities News rằng, hiện nay thị trường trái phiếu “panda” đang sôi động có thể khái quát bằng “thiên thời, địa lợi, nhân hòa” với sự cộng hưởng của ba yếu tố: “Thiên thời” là môi trường tiền tệ của Trung Quốc tương đối nới lỏng, lợi thế chi phí vốn bằng nhân dân tệ nổi bật; “Địa lợi” là Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy mở cửa hai chiều của thị trường tài chính, không ngừng hoàn thiện cơ chế phát hành trái phiếu “panda” và cơ sở hạ tầng, giảm chi phí cản trở phát hành; “Nhân hòa” là trong môi trường lãi suất thấp, nhu cầu của nhà đầu tư đối với việc phân bổ tài sản nhân dân tệ chất lượng cao rõ rệt tăng lên.

Nhà phân tích cấp cao của Bộ Tài chính chủ quyền của United Credit là Trình Trạch Vũ cũng cho biết: kể từ khi thị trường trái phiếu “panda” khởi động từ năm 2005, thị trường này đã chuyển từ giai đoạn thí điểm khám phá ban đầu sang giai đoạn trưởng thành mở rộng quy mô. Bước sang năm 2026, thị trường trái phiếu “panda” tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Theo ông, đợt mở rộng quy mô này không phải do một yếu tố đơn lẻ thúc đẩy, mà là kết quả của việc cùng lúc phát huy lợi thế chi phí vốn, các khoản “lợi ích” từ mở cửa kiểu thể chế, sức hút đối với tài sản bằng nhân dân tệ tăng lên và nhu cầu tái huy động vốn được giải phóng tập trung.

Xét từ cơ cấu thị trường, sự thay đổi cũng thể hiện rõ: thứ nhất là mức độ tham gia của các chủ thể vốn nước ngoài tăng lên. Lương Hoa Hân cho biết, năm 2025, số lượng phát hành và quy mô phát hành trái phiếu “panda” của các chủ thể thuần vốn nước ngoài lần lượt chiếm 34% và 47% tổng quy mô phát hành của cả năm, cao hơn mức 27% và 38% của năm 2024. Bước sang năm 2026, mức độ tham gia của các chủ thể thuần vốn nước ngoài vẫn tích cực, nhiệt độ cả năm có kỳ vọng tiếp tục duy trì. Thứ hai là cơ cấu kỳ hạn dần được kéo dài hơn. Trình Trạch Vũ cho biết, các sản phẩm kỳ hạn 3 năm và 5 năm đã trở thành lực lượng chủ lực trong năm 2025, tỷ trọng quy mô phát hành lần lượt đạt 60% và 20%. Thứ ba là chất lượng tín dụng duy trì ở mức cao. Lương Hoa Hân cho biết, thị trường trái phiếu “panda” vẫn chủ yếu do các chủ thể xếp hạng AAA dẫn dắt, phản ánh sức hấp dẫn liên tục đối với các nhà phát hành chất lượng cao.

Giám đốc khu vực Trung Quốc của Deutsche Bank là Chu Đồng cho biết với phóng viên của Shanghai Securities News rằng, Deutsche Bank là tổ chức tài chính châu Âu đầu tiên phát hành trái phiếu “panda” trong năm nay, đồng thời cũng thiết lập kỷ lục về quy mô phát hành trái phiếu “panda” một lần của ngân hàng nước ngoài.

Ngoài lợi thế về chi phí huy động vốn, việc mở cửa kiểu thể chế tiếp tục được đi sâu cũng cung cấp nền tảng vững chắc hơn cho việc mở rộng quy mô thị trường trái phiếu “panda”. Lương Hoa Hân cho biết, sự nóng lên gần đây của thị trường trái phiếu “panda” không phải là hưng phấn nhất thời, mà là “tính toán rồi mới hành động”. Từ việc từng bước thống nhất các quy tắc giữa các thị trường, đến việc triển khai mô hình đăng ký DFI, rồi đến việc triển khai sắp xếp “bể vốn xuyên biên giới”, một loạt các nút thắt then chốt của thị trường trái phiếu “panda” đã và đang được tháo gỡ từng bước, điều này sẽ nâng cao ý nguyện phát hành của các chủ thể ở nước ngoài.

Trong triển vọng thị trường, các đối tượng được phỏng vấn nhìn chung cho rằng, thị trường trái phiếu “panda” vẫn còn nhiều dư địa phát triển, và quốc tế hóa và đa dạng hóa sẽ là mạch chính của giai đoạn tiếp theo.

Lương Hoa Hân cho biết, hiện nay thị trường trái phiếu “panda” đã hình thành cục diện “hồng doanh xây nền, vốn nước ngoài tiến bước cùng”. Các điểm tăng trưởng tiềm năng trong tương lai chủ yếu bao gồm ba loại chủ thể: một là các cơ quan chính phủ của các quốc gia có quan hệ kinh tế - thương mại tương đối vững chắc với Trung Quốc; hai là các doanh nghiệp vốn nước ngoài có nền tảng kinh doanh vững tại Trung Quốc và có kế hoạch tiếp tục mở rộng đầu tư tại Trung Quốc; ba là các tổ chức tài chính ở nước ngoài có thực lực vốn mạnh và quy mô hoạt động kinh doanh bằng nhân dân tệ lớn.

“Các cơ quan quản lý luôn có thái độ ủng hộ đối với thị trường trái phiếu “panda”, khuyến khích nhiều hơn nữa các nhà phát hành toàn cầu tham gia vào thị trường này. Trong tương lai, nếu có thể tiếp nhận thêm công cụ vốn của các ngân hàng nước ngoài, thì không gian của thị trường trái phiếu “panda” sẽ còn tiếp tục được mở rộng.” Chu Đồng nói.

(Biên tập: Văn Tĩnh)

Từ khóa:

                                                            Trái phiếu “panda”