Bank of America Hartnett: Chứng khoán Mỹ vẫn chưa "rơi hết", Trump có thể buộc phải tung ra "gói cứu trợ chính sách"

Hỏi AI · Khi nào có thể kích hoạt “nới lỏng kiểu hoảng loạn vì chính sách”?

Báo cáo dòng vốn mới nhất của Bank of America cho thấy, tâm lý thị trường đã hạ nhiệt rõ rệt từ trạng thái cực kỳ lạc quan, nhưng các tín hiệu mua quan trọng vẫn chưa được kích hoạt, thời điểm để nhà đầu tư đi ngược xu hướng tham gia vẫn chưa chín muồi.

Theo Sàn giao dịch theo đuổi đà, chiến lược gia của Bank of America là Michael Hartnett đã công bố báo cáo mới nhất vào ngày 27 tháng 3. Chỉ báo bò/gấu (bull-bear) của Bank of America đã giảm mạnh từ 8,4 xuống 7,4; kể từ ngày 17 tháng 12 khi phát tín hiệu bán, chỉ số S&P 500 đã tích lũy giảm 5%, mức sụt giảm lớn nhất từ đỉnh xuống đáy đạt 7%.

Mặc dù tín hiệu bán đó đã chính thức kết thúc, nhưng nhiều quy tắc giao dịch của Bank of America cho thấy hiện tại thị trường vừa không xuất hiện sự đầu hàng mang tính tập trung của phe bò, cũng không có sự hoảng loạn ở cấp độ vĩ mô (tức là kỳ vọng GDP và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bị điều chỉnh giảm mạnh), nên điều kiện cho lệnh mua ngược xu hướng vẫn chưa đủ.

Bank of America cho rằng, giới quyết sách sẽ buộc phải hành động để tránh suy thoái kinh tế, từ đó gây ra “nới lỏng kiểu hoảng loạn vì chính sách”. Đồng thời, một khi xung đột ở Trung Đông được giải quyết, Trump có thể thúc đẩy một số biện pháp nhằm bảo vệ người tiêu dùng Mỹ khỏi tác động của suy thoái kinh tế, và củng cố tỷ lệ ủng hộ của ông trong cử tri.

Chỉ báo bò/gấu hạ nhiệt, tín hiệu bán kết thúc nhưng tín hiệu mua vẫn chưa xuất hiện

Chỉ báo bò/gấu của Bank of America trong tuần này giảm mạnh từ 8,4 xuống 7,4, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2025. Chỉ báo này chủ yếu bị kéo tụt bởi việc độ rộng của các chỉ số cổ phiếu toàn cầu xấu đi, dòng vốn rút khỏi trái phiếu lợi suất cao và trái phiếu thị trường mới nổi, cũng như việc chênh lệch tín dụng mở rộng.

Chỉ báo này trước đó đã kích hoạt tín hiệu bán vào ngày 17 tháng 12, khi giá trị ở trên 8,0. Kể từ đó, chỉ số S&P 500 đã tích lũy giảm 5%, và mức sụt giảm từ đỉnh cao nhất đạt 7%.

Theo thống kê lịch sử của Bank of America về 32 lần tín hiệu bán kể từ năm 2002, trong ba tháng tiếp theo sau khi kết thúc các tín hiệu bán, mức lợi suất trung bình của S&P 500 và chỉ số MSCI toàn cầu chỉ là 1%, và không có sức hấp dẫn bật lại mạnh mẽ.

So với vài lần “đáy” thị trường trước đó, giá trị chỉ báo hiện tại vẫn đang cao đáng kể. Trong giai đoạn bán tháo “thuế quan tương hỗ” của tháng 4 năm 2025, chỉ báo đã giảm xuống 3,4; trong giai đoạn hoảng loạn nhất của đại dịch Covid-19 năm 2020, có lúc chỉ còn 0,0. Hiện tại vẫn chưa đạt đến mức cực đoan của đáy lịch sử.

Quy tắc độ rộng toàn cầu: để kích hoạt tín hiệu mua vẫn cần giảm thêm

Bank of America cho rằng, chỉ báo có khả năng kích hoạt tín hiệu mua trước tiên nhất là “quy tắc độ rộng toàn cầu” — khi 88% chỉ số cổ phiếu trên toàn cầu đồng thời rơi xuống dưới đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày, quy tắc này sẽ phát tín hiệu mua.

Hiện tại, giá trị của chỉ báo này là -16%. Đầu tuần (ngày 23/3) từng chạm -39%, nhưng sau đó đã có sự phục hồi. Theo tính toán của Bank of America, để kích hoạt tín hiệu mua, thị trường chứng khoán khu vực châu Á – Thái Bình Dương cần giảm thêm khoảng 2%, thị trường chứng khoán thị trường mới nổi cần giảm thêm khoảng 3%, và thị trường chứng khoán Mỹ Latinh cần giảm thêm khoảng 14%.

Các chỉ báo khác cũng chưa đạt ngưỡng mua: khảo sát vị thế tiền mặt của các nhà quản lý quỹ toàn cầu ở mức 4,3%, trong khi ngưỡng mua là 5,0%; quy tắc dòng tiền toàn cầu chỉ có thể kích hoạt tín hiệu khi dòng chảy của cổ phiếu toàn cầu và trái phiếu lợi suất cao trong vòng 4 tuần chảy ra vượt quá 1% quy mô tài sản quản lý, hiện tại chỉ số đang ở mức -0,8%.

Đợt rút vốn lớn: cổ phiếu, trái phiếu lợi suất cao và vàng đều bị rút ròng

Dòng vốn trong tuần này thể hiện rõ đặc điểm né tránh rủi ro. Cổ phiếu Mỹ trong một tuần chảy ra 3.1Bỷ USD, mức lớn nhất trong gần 13 tuần; cổ phiếu châu Âu chảy ra 23.5Bỷ USD, cao nhất trong một tuần kể từ tháng 4 năm 2025; quy mô dòng vốn rút khỏi nhóm ngành vật liệu lên tới 6.8Bỷ USD, lập kỷ lục lịch sử.

Trái phiếu lợi suất cao liên tiếp chảy ròng trong năm tuần. Riêng tuần này chảy ra 19.7Bỷ USD, lũy kế ba tuần chảy ra 4.7Bỷ USD, là quy mô chảy ròng trong ba tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Quỹ vàng tuần này chảy ròng 13.3Bỷ USD, lập mức chảy ra theo tuần lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2025.

Tiền chủ yếu chảy vào các tài sản thu nhập cố định ngắn hạn: Kho bạc Mỹ tuần này chảy vào 10.5Bỷ USD, hai tuần lũy kế chảy vào 3.3Bỷ USD, là mức chảy vào hai tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025; trái phiếu ngắn hạn (kỳ hạn trong vòng 4 năm) tuần này chảy vào 6.3Bỷ USD, lập mức chảy vào theo tuần lớn thứ ba trong lịch sử.

Ngược lại, trái phiếu dài hạn (kỳ hạn từ 6 năm trở lên) tuần này chảy ra 13.5Bỷ USD, lập mức chảy ra lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020 và là mức chảy ra theo tuần lớn thứ hai trong lịch sử.

Nhận định cơ bản của Bank of America: chính sách kiểu hoảng loạn sắp đến, chờ điểm mua tốt hơn

Tổng hợp các chỉ báo, nhận định cơ bản của Bank of America là: giới quyết sách sẽ buộc phải hành động để tránh suy thoái kinh tế, từ đó gây ra “nới lỏng kiểu hoảng loạn vì chính sách”.

Tuy nhiên, trước thời điểm đó, thị trường vẫn có thể duy trì trạng thái dao động biên độ rộng — biên độ rộng này đã được mở ra từ tháng 10 đến tháng 11 năm ngoái sau khi thanh khoản đạt đỉnh, đỉnh cao kỳ vọng lạc quan về chi tiêu vốn cho AI và việc Trump thua trong các cuộc bầu cử ở New York, New Jersey và Quần đảo Virgin. Bank of America cho rằng kịch bản này nhiều khả năng sẽ kéo dài đến giữa tháng 11 năm 2026, đúng vào kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Các chiến lược gia của Bank of America cho rằng giai đoạn hiện tại không cần vội vàng tham gia, và cũng không nên tham lam đuổi theo đà tăng.

Trong bối cảnh thị trường gấu của đồng USD và xu hướng mở rộng tài khóa ở các khu vực khác trên toàn cầu, cơ hội cho phe mua vàng có thể dần dần quay trở lại. Đồng thời Bank of America cũng cho rằng phần mềm, vốn tư nhân và tài chính tiêu dùng là các hướng mua ngược giá trị nhất trong Q2 — các tài sản nêu trên hiện đều đang ở vùng bị bán quá mức so với đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày.