Tài khoản đầu tư của các công ty bảo hiểm niêm yết: Tăng cường phân bổ tài sản cổ phần, Tập trung vào công nghệ tiên phong

Hỏi AI · Chuẩn mực kế toán mới sẽ ảnh hưởng thế nào đến biến động lợi nhuận theo quý của các công ty bảo hiểm?

Phóng viên của CINA Jing?chen, đưa tin từ Bắc Kinh

Gần đây, Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (601628.SH), Công ty TNHH Bảo hiểm Ping An Trung Quốc (601318.SH), Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc (601319.SH), Công ty TNHH Bảo hiểm Thái Bảo Trung Quốc (601601.SH) và Công ty TNHH Bảo hiểm Tân Hoa (601336.SH) năm công ty bảo hiểm niêm yết A-share đã công bố “bảng thành tích” năm 2025, trong đó chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi tăng đồng loạt.

Tính đến cuối năm 2025, tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của năm công ty bảo hiểm niêm yết ước khoảng 207k nhân dân tệ, tăng 22.4% so với cùng kỳ; quy mô lợi nhuận tiếp tục tăng; tổng tài sản đầu tư ước khoảng 20.7 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12.8%, tốc độ tăng đều trên 10%; số tiền đầu tư vào cổ phiếu tổng cộng ước khoảng 2.51 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 75%.

Theo phỏng vấn của phóng viên tờ “China Business News”, trong năm 2025, năm công ty bảo hiểm niêm yết đã tối ưu phân bổ tài sản, đáng kể tăng tỷ trọng tài sản vốn chủ, nắm bắt cơ hội trên thị trường vốn; lợi nhuận đầu tư tăng mạnh, kéo theo kết quả tổng thể vươn lên một tầm cao mới. Tuy nhiên, đằng sau tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao toàn diện, biến động theo quý cũng đang được khuếch đại. Dưới chuẩn mực kế toán mới, biến động của tài sản vốn chủ được truyền dẫn theo thời gian thực vào báo cáo kết quả kinh doanh; một số công ty bảo hiểm xuất hiện lỗ trong quý 4, thu hút sự chú ý của thị trường.

Nhiều nhà phân tích trong lĩnh vực phi ngân hàng cho biết với phóng viên, lợi nhuận ròng theo quý thể hiện sự phân hóa rõ rệt, phản ánh trực quan lựa chọn chiến lược đầu tư của từng công ty trong môi trường thị trường phức tạp và tác động sâu tầng của chuẩn mực kế toán mới.

Lợi nhuận đầu tư thúc đẩy lợi nhuận

Năm 2025, các công ty bảo hiểm niêm yết bước vào “năm thắng lợi về lợi nhuận”. Xét từ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông, Công ty Nhân thọ Trung Quốc dẫn đầu với 25.1k nhân dân tệ, tăng 44.1%; Công ty Ping An Trung Quốc xếp ngay sau, đạt 154.08B nhân dân tệ, tăng 6.5%; Công ty Thái Bảo, Công ty Nhân dân, Công ty Tân Hoa lần lượt là 134.78Bỷ nhân dân tệ, 154.08Bỷ nhân dân tệ, 53.51B nhân dân tệ, mức tăng lần lượt 19%, 8.8%, 38.3%.

Điểm đáng chú ý là, xét theo các nguyên nhân được công bố trong báo cáo kết quả hoạt động của từng công ty, lợi nhuận đầu tư trở thành “động cơ” cốt lõi kéo tăng trưởng lợi nhuận ròng. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận đầu tư của năm công ty bảo hiểm niêm yết đều tăng so với cùng kỳ. Trong đó, tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư của Tân Hoa Bảo hiểm cao nhất, đạt 6.6%, tăng 0.8 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lập kỷ lục trong những năm gần đây; lợi nhuận đầu tư cả năm khoảng 46.65B nhân dân tệ, tăng 30.9% so với cùng kỳ. Tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư của Nhân thọ Trung Quốc tăng 0.59 điểm phần trăm lên 6.09%. Thái Bảo, Nhân dân lần lượt tăng 0.1 điểm phần trăm, cùng lên 5.7%. Ping An Trung Quốc công bố tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng hợp, tăng 0.5 điểm phần trăm lên 6.3%.

Ở đằng sau việc tỷ suất lợi nhuận đầu tư tăng là thành quả quan trọng của việc các công ty bảo hiểm tăng tốc đưa tài sản vào thị trường. Tính đến cuối năm 2025, tỷ trọng đầu tư cổ phiếu của Nhân thọ Trung Quốc, Ping An Trung Quốc, Nhân dân Trung Quốc, Thái Bảo Trung Quốc và Tân Hoa Bảo hiểm đều tăng so với cuối năm 2024.

Theo báo cáo kết quả hoạt động, khi so sánh dữ liệu tỷ trọng đầu tư cổ phiếu giữa cuối năm 2024 và cuối năm 2025, Ping An Trung Quốc tăng từ 7.6% lên 14.8%; Tân Hoa Bảo hiểm tăng từ 11.1% lên 11.8%; Nhân thọ Trung Quốc tăng từ 7.58% lên 11.25%; Thái Bảo tăng từ 9.3% lên 11.1%; Nhân dân tăng từ 3.7% lên 8.7%.

Tại cuộc họp giới thiệu kết quả hoạt động, Liu Hui, Phó Tổng giám đốc và Thư ký Hội đồng quản trị của Nhân thọ Trung Quốc, cho biết: Năm 2025, Nhân thọ Trung Quốc từng bước triển khai cấu hình cổ phiếu lợi suất cổ tức cao, tăng chiến lược tỷ lệ vốn chủ gần 5 điểm phần trăm; quy mô đầu tư vốn chủ vượt 1.2 nghìn tỷ nhân dân tệ, tập trung vào các khoản đầu tư cổ phiếu công nghệ đại diện cho hướng phát triển “năng lực sản xuất mới” của Trung Quốc.

Cai Zhiwei, Phó Tổng giám đốc của Nhân dân bảo hiểm, cho biết: Năm 2025, quy mô đầu tư cổ phiếu OCI (biến động giá trị hợp lý ghi nhận vào thu nhập toàn diện khác) của Nhân dân bảo hiểm tăng 158% so với đầu năm; tỷ trọng trong tài sản đầu tư tăng 2 điểm phần trăm; tỷ suất cổ tức bình quân của các cổ phiếu OCI trong danh mục đạt 4.27%, qua đó tiếp tục làm dày thêm đóng góp vào lợi nhuận đầu tư ròng từ cổ tức; đồng thời củng cố thêm định hướng đầu tư dài hạn vào vốn chủ, và sáng tạo thiết lập một tổ hợp đầu tư cổ phiếu chiến lược; tỷ lệ tăng trưởng giá trị ròng cả năm vượt 40%.

Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng theo quý

Cần lưu ý rằng, dù các công ty bảo hiểm niêm yết được hưởng lợi từ lợi nhuận đầu tư, nhưng biến động của thị trường vốn lại khá lớn, cũng sẽ khiến lợi nhuận theo quý của các công ty bảo hiểm niêm yết xuất hiện dao động.

Theo dữ liệu Wind, trong quý 4 năm 2025, chỉ số Shanghai-Shenzhen 300 giảm 0.23%, chỉ số Chiết khấu SME board (创业板指) giảm 1.08%, chỉ số Hang Seng giảm 4.56%, và chỉ số Hang Seng China Enterprises giảm 6.72%. Do ảnh hưởng này, lợi nhuận ròng của một số công ty bảo hiểm niêm yết trong quý 4 là số âm.

Tại cuộc họp giới thiệu kết quả hoạt động, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Li Mingguang của Nhân thọ Trung Quốc cho biết: hiện phần lớn tài sản đầu tư của công ty bảo hiểm nhân thọ và các khoản nợ từ hợp đồng bảo hiểm đều phải được định giá theo giá trị thị trường hiện tại. Sự thay đổi của giá trị thị trường có thể phản ánh trên báo cáo kết quả kinh doanh hoặc trên bảng cân đối kế toán. Việc lợi nhuận ròng và vốn chủ biến động theo thay đổi của giá trị thị trường là bình thường và cũng là tình trạng thường thấy. Lợi nhuận quý 4 năm 2025 của Nhân thọ Trung Quốc âm chủ yếu do thị trường vốn diễn ra điều chỉnh mang tính cấu trúc; một phần cổ phiếu và quỹ mà công ty nắm giữ trong quý 4 năm 2025 đã có đợt điều chỉnh giảm. Phần lớn dao động này mang tính theo giai đoạn, phản ánh sự thay đổi của thị trường vốn, và đó là hiện tượng bình thường.

Đối với vấn đề các công ty bảo hiểm có biểu hiện lợi nhuận theo quý khác nhau, nhiều người trong ngành cho biết với phóng viên rằng, điểm khác biệt cốt lõi nằm ở việc phân loại tài sản vốn chủ và cấu trúc đầu tư dưới chuẩn mực kế toán mới.

Thông thường, tài sản cổ phiếu mà các công ty bảo hiểm đầu tư thường được chia thành hai loại: một là FVOCI (định giá theo giá trị hợp lý và biến động được ghi nhận vào thu nhập toàn diện khác); với nhóm tài sản này, lãi/lỗ không tính vào lợi nhuận; hai là FVTPL (định giá theo giá trị hợp lý và biến động được ghi nhận vào lãi/lỗ của kỳ hiện tại), với nhóm tài sản này, lãi/lỗ tính vào lợi nhuận.

Nhà phân tích ngành phi ngân hàng của Changjiang Securities, khi phân tích cho phóng viên, cho biết: trong chuẩn mực kế toán hợp đồng bảo hiểm mới, tác động của phân loại tài sản tài chính lên báo cáo kết quả kinh doanh là đáng kể; nếu tỷ trọng FVTPL trong đầu tư cổ phiếu cao, thì lãi/lỗ cổ phiếu tăng giảm theo thị trường sẽ ảnh hưởng tương đối lớn đến lợi nhuận của kỳ. Cấu trúc này khiến công ty bảo hiểm có thể tận hưởng lợi nhuận đầu tư một cách đầy đủ hơn khi thị trường chứng khoán tăng; nhưng khi thị trường đi xuống, nó cũng khuếch đại rủi ro, làm tăng biến động kết quả kinh doanh. Còn nếu đưa nhiều tài sản hơn vào FVOCI, thì có thể làm phẳng biến động ngắn hạn.

Nhà phân tích trưởng bộ phận tài chính phi ngân hàng của Cinda Securities, ông Ge Yuxiang, đã phát biểu công khai rằng: theo thống kê, tính đến cuối năm 2025, trong tổng FVOCI các công cụ vốn chủ của Ping An Trung Quốc, Nhân thọ Trung Quốc, Thái Bảo Trung Quốc, Tân Hoa Bảo hiểm, Nhân dân Trung Quốc… tổng số dư cổ phiếu khoảng 1.08 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 114.3% so với cuối năm 2024; FVOCI chiếm gần 40% tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu, tăng so với 32.27% của cuối năm 2024.

Tại cuộc họp công bố kết quả hoạt động, Phó Tổng giám đốc kiêm CFO của Ping An Trung Quốc, Fu Xin, cho biết: 57% cổ phiếu của Ping An được phân loại là FVTOCI, đóng góp lãi nổi trước thuế hơn 36.28B nhân dân tệ, không tính vào lợi nhuận nhưng trực tiếp làm dày vốn chủ; tỷ trọng cổ phiếu FVTPL là 43%, nắm bắt cơ hội từ các cổ phiếu tăng trưởng cao.

Nhà phân tích trưởng bộ phận phi ngân hàng của Haitong Securities, Li Jian, phân tích rằng: biến động giá của cổ phiếu OCI không thể hiện trên báo cáo kết quả kinh doanh, nhưng lợi tức cổ tức của chúng có thể được ghi nhận vào báo cáo kết quả kinh doanh; vì vậy có thể đóng vai trò hỗ trợ kết quả hoạt động của các doanh nghiệp bảo hiểm. Đặc biệt khi thị trường đi xuống, cổ phiếu OCI có nhiều cổ phiếu giá trị theo cổ tức, có tính chống chịu nhất định; đồng thời cổ tức mang lại mức lợi nhuận tốt.

Tập trung vào cơ hội ngành có tăng trưởng cao

Bước vào năm 2026, biến động của thị trường vốn tiếp tục diễn ra; trong bối cảnh thị trường như vậy, các công ty bảo hiểm niêm yết sẽ phân bổ tài sản như thế nào?

Tại cuộc họp công bố kết quả hoạt động, Phó Tổng giám đốc của Tân Hoa Bảo hiểm, Qin Hongbo, cho biết: dự kiến xu hướng thị trường lãi suất năm 2026 trong ngắn hạn vẫn sẽ tiếp tục dao động; chênh lệch tín dụng thu hẹp, còn chênh lệch kỳ hạn mở rộng. Cụ thể, thanh khoản ở đầu kỳ tương đối tương đối dồi dào, tính chắc chắn mạnh hơn; tuy nhiên biến động của trái phiếu siêu dài hạn có thể tăng, và xu hướng lãi suất giữa đầu - cuối kỳ có thể phân hóa. Vì vậy, trong thời đại lãi suất thấp, để đầu tư thu nhập cố định đạt được mức lợi nhuận hợp lý, cần nắm bắt diễn biến lãi suất và nắm bắt cơ hội mang tính cấu trúc.

Về phân bổ cho thị trường vốn chủ, Qin Hongbo tiếp tục nói rằng Tân Hoa Bảo hiểm kiên định đánh giá cao triển vọng phát triển dài hạn của thị trường vốn Trung Quốc; tập trung vào ba mạch đầu tư: một là các ngành có mức độ sôi động tăng lên và hiệu quả hoạt động tiếp tục được tối ưu hóa; hai là các ngành phù hợp với hướng chiến lược quốc gia, đặc biệt là lĩnh vực liên quan đến năng lực sản xuất mới; ba là tiếp tục thúc đẩy chiến lược đầu tư cổ phiếu lợi suất cổ tức cao trong môi trường lãi suất thấp.

Cai Zhiwei cho biết: đối với đầu tư thu nhập cố định (固收), năm 2026, Nhân dân Bảo hiểm sẽ căn cứ vào đặc điểm dòng tiền nợ của bảo hiểm tài sản và bảo hiểm con người để làm tốt việc phân bổ theo tài khoản, phân bổ khác biệt và quản lý tinh vi. Cụ thể, tài khoản bảo hiểm tài sản cần chú trọng duy trì sự ổn định về kỳ hạn tài sản; tài khoản bảo hiểm con người cần kiểm soát tốt khoảng chênh lệch kỳ hạn của tài sản và nợ, nên sẽ đặc biệt quan tâm đến “cửa sổ” phân bổ trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Ở mảng đầu tư vốn chủ, một mặt, tiếp tục theo dõi cấu hình cổ phiếu OCI cổ tức cao; mặt khác, tập trung vào cơ hội đầu tư có tính tăng trưởng chứa đựng trong kế hoạch “Kế hoạch 15 năm lần thứ năm” (十五五) để tăng cường nghiên cứu các ngành và lĩnh vực trọng điểm, và lập kế hoạch hợp lý cho phân bổ cổ phiếu TPL.

Liu Hui cho biết: về đầu tư vốn chủ, Nhân thọ Trung Quốc sẽ tập trung bố trí hai nhóm tài sản: một là cổ phiếu công nghệ đại diện cho hướng phát triển năng lực sản xuất mới của Trung Quốc; hai là cổ phiếu chất lượng cao với lợi suất cổ tức cao. Đối với định hướng đầu tư cổ phần trong giai đoạn “十五五”, sẽ xoay quanh kế hoạch bồi dưỡng và làm lớn các ngành công nghiệp mới nổi, đồng thời bố trí sớm các ngành trong tương lai; tiếp tục thông qua các công cụ đa dạng như quỹ sáp nhập (并购基金), quỹ PE, quỹ S (S基金)… để tập trung vào ba hướng lớn: một là trí tuệ nhân tạo và bán dẫn, bám sát mạch chính đổi mới công nghệ và thay thế trong nước, khai thác các mã đầu tư có cơ hội tăng trưởng bùng nổ dọc theo toàn bộ chuỗi công nghiệp của trí tuệ nhân tạo; hai là sức khỏe lớn và công nghệ sinh học, đầu tư vào thuốc và thiết bị đổi mới, chẩn đoán và điều trị thông minh, quản lý bệnh mạn tính…; ba là năng lượng xanh và hạ tầng mới, đi sâu vào các ngành năng lượng sạch như điện gió, điện hạt nhân, đồng thời chú ý đến cơ hội đầu tư như lưu trữ năng lượng mới và khả năng tính toán phối hợp.