Chỉ mới IPO đã thiếu tiền, công ty hàng đầu về phospho sắt lithium đã hoàn tất phát hành thêm, sau sự phục hồi của ngành lithium, lợi ích của Hunan Yunneng sẽ ra sao?

Trải qua hai năm rưỡi, từ mức 1.4Bỷ nhân dân tệ ban đầu đến bị cắt xuống còn gần 1.58Bỷ nhân dân tệ; trong thời gian đó đã có hai lần gia hạn, bảy tháng chất vấn, giá cổ phiếu chịu áp lực kéo dài. Nhà sản xuất lớn nhất toàn cầu về vật liệu catốt phosphate cho pin lithium—Công ty TNHH Vật liệu pin năng lượng mới Hồ Nam Yueneng (湖南裕能新能源电池材料股份有限公司, sau đây gọi là “Hồ Nam Yueneng”, 301358.SZ)—phát hành tăng vốn theo chương trình phát hành riêng lẻ cuối cùng đã được triển khai.

Tối ngày 3 tháng 4, Hồ Nam Yueneng chính thức công bố thông báo niêm yết (上市公告书) về việc phát hành cổ phiếu cho các đối tượng cụ thể. Theo thông báo, thủ tục niêm yết đối với cổ phiếu phát hành cho các đối tượng cụ thể của công ty đã hoàn tất, qua đó đánh dấu việc hoàn tất cuối cùng công tác tái tài trợ khởi động từ tháng 8 năm 2023. Đáng chú ý là việc tăng vốn này được khởi động ngay sau khi công ty niêm yết trên bảng dành cho Doanh nghiệp Startup (创业板); khi đó, công ty vừa huy động được gần 3.01Bỷ nhân dân tệ từ đợt IPO.

Theo báo cáo tình hình phát hành (发行情况报告书), lần phát hành này cuối cùng xác định tổng cộng 18 đối tượng phát hành, số lượng phát hành là 82.537.493 cổ phiếu, giá phát hành là 58,01 nhân dân tệ/cổ phiếu. Tổng số tiền huy động là 4.787.999.968,93 nhân dân tệ; sau khi trừ chi phí phát hành, số tiền huy động ròng là 4.732.189.703,85 nhân dân tệ. Thời gian bị hạn chế chuyển nhượng (限售期) đều là 6 tháng. Đơn vị bảo lãnh phát hành chính của đợt này là Cổ phiếu Chứng khoán Xinhua Jian (中信建投证券); đơn vị bảo lãnh phát hành chính tham gia (联席主承销商) là Cổ phiếu Chứng khoán CITIC (中信证券) và Cổ phiếu Chứng khoán Caixin (财信证券).

Toàn bộ số tiền huy động sẽ được sử dụng cho dự án sản xuất hàng năm 3.94Mấn vật liệu catốt photphat mangan sắt liti (磷酸锰铁锂), dự án sản xuất hàng năm 594Mấn vật liệu catốt photphat sắt liti chu kỳ dài (超长循环磷酸铁锂), dự án sản xuất hàng năm 4.99Mấn vật liệu catốt photphat liti (磷酸铁项目) và bổ sung vốn lưu động.

Hồ Nam Yueneng là nhà cung ứng chủ chốt trong nước về vật liệu catốt pin lithium-ion. Công ty được thành lập năm 2016; đến tháng 2 năm 2023 chính thức niêm yết trên bảng dành cho Doanh nghiệp Startup (创业板). Khi đó, giá mở cửa là 63,2 nhân dân tệ, mức tăng trong ngày đầu đạt 165,88%. Ngay từ tháng 12 năm 2020, Hồ Nam Yueneng đã tăng vốn mở rộng cổ phần và mời nhà đầu tư chiến lược là Ninh Đức Thời Đại (宁德时代, 300750.SZ/03750.HK) và BYD (比亚迪, 002594.SZ/01211.HK) tham gia góp vốn. Tính đến tháng 9 năm 2025, Ninh Đức Thời Đại nắm giữ 7,87% cổ phần, BYD nắm giữ 2,94%.

Hiệu năng của vật liệu catốt quyết định ở mức rất lớn mật độ năng lượng, tuổi thọ, độ an toàn, lĩnh vực sử dụng của pin, v.v., đồng thời là hạng mục có tỷ trọng chi phí cao nhất trong pin lithium-ion. Với tư cách là doanh nghiệp cung cấp vật liệu catốt phosphate, sản lượng xuất xưởng hằng năm của Hồ Nam Yueneng đã giành được chuỗi sáu lần liên tiếp vị trí quán quân.

Theo thống kê của tổ chức nghiên cứu EVTank, tổng sản lượng xuất xưởng vật liệu catốt của Trung Quốc năm 2025 đạt 320k tấn, tăng 51,5% so với cùng kỳ. Trong đó, sản lượng xuất xưởng vật liệu catốt phosphate sắt liti (磷酸铁锂) đạt 75k tấn, tăng 62,5%, tỷ trọng tăng lên 79,1%. Hồ Nam Yueneng chỉ riêng một công ty đã dẫn đầu tuyệt đối với sản lượng xuất xưởng vượt 1 triệu tấn.

Tuy nhiên, do ảnh hưởng chu kỳ ngành, sau khi niêm yết, Hồ Nam Yueneng bị nhà đầu tư gọi là “kết quả kinh doanh đổi mặt” (业绩变脸). Công ty đạt đỉnh lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ (归母净利润) năm 2022 trước khi niêm yết là 4.5Bỷ nhân dân tệ; năm đầu niêm yết lợi nhuận giảm mạnh 47,4% xuống còn 4.8Bỷ nhân dân tệ. Năm 2024, lợi nhuận tiếp tục giảm 62,5% xuống chỉ còn 100k nhân dân tệ. Trong hai năm, lợi nhuận ròng tích lũy giảm hơn 80%.

Kể cả Hồ Nam Yueneng, hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp vật liệu catốt nhìn chung đều giảm mạnh như “rơi thẳng đứng”. Nguyên nhân chủ yếu do giá lithium cacbonat (碳酸锂) sụt giảm mạnh, và chiến tranh giá cả nảy sinh do công suất dư thừa trong ngành. Giá lithium cacbonat cấp pin (đã gồm thuế) những năm trước đã trải qua “tàu lượn siêu tốc”: từ mức thấp năm 2020 khoảng 40k nhân dân tệ/tấn, liên tục tăng mạnh lên mức phá 600k nhân dân tệ/tấn vào tháng 11 năm 2022; sau đó, dưới tác động của việc giải phóng tồn kho và tâm lý thị trường, giá nhanh chóng giảm xuống mức thấp vào tháng 12 năm 2023 khoảng 100k nhân dân tệ/tấn. Năm 2024 giá dần dao động giảm về 70k—80k nhân dân tệ/tấn; năm 2025 lại có lúc giảm xuống khoảng 60k nhân dân tệ/tấn.

Do nhu cầu bùng nổ về lưu trữ năng lượng, nửa cuối năm 2025 chuỗi công nghiệp pin lithium rời khỏi giai đoạn điều chỉnh sâu để bước vào giai đoạn phục hồi. Giá lithium cacbonat cuối năm đã đứng trên 120k nhân dân tệ/tấn; giá bình quân cả năm khoảng 80k nhân dân tệ/tấn. Dự báo kết quả kinh doanh mà Hồ Nam Yueneng đã công bố trước đó cho thấy, công ty dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết năm 2025 là 1,15—6.5Bỷ nhân dân tệ, tăng 93,75%—135,87% so với cùng kỳ.

Với việc kết quả được cải thiện mạnh, Hồ Nam Yueneng cho rằng: thị trường xe thương mại sử dụng năng lượng mới và lưu trữ năng lượng phát triển nhanh đã thúc đẩy nhu cầu đối với vật liệu catốt pin lithium; đồng thời xuất hiện tình trạng thiếu hụt cung mang tính cơ cấu. Vì vậy, sản lượng bán các sản phẩm vật liệu catốt phosphate của công ty tăng mạnh, đặc biệt là sản phẩm mới của công ty khớp chính xác với yêu cầu nâng cấp của thị trường đầu nguồn đối với pin lithium: mật độ năng lượng cao hơn, khả năng sạc nhanh mạnh hơn và dung lượng cell lớn hơn.

Theo dữ liệu công ty công bố, tính đến tháng 9 năm 2025, công suất của công ty là 1Mấn, sản lượng là 779kấn, ở trạng thái đầy đủ công suất và bán được hết (满产满销).

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kể từ đầu năm ngoái, dưới ảnh hưởng phục hồi của ngành, các “đơn hàng lớn” trong chuỗi cung ứng xuất hiện liên tiếp. Ví dụ, Công ty Vật liệu Khả năng (维权) (容百科技 (688005.SH)), Phú Lân Công Nghiệp (富临精工 (300432.SZ)) và nhiều đơn vị khác liên tiếp giành được các hợp đồng dài hạn quy mô hàng trăm nghìn tấn của Ninh Đức Thời Đại. Còn trong những năm trước, Hồ Nam Yueneng có doanh thu phụ thuộc rất cao vào Ninh Đức Thời Đại và BYD lại tỏ ra khá yên ắng; từ năm 2025 đến nay chưa có tuyên bố hợp đồng dài hạn quy mô lớn nào được công bố, địa vị của công ty trong chuỗi cung ứng của khách hàng cốt lõi vì thế bị thị trường đặt dấu hỏi.

Nguồn tin phong phú, phân tích chính xác, tất cả có tại ứng dụng Tài chính Sina (新浪财经APP)