Sau khi Western Securities sáp nhập GuoRong Securities, báo cáo thường niên đầu tiên đã được công bố! Có những điểm nổi bật nào?

Ngành chứng khoán sáp nhập thì hiệu quả thể hiện như thế nào?

Gần đây, Công ty Chứng khoán Tây Bộ công bố báo cáo thường niên năm 2025. Đây là “bản thành tích” đầu tiên của công ty sau khi hoàn tất thương vụ mua lại Chứng khoán Quốc Dung. Dữ liệu cho thấy, quy mô tài sản của Tây Bộ lần đầu tiên bước vào “câu lạc bộ nghìn tỷ”.

Tuy nhiên, các chỉ tiêu về lợi nhuận không thấy cải thiện rõ rệt. Năm 2025, doanh thu hoạt động của Chứng khoán Tây Bộ giảm 10,84% so với cùng kỳ; trong khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết tăng gần 25%, nhưng mức tăng này thấp hơn nhiều công ty chứng khoán nhỏ và vừa.

Báo cáo thường niên cho thấy, việc doanh thu của Tây Bộ sụt giảm có liên quan đến mảng giao dịch thương mại hàng hóa số lượng lớn. Phóng viên của hãng tin Chứng khoán Trung Quốc nhận thấy rằng, kết quả kinh doanh của công ty con mảng phái sinh chịu áp lực đáng kể. Đồng thời, Chứng khoán Quốc Dung cũng ghi nhận sự đi xuống về hiệu quả, chưa tạo được sự hỗ trợ hiệu quả cho năng lực sinh lời của Tây Bộ.

Do hai công ty chứng khoán vẫn chưa triển khai tích hợp thực chất ở cấp độ nghiệp vụ, theo cách thức “trình bày theo nhóm loại hình nghiệp vụ”, năm mảng nghiệp vụ truyền thống của Tây Bộ như quản lý tài sản, tự doanh, đầu tư ngân hàng… vẫn chưa được đưa vào Chứng khoán Quốc Dung; công ty sau được xếp vào nhóm “công ty con và các hạng mục khác” trong thống kê. Xét từ cơ cấu nghiệp vụ, quản lý tài sản và đầu tư tự doanh vẫn là trụ cột thu nhập chính của Tây Bộ, còn mảng kinh doanh đầu tư ngân hàng ghi nhận mức tăng lớn nhất.

Công ty con phái sinh kéo tụt doanh thu

Gần đây, Chứng khoán Tây Bộ công bố báo cáo thường niên năm 2025. Theo đó, doanh thu hoạt động năm ngoái của công ty đạt 5,985 tỷ NDT, giảm 10,84% so với cùng kỳ. Đây là công ty chứng khoán niêm yết duy nhất trong số các doanh nghiệp đã công bố báo cáo thường niên tính đến ngày 1 tháng 4 có doanh thu sụt giảm.

Về vấn đề này, Tây Bộ giải thích chủ yếu do doanh thu và chi phí của mảng giao dịch thương mại hàng hóa số lượng lớn giảm so với cùng kỳ. Thông báo cho biết, dưới tác động của việc thay đổi chính sách ngành và lãi suất thị trường đi xuống, công ty con toàn phần Tây Bộ Futures chịu áp lực về hiệu quả kinh doanh. Công ty đạt doanh thu hoạt động 1,063 tỷ NDT, so với 2,625 tỷ NDT năm 2024 giảm mạnh gần 60%; lợi nhuận ròng đạt 15,33 triệu NDT, so với 24,78 triệu NDT cùng kỳ giảm 38%.

Tây Bộ Futures cho biết, năm 2025 trước môi trường kinh doanh bất lợi, công ty kiên trì nguyên tắc công việc “lấy lợi nhuận làm định hướng”, tăng cường việc ứng dụng kết quả đánh giá vào công tác quản lý, đồng thời loại bỏ các đơn vị nghiệp vụ kém hiệu quả.

Nhìn từ tổng thể ngành, theo dữ liệu của Hiệp hội Trung kỳ (Zhongqi), năm ngoái cả nước các công ty phái sinh (futures) đạt tổng doanh thu hoạt động 42,015 tỷ NDT, tăng 1,7%; tổng lợi nhuận ròng đạt 11 tỷ NDT, tăng khoảng 16%. Tuy nhiên, theo tìm hiểu của phóng viên Chứng khoán Trung Quốc, trong ngành hiệu ứng “kẻ mạnh càng mạnh” nổi bật, mức độ phân hóa diễn ra mạnh; một số công ty phái sinh nhất định có khoản thu nhập từ đầu tư tăng mạnh, qua đó kéo lợi nhuận của toàn ngành lên.

Nếu loại trừ yếu tố công ty con và tính theo “khẩu hiệu của công ty mẹ”, theo đó doanh thu hoạt động năm 2025 của Chứng khoán Tây Bộ tăng 11,97% so với cùng kỳ.

Hiệu quả của Chứng khoán Quốc Dung suy giảm, đóng góp có hạn

Từ trước đến nay, các diễn biến và hiệu quả sau khi Chứng khoán Tây Bộ mua lại Chứng khoán Quốc Dung luôn được thị trường quan tâm. Lần này, báo cáo thường niên cũng tiết lộ các dữ liệu liên quan.

Báo cáo thường niên cho thấy, sau thương vụ mua lại, Chứng khoán Tây Bộ đạt quy mô tài sản tăng mạnh. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của công ty đạt 121,661 tỷ NDT, tăng 26,78%; vốn chủ sở hữu vượt mốc 300 tỷ NDT.

Nhưng phía lợi nhuận vẫn chưa ghi nhận hiệu quả rõ rệt. Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết của Chứng khoán Tây Bộ tăng gần 25%, song thấp hơn nhiều công ty chứng khoán nhỏ và vừa. Tính đến ngày 1 tháng 4, có hơn 10 công ty chứng khoán nhỏ và vừa có mức tăng lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ trên 30% so với cùng kỳ.

Theo báo cáo thường niên, năm 2025, hiệu quả kinh doanh của Chứng khoán Quốc Dung suy giảm. Doanh thu hoạt động của công ty là 249 triệu NDT, so với 1,119 tỷ NDT năm 2024 giảm mạnh 78%; lợi nhuận ròng là 76,06 triệu NDT, so với 85,52 triệu NDT năm 2024 giảm 11%.

Xem sâu hơn, hai công ty con do Chứng khoán Quốc Dung nắm giữ cổ phần chi phối cũng không có kết quả khả quan. Năm 2025, doanh thu hoạt động của Chuangchuang Futures chỉ đạt 26,10 triệu NDT, lợi nhuận ròng đạt 5,71 triệu NDT. Các số liệu trên lần lượt tương ứng trong năm 2024 là 128 triệu NDT và 21 triệu NDT, cho thấy kết quả của Chuangchuang Futures giảm sút rõ rệt.

Năm 2025, doanh thu hoạt động của Quỹ Quốc Dung là 3,33 triệu NDT; lợi nhuận ròng là -3,46 triệu NDT. Các số liệu trên trong năm 2024 lần lượt là 28 triệu NDT và -14 triệu NDT.

Trao đổi về mục tiêu chiến lược trong tương lai, Chứng khoán Tây Bộ cho biết sẽ tiếp tục thúc đẩy công tác tích hợp sáp nhập. Công ty sẽ lấy “ổn định nghiệp vụ, ổn định nhân sự, ổn định dư luận” làm nguyên tắc, kiên trì định hướng “ưu tiên hiệp đồng nghiệp vụ hơn là tích hợp hình thức, lấy tích hợp năng lực làm trọng hơn việc cộng dồn quy mô”. Thông qua việc sắp xếp có trật tự và hòa nhập từng bước, công ty sẽ giảm tối đa chi phí phát sinh do ma sát, đảm bảo đội ngũ ổn định, hoạt động liên tục và rủi ro kiểm soát được; đồng thời phát huy đầy đủ lợi thế khác biệt của Chứng khoán Quốc Dung trong thị trường khu vực và các nghiệp vụ đặc sắc, nhằm biến quá trình tích hợp sáp nhập từ “cộng dồn quy mô” sang “bứt phá về năng lực”, giải phóng giá trị hiệp đồng “1+1>2”.

Về hệ thống CNTT, Chứng khoán Tây Bộ cũng cho biết sẽ triển khai bốn nhiệm vụ trọng điểm, bao gồm cả việc tích hợp hệ thống CNTT của Quốc Dung.

Mảng đầu tư quản lý tài sản và đầu tư ngân hàng tăng rõ rệt

Bỏ qua hiệu quả của các công ty con, hoạt động kinh doanh cốt lõi của chính Chứng khoán Tây Bộ cũng cho thấy nhiều điểm tích cực.

Mảng đầu tư tự doanh là nguồn thu lớn nhất của công ty. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 1,882 tỷ NDT, giảm 8,89% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng nghiệp vụ thuộc nhóm quyền sở hữu tập trung vào các tài sản chi trả cổ tức cao; hoàn thiện chiến lược giao dịch OCI, xây dựng “kho danh mục” và phương án thiết lập vị thế; qua đó nâng tỷ trọng phân bổ danh mục cho các mã liên quan, thực hiện lợi ích kép “cổ tức + chênh lệch vốn”.

Mảng quản lý tài sản là trụ cột thu nhập thứ hai. Năm 2025, doanh thu của mảng này đạt 1,277 tỷ NDT, tăng 30,77% so với cùng kỳ. Năm ngoái, công ty mở mới cộng dồn hơn 200.000 tài khoản, tăng 72%; số lượng khách hàng mảng nghiệp vụ tổ chức tăng ổn định, quy mô tài sản vượt mốc nghìn tỷ NDT, tăng 26%. Ở mảng phân phối và nắm giữ sản phẩm, quy mô quỹ công (public funds) do công ty nắm giữ tăng 6,16% so với cùng kỳ; thu nhập từ đại lý tăng 28,26% so với cùng kỳ; quy mô ETF thuộc nhóm quyền sở hữu tăng 24,42% so với cùng kỳ.

Mảng đầu tư ngân hàng là mảng có mức tăng trưởng doanh thu lớn nhất của Chứng khoán Tây Bộ năm 2025. Quy mô doanh thu đạt gần 390 triệu NDT, tăng mạnh 42,09% so với cùng kỳ. Về nghiệp vụ cổ phần, công ty hoàn tất 1 thương vụ tái huy động vốn đối với công ty niêm yết và 3 thương vụ mua bán sáp nhập, tái cơ cấu. Về nghiệp vụ trái phiếu, công ty được phê duyệt tư cách nhà phát hành chính và nhà bảo lãnh phát hành trên thị trường liên ngân hàng, mở ra không gian tăng trưởng mới. Cả năm phát hành 174 đợt trái phiếu theo vai trò bảo lãnh chính; quy mô bảo lãnh đạt 63,563 tỷ NDT. Mức này lần lượt tăng 61,11% và 14,24% so với cùng kỳ; thị phần tiếp tục đứng đầu toàn tỉnh.

Dàn trang: La Xiaoxia

Hiệu đính: Liao Shengchao