Bitfarms tăng doanh thu 72%, nhưng lỗ ngày càng lớn – Đây là lý do!

Một sự căng thẳng rõ ràng đang hình thành trong ngành khai thác Bitcoin, nơi tăng trưởng hoạt động không còn chuyển hóa thành sự ổn định tài chính.

Theo báo cáo Q1 2026 của CoinShares về khai thác Bitcoin, Hashrate duy trì gần 1,020 EH/s sau khi đạt đỉnh khoảng 1,160 EH/s, cho thấy các thợ đào vẫn tiếp tục mở rộng bất chấp áp lực.

Tuy nhiên, hashprice đã giảm xuống còn $30–$229Mừ mức hơn $60, cắt giảm mạnh doanh thu trên mỗi đơn vị. Điều này xảy ra vì việc halving đã làm giảm phần thưởng khối, trong khi giá chưa tăng đủ để bù đắp chi phí.

    AD

Do đó, chi phí sản xuất quanh $80,000–$88,000 vượt quá mức giá hiện tại, khiến lỗ rơi vào khoảng $17,000–$19,000 trên mỗi BTC.

Trong khi đó, các quy tắc kế toán khuếch đại những khoản lỗ này thông qua việc đánh giá lại tài sản. Điều này ngụ ý rằng các thợ đào yếu hơn có thể rời đi, trong khi các bên chơi mạnh hơn sẽ củng cố, siết chặt nguồn cung và tác động đến sự ổn định giá trong tương lai.

Tăng trưởng Bitfarms tăng lên khi các khoản lỗ kế toán mở rộng

Khi biên lợi nhuận khai thác thắt chặt trên toàn ngành, kết quả báo cáo của Bitfarms cho thấy tăng trưởng vận hành lại va chạm với kết quả tài chính. Doanh thu tăng 72% lên $229 triệu, phản ánh sản lượng mạnh hơn nhờ hashrate mở rộng.

Nguồn: Bitfarms

Tuy nhiên, lỗ ròng đã mở rộng lên khoảng $209 triệu, không phải do hoạt động yếu, mà do áp lực kế toán.

Khấu hao đạt $98 triệu, các khoản suy giảm (impairments) lên tới $28 triệu, trong khi $22 triệu phản ánh biến động giá BTC. Điều này xảy ra vì kế toán theo giá trị hợp lý ghi nhận biến động trong quá khứ, ngay cả khi sản xuất hiện tại được cải thiện.

Trong khi đó, hashprice tiếp tục nén biên lợi nhuận, hạn chế tạo ra dòng tiền mặt.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu lại tăng khoảng 6%, cho thấy nhà đầu tư tập trung vào định vị trong tương lai. Điều này ngụ ý rằng thị trường kỳ vọng các thợ đào sẽ phát triển vượt ra khỏi mức phơi nhiễm với BTC, nơi việc đa dạng hóa có thể định hình lại định giá dài hạn.

Bitfarms chuyển hướng sang HPC và AI khi biên lợi nhuận khai thác nén lại

Khi biên lợi nhuận khai thác vẫn chịu áp lực, Bitfarms đang chủ động tái định vị hoạt động kinh doanh của mình theo hướng cơ sở hạ tầng HPC và AI để đảm bảo doanh thu ổn định hơn. Công ty đang xây dựng một đường ống 2.2 GW, với 341 MW đã hoạt động và 1.5 GW đang trong giai đoạn mở rộng, nhắm tới các thị trường dữ liệu có nhu cầu cao.

Nguồn: Bitfarms

Sự thay đổi này đang diễn ra vì hashprice vẫn bị nén, khiến lợi nhuận từ khai thác kém dự đoán hơn.

Trước phản ứng đó, Bitfarms đang chuyển hướng năng lực công suất sang các tác vụ AI, nơi các hợp đồng dài hạn mang lại biên lợi nhuận cao hơn và dòng tiền ổn định hơn.

Các xu hướng ngành ủng hộ bước đi này, với doanh thu từ HPC dự kiến đạt 70% thu nhập của thợ đào vào năm 2026. Việc đổi thương hiệu sang Keel Infrastructure củng cố cho sự chuyển dịch này.

Điều này ngụ ý rằng Bitfarms đang phát triển vượt ra khỏi mức phơi nhiễm Bitcoin, định vị cho tăng trưởng bền vững hơn dựa trên hạ tầng.

Tất cả những điều này cùng nhau có thể khiến Bitfarms định giá lại như một thương vụ hạ tầng nếu HPC và AI thúc đẩy tăng trưởng doanh thu ổn định. Tuy nhiên, nếu khai thác vẫn chiếm ưu thế, biến động BTC sẽ tiếp tục định hình lợi nhuận, giữ cổ phiếu gắn với các biến động theo chu kỳ của thị trường crypto.

Tóm tắt cuối cùng

• Biên lợi nhuận khai thác Bitcoin co hẹp khi hashprice giảm xuống dưới chi phí, buộc các thợ đào yếu hơn phải rời đi trong khi các bên hiệu quả hơn củng cố động lực cung.
• Biến động Bitcoin vẫn chi phối hiệu suất của Bitfarms, nhưng việc chuyển sang HPC và AI có thể dịch chuyển định giá về tăng trưởng ổn định do hạ tầng dẫn dắt.