Vi xử lý trí thông minh mở rộng quy mô, doanh thu từ kinh doanh robot gần 100 triệu nhân dân tệ, "đường cong thứ hai" và "tham vọng toàn bộ chuỗi" của Black Sesame Intelligence

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Golden Qilin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

（Nguồn：Tài văn）

Cuộc “chạy đua trang bị” chip AI phía thiết bị đang mở rộng từ các tình huống xe cộ theo chuẩn xe (car-grade) sang hướng tới sự thông minh hóa của thế giới vật lý rộng lớn hơn. Trong khi phần lớn người chơi vẫn đang “nội chiến” năng lực tính trong làn đường xe tự hành, thì Sesame Intelligence (02533.HK) đã lặng lẽ hoàn tất bước nhảy chiến lược từ “chuyên tinh đặc tân” (chuyên sâu, tinh, mới và duy nhất) sang “người chơi nền tảng”.

Ngày 31/3, báo cáo kết quả kinh doanh cả năm 2025 do Sesame Intelligence công bố cho thấy, công ty không chỉ đưa ra một bản “báo cáo thành tích” doanh thu tăng trưởng liên tục ba năm, mà đằng sau các con số tài chính còn phác họa rõ ràng lộ trình chuyển mình từ nhà dẫn đầu chip thông minh cho xe tự hành sang một nhà lãnh đạo toàn bộ ngăn xếp AI phía thiết bị.

Gió thuận ngành và kết quả kinh doanh chứng thực: Doanh thu tăng cao 73,4%, lỗ thu hẹp mạnh

Hiện tại, AI phía thiết bị đang trở thành động cơ cốt lõi của năng suất mới trong giai đoạn “Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (thời kỳ 15-5)”. Theo dữ liệu của Trung tâm Nghiên cứu và Phổ cập Kinh tế Trung Ngành (Zhongyan Puhua), quy mô thị trường AI phía thiết bị của Trung Quốc năm 2025 đã vượt 250B nhân dân tệ, tăng 35% so với cùng kỳ. Trong đó, xe tự hành thông minh và trí tuệ thể hiện (具身智能) tạo thành hai cực tăng trưởng. Công ty tư vấn Qunzhi dự đoán quy mô thị trường chip lái xe thông minh (智驾芯片) toàn cầu năm 2025 đạt 250Bỷ USD, trong khi Trung tâm Nghiên cứu Phát triển của Quốc vụ viện lại đánh giá rằng thị trường trí tuệ thể hiện sẽ vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2035.

Sesame Intelligence bám trúng đồng thời hai làn sóng này nên đã chứng kiến sự bùng nổ tăng trưởng. Báo cáo thường niên cho thấy năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 822 triệu nhân dân tệ, tăng mạnh 73,4% so với cùng kỳ, và duy trì tăng trưởng tốc độ cao liên tục ba năm. Quan trọng hơn, chất lượng tăng trưởng của công ty cũng được cải thiện rõ rệt: lãi gộp đạt 337 triệu nhân dân tệ, tăng 73,1%, biên lãi gộp ổn định ở mức cao 41,0%. Dữ liệu này cho thấy công ty không dựa vào việc giảm giá khuyến mãi để giành thị phần, mà trong lúc mở rộng quy mô vẫn duy trì khả năng định giá sản phẩm cao. Mô hình kinh doanh ngày càng lành mạnh.

Điểm đáng chú ý hơn nữa là sự thay đổi mang tính “đột biến” ở phía lợi nhuận. Mặc dù khoản lỗ trong năm có vẻ mở rộng do các yếu tố phi kinh doanh như thay đổi giá trị hợp lý của cổ phiếu ưu đãi, thì khoản lỗ ròng sau điều chỉnh phản ánh sát nhất tình hình kinh doanh thực tế lại thu hẹp mạnh 17,5% so với cùng kỳ. “Hiệu ứng chênh lệch dao cắt” này cho thấy khi quy mô doanh thu phình to nhanh chóng, hiệu ứng dàn trải của chi phí nghiên cứu và phát triển cũng như chi phí bán hàng bắt đầu lộ diện; khoảng cách của công ty tới điểm ngoặt hòa vốn đang ngày càng gần hơn.

Nền tảng xe tự hành: Từ “thay thế nội địa” đến “phá vây toàn cầu”

Trong mảng kinh doanh nền tảng xe tự hành thông minh, hào quang phòng thủ của Sesame Intelligence đang chuyển từ “đột phá một điểm” sang “tác chiến theo đội hình”.

Trước sức ép từ các “ông lớn” như Qualcomm, Nvidia…, ngành chip lái xe thông minh năm 2025 thể hiện bối cảnh “đầu cao nóng rực, phân khúc trung thấp thâm nhập nhanh”. Sesame Intelligence áp dụng chiến lược “kết hợp cao và thấp, phủ kín mọi tình huống”. Là dòng Hoa Sơn A1000 giữ vai trò sản phẩm chủ lực theo doanh số, vòng đời đã vượt quá 5 năm; không chỉ thành công gắn trên nhiều mẫu xe của các hãng xe đầu ngành trong nước như Geely, BYD, FAW, mà còn theo xe Trung Quốc ra nước ngoài để bán rộng khắp toàn cầu, trở thành mảng “trâu tiền” hỗ trợ dòng tiền của công ty. Đồng thời, công ty thông qua giải pháp xe không người lái của Desay SV (德赛西威) đã mở rộng “tầm với” của A1000 sang các kịch bản xe thương mại cấp độ L4 như xe dọn dẹp không người và xe hậu cần đường thư bưu không người, phá vỡ trần nhu cầu của xe du lịch.

Còn với dòng Hoa Sơn A2000 - mảng quyết định quyền phát ngôn trên thị trường cao cấp trong tương lai - Sesame Intelligence cho thấy sự tự tin trong việc thách thức trình độ hàng đầu toàn cầu. Là chip AI tính toán lực cao toàn cảnh (full-view general-purpose) đầu tiên trên thế giới, A2000 nhờ kiến trúc NPU lõi lớn (đặc điểm duy nhất trong ngành), tính năng an toàn chức năng được hiện thực bằng phần cứng cách ly MCU, cùng ISP tự nghiên cứu (bộ xử lý tín hiệu hình ảnh), đã hoàn tất việc thích ứng sâu cho các thuật toán end-to-end và VLA (thị giác - ngôn ngữ - hành động) trong lĩnh vực lái xe thông minh bậc cao với các nhà cung cấp thuật toán hàng đầu như 元戎启行, Nullmax. Báo cáo thường niên cho biết A2000 đã nhận được chỉ định từ các hãng xe đầu bảng, dự kiến năm 2026 sẽ triển khai nhiều dự án sản xuất hàng loạt. Điều này đánh dấu việc chip nội địa bắt đầu có khả năng tạo ra các cú tấn công thực chất vào thị trường high-calculation cấp 100 TOPS trở lên mà trước nay bị các “ông lớn” nước ngoài độc quyền.

Cực tăng trưởng thứ hai: Nền tảng SesameX mở ra mô hình mới cho “trí tuệ thể hiện”

Nếu chip lái xe thông minh là “hôm qua và hôm nay” của công ty, thì giải pháp trí tuệ thể hiện lại là nước đi chiến lược mà Sesame Intelligence đặt cược cho “ngày mai”.

Năm 2025 được giới trong ngành xem như “năm nguyên niên của trí tuệ thể hiện”, nhưng phần lớn các nhà sản xuất chip vẫn dừng ở giai đoạn cung cấp phần cứng năng lực tính toán. Sesame Intelligence, thông qua việc công bố nền tảng trí tuệ thể hiện đa chiều SesameX, cố gắng định nghĩa lại luật chơi. Nền tảng này, với ba mô-đun lõi Kalos, Aura, Liora, cung cấp “toàn bộ năng lực tính toán” từ tầng điều khiển cơ sở ở đáy đến tầng nhận thức cấp cao ở phía trên. Đây không phải là sự chồng thêm chip một cách đơn giản, mà là một giải pháp “kiểu hệ điều hành” theo cấp độ tối ưu hóa toàn bộ quy trình cho cảm nhận, ra quyết định và thực thi của robot.

Mô hình “chìa khóa trao tay” này đã chạm đúng điểm đau của chuỗi công nghiệp robot hiện nay. Do hình thái robot hình người, robot bốn chân… đa dạng và mức độ phân mảnh cao, các nhà sản xuất tích hợp cả hệ thống (OEM) cần một đế tính toán được chuẩn hóa. Năm 2025, Sesame Intelligence nhanh chóng liên minh với các doanh nghiệp hàng đầu trong chuỗi công nghiệp robot như Cloud Deepplace, Fourier Intelligence, Lenovo, và Zhi Phương (智平方), đồng thời đạt được việc bàn giao quy mô lớn trong các kịch bản robot bốn chân và tuần tra kiểm tra hàng hải. Báo cáo tài chính cho thấy, ngay trong năm đầu khởi động, mảng này đã đóng góp doanh thu 96,3 triệu nhân dân tệ, thành công xây dựng mô hình tăng trưởng “xe thông minh + trí tuệ thể hiện” với hai trụ cột.

Sáp nhập và mua lại chiến lược: Bù đắp “chặng cuối 1 km” cho AI phía thiết bị

Việc Sesame Intelligence khởi động thương vụ mua lại đối với Zhuhai Yizhi Electronics vào cuối năm 2025 là một điểm quan trọng để hiểu chiến lược “bố cục toàn bộ ngăn xếp AI phía thiết bị” của công ty.

Trước đây, lợi thế của Sesame Intelligence tập trung vào các chip năng lực tính toán cao cấp chuẩn xe. Trong khi đó, thị trường AIoT (Internet vạn vật trong lĩnh vực AI) với quy mô lớn gồm khóa cửa thông minh, kính AI, đồ gia dụng thông minh… thuộc phân khúc AIoT nhập môn lại đang để trống. Yizhi Electronics chính là một người chơi dẫn đầu trong lĩnh vực AI SoC (hệ thống trên chip) của phần cứng thông minh trong nước.

Logic chiến lược của thương vụ này nằm ở việc “kết nối toàn bộ phổ năng lực tính toán”. Bằng cách tích hợp Yizhi Electronics, ma trận sản phẩm hiện tại của Sesame Intelligence có thể bao phủ toàn dải từ 2T năng lực tính toán đến gần 600T năng lực tính toán, ở mọi cấp cao-trung-thấp. Điều này có nghĩa là, dù là xe tự lái cần năng lực suy luận của mô hình lớn, hay là đồ chơi AI/robot hút bụi cần tính toán biên công suất thấp chi phí thấp, Sesame Intelligence đều có thể cung cấp giải pháp hoàn chỉnh từ chip đến thuật toán.

Trong lĩnh vực hình ảnh thông minh, hiệu ứng phối hợp này đã bắt đầu xuất hiện. Công ty không chỉ đạt hợp tác với Ideal (理想汽车) để cung cấp thuật toán hình ảnh tùy chỉnh cho kính AI Livis, mà còn triển khai quy mô lớn trong các lĩnh vực đa dạng mang tính AI như quản lý giao thông thông minh và hệ thống đỗ xe. Sau khi bù đắp điểm yếu nhờ mua lại, Sesame Intelligence thật sự có đủ nền tảng để cạnh tranh “sân nhà” cùng các “ông lớn” toàn cầu trong thời đại vạn vật kết nối trí tuệ.

Chiều sâu R&D: Xây dựng “hào quang” công nghệ hướng tới tương lai

Tăng trưởng cao đi cùng đầu tư R&D cường độ cao liên tục. Năm 2025, chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty là 7.6Bỷ nhân dân tệ; dù tương đương năm trước, nhưng tỷ trọng so với doanh thu đang quay về mức hợp lý hơn nhờ hiệu ứng quy mô. Điều này cho thấy công ty đã vượt qua giai đoạn thăm dò thô bạo ban đầu, và khoản đầu tư R&D bước vào giai đoạn “tập trung, hiệu quả” cho các đòn “tấn công chính xác”.

Nhìn về 2026, lộ trình nghiên cứu phát triển của công ty hướng rõ ràng tới “việc thương mại hóa và triển khai sản phẩm”. Một mặt, công ty sẽ hoàn tất việc giao các IP xử lý hình ảnh thông minh thế hệ tiếp theo và IP NPU (bộ xử lý mạng thần kinh), thúc đẩy việc tape-out (chuyển mạch) cho chip thế hệ mới, đồng thời lên kế hoạch công bố nền tảng tính toán chuẩn xe thế hệ tiếp theo. Mặt khác, trên phương diện xây dựng hệ sinh thái cho công cụ, Sesame Intelligence đang nâng cao hiệu quả phát triển của khách hàng bằng cách tung ra bộ hỗ trợ tích hợp liền mạch với AUTOSAR phổ biến (kiến trúc hệ thống mở cho ô tô), giúp tăng hiệu quả phát triển lên hơn 50%.

Sự chuyển đổi từ “bán chip” sang “bán hệ sinh thái” là dấu hiệu quan trọng cho thấy công ty chip đang bước vào giai đoạn trưởng thành. Bằng cách giảm ngưỡng phát triển lần hai cho khách hàng, Sesame Intelligence đang xây dựng một cộng đồng nhà phát triển xoay quanh hệ phần cứng của mình, từ đó khóa chặt khách hàng trong một khung thời gian dài hơn.

Khi quá trình tích hợp dần dần Yizhi Electronics hoàn tất, Sesame Intelligence đã không còn chỉ là “công ty chip xe tự lái” đơn thuần nữa, mà là một “ông lớn nền tảng suy luận AI phía thiết bị” trải rộng trên ô tô, robot và AIoT. Dưới sự thúc đẩy song lực “công nghệ + kịch bản”, công ty này đang cố gắng trong chặng chạy dài AI phía thiết bị, trở thành người dẫn đầu định nghĩa chuẩn mực của Trung Quốc.

Nguồn tin số lượng lớn, giải thích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP