Tôi đã nghĩ về điều này từ lâu rồi, nhưng có lẽ trong đợt tăng giá tiếp theo, Perp sẽ là một trong những “đường đua” quan trọng có thể tăng trưởng mạnh. Có những nhà phân tích nói rằng, nếu thị trường tiền mã hóa trưởng thành hoàn toàn, thị trường phái sinh có thể mở rộng đến quy mô 10 nghìn tỷ USD.

Nhưng nếu so với AI hay GameFi, khái niệm Perp vẫn chưa được nhiều người hiểu. Vì vậy hôm nay tôi sẽ thử giải thích sao cho thật dễ hiểu.

Trước hết, bắt đầu từ những điều cơ bản của phái sinh. Nếu hỏi sự khác nhau giữa hợp đồng tương lai và tài sản thực (spot) là gì, thì: hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn, đến khi hết hạn sẽ trở nên vô giá trị, còn tài sản thực thì không có. Nếu bạn nắm giữ BTC spot, thì miễn là không bán, bạn có thể giữ mãi mãi. Ngoài ra, hợp đồng tương lai có thể tạo ra lợi nhuận dù giá tăng hay giảm, nhưng tài sản thực chỉ tạo lợi nhuận khi giá đi lên. Hợp đồng tương lai có thể được mua trước rồi bán sau để kiếm lời, và cũng có thể bán trước rồi mua sau (bán khống). Và điều này rất quan trọng: vì hợp đồng tương lai có đòn bẩy, bạn có thể giao dịch một hợp đồng trị giá 1 triệu (tương đương) với chỉ 1/10 tiền ký quỹ. Tuy nhiên, nếu vị thế của bạn bị thanh lý thì bạn sẽ mất toàn bộ vốn gốc.

Trong thị trường crypto, các phái sinh chủ yếu gồm: hợp đồng tương lai (先物), hợp đồng vĩnh viễn (永久先物), và quyền chọn (オプション). Hợp đồng vĩnh viễn (Perpetual) là loại hợp đồng không có ngày đáo hạn, nên có thể giữ vô thời hạn. Vì vậy, giá giao dịch của Perp rất gần với giá spot, và cơ chế “tỷ lệ tài trợ” (funding rate) sẽ giúp duy trì sự tương đồng.

Nếu giải thích cách hoạt động của Perpデリバティブ取引所（Perp DEX）, thì khác với CEX ở chỗ: thay vì khớp lệnh theo kiểu tập trung, trader sẽ rút thanh khoản từ pool thanh khoản để thực hiện giao dịch. Khi đó, nhà cung cấp thanh khoản sẽ đóng vai trò là đối tác (counterparty). Bằng cách tích hợp các dịch vụ oracle như Chainlink để nhập giá spot, hệ thống sẽ giữ cân bằng giữa giá Perp và giá spot.

Hầu như tất cả các giao thức Perp đều có token quản trị riêng; nếu bạn nắm giữ token đó, bạn sẽ nhận được một phần phí giao dịch. Nó giống như cổ phiếu của doanh nghiệp. Ngoài ra còn có token thanh khoản, cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia tạo lập thị trường và kiếm phí.

Trước khi Layer2 ra đời, nếu muốn thực hiện các kiểu giao dịch này thì chỉ có CEX là lựa chọn. Nhưng khi Layer2 cải thiện khả năng mở rộng, đã mở ra những khả năng mới để Perp phát triển. Hiện tại, hầu hết các phái sinh Perp đang tăng trưởng nhanh trên các mạng Layer2 như Arbitrum.

Các dự án như GMX, Gains Network, Vela, MUX Protocol, Kwenta đang được chú ý như những người chơi Perp tiêu biểu.

Cuối cùng, điều quan trọng nhất là: thị trường tiền mã hóa là một lĩnh vực có rủi ro rất cao. Phái sinh lại càng rủi ro hơn. Đặc biệt, người mới bắt đầu nên tránh giao dịch trong lĩnh vực này. Ngay cả các trader chuyên nghiệp, khi triển khai các chiến lược phức tạp, cũng cần quản lý rủi ro một cách chặt chẽ.