Phân tích kỹ lưỡng công thức phí giao dịch của Polymarket: Làm thế nào mà tỷ lệ phí cực đoan trên 90% lại xuất hiện?

Đăng gốc | Odaily Planet Daily（@OdailyChina）

Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket đột nhiên rơi vào một “cơn bão” liên quan đến phí giao dịch.

Nhiều người dùng trong cộng đồng phát hiện từ tối qua rằng khi giao dịch trên Polymarket, họ bị trừ mức phí bất thường cao; số lượng shares thực nhận hoặc lợi nhuận nhận được thực tế bị sụt giảm rõ rệt so với trước đây.

Người dùng nước ngoài Frosen ( @frosen ) thậm chí còn gửi ảnh chụp màn hình, cho thấy việc họ muốn đặt lệnh 100 shares trong một thị trường thuộc nhóm “Kinh tế” với giá 0,1 cent, nhưng giao diện Polymarket lại hiển thị số tiền quy đổi dự đoán đúng chỉ là 5,2 USD (lẽ ra phải là 100 USD) — tương ứng với mức tỷ lệ phí lên tới 94,8% một cách khó tin!

Chuyện gì đang xảy ra vậy? Polymarket muốn “vắt tiền” đến mức điên rồi sao? Odaily, dựa trên phần công bố chính thức của Polymarket và khảo sát từ cộng đồng, cho biết nguyên nhân trực tiếp dẫn đến tình huống ngoài dự kiến này là do: đêm qua Polymarket đã sửa đổi công thức phí của nền tảng, và xảy ra ba phiên bản thay đổi:

• Thứ nhất là “công thức cũ” bắt đầu được đưa vào từ ngày 30 tháng 3: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• Tiếp theo là lần chỉnh sửa đầu tiên, dẫn đến tình huống ngoài dự kiến (gọi tắt là “công thức bất thường”): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
• Sau đó, Polymarket sau khi nhận ra vấn đề đã tiến hành sửa lại, và có phiên bản hiện tại của “công thức mới”: fee = C × feeRate × p × (1 - p);
• Cần lưu ý rằng trong cả ba công thức, C đều là số lượng shares giao dịch, p đều là giá shares giao dịch, còn feeRate và exponent là các biến.

Phân tích công thức bất thường: tỷ lệ phí 94,8% kia được tạo ra như thế nào?

Bạn không cần quá quan tâm đến chi tiết toán học; chỉ cần so sánh “công thức cũ” và “công thức bất thường” là có thể thấy đơn giản rằng công thức sau đã chỉ xóa đi một “ × p” (ký hiệu nhân, không phải chữ X thường), tức là cuối cùng chỉ thiếu nhân thêm một lần với giá shares.

Vì giá của mọi shares trên Polymarket luôn nhỏ hơn 1 USD, nên điều này chắc chắn khiến tổng phí (fee) tăng lên; đồng thời khi giá shares càng thấp thì mức tăng do thiếu một lần nhân lại càng rõ rệt. Khi giá shares tiến gần về 0, có thể xuất hiện tỷ lệ phí vô cùng “quái” — bởi lúc này tổng giá trị đơn hàng cũng rất thấp, nên tỷ lệ phí sẽ trông càng “khủng” hơn.

Còn mức độ “quái” đến đâu của khoản phí này thì còn phụ thuộc vào biến ^exponent, biến này tồn tại trong cả công thức cũ lẫn công thức bất thường. Nếu dịch trực tiếp, ^exponent nghĩa là “lũy thừa tới exponent”; biến này chủ yếu dùng để điều khiển độ dốc của đường cong phí.

Theo lời của nhân sự Polymarket là Mustafa, công thức bất thường tối qua chỉ được áp dụng exponent cho hai nhóm thị trường là “Thời tiết” và “Kinh tế” (các thị trường khác đặt tham số thành 1 để có thể bỏ qua biến này). Và theo phần tiết lộ của KOL Quant Chad ở nước ngoài (@Autonomous_Chad), exponent mà hai thị trường lớn đó đã thiết lập khi ấy đều bằng 0,5.

Quay lại ví dụ của Frosen, và đưa các con số tương ứng vào công thức bất thường fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Biết rằng C bằng 100, tức là Frosen muốn đặt lệnh 100 shares; p bằng 0,001, tức 0,001 USD (0,1 cent); exponent bằng 0,5, tức là thực hiện phép lũy thừa thêm một lần đối với (p × (1 - p)); cuối cùng, tỷ lệ phí là 94,8%.

Chỉ cần đưa cho AI rồi suy ngược, có thể suy ra mức feeRate thời điểm đó xấp xỉ khoảng 0,03, đồng thời khôi phục chi tiết cách Polymarket tính công thức cho lệnh đặt này.

Nói đơn giản: Polymarket tính theo công thức bất thường và xác định khoản phí phải thu của lệnh này là 0,0948 USD. Tuy nhiên, do Polymarket áp dụng cơ chế khấu trừ phí cho lệnh mua bằng cách trực tiếp trừ đi lượng shares tương ứng với giá trị, mà khi đó giá một shares chỉ là 0,001 USD, nên cần phải trừ 94,8 shares. Vì vậy, lượng shares Frosen cuối cùng nhận được chỉ là 5,2 chiếc; ngay cả khi dự đoán đúng lợi nhuận tiềm năng thì cũng chỉ tương ứng 5,2 USD.

Các biện pháp khắc phục của Polymarket

Không lâu sau khi vấn đề phí bất thường xuất hiện, Polymarket nhanh chóng phản hồi và sửa công thức thành phiên bản hiện tại fee = C × feeRate × p × (1 - p). So với công thức bất thường, công thức mới đã xóa đi “^exponent” — thực chất là trong fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent của công thức bất thường, tham số exponent từ 0,5 đã được nâng lên 1.

Trong công thức bất thường, hiệu ứng của ^exponent là thực hiện phép lũy thừa thêm một lần đối với bộ dữ liệu p × (1-p). Trong tình trạng vận hành thực tế của Polymarket, khoảng kết quả lý thuyết của p × (1 - p) nằm trong khoảng “0.000999 - 0.25”: khi p tiến gần 0,5 (giá shares tiến gần 0,5 USD) thì bộ dữ liệu tiến gần 0,25; khi p tiến gần 0 hoặc 1 (giá shares tiến gần 0 hoặc 1 USD, các mức báo giá cực trị là 0,001 USD và 0,999 USD) thì bộ dữ liệu tiến gần 0,000999.

Trong khoảng “0.000999 - 0.25”, bất kể lấy giá trị nào, khi tham số exponent tăng từ 0,5 lên 1 thì sẽ trực tiếp làm giảm kết quả fee cuối cùng trong phép tính của công thức, tức là giảm tổng chi phí.

Quan trọng hơn, việc giảm này có tác dụng kìm chế rõ rệt hơn đối với mức phí quá cao tại khu vực giá cực thấp — khi p × (1-p)=0.000999, thì fee theo công thức mới chỉ còn khoảng 3,16% so với fee theo công thức bất thường, tương đương giảm khoảng 96,84%; còn khi p × (1-p)=0.25, thì fee theo công thức mới lại bằng 50% fee theo công thức bất thường.

Như thể hiện trong tài liệu chính thức của Polymarket, sau khi công thức mới bắt đầu được triển khai, hiện tại trong hai nhóm thị trường bị ảnh hưởng là “Thời tiết” và “Kinh tế”, mức phí cao nhất ở các giá trị cực trị đã giảm xuống còn 5%.

• Ghi chú của Odaily: Khoảng tỷ lệ phí của các thị trường khác có đôi chút khác nhau. Thị trường mảng crypto là 0,07%-7% (giá đơn vị của shares càng cao thì tỷ lệ phí càng thấp, các phần còn lại tương tự); thị trường thể thao là 0,03%-3%; thị trường tài chính, chính trị, văn hóa, công nghệ là 0,04%-4%; thị trường Kinh tế, Thời tiết, Văn hóa và các thị trường khác là 0,05%-5%.

Làm sao để người dùng nhỏ lẻ tránh phí giao dịch?

Tôi biết rằng đa số người dùng lười không muốn xem các công thức ở trên, nhưng đồng thời lại rất lo lắng về vấn đề phí giao dịch hiện tại của Polymarket.

Trước vấn đề này, Mustafa đã đề cập trong kênh Discord chính thức rằng: “Nếu bạn lo về phí giao dịch, bạn có thể miễn phí đi đặt lệnh giới hạn và sau khi cập nhật mới lần này, bạn còn có thể nhận được phần hoàn thưởng tạo lập thị trường 20%-25% (maker rebate) — điều này có nghĩa là khi lệnh giới hạn của bạn được đối tác ăn khớp (tức là đối tác take), bạn sẽ nhận lại 20%-25% phí mà bên kia phải trả cho lệnh ăn khớp (taker fee); tức là không chỉ khi giao dịch miễn phí mà thậm chí còn có thể nhận được phần thưởng thông qua việc giao dịch và cung cấp thanh khoản cạnh tranh.”

Vì vậy, hãy đổi thói quen đi: cố gắng đừng tiếp tục “ăn khớp trực tiếp” nữa; hãy chuyển sang đặt lệnh (maker) nhiều hơn. Bạn cũng có thể thử dùng chức năng Split của Polymarket nhiều hơn, bằng cách gián tiếp xây dựng vị thế (indirectly build position) thông qua việc đặt lệnh bán ở phía còn lại của shares bằng phương thức đặt lệnh theo hướng ngược lại.