Ai được phép xây dựng? Cuộc cách mạng thầm lặng trong vay vốn doanh nghiệp nhỏ - Bình luận Chủ nhật của FTW

Khám phá các tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các lãnh đạo tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Nếu bạn là chủ doanh nghiệp nhỏ đang hy vọng có thể bán, nghỉ hưu, hoặc đơn giản là phát triển, thì các quy tắc của trò chơi sắp thay đổi — một lần nữa. Và không phải theo cách lặng lẽ.

Vào ngày 1 tháng 6, Cơ quan Quản lý Doanh nghiệp Nhỏ Hoa Kỳ (SBA) sẽ triển khai một đợt “làm lại” toàn diện về cách cơ quan này bảo lãnh các khoản vay theo hai chương trình 7(a) và 504 phổ biến của mình. Bề ngoài, những thay đổi này liên quan đến rủi ro: khôi phục các tiêu chuẩn truyền thống, siết chặt công tác giám sát và tránh xa những gì mà SBA hiện gọi là “cấp tín dụng thiếu trách nhiệm.” Nhưng bên dưới, chúng đặt ra một câu hỏi lớn hơn — không chỉ về việc các doanh nghiệp nhỏ được tài trợ như thế nào, mà còn về ai được tham gia vào American economy.

Một quy định mới yêu cầu doanh nghiệp phải được sở hữu 100% bởi người Mỹ thì mới đủ điều kiện nhận các khoản vay được SBA bảo lãnh — tăng từ mức 51% trước đó. Điều đó có nghĩa là nếu chỉ cần 1% cổ phần của một công ty thuộc về một cư dân nước ngoài hợp pháp đã có thẻ xanh chưa được sáu tháng, thì khoản vay sẽ không thể thực hiện. Đó là một chi tiết nhỏ nhưng tác động rất lớn: bốn trong mười chủ doanh nghiệp nhỏ tại Mỹ là người sinh ra ở nước ngoài. Và nhiều người trong số họ, dù đang hiện diện hợp pháp, sẽ không còn đủ điều kiện.

Một quy định khác nhắm vào việc chuyển vốn chủ sở hữu (equity rollovers), một chiến lược phổ biến trong đó người bán giữ lại một phần nhỏ trong doanh nghiệp sau khi bán — thường để tiếp tục tham gia, bảo đảm tính liên tục hoặc duy trì giấy phép. Theo các hướng dẫn mới, bất kỳ người bán nào vẫn giữ dù chỉ một phần sở hữu rất nhỏ thì nay phải tự mình bảo lãnh cá nhân cho toàn bộ khoản vay. Với nhiều người, đây là điều không thể chấp nhận. Kết quả? Ít giao dịch hơn, nhiều sự phức tạp hơn và có thể là rủi ro nhiều hơn — chứ không phải ít hơn.

Những người ủng hộ các thay đổi cho rằng đó chỉ là quay về với sự thận trọng. Sau nhiều năm thẩm định lỏng hơn, chương trình cho vay của SBA đã ghi nhận khoản lỗ 397 million USD vào năm ngoái — khoản lỗ đầu tiên trong hơn một thập kỷ. Điều đó không hề nhỏ. Nhưng việc coi mọi người bán như một rủi ro tiềm tàng, và coi mọi phần sở hữu thiểu số như một mối đe dọa, có thể là điều chỉnh quá đà. Trong thực tế, các quy tắc mới đã lấy đi một số “đòn bẩy” quan trọng vốn giúp làm dịu quá trình chuyển giao, giảm rủi ro không trả được nợ và giữ những người vận hành có kinh nghiệm ở lại trong cuộc khi chủ sở hữu mới bước vào.

Cũng có một sự chuyển dịch về mặt triết lý đang diễn ra. Trong một tuyên bố chính thức, SBA mô tả các cải cách là nỗ lực để “đặt công dân Mỹ lên hàng đầu.” Một cụm từ có thể gây được tiếng vang về mặt chính trị, nhưng lại nằm không mấy thuận tiện trong thế giới của doanh nghiệp nhỏ — một thế giới không vận hành bằng khẩu hiệu, mà bằng giấy tờ, các mối quan hệ và khả năng giải quyết vấn đề. Hầu hết các nhà môi giới doanh nghiệp và các bên cho vay không tìm cách ghi điểm theo đường lối tư tưởng. Họ chỉ muốn chốt các giao dịch vững chắc và bền vững.

Điều này đang trở nên khó hơn. Một số người trong nghề cho biết các giao dịch đang vỡ vụn chỉ vài tuần trước vạch đích — không phải vì nền tảng yếu kém, mà vì các quy định mới đột ngột khiến ai đó không còn đủ điều kiện. Thông điệp, dù có chủ ý hay không, là rõ ràng: “ao” người mua được chấp nhận đã bị thu hẹp, và nhanh chóng.

Một phần trong số này có thể chỉ là tạm thời. Thị trường sẽ điều chỉnh, như nó vẫn luôn làm. Cấu trúc giao dịch sẽ thay đổi, nhiều vốn chủ sở hữu hơn có thể đến từ phía người mua, và sẽ xuất hiện các phương án “lách” mới liên quan đến giấy phép. Nhưng đó cũng là một bài kiểm tra: điều gì sẽ xảy ra khi chính sách ưu tiên tính cứng nhắc hơn sự linh hoạt, và ưu tiên loại trừ hơn là bao gồm?

Trong một quốc gia nơi gần một nửa số việc làm trong khu vực tư nhân gắn với doanh nghiệp nhỏ, đây không phải là những câu hỏi mang tính học thuật. Thế hệ Baby Boomers sở hữu hơn 2 million trong số các doanh nghiệp này. Khi họ chuẩn bị nghỉ hưu, nhiều người sẽ dựa vào những người mua cần vốn để tiếp nối. Công việc của SBA không chỉ là bảo vệ tiền của người nộp thuế — mà còn là tạo điều kiện để các quá trình chuyển đổi đó diễn ra.

Không có gì sai khi muốn giảm rủi ro. Nhưng một số rủi ro — như cắt đứt các người mua đủ điều kiện, hoặc làm nản lòng người bán không còn muốn gắn bó — không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán. Chúng xuất hiện sau đó, dưới dạng những cơ hội bị bỏ lỡ và các giao dịch đổ vỡ.

Cỗ máy doanh nghiệp nhỏ của Mỹ không vận hành bằng các bài kiểm tra về sự “thuần khiết.” Nó vận hành dựa trên niềm tin, nỗ lực và công việc lộn xộn nhưng thiết yếu để biến mọi thứ thành hiện thực — thường là giữa những người có hộ chiếu, giọng điệu hoặc bối cảnh khác nhau.

Trong một thời điểm mà tinh thần khởi nghiệp là một trong số ít những lý tưởng lưỡng đảng còn lại, câu hỏi thực sự không phải là liệu chúng ta có nên thận trọng hay không. Câu hỏi là liệu chúng ta có đang thận trọng về đúng những điều hay không.