DeFi cần một chỉ số cho vốn được bảo vệ

Làm cho CryptoSlate trở thành lựa chọn ưu tiên trên

Đây là bài đăng của khách mời và phân tích từ Vincent Maliepaard, Giám đốc Tiếp thị tại Sentora.

Stablecoin đã trở thành một lớp thanh toán có ý nghĩa, các thị trường cho vay tiếp tục mở rộng, và tài sản thực được token hóa vẫn tiếp tục tăng trưởng. Visa cho biết khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu đã tăng từ hơn $3.5 nghìn tỷ vào năm 2023 lên hơn $5.5 nghìn tỷ vào năm 2024. Đây không phải là hồ sơ của một thí nghiệm niche. Đây là hồ sơ của hạ tầng đang tìm thấy nhu cầu thực sự.

Vấn đề là DeFi vẫn tự đo mình bằng một chỉ số khởi động.

TVL là bảng điểm không khớp

Trong phần lớn chu kỳ trước, Total Value Locked đã trở thành bảng điểm mặc định. TVL hữu ích từ sớm vì nó đơn giản. Nó cho thấy người dùng sẵn sàng chuyển vốn lên onchain. Nó giúp thị trường theo dõi mức độ áp dụng trong giai đoạn câu hỏi chính là liệu mọi người có tin vào hạ tầng phi tập trung hay không. Nhưng khi mục tiêu chuyển từ tăng trưởng sang độ bền vững, TVL bắt đầu che giấu nhiều hơn những gì nó tiết lộ. Nó đo lượng vốn đã đi vào một giao thức, chứ không đo vốn đó được bảo vệ tốt đến mức nào sau khi đã đến đó.

Sự phân biệt này quan trọng vì phơi nhiễm không giống với sức mạnh.

DeFi TVL – DeFillama

Một giao thức có thể có hàng trăm triệu đô tiền gửi nhưng vẫn dễ tổn thương về mặt cấu trúc. Nếu các khoản tiền gửi đó nằm trên những phụ thuộc yếu, thiết kế oracle kém, quản trị tập trung, hoặc các biện pháp bảo vệ hạn chế, thì TVL cao không làm hệ thống trở nên vững chắc. Nó chỉ có nghĩa là có nhiều vốn hơn bị phơi nhiễm. Theo nghĩa đó, TVL gần với một thước đo thô về hoạt động hơn là một thước đo thực sự về giá trị. Nó cho bạn biết vốn đang nằm ở đâu. Nó không cho bạn biết liệu phần vốn đó có an toàn hay không.

Thị trường đã thấy điều đó trông như thế nào trong thực tế.

Khi một giao thức lớn bị khai thác, TVL có thể sụp gần như ngay lập tức vì con số đó chưa bao giờ đo lường vốn được phòng thủ ngay từ đầu. Theo dữ liệu của DeFiLlama, TVL của Ronin đã giảm từ khoảng $1.2Bỷ trước vụ khai thác cầu nối của nó vào năm 2022 xuống khoảng $15 triệu ngày hôm nay.

Ronin TVL – DeFiLlama

Đây không phải các trường hợp hiếm. Chúng cho thấy chỉ riêng việc tiền gửi không tạo ra niềm tin và giá trị. Một số dư lớn có thể biến mất rất nhanh khi thị trường nhận ra rằng lớp bảo vệ bên dưới nó mỏng hoặc hoàn toàn không tồn tại.

Điều này càng trở nên quan trọng hơn khi DeFi tiến gần hơn đến phân phối tài chính phổ thông.

Hỗ trợ giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của DeFi

Ln làn sóng áp dụng tiếp theo sẽ không đến từ việc biến mọi người dùng thành chuyên gia về rủi ro onchain. Nó sẽ đến từ các ngân hàng, fintech, sàn giao dịch và các ứng dụng tiêu dùng đóng gói DeFi phía sau những sản phẩm đơn giản hơn. Trải nghiệm người dùng có thể trở nên dễ dàng hơn. Một lần nạp. Một số dư. Một con số lợi suất. Nhưng sự đơn giản đó không loại bỏ rủi ro ở hậu trường. Nó chỉ che giấu rủi ro đó. Nếu phần vốn nền tảng vẫn bị phơi nhiễm trước lỗi hợp đồng thông minh, các vấn đề về oracle và rủi ro về khả năng kết hợp mà không có cơ chế bảo vệ rõ ràng, thì một giao diện gọn gàng hơn không làm sản phẩm sẵn sàng cho tổ chức. Nó chỉ làm rủi ro ít được nhìn thấy hơn.

CryptoSlate Bản tin hằng ngày

Tín hiệu hằng ngày, không có nhiễu.

Các tiêu đề và ngữ cảnh tác động đến thị trường được gửi mỗi sáng trong một bản đọc cô đọng.

Bản tóm tắt 5 phút 100k+ độc giả

Địa chỉ email

Nhận bản tin

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã xảy ra sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng lên tàu.

Chính vì vậy DeFi cần một chỉ số thứ hai: Total Value Covered.

TVC đo lượng vốn được bảo vệ một cách rõ ràng bởi một cơ chế chuyển giao rủi ro được xác định. Nếu TVL cho bạn biết có bao nhiêu tiền đang hiện diện, thì TVC cho bạn biết có bao nhiêu tiền hệ thống sẵn sàng bảo vệ. Đây là một phép đo đại diện tốt hơn nhiều cho mức độ sẵn sàng của tổ chức, vì các nhà phân bổ nghiêm túc không chỉ hỏi xem có bao nhiêu vốn trong một thị trường. Họ hỏi xem có bao nhiêu vốn có thể triển khai với mức sụt giảm đã biết. Họ muốn hiểu năng lực cung cấp cho vốn được bảo vệ, chứ không chỉ là mức độ sẵn sàng chịu rủi ro.

Một khung TVC thay đổi động lực theo hướng đúng.

Trong mô hình ưu tiên TVL, các giao thức cạnh tranh để tối đa hóa tiền gửi. Cách dễ nhất thường là nâng lợi suất, tăng ưu đãi, hoặc đơn giản hóa phân phối. Trong mô hình có tính đến TVC, các giao thức phải tăng lượng vốn mà họ có thể hỗ trợ một cách an toàn. Quản trị tốt hơn, phụ thuộc rõ ràng hơn, các cơ chế kiểm soát mạnh hơn, giám sát tốt hơn và kiến trúc bền bỉ hơn bắt đầu trở nên quan trọng về mặt kinh tế vì chúng tăng năng lực bao phủ và giảm chi phí bảo vệ. Cuộc cạnh tranh chuyển từ việc thu hút nhiều vốn nhất sang việc phòng thủ nhiều vốn nhất.

Sự thay đổi đó sẽ làm DeFi lành mạnh hơn.

Nó sẽ mang lại cho người dùng, đối tác và nhà phân bổ cái nhìn rõ ràng hơn về giao thức nào thực sự được xây dựng để tồn tại lâu dài. Nó cũng sẽ tạo ra một mốc chuẩn hữu ích hơn cho thế hệ sản phẩm onchain tiếp theo, đặc biệt là những sản phẩm được thiết kế cho tổ chức và người dùng phổ thông. Trong một thị trường trưởng thành hơn, câu hỏi không chỉ nên là một giao thức có thể tích lũy bao nhiêu vốn. Mà là nó có thể bảo vệ bao nhiêu vốn trước sức ép.

Đó mới là con đường thực sự từ tăng trưởng gốc crypto đến quy mô tổ chức.

Được nhắc đến trong bài viết này

Ronin Visa

Đăng trong

Phân tích DeFi Bài đăng của khách mời

Bối cảnh

Nội dung liên quan

Chuyển danh mục để khám phá sâu hơn hoặc có thêm ngữ cảnh rộng hơn.

Guest Post Danh mục hàng đầu      Press Releases Tin tức  

DeFi

Các quỹ crypto thanh khoản có một vấn đề với DeFi mà không ai nói đến

Các nhà quản lý quỹ khi điều hướng các chiến lược DeFi phải đối mặt với thách thức vận hành, thường dựa vào các quy trình cồng kềnh như bảng tính và đối soát thủ công để quản lý các vị thế phức tạp, biến động.

4 tuần trước

Token hóa

Cổ phiếu được token hóa tiến gần $1B khi hạ tầng rails cho tổ chức xuất hiện

Ba nền tảng thống trị 93% thị trường cổ phiếu được token hóa, phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư đối với mức tiếp xúc với cổ phiếu được thanh toán trên blockchain và truy cập 24/7.

2 tháng trước

Thanh toán crypto sẽ thay đổi như thế nào vào năm 2026

Contributor Guest Post · 2 tháng ago

Tự quản lý tài sản (self-custody) không còn là thú vui của nhà bán lẻ nữa. Nó đang trở thành hạ tầng cho tổ chức

Contributor Guest Post · 2 tháng ago

Cược crypto vào chiến tranh đi vào xu hướng chính thống

Contributor Crypto · 2 tháng ago

Việc áp dụng DeFi chính thức sẽ kết thúc vào năm 2026?

Contributor DeFi · 3 tháng ago

ADI Chain công bố ADI Predictstreet làm Đối tác Thị trường Dự đoán cho FIFA World Cup 2026

Được hậu thuẫn bởi ADI Chain, ADI Predictstreet sẽ ra mắt trên sân khấu lớn nhất của bóng đá với tư cách là đối tác thị trường dự đoán chính thức của FIFA World Cup 2026.

11 giờ trước

Sàn BTCC được đặt tên là Đối tác Khu vực Chính thức của Đội tuyển Quốc gia Argentina

BTCC đã hợp tác với Liên đoàn Bóng đá Argentina thông qua FIFA World Cup 2026, liên kết sự hiện diện crypto lâu năm của sàn với một trong những đội tuyển quốc gia thành công nhất trong lịch sử bóng đá.

1 ngày trước

Encrypt sẽ đến với Solana để vận hành các thị trường vốn được mã hóa

PR · 3 ngày trước

Ika sẽ đến với Solana để vận hành các thị trường vốn không cần bridge (bridgeless)

PR · 3 ngày trước

TxFlow L1 ra mắt Mainnet đánh dấu một giai đoạn mới cho tài chính on-chain đa ứng dụng

PR · 3 ngày trước

BYDFi kỷ niệm năm thứ 6 với chương trình tri ân kéo dài cả tháng, được xây dựng cho độ tin cậy

PR · 4 ngày trước

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Quan điểm của các tác giả chỉ thuộc về chính họ và không phản ánh quan điểm của CryptoSlate. Không thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được coi là lời khuyên đầu tư, và CryptoSlate cũng không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được nhắc đến hoặc liên kết trong bài viết này. Việc mua và giao dịch tiền mã hóa nên được xem là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện thẩm định trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn mất tiền khi giao dịch tiền mã hóa. Để biết thêm thông tin, hãy xem các tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của công ty chúng tôi.