105B, lại thêm một tỷ phú bị “đưa đi điều tra”

Hỏi AI · Sự trỗi dậy của robot hình người, ngành thủy lực chuyển đổi phải đối mặt những thách thức nào?

导****读

THECAPITAL

Đại gia tỷ đô bị giữ lại, “long đầu” thủy lực đi về đâu

Bài viết 3798 chữ, khoảng 5,6 phút

Tác giả | Lữ Kính Chi Biên tập | Ngô Nhân

Nguồn | #Rộng Trung Tài Kinh

(ID：thecapital）

Phú ông số một Trường Châu đã bị giữ lại.

Gần đây, Công ty TNHH Thủy lực Hằng Lập (恒立液压) công bố rằng, người kiểm soát thực tế và Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Vương Lập Bình bị Ủy ban Giám sát tỉnh Giang Tô giữ lại và tiến hành điều tra lập án. Ngay sau đó, cách không lâu trước đây, gia đình Vương Lập Bình vừa giành lại vị trí Phú ông số một thành phố Trường Châu, tỉnh Giang Tô với tài sản 105B nhân dân tệ, vượt lên kỷ lục, tài sản so với năm trước tăng gần gấp đôi.

Nhìn lại lộ trình trỗi dậy của Hằng Lập Thủy lực, có thể nói đây là một ví dụ điển hình cho 30 năm thay thế hàng nội địa trong ngành sản xuất chế tạo của Trung Quốc. Từ quy mô nhỏ ban đầu, Vương Lập Bình dùng 30 năm để biến một xưởng nhỏ ở quê thành doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực thủy lực toàn cầu. Sản phẩm từ xylanh đơn lẻ mở rộng sang mô hình “hai bánh dẫn” bơm–van, sáp nhập doanh nghiệp Đức, triển khai thị trường Mỹ và Nhật, thậm chí còn được gắn nhãn “Thủy lực Mao”.

Nhưng hiện tại, công ty này đồng thời phải đối mặt với nhiều phép thử: người kiểm soát thực tế vắng mặt, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của mảng chủ lực chịu áp lực, và tính không chắc chắn trong việc hiện thực hóa các mảng kinh doanh mới. Đồng thời, cả ngành linh kiện truyền thống đang đứng trước một nút chuyển đổi mới: nhu cầu truyền động chính xác do robot hình người và thiết bị năng lượng mới mang lại vừa là cơ hội, vừa là “ngưỡng cửa”.

Hằng Lập Thủy lực sẽ đi tiếp như thế nào, ở một mức độ nhất định cũng là một lát cắt cho mệnh đề chuyển đổi của cả ngành.

******** Phú ông tỷ đô bị giữ lại ********

Gần đây, một thông báo khiến Hằng Lập Thủy lực bất ngờ đứng ở trung tâm dư luận.

Chỉ trong vài ngày qua, Hằng Lập Thủy lực công bố rằng người kiểm soát thực tế và Chủ tịch Vương Lập Bình bị Ủy ban Giám sát tỉnh Giang Tô giữ lại và điều tra lập án. Thông báo không tiết lộ cụ thể lý do bị giữ lại. Hằng Lập Thủy lực đồng thời cho biết công ty đã sắp xếp thỏa đáng cho các công việc liên quan, việc vận hành quản lý hằng ngày do đội ngũ ban lãnh đạo phụ trách, các giám đốc khác và người quản lý cấp cao đều thực hiện đúng chức trách, tình hình sản xuất và kinh doanh vẫn bình thường.

Và lần trước khi gia đình Vương Lập Bình bị bàn tán, cũng là vì việc ngồi lên vị trí phú ông số một.

Trong tháng này, Bảng xếp hạng các tỷ phú toàn cầu Hurun được công bố. Gia đình Vương Lập Bình với khối tài sản 105B nhân dân tệ đứng ở vị trí 194, đồng thời giành lại ngôi “phú ông số một Trường Châu, tỉnh Giang Tô”. Con số này so với năm trước tăng khoảng gấp đôi; mức tăng quá lớn khiến nó nổi bật trên bảng xếp hạng. Phía sau sự bùng nổ tài sản là việc Hằng Lập Thủy lực thể hiện mạnh mẽ trên thị trường vốn năm 2025: từ vùng khoảng 68 nhân dân tệ/cổ phiếu cuối năm 2024, giá tăng tiếp đến 125 nhân dân tệ/cổ phiếu, vốn hóa gần như tăng gấp đôi.

Và ngay sau khi giá cổ phiếu Hằng Lập Thủy lực vọt lên mức cao, Vương Lập Bình cũng đã hoàn tất một đợt giảm nắm giữ.

Theo thông báo mà Hằng Lập Thủy lực công bố năm ngoái, cổ đông lớn thứ hai là Công ty TNHH Công nghệ Shen Nuo (Hồng Kông) (申诺科技（香港）有限公司) từ ngày 1/9/2025 đến ngày công bố thông báo, đã giảm nắm giữ tổng cộng khoảng 2,39% cổ phần của công ty; khoảng giá giảm từ 84 nhân dân tệ đến 104,82 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng giá trị giảm nắm giữ khoảng 2.93B nhân dân tệ. Công ty Shen Nuo (Hồng Kông) này chính là công ty do Vương Lập Bình và vợ là Tiền Bái Tân (钱佩新), cùng con trai Vương Kỳ (汪奇) cùng kiểm soát. Nói cách khác, quy mô “rút tiền” của nhà họ Vương ở mức giá cao gần 3B nhân dân tệ; việc này vào thời điểm đó đã ngay lập tức gây sự chú ý rộng rãi trên thị trường.

Sau khi thông báo Chủ tịch bị giữ lại được phát đi, thị trường thứ cấp cũng phản ứng nhanh chóng. Giá cổ phiếu từ quanh 100 nhân dân tệ/cổ phiếu ở phiên 20 đã giảm xuống quanh 91 nhân dân tệ/cổ phiếu vào sáng ngày 24, mức giảm gần như đạt 10%.

Xét từ góc độ tài chính, ba quý đầu năm 2025, tổng doanh thu của Hằng Lập Thủy lực đạt 7.79B nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 2.09B nhân dân tệ; so với cùng kỳ lần lượt tăng 12,31% và 16,49%, đây đã là một kết quả trả lời đáng hài lòng.

Tuy nhiên, ngay dưới báo cáo tài chính này vẫn ẩn chứa nỗi lo. Trong ba quý đầu năm ngoái, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của công ty giảm gần 20% so với cùng kỳ; khoản phải thu và hàng tồn kho đều tăng hơn 20% so với cuối năm trước. Điều này gián tiếp cho thấy tín hiệu về tiến độ thu hồi công nợ và áp lực tồn kho đã tồn tại.

Trước vấn đề đó, mở rộng kinh doanh là một trong các lời giải của công ty. Dòng sản phẩm từ xylanh đơn mở rộng sang mô hình bơm–van “hai bánh dẫn”; các hướng truyền động tuyến tính và điện hóa tiếp tục được tăng tốc. Trong nửa đầu năm 2025, công ty tích lũy phát triển hơn 1.37Bẫu sản phẩm mới và hoàn tất chuyển đổi sản xuất hàng loạt; khách hàng mới đưa vào hồ sơ gần 300 nhà. Nhưng liệu mảng kinh doanh mới có thể thực sự hiện thực hóa kỳ vọng hay không vẫn là thách thức.

Cuộc cạnh tranh trong các “đường đua” truyền động tuyến tính và điện hóa vốn không hề dễ dàng: số lượng người tham gia nhiều, thời gian khách hàng xác minh dài. Từ “khách hàng đưa vào hồ sơ” đến hình thành doanh thu ổn định, giữa chặng còn một quãng đường khá dài để đi. Quan trọng hơn, các mảng kinh doanh mới này đòi hỏi tốc độ lặp công nghệ và năng lực giao hàng theo quy mô cao; trong bối cảnh dòng tiền của mảng chủ lực chịu áp lực, việc đồng thời triển khai nhiều tuyến kinh doanh mới cũng là một bài kiểm tra đối với việc điều phối nguồn lực.

******** Từ 50k nhân dân tệ đến “Thủy lực Mao” ********

Nhìn lại câu chuyện khởi nghiệp của Vương Lập Bình, đây là một ví dụ điển hình về một người “tay trắng làm nên” trong ngành sản xuất chế tạo của Trung Quốc.

Ông sinh ra ở vùng nông thôn Vô Tích, Giang Tô. Những năm đầu, ông vào làm kỹ thuật viên tại một nhà máy khí nén thuộc cấp xã trấn. Trải nghiệm tuyến cơ sở này giúp ông hiểu thấu logic sản xuất của các linh kiện khí nén và thủy lực từ cự ly gần, đồng thời cũng cho ông nhìn thấy điểm yếu về nguồn cung nội địa trong ngành này. Đầu những năm 90 thế kỷ trước, với trong tay chỉ là khoản tích lũy 50k nhân dân tệ, Vương Lập Bình thành lập một xưởng nhỏ chỉ có vài nhân viên: Hằng Lập Khí động, chủ yếu sản xuất các linh kiện khí nén như xylanh khí nén và van điều khiển khí nén. Lúc đó, điều này chỉ là một trong vô số xưởng nhỏ ở nông thôn, không mấy nổi bật.

Bước ngoặt thực sự diễn ra vào giai đoạn giữa–cuối những năm 90.

Khoảng năm 1996, thị trường máy xúc của Trung Quốc bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng, nhu cầu tăng vọt, nhưng nguồn cung xylanh thủy lực đi kèm lại không theo kịp. Chất lượng xylanh thủy lực nội địa không ổn định, các doanh nghiệp máy chính (thiết bị chính) phải phụ thuộc lớn vào hàng nhập khẩu, dẫn đến chi phí mua sắm cao ngất. Vương Lập Bình nhìn thấy khoảng trống này và quyết định chuyển hướng từ khí nén sang thủy lực, tập trung vào mảng xylanh thủy lực cho máy xúc—một lĩnh vực lúc bấy giờ gần như bị các công ty vốn nước ngoài nắm độc quyền.

Quyết định này, thời điểm đó không hề là một canh bạc dễ dàng. Linh kiện thủy lực yêu cầu độ chính xác cực cao. Khi đó trong nước vừa thiếu tích lũy quy trình công nghệ trưởng thành, vừa thiếu lộ trình kỹ thuật để tham chiếu. Vương Lập Bình dẫn dắt đội ngũ thử nghiệm nhiều lần, trải qua một thời gian dài “cày kỹ thuật” để vượt quan. Cuối những năm 90, Hằng Lập Thủy lực đã thành công phát triển thế hệ đầu tiên của xylanh thủy lực chuyên dụng cho máy xúc, phá vỡ sự độc quyền kỹ thuật lâu dài của các doanh nghiệp nước ngoài trong lĩnh vực này. Sau khi sản phẩm ra mắt, nhờ đạt các chỉ tiêu về hiệu năng và có mức giá thấp hơn nhiều so với sản phẩm nhập khẩu, công ty nhanh chóng mở rộng thị trường; danh tiếng của Hằng Lập Thủy lực bắt đầu lan truyền trong ngành.

Bước sang thế kỷ mới, Vương Lập Bình không dừng lại ở chỉ một dòng sản phẩm xylanh.

Năm 2005, Hằng Lập Thủy lực thành công phát triển bơm áp suất cao và motor cho máy xúc, một lần nữa lấp đầy khoảng trống trong nước. Hiệu năng của sản phẩm đạt trình độ tiên tiến quốc tế, nhưng giá chỉ bằng khoảng một nửa so với các sản phẩm cùng loại từ nước ngoài. Nhờ lợi thế giá này, Hằng Lập Thủy lực nhanh chóng hình thành quy mô trên thị trường nội địa và bắt đầu mở rộng ra nước ngoài. Hai lần đột phá công nghệ đã củng cố vị trí hàng đầu của Hằng Lập Thủy lực trong lĩnh vực thủy lực nội địa, đồng thời giúp Vương Lập Bình xây dựng được uy tín khó sao chép trong ngành.

Năm 2011, Hằng Lập Thủy lực niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải (SSE). Việc được “cú hích” từ thị trường vốn khiến tốc độ mở rộng của công ty tăng rõ rệt. Ban đầu sau khi niêm yết, tỷ trọng doanh thu xylanh lên đến 99%, cơ cấu sản phẩm tập trung cao độ. Sau đó, trong hơn 10 năm, Hằng Lập Thủy lực liên tục tăng đầu tư R&D, từng bước mở rộng dòng sản phẩm sang các lĩnh vực có ngưỡng kỹ thuật cao hơn như bơm thủy lực, van thủy lực và hệ thống thủy lực. Đến năm 2024, tỷ trọng doanh thu bơm–van đạt 38%, tỷ trọng xylanh giảm xuống 51%, mức độ đa dạng hóa cơ cấu sản phẩm đã hoàn toàn khác trước.

Việc bố trí thị trường nước ngoài cũng được đẩy song song. Hằng Lập Thủy lực lần lượt thông qua sáp nhập các doanh nghiệp như Inele Đức, đồng thời thành lập công ty mới tại Chicago (Mỹ) và Tokyo (Nhật Bản), đưa phạm vi triển khai đến các thị trường công nghiệp trưởng thành như châu Âu, châu Mỹ và Nhật Bản. Với một nhà máy thủy lực khởi đầu từ Vô Tích, việc này không hề dễ dàng—chu kỳ xác minh khách hàng ở thị trường nước ngoài dài, chi phí vận hành theo địa phương cao, và các tiêu chuẩn kỹ thuật cũng khác với trong nước. Nhưng chính những bước bố trí ở nước ngoài này đã giúp Hằng Lập Thủy lực dần chuyển mình từ một doanh nghiệp “thay thế hàng nội địa” thành một nhà cung cấp hệ thống thủy lực có năng lực cạnh tranh nhất định trên phạm vi quốc tế.

Từ dữ liệu tài chính có thể thấy, thành quả của chặng tăng trưởng này rất rõ ràng. Giai đoạn 2016 đến 2024 (trừ năm 2022), tổng doanh thu của Hằng Lập Thủy lực tăng từ 105Bỷ nhân dân tệ lên 9.39Bỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng từ 50k nhân dân tệ lên 50k nhân dân tệ, gần như gấp ba mươi lần. Nhãn thị trường “Thủy lực Mao” không phải tự nhiên mà có; phía sau đó là 30 năm tích lũy dần dần từng chút một về công nghệ và thị phần.

Cũng vì vậy, việc Vương Lập Bình bị giữ lại đã gây chấn động trong ngành, không chỉ dừng ở tầng lớp thị trường vốn. Đối với người làm trong ngành thủy lực và những người quan sát, Hằng Lập Thủy lực trong một mức độ nhất định đại diện cho việc con đường thay thế hàng nội địa của ngành sản xuất chế tạo cao cấp Trung Quốc là khả thi. Và câu hỏi Hằng Lập Thủy lực sẽ giữ nhịp vận hành, duy trì tiến độ triển khai kinh doanh mới trong bối cảnh người kiểm soát thực tế vắng mặt, là một bài toán hiện thực mà ban quản lý phải đối mặt.

******** Linh kiện truyền thống, đứng trước cửa của đường đua mới ********

Đối với doanh nghiệp linh kiện truyền thống, trong 30 năm qua mệnh đề cốt lõi chỉ có một: thay thế hàng nội địa. Với giá thấp hơn và chất lượng ổn định đủ tốt, đẩy thương hiệu vốn ngoại ra khỏi thị trường trong nước. Con đường mà Hằng Lập Thủy lực đi qua là hết sức thành công. Nhưng đến hôm nay, chính mệnh đề này đã lặng lẽ đổi đề.

Nhu cầu phía “bên mua” mới đang hình thành. Việc robot hình người nhanh chóng tiến lên khiến các linh kiện truyền động chính xác—một phân khúc trước đây tương đối ít người biết đến—bất ngờ được đặt lên bàn cân ánh đèn. Mỗi khớp của robot hình người đều cần bộ chấp hành (actuator) có độ chính xác cao để điều khiển, mà “trái tim” của bộ chấp hành chính là các linh kiện truyền động chính xác như vít me bi, bộ giảm tốc, động cơ. Những linh kiện này có yêu cầu về độ chính xác, độ bền và độ ổn định còn khắt khe hơn nhiều so với các phụ tùng phục vụ máy móc công trình truyền thống. Quan trọng hơn, hiện tại các nhu cầu như vậy vẫn còn phụ thuộc rất cao vào nhập khẩu, mức độ nội địa hóa nhìn chung còn thấp; thị trường các bộ phận cốt lõi như vít me bi lăn theo ổ lăn hành tinh vẫn đến nay bị các doanh nghiệp châu Âu nắm chặt. Điều này có nghĩa là “chiến trường” thay thế hàng nội địa của vòng tiếp theo đã lặng lẽ chuyển dịch.

Cơ hội của doanh nghiệp linh kiện truyền thống chính là nằm ngay ở sự chuyển dịch này. Những gì họ có trong tay là năng lực gia công chính xác tích lũy qua nhiều năm, kinh nghiệm quản lý chuỗi cung ứng, và mối quan hệ tin cậy được “mài” từ sự hợp tác sâu với các nhà máy lắp ráp thiết bị phía dưới. Những năng lực này trong đường đua mới không hề lỗi thời, thậm chí là “vé vào” cốt lõi. Bản thân Hằng Lập Thủy lực cũng đang làm điều này—tập trung vào truyền động tuyến tính và hướng điện hóa về bản chất là dùng năng lực cũ để đáp ứng nhu cầu mới. Những động thái tương tự trong ngành không hề hiếm; nhiều doanh nghiệp xuất thân từ linh kiện ô tô cũng đang dần bước vào lĩnh vực vít me chính xác và bộ chấp hành, nỗ lực “chuyển dịch” năng lực chế tạo tinh xảo rèn luyện từ chuỗi công nghiệp ô tô sang đường đua mới của robot. Thậm chí có doanh nghiệp đã trực tiếp điều chỉnh các dự án huy động vốn, lấy số tiền ban đầu dùng để mở rộng sản xuất cho mảng kinh doanh truyền thống, chuyển sang đầu tư nghiên cứu và sản xuất các linh kiện cốt lõi cho robot hình người. Logic phía sau khá trực tiếp: không gian tăng trưởng ở “đường cũ” đã có giới hạn; cánh cửa của “đường mới” vẫn chưa đóng—nếu không chiếm vị trí ngay bây giờ thì sau này sẽ càng khó bước vào.

Nhưng chuyển đổi chưa bao giờ đơn giản chỉ là “dịch chuyển”.

Yêu cầu của robot hình người đối với linh kiện hoàn toàn không giống với máy móc công trình. Máy móc công trình theo đuổi độ bền trong điều kiện làm việc khắc nghiệt, còn khớp của robot cần điều khiển chuyển động đạt độ chính xác cao và phản hồi nhanh trong không gian cực nhỏ. Khoảng cách giữa hai bên về lựa chọn vật liệu, quy trình gia công, tiêu chuẩn kiểm tra không thể lấp nhanh chỉ bằng cách “đổ tiền”. Gia công vít me chính xác đòi hỏi máy công cụ phải đạt độ chính xác cao, quy trình xử lý nhiệt, và năng lực kiểm tra/đo lường—chỉ cần lệch một chút là sản phẩm trong chuyển động tần suất cao sẽ nhanh chóng mòn và hỏng. Rào cản công nghệ dạng này được tích lũy nhiều năm, không thể sao chép dễ dàng bằng đầu tư ngắn hạn.

Vấn đề thực tế hơn là: robot hình người hiện vẫn đang ở giai đoạn leo dốc sản xuất hàng loạt; cấu hình phần cứng của các nhà sản xuất hệ thống (nhà lắp ráp) vẫn tiếp tục được cải tiến, còn lộ trình kỹ thuật của linh kiện vẫn chưa hội tụ. Điều này có nghĩa là đối với nhà cung cấp, các mẫu linh kiện gửi vào hôm nay có thể không “đợi” đến ngày được mua với số lượng hàng loạt. Ba áp lực chồng lên nhau—chu kỳ khách hàng xác minh dài, lộ trình kỹ thuật có biến số, và chi phí đầu tư R&D giai đoạn đầu lớn—đều là phép thử đối với sức bền tài chính và sự kiên định chiến lược của doanh nghiệp. Nếu dòng tiền của mảng chủ lực vốn đã chịu áp lực, đồng thời còn phải đặt cược vào một hướng mới có thời gian thu hồi dài, thì việc cân bằng quả thật không dễ để nắm bắt.

Dĩ nhiên, khó thì khó, nhưng hướng đi lớn không hề có chuyện “treo lơ lửng”. Các trụ cột ngành đang được thúc đẩy đồng thời như xe năng lượng mới, robot hình người, kinh tế kinh tế hạ tầng bay thấp (low-altitude economy), đều có một nhu cầu nền tảng chung—nội địa hóa các linh kiện chính xác cao cấp. Đây không phải là vấn đề có nên làm hay không, mà là con đường tất yếu cho nâng cấp toàn bộ ngành sản xuất chế tạo. Mức độ hỗ trợ ở cấp chính sách cũng đang tiếp tục gia tăng: từ trung ương đến địa phương, các quy hoạch phát triển xoay quanh nội địa hóa linh kiện cốt lõi liên tục được triển khai, từ đó phần nào giảm chi phí “thử sai” trong quá trình chuyển đổi của doanh nghiệp.

Nhìn từ góc độ vĩ mô hơn, vòng nâng cấp chuyển đổi này của ngành sản xuất chế tạo truyền thống về bản chất là một sự chuyển dịch năng lực từ “đủ dùng” sang “tinh chuẩn”. Thay thế hàng nội địa trước đây đánh vào “tỷ lệ giá–hiệu năng”; cuộc cạnh tranh sắp tới là xem doanh nghiệp có thể đứng vững ở các “ngưỡng kỹ thuật” cao hơn hay không. Điều này đòi hỏi yêu cầu cao hơn đối với mức đầu tư R&D, cơ cấu nhân sự, và tốc độ đáp ứng của tổ chức.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

Hợp tác truyền thông: 010-84464881