Không thể nhìn rõ hướng đi, không thể đoán trước những cú lật kèo! Khi AI đụng độ với bất ổn địa chính trị, làm thế nào để giao dịch trong thị trường hoàn toàn không chắc chắn?

Hỏi AI · Tại sao biến động địa chính trị và cuộc cách mạng AI cùng tạo ra “khoảng trống bất định” khiến thị trường không có điểm tựa rõ ràng?

Khi AI tái định hình các yếu tố cơ bản và xung đột địa chính trị làm rối loạn kỳ vọng, thị trường đang bước vào giai đoạn mà “không nhìn rõ hướng đi nhưng vẫn buộc phải giao dịch”.

Theo tin từ Sàn Giao dịch Đuổi Theo Gió, ngày 23 tháng 3, BofA Merrill Lynch đã phát hành báo cáo mới nhất “Nhận định về biến động vốn cổ toàn cầu”, cho biết rằng thị trường toàn cầu đang ở trong trạng thái “khoảng trống bất định”. Báo cáo viết: “Khi áp lực địa phương và sự thay thế mang tính lật đổ của AI cùng tồn tại, thị trường thiếu các mỏ neo rõ ràng, và nhà đầu tư chỉ có thể dựa vào logic giao dịch hiệu quả trong ngắn hạn.”

Và sự thay đổi này đang tái định hình hành vi dòng tiền và cấu trúc giá. “Trong môi trường thị trường niềm tin thấp, nhà đầu tư có xu hướng đuổi theo giao dịch theo động lượng đang hiệu quả, cho đến khi nó cạn kiệt rồi chuyển sang trạng thái mong manh.”

Báo cáo nêu ví dụ rằng các tài sản từng có “đặc điểm bong bóng” như thị trường chứng khoán Hàn Quốc, vàng, bạc… đã ghi nhận mức sụt giảm mạnh hơn trong cú sốc địa chính trị. Lập luận rất đơn giản: khi dòng tiền không dựa trên các yếu tố cơ bản mà dựa trên xu hướng, thì một khi xu hướng đảo chiều, đà giảm giá sẽ càng dữ dội.

Dự báo kịch bản bong bóng vỡ: từ vàng bạc đến cổ phiếu Hàn Quốc

BofA chỉ ra rằng trong vài tuần qua, các dao động mang tính lịch sử của vàng, bạc và chỉ số tổng hợp Hàn Quốc (Kospi) là không phải ngẫu nhiên.

Chỉ số rủi ro bong bóng (BRI) của BofA từng cảnh báo trước về rủi ro bong bóng trong các lĩnh vực này. Dữ liệu cho thấy, sau nhiều tuần xuất hiện hành vi giống bong bóng, vàng đã có một đợt điều chỉnh mang tính lịch sử vào tuần trước, điều này trái ngược rõ rệt với vai trò “tài sản trú ẩn” truyền thống của nó. Chiến lược gia Benjamin Bowler thẳng thắn nhận định trong báo cáo:

“Giao dịch theo động lượng đã hoạt động cho đến khi nó cạn kiệt và rơi vào trạng thái mong manh”, vì vậy các công cụ như chỉ số rủi ro bong bóng đặc biệt hữu ích khi đánh giá rủi ro.”

Hiện tại, thị trường biến động cung cấp tín hiệu rõ ràng nhất: “Sự bất định đang được định giá ở mức cực đoan.” Báo cáo cho thấy một hiện tượng đáng kinh ngạc là mức VIX giao ngay và kỳ hạn cao hơn rất nhiều so với biến động thực tế của S&P 500 (20+ so với 10+), và đường cong tương lai của VIX lại tỏ ra bất thường phẳng ngay cả khi mức biến động cao như vậy.

Sự kết hợp “phần bù cao + đường cong phẳng” này trong 20 năm qua gần như không có tiền lệ. Điều này cho thấy thị trường không chỉ đang tính vào rủi ro rất lớn đối với các sự kiện địa chính trị, mà còn hoàn toàn không thể dự đoán khi nào rủi ro sẽ được giải quyết.

Cấu trúc vi mô của thị trường Mỹ xấu đi: Vì sao giá luôn đảo chiều?

Trong môi trường thị trường đầy bất định, nhà đầu tư gần đây phát hiện rằng cổ phiếu Mỹ (Mỹ) dễ xuất hiện “hồi quy về giá trị trung bình” và đảo chiều trong ngày. BofA cho rằng điều này bắt nguồn từ việc chính sách thay đổi liên tục (Policy flip-flopping), dữ liệu vĩ mô biến động, và hơn nữa là sự thay đổi sâu hơn trong cấu trúc vi mô của thị trường.

Báo cáo tiết lộ rằng, khi chính phủ Mỹ rút lại các đe dọa đối với hạ tầng năng lượng của Iran, tâm lý thị trường đã chuyển hướng 180 độ. Báo cáo viết:

“Do thị trường đã hấp thụ tuyên bố của Tổng thống Trump về việc ‘tạm dừng các hành động thù địch tại Iran’, giá tài sản đã nhảy vọt lên. Điều này một lần nữa nhắc chúng ta rằng biến động trong ngày có thể phản ánh rủi ro của thị trường chứng khoán hiện tại tốt hơn so với biến động khi đóng cửa.”

Và chính “đảo chiều siêu nhanh” đó đã dẫn đến sự mất cân bằng trong cấu trúc vi mô của thị trường. BofA quan sát rằng, dù chỉ số S&P 500 đã bật lên nhờ các tín hiệu phi-đẩy-cực-độ liên quan đến việc phi leo thang với Iran, nhưng do tỷ trọng khối lượng giao dịch qua đêm đã lên đến mức cao 20%, trong khi độ sâu sổ lệnh lại đang giảm, nên cú bật lên do “thông tin dẫn dắt” rất dễ tạo ra phản ứng giá quá mức và sau đó, khi thanh khoản quay trở lại, lại xuất hiện hồi quy về giá trị trung bình mạnh mẽ.

“Môi trường này khiến giao dịch qua đêm dễ gây ra phản ứng giá quá mức; do thiếu thanh khoản hỗ trợ, việc định giá trở nên cực kỳ mong manh. Khi một nhóm nhà đầu tư khác quay lại vào ngày hôm sau và thanh khoản được cải thiện, giá thường sẽ đảo ngược.”

Ngành năng lượng châu Âu: kẻ yếu đứng ở ngã tư

Tại thị trường châu Âu, xung đột địa chính trị đã đẩy giá năng lượng tới một ngã rẽ, nhưng đồng thời làm cho ngành năng lượng châu Âu (SXEP) trở nên đặc biệt nguy hiểm. Dù ngành này tăng 27% từ đầu năm và vượt hầu hết các đồng nghiệp châu Âu, chỉ số “rủi ro bong bóng” (BRI) của nó đã gần chạm mức đỉnh vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022.

BofA cho rằng, ngành năng lượng châu Âu hiện đã đi chệch khỏi mức mà hệ số beta điển hình của ngành năng lượng và thị trường chứng khoán thường hàm ý, và danh mục cũng đang bất thường đông đúc. Hai kịch bản đường đi tương lai của cục diện địa chính trị đều không có lợi cho ngành này:

• Địa chính trị hạ nhiệt: Giá năng lượng được đặt lại theo hướng giảm trực tiếp.

• Xung đột leo thang: Giá năng lượng cực kỳ cao sẽ chuyển sang kìm hãm triển vọng tăng trưởng toàn cầu, khiến mức tương quan của các cổ phiếu liên quan và hàng hóa/commodity đổi từ dương sang âm.

“Trong hai hướng đi địa chính trị song phương, chúng tôi đều thấy sự mong manh của ngành năng lượng châu Âu.”

“Quy tắc sinh tồn” trong “khoảng trống bất định”

Trong môi trường “khoảng trống bất định”, nhà phân tích Benjamin Bowler cho rằng nhà đầu tư hiện tại không nên mù quáng đuổi theo động lượng, mà cần tận dụng các cơ hội mang tính cấu trúc trong thị trường biến động. Nhà đầu tư nên chuyển từ việc tìm xu hướng sang quản lý biến động.

Bowler đề xuất: thứ nhất, tận dụng cuộc “đánh cược” chênh lệch giảm giá VIX tháng 4 để phòng ngừa xung đột địa chính trị trong ngắn hạn theo hướng phi-đẩy-cực-độ; thứ hai, sử dụng 0DTE (quyền chọn siêu ngắn hạn) để xây dựng chiến lược đảo chiều, phòng hộ phản ứng quá mức của giá trong ngày do thiếu thanh khoản qua đêm; thứ ba, tại thị trường châu Âu thực hiện “hedge biến động xuyên ngành”, mua quyền chọn giảm giá đối với ngành năng lượng đang quá nóng (SXEP) đồng thời bán quyền chọn giảm giá đối với ngành tài nguyên có định giá chạm đáy (SXPP).

Bộ tổ hợp này nhằm tận dụng sự không khớp trong định giá biến động để bảo vệ danh mục trong bối cảnh “đi ngang đi xuống” và “đảo chiều bất ngờ”, qua đó phòng hộ rủi ro đột ngột xảy ra đối với “bong bóng AI” có thể bị vỡ bất chợt.