Báo cáo tài chính năm 2025 của ba hãng hàng không lớn kết thúc: Ai đã cười, ai đã khóc?

Ngày 31/3, báo cáo tài chính năm 2025 của China Eastern Airlines (东航) và China Southern Airlines (南航) lần lượt được công bố, đến đây cả ba hãng hàng không lớn đều đã có đủ báo cáo tài chính. Mạch phục hồi của ngành ngày càng trở nên rõ ràng hơn: có hãng hàng không đi đầu về đích và đạt được lợi nhuận, đồng thời cũng có doanh nghiệp giảm lỗ một cách vững chắc, tiến gần trạng thái có lãi, qua đó nộp một “bài” vừa vui vừa buồn nhưng tràn đầy hy vọng.

Trong đó, China Southern (南航) với tỷ suất lợi nhuận ròng 857M nhân dân tệ đã phá vỡ trước hết bế tắc lợi nhuận từ sau năm 2020, trở thành doanh nghiệp đầu tiên trong ba hãng đạt trạng thái đảo chiều lỗ trong cả năm; nhưng niềm vui vẫn ẩn chứa lo ngại. China Eastern và Air China (国航) tuy chưa hoàn toàn thoát khỏi tình trạng lỗ, song mức cải thiện về hiệu quả kinh doanh là rất đáng kể, hiệu quả giảm lỗ đã dần hiện rõ.

Điều đáng chú ý là doanh thu của cả ba hãng đều tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước: doanh thu hoạt động của Air China tăng 2,87%, China Eastern tăng 5,92%, và China Southern tăng 4,61%. Sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường quốc tế trở thành động cơ cốt lõi kéo theo kết quả kinh doanh; và đằng sau sự phục hồi này, vừa có sự phát lực chính xác trong bố trí đường bay, vừa có việc tiếp tục đào sâu công tác giảm chi phí và nâng hiệu quả.

Đường bay quốc tế trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi

Năm 2025, doanh thu của cả ba hãng hàng không lớn đều tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước, nền tảng kinh doanh được khôi phục từng bước. Việc khôi phục các đường bay quốc tế trở thành đòn bẩy then chốt để kéo theo kết quả kinh doanh.

China Southern không chỉ đảo chiều lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ sang có lãi, mà lợi nhuận ròng loại trừ các khoản phi thường cũng đạt 145 triệu nhân dân tệ, thực hiện “đôi đảo chiều lỗ” (double reversal); China Eastern ghi nhận lỗ ròng thuộc về cổ đông mẹ 1.63B nhân dân tệ, giảm lỗ 2.59B nhân dân tệ so với năm trước. Tổng lợi nhuận trước thuế trong kỳ đạt 274 triệu nhân dân tệ, cùng kỳ đảo chiều lỗ sang có lãi. Air China lỗ ròng thuộc về cổ đông mẹ 42.05Bỷ nhân dân tệ, nhưng dòng tiền hoạt động kinh doanh lại thể hiện rất nổi bật. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cả năm đạt 42.05B nhân dân tệ, tăng 21,71%; và trong quý 3 năm 2025, cả ba hãng đều đạt lợi nhuận theo quý đồng loạt, tạo nền tảng cho việc khôi phục cả năm.

Tuy nhiên, cần chỉ ra rằng việc “đôi đảo chiều lỗ” của China Southern có phần “gian” về mặt số liệu; khoản đóng góp lợi nhuận lớn nhất của China Southern Logistics vốn dự kiến niêm yết từ năm ngoái, nhưng do tình hình không tốt nên đã rút lại IPO, vì vậy vẫn nằm trong nội bộ tập đoàn China Southern và tạo ra lợi nhuận ròng 3.58B nhân dân tệ.

May mắn là sự tăng trưởng bùng nổ của đường bay quốc tế đã trở thành động lực cốt lõi thúc đẩy việc khôi phục kết quả kinh doanh của các hãng. Năm 2025, nhu cầu đi lại quốc tế phục hồi toàn diện giúp cung cấp sự hỗ trợ cốt lõi cho tăng trưởng đường bay quốc tế. Số liệu của Bộ Thương mại cho thấy, quy mô xuất khẩu dịch vụ du lịch của Trung Quốc năm 2025 đạt 3.43Bỷ nhân dân tệ, tăng 49,5%, trở thành lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng xuất khẩu dịch vụ nhanh nhất. Trong đó bao gồm cả các chuyến đi thuộc nhóm tiêu dùng như du lịch cá nhân, du học, đi khám chữa bệnh, đồng thời cũng bao gồm mọi loại hình công tác kinh doanh, qua đó thúc đẩy toàn diện nhu cầu vận tải hành khách quốc tế. Đồng thời, Trung Quốc liên tục đưa ra các biện pháp như thuận lợi hóa thị thực và quốc tế hóa phương thức thanh toán, tối ưu hóa môi trường tiêu dùng quốc tế, tiếp tục kích hoạt tiềm năng tiêu dùng khi nhập cảnh, khiến “China Travel” trở thành trào lưu mới của du khách nước ngoài, hình thành động lực kéo nhu cầu hai chiều “xuất cảnh + nhập cảnh”.

Dựa trên dữ liệu vận hành thực tế của ba hãng hàng không lớn, hiệu quả phục hồi nhu cầu đặc biệt thể hiện rõ. China Eastern có mức tăng luân chuyển vận tải quốc tế so với cùng kỳ lớn nhất, đạt 19,77%, trong khi doanh thu quốc tế tăng mạnh. China Southern tăng đầu tư năng lực vận tải hành khách quốc tế (tính theo chỗ ngồi-km khả dụng) so với cùng kỳ 18,46%, luân chuyển hành khách quốc tế (tính theo hành khách-km tính cước) tăng 19,57%, và hệ số chở đầy khách đường bay quốc tế tăng 0,78 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Air China tăng doanh thu vận tải hành khách quốc tế so với cùng kỳ 14,13%, và tăng đầu tư năng lực vận tải quốc tế so với cùng kỳ 4,8%.

Xét về hiệu quả vận hành, việc khôi phục các đường bay quốc tế đối với các hãng hàng không là “một mũi tên trúng hai đích”: vừa nâng tỷ lệ sử dụng máy bay thân rộng, vừa giảm việc đưa năng lực vào thị trường nội địa, qua đó giảm áp lực cạnh tranh. Việc khôi phục đường bay quốc tế đã giúp “hồi sinh” hiệu quả tài sản máy bay thân rộng nhàn rỗi của các hãng, nâng rõ rệt hiệu suất vận hành, giải quyết điểm đau do tài sản bị nhàn rỗi.

Đồng thời, thị trường hàng không dân dụng nội địa cạnh tranh gay gắt và chịu áp lực về giá vé, buộc các hãng hàng không chuyển hướng sang thị trường quốc tế để tìm không gian tăng trưởng mới. Còn mức lợi nhuận tương đối ổn định của đường bay quốc tế trở thành yếu tố then chốt giúp giảm bớt áp lực cạnh tranh trong nước. Cuộc chiến giá ở thị trường nội địa khiến mức lợi nhuận của các hãng chịu sức ép, trong khi đường bay quốc tế, đặc biệt là các đường bay đường dài, có giá vé trung bình tương đối ổn định và độ co giãn nhu cầu nhỏ hơn, có thể bù đắp hiệu quả cho “điểm yếu” về doanh thu ở thị trường nội địa. Việc bố trí của ba hãng cũng chứng minh logic này: chẳng hạn China Southern tăng thêm nhiều đường bay quốc tế trọng điểm như Zhengzhou–Bangkok, Zhengzhou–Hanoi, Zhengzhou–Singapore trong giai đoạn cao điểm mùa xuân năm 2026.

Theo việc Bộ Thương mại phối hợp với các cơ quan liên quan ban hành “Các biện pháp chính sách nhằm thúc đẩy xuất khẩu dịch vụ du lịch, mở rộng tiêu dùng nhập cảnh”, tập trung vào mọi loại hình bối cảnh nhập cảnh, hoàn thiện dịch vụ thuận tiện hóa nhập cảnh, tạo không gian rộng mở cho ba hãng mở rộng các đường bay tới các quốc gia dọc tuyến. Ba hãng đều có ý định mở mới và tăng chuyến các đường bay quốc tế trong năm 2026 nhằm củng cố đà tăng trưởng. China Eastern cho biết rõ rằng năm 2026 sẽ tối ưu bố trí thị trường nội địa, mở rộng thị trường quốc tế và các thị trường mới nổi, tối ưu điều phối năng lực vận tải, nâng tỷ lệ sử dụng máy bay, tăng cường phối hợp giữa các ngành, và xây dựng hệ thống quản lý chi phí linh hoạt theo diễn biến.

“Lấy giá để lấy lượng”: cạnh tranh và chi phí chịu áp lực kép

Báo cáo tài chính của Air China cho thấy, năm 2025 hệ số chở đầy đối với mảng vận tải hành khách tăng lên, nhưng mức lợi nhuận vẫn đang giảm. Cả năm, hệ số chở đầy tăng lên 81,88%, số lượt hành khách vận chuyển vượt 160 triệu người, nhưng mức doanh thu vận tải hành khách lại giảm theo. Doanh thu cho mỗi hành khách-km giảm từ 0,5338 nhân dân tệ xuống 0,5144 nhân dân tệ, mức giảm 3,6%. Nhìn chung, lợi nhuận hoạt động cả năm của công ty từ -3.43B nhân dân tệ năm 2024 đã giảm lỗ xuống -2.05B nhân dân tệ. China Eastern ở cùng kỳ cũng xuất hiện sự tương phản “tăng lượng nhưng giảm giá”: năm 2025, doanh thu hành khách-km đạt 0,493 nhân dân tệ/người-km, giảm 3,71% so với 0,512 nhân dân tệ/người-km của năm 2024. Doanh thu cho mỗi hành khách-km của China Southern cũng giảm nhẹ từ 0,48 nhân dân tệ/người-km năm 2024 xuống 0,46 nhân dân tệ/người-km, phản ánh tác động của “cuộc chiến giá” trên thị trường hàng không dân dụng nội địa đối với doanh thu của các hãng hàng không truyền thống. Việc thể hiện của ba hãng cũng không phải là ngoại lệ, mà là kết quả tất yếu trong bối cảnh cạnh tranh của ngành.

Một mặt, các hãng hàng không nội địa liên tục tăng đầu tư đưa năng lực vận tải vào, đặc biệt là ở các đường bay nội địa “hot” (như Bắc Kinh—Thượng Hải, Bắc Kinh—Quảng Châu, v.v.), khiến cạnh tranh đồng chất trở nên nghiêm trọng. Cuộc chiến giá trở thành hiện tượng thường trực. Để tránh việc hệ số chở đầy giảm, ba hãng buộc phải hạ giá vé và tăng phân bổ chỗ ở các khoang vé chiết khấu; dù hệ số chở đầy có tăng, thì doanh thu theo đơn vị hành khách cũng giảm theo. Mặt khác, các hãng chi phí thấp tiếp tục mở rộng quy mô, tiếp tục chèn ép không gian định giá của các hãng truyền thống. Các hãng như China Eastern và Air China ở một số đường bay tầm trung và ngắn bị buộc phải đi theo việc hạ giá, khiến hiệu quả doanh thu vận tải hành khách tiếp tục chịu sức ép.

Mặc dù sự phục hồi của các đường bay quốc tế đã trực tiếp kéo theo việc nâng hệ số chở đầy tổng thể, nhưng đồng thời hiệu quả doanh thu của đường bay quốc tế lại thấp hơn đáng kể so với đường bay nội địa, vì vậy mức doanh thu vận tải hành khách nhìn chung không mấy khả quan.

Ngoài ra, cũng cần nhắc thêm rằng kết quả hoạt động của ba hãng phần lớn bị kéo xuống bởi các công ty con. Đối với Air China, ngoài lợi nhuận của hãng Cathay Pacific, Ameco, và Trung Quốc Hàng không Tài chính (Công ty tài chính hàng không) do nắm cổ phần, thì các công ty con và công ty liên kết còn lại đều lỗ, và mức lỗ cũng không nhỏ. Shenzhen Airlines năm ngoái lỗ 1.24B nhân dân tệ, Shandong Airlines Group lỗ 780 triệu nhân dân tệ, còn Macau Airlines cũng lỗ 655 triệu nhân dân tệ. Trong số các công ty liên kết của China Southern, Chin Airways (中川航) lỗ nhiều nhất, lỗ ròng 1.64B nhân dân tệ. Về phía China Eastern, kết quả của các công ty nắm cổ phần nhìn chung tốt hơn một chút. Công ty nắm cổ phần lỗ nhiều nhất của China Eastern là China Eastern Jiangsu (东航江苏) với khoản lỗ 791 triệu nhân dân tệ, China United Airlines (中联航) lỗ 358 triệu nhân dân tệ, China Eastern Wuhan (东航武汉) lỗ 105 triệu nhân dân tệ. Bốn công ty liên kết còn lại đều có lãi, bao gồm Shanghai Airlines trước đây thường xuyên lỗ.

Ba hãng hàng không lớn có sự cải thiện thực chất về kết quả kinh doanh, và phần lớn là nhờ giá nhiên liệu bay giảm tổng thể trong năm 2025. Chi phí nhiên liệu hàng không của Air China giảm 3.68B nhân dân tệ so với cùng kỳ, và lợi nhuận ròng từ chênh lệch hối đoái đạt 328 triệu nhân dân tệ. Chi phí nhiên liệu bay của China Southern giảm 2.46B nhân dân tệ so với cùng kỳ; trong khi China Eastern giảm 1.74B nhân dân tệ.

Tuy nhiên, bối cảnh hỗn loạn ở Trung Đông ngay từ đầu năm 2026 và việc đóng eo biển Hormuz khiến chi phí nhiên liệu bay tăng vọt. Do đó, quản lý doanh thu của ba hãng trong năm 2026 chắc chắn sẽ đầy thách thức.

(Tác giả: Gao Jianghong, thực tập sinh Zhang Heye; Biên tập: Gao Mengyang)

Bạt ngàn thông tin, phân tích chính xác, mọi điều trong ứng dụng tài chính Sina (Sina Finance)