Brian Armstrong Chưa Bình luận về Văn Bản Luật CLARITY Mới. Các Quan Điểm Trước Đây Của Anh ấy Kể Câu Chuyện.

Lớp trí tuệ dành cho các chuyên gia fintech — những người tự suy nghĩ.

Nguồn thông tin nguyên gốc đầu vào. Phân tích ban đầu. Các bài đóng góp từ những người đang định hình ngành.

Được các chuyên gia tin cậy tại JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna và hơn thế nữa.

Tham gia Vòng tròn Rõ ràng Hàng tuần về FinTech →

Văn bản về lợi suất stablecoin trong Đạo luật CLARITY đã được công bố. Brian Armstrong chưa nói lời nào về vấn đề đó.

Sự im lặng này đáng chú ý. Armstrong không phải là một điều hành viên yên lặng. Tháng Giêng, ông đã đăng công khai trên X vào đêm trước phiên ủy ban dự kiến xem xét biểu quyết sơ bộ của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, thông báo rằng Coinbase không thể ủng hộ dự luật ở hình thức hiện tại, và tự tay khiến phiên họp bị hoãn. Bài đăng chỉ mất vài phút. Hậu quả kéo dài trong nhiều tháng.

Vào thứ Hai, các lãnh đạo trong ngành crypto đã xem xét văn bản thỏa hiệp mới trong một phiên họp kín tại Capitol Hill. Dự thảo cấm lợi suất stablecoin trực tiếp, gián tiếp và thông qua bất kỳ thứ gì có tính kinh tế hoặc chức năng tương đương với lãi suất ngân hàng. Các phần thưởng dựa trên hoạt động gắn với giao dịch và việc sử dụng nền tảng vẫn được phép. SEC, CFTC và Bộ Tài chính có 12 tháng để định nghĩa chính xác điều đó có nghĩa là gì.

Armstrong không đăng gì cả.

Những gì ông ấy nói vào tháng Giêng

Sự rút lui của Armstrong là cụ thể. Dự thảo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện lúc đó sẽ hạn chế lợi suất stablecoin theo những cách ông mô tả là bảo vệ lợi nhuận của ngân hàng bằng chi phí của người tiêu dùng Mỹ. Lập luận của ông: chương trình phần thưởng USDC của Coinbase không phải là một sản phẩm tiền gửi. Đó là việc chia sẻ doanh thu từ lãi suất kiếm được trên các tín phiếu Kho bạc do USDC giữ trong quỹ dự trữ — một cấu trúc về cơ bản khác với một tài khoản tiết kiệm trả lãi.

Các lợi ích thương mại nằm sau lập luận đó đã được ghi nhận. Doanh thu liên quan đến stablecoin chiếm khoảng 20% tổng doanh thu của Coinbase trong quý 3 năm 2025 .

Có gì thay đổi — Và có gì không

Tháng Hai, Armstrong báo hiệu có sự dịch chuyển. Ông mô tả các cuộc trò chuyện tiếp theo với Nhà Trắng là mang tính xây dựng và cho biết Coinbase đang hướng tới một thỏa hiệp. Công ty không tái khẳng định chính thức dự luật nhưng cũng ngừng phản đối tích cực.

Văn bản được công bố vào thứ Hai rơi vào một vị trí mà Armstrong có thể thấy khó chấp nhận hơn so với những tín hiệu từ tháng Hai. Chuẩn tương đương về mặt kinh tế — loại trừ mọi thứ có tính năng chức năng tương đương với lãi suất tiền gửi — rộng hơn các bản dự thảo trước.

Khung thời gian 12 tháng để các cơ quan quản lý định nghĩa những phần thưởng được phép là điều khoản quan trọng nhất đối với kế hoạch của Coinbase. Việc các phần thưởng dựa trên hoạt động của USDC có đủ điều kiện hay không theo bất kỳ chuẩn nào mà SEC, CFTC và Bộ Tài chính cùng nhau đưa ra thì không thể xác định từ văn bản hiện tại. Sự không chắc chắn đó là vấn đề thương mại. Coinbase không thể mô hình hóa các dự phóng doanh thu của mình dựa trên một định nghĩa quản lý mà hiện vẫn chưa tồn tại.

Khoản đầu tư chính trị

Sự rút lui của Armstrong có trọng lượng đặc biệt vì vốn chính trị mà Coinbase đã triển khai để đưa dự luật đi đến tận đây. Như phân tích của FinTech Weekly đã chỉ ra, chính Armstrong và các nhân vật có liên quan tới Coinbase đã đóng góp trực tiếp cho một số thượng nghị sĩ hiện đang quyết định số phận của dự luật tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện — một mô hình mở rộng sang hoạt động của Fairshake PAC rộng hơn mà công ty tài trợ.

Vì sao sự im lặng lại hợp lý vào ngày hôm nay

Các đại diện ngân hàng đang xem xét cùng một văn bản hôm nay. Phản ứng của họ sẽ quan trọng như phản ứng của ngành crypto. Nếu các ngân hàng phản đối và yêu cầu ngôn ngữ chặt chẽ hơn, thỏa hiệp sẽ vỡ tung trước khi lập trường của Armstrong đối với bản dự thảo hiện tại thậm chí còn kịp được tính đến. Nếu các ngân hàng chấp nhận, thì áp lực sẽ chuyển hoàn toàn sang việc liệu Coinbase sẽ ủng hộ hay chặn dự luật lần thứ hai.

Sự im lặng của Armstrong giữ cho các lựa chọn của ông vẫn mở.

Ghi chú của biên tập viên: Chúng tôi cam kết tính chính xác. Nếu bạn phát hiện bất kỳ sai sót nào hoặc có thêm thông tin về lập trường của Coinbase đối với Đạo luật CLARITY, vui lòng email [email protected]. Bài viết này sẽ được cập nhật nếu Armstrong bình luận công khai về văn bản dự thảo mới.