Nvidia và Alphabet Cùng Có Tiềm Năng Tuyệt Vời Trong Thời Đại AI. Nhưng Cổ Phiếu Nào Là Lựa Chọn Tốt Hơn Hiện Nay?

Thật khó để tìm thấy hai công ty được hưởng lợi nhiều hơn từ làn sóng bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) so với Nvidia (NVDA +0.87%) và Alphabet (GOOG 0.15%)(GOOGL 0.57%). Và cả hai “gã khổng lồ” công nghệ này đều mang về những lợi nhuận đáng kinh ngạc trong vài năm qua, khi các nhà đầu tư ráo riết tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với kỷ nguyên máy tính tiếp theo.

Nhưng liệu cả hai cổ phiếu có tiếp tục chiến thắng trong dài hạn không? Và quan trọng hơn, liệu một trong hai cổ phiếu AI này có phải là lựa chọn mua tốt hơn?

Nvidia là “mô hình picks-and-shovels” tối ưu, bán phần cứng giúp AI trở thành hiện thực. Mặt khác, Alphabet đang tích hợp công nghệ đó vào một hệ sinh thái phần mềm, tìm kiếm, phát trực tuyến và điện toán đám mây vốn đã thống trị và đa dạng.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Nvidia: đà tăng vượt trội, nhưng rủi ro theo chu kỳ của phần cứng

Hiệu quả nền tảng của Nvidia trong năm qua thật sự đã vô cùng ấn tượng. Trong quý 4 năm tài chính 2026, doanh thu của công ty đã tăng vọt 73% so với cùng kỳ năm trước lên 73.3Bỷ USD. Không ngạc nhiên khi phân khúc trung tâm dữ liệu vẫn là động cơ chính, tạo ra 113.8Bỷ USD trong tổng số đó, khi các nhà cung cấp đám mây tiếp tục mua các bộ xử lý đồ họa (GPU) phục vụ AI với tốc độ chóng mặt.

Mở rộng

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Thay đổi hôm nay

(0.87%) $1.53

Giá hiện tại

$177.28

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$4.3T

Biên độ trong ngày

$171.38 - $177.48

Khoảng 52 tuần

$86.62 - $212.19

Khối lượng

4.9M

KL trung bình

181M

Biên lãi gộp

71.07%

Tỷ suất cổ tức

0.02%

Ghi nhận nhu cầu “không thể thỏa mãn” đối với các con chip của công ty trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh gần đây, giám đốc tài chính của Nvidia, bà Colette Kress, đã giải thích các động lực cung.

“Với hạ tầng Nvidia đang có nhu cầu rất cao, ngay cả Hopper và phần lớn các sản phẩm dựa trên nền Ampere đã hơn sáu năm tuổi cũng đã được bán hết trong đám mây,” Kress cho biết.

Nhưng đây chính là lúc mọi thứ trở nên phức tạp hơn đối với cổ phiếu.

Hoạt động kinh doanh của Nvidia phần lớn gắn liền với các chu kỳ chi tiêu vốn khổng lồ của những khách hàng lớn nhất. Nếu các ngân sách hạ tầng đám mây cuối cùng được bình thường hóa, hoặc nếu các công ty công nghệ lớn thành công trong việc triển khai nhiều hơn chip tùy chỉnh của riêng họ để tiết kiệm chi phí, Nvidia có thể chứng kiến cả giá bán lẫn tốc độ tăng trưởng doanh thu bị ảnh hưởng đồng thời.

Với hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) vào khoảng 175Bại thời điểm bài viết này, cổ phiếu Nvidia để lại rất ít chỗ cho sai sót. Định giá này về cơ bản có thể đang giả định không chỉ tăng trưởng nhanh liên tục và khả năng định giá mạnh, mà còn rằng hãng sản xuất chip sẽ không gặp phải suy thoái theo chu kỳ của phần cứng bất cứ lúc nào sớm.

Alphabet: hệ sinh thái bền vững, được “cung cấp năng lượng” bởi AI

Hồ sơ tăng trưởng của Alphabet có vẻ chậm hơn, nhưng bền vững hơn.

Doanh thu quý 4 của công ty mẹ Google đã tăng 18% so với cùng kỳ năm trước lên 62.3Bỷ USD.

Trong khi hoạt động kinh doanh quảng cáo của công ty chiếm 72% doanh thu này và tăng với tốc độ mạnh 14% theo năm, thì mảng điện toán đám mây của công ty – Google Cloud – có lẽ là yếu tố trung tâm trong luận điểm tăng giá (bull case) cho cổ phiếu Alphabet.

Mở rộng

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

Thay đổi hôm nay

(-0.57%) $-1.69

Giá hiện tại

$295.70

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$3.6T

Biên độ trong ngày

$289.47 - $298.08

Khoảng 52 tuần

$140.53 - $349.00

Khối lượng

839K

KL trung bình

34M

Biên lãi gộp

59.68%

Tỷ suất cổ tức

0.28%

Doanh thu của Google Cloud tăng vọt 48% theo năm lên 240Bỷ USD trong Q4. Và khi mảng đám mây mở rộng quy mô, nó đang ngày càng trở thành động lực lợi nhuận quan trọng cho toàn bộ hoạt động kinh doanh. Biên lợi nhuận hoạt động của Google Cloud đã cải thiện đáng kể lên 30,1% trong quý – tăng từ chỉ 17,5% ở giai đoạn cùng kỳ năm trước.

Và các xu hướng nhu cầu cho thấy còn nhiều tăng trưởng phi thường nữa sắp đến đối với phân khúc này.

Alphabet đang “ký kết các cam kết khách hàng lớn hơn,” CEO Alphabet Sundar Pichai lưu ý trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh quý 4 của công ty khi nói về động lực kinh doanh của họ tại Google Cloud. “Số lượng thương vụ trong năm 2025 với giá trị hơn 4.3T USD đã vượt qua tổng của ba năm trước đó.”

Tổng hợp đồng (backlog) Google Cloud của Alphabet? Con số này hiện ở mức 240 tỷ USD, tăng 55% tuần tự.

“Việc backlog tăng lên được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm Cloud của chúng tôi, dẫn đầu bởi các giải pháp AI cho doanh nghiệp từ nhiều khách hàng,” giám đốc tài chính của Alphabet, bà Anat Ashkenazi, giải thích trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh quý 4 của công ty.

Và bởi vì Alphabet tạo ra dòng tiền tự do (free cash flow) đáng kể – 68.1Bỷ USD trong năm 2025 – chủ yếu từ hoạt động quảng cáo tìm kiếm cốt lõi của mình, đồng thời vừa tăng trưởng một mảng cloud doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao, nên công ty không quá phụ thuộc vào một chu kỳ phần cứng duy nhất. Vì vậy, nếu chi tiêu cho hạ tầng AI giảm nhiệt, Alphabet vẫn có thể dựa vào hàng chục tỷ người dùng đang tương tác tích cực với YouTube và Google Search.

Cổ phiếu nào là lựa chọn mua tốt hơn?

Việc quyết định giữa hai cổ phiếu này chủ yếu phụ thuộc vào tính dự đoán được (predictability) và độ bền vững (durability).

Sự thật là định giá của cả hai công ty đều có vẻ hợp lý dựa trên tốc độ tăng trưởng nền tảng. Alphabet giao dịch ở mức 27 lần lợi nhuận, trong khi Nvidia đang ở hệ số giá trên lợi nhuận là 36. Nhưng tất nhiên, Nvidia đang tăng trưởng nhanh hơn rất nhiều so với Alphabet.

Vấn đề nằm ở chỗ nhà đầu tư kỳ vọng điều gì sẽ xảy ra trong dài hạn. Với Nvidia, có lẽ sẽ có nhiều bất định hơn. Dù công ty có thể tiếp tục vượt kỳ vọng trong ngắn hạn, việc mua một hoạt động kinh doanh phần cứng theo chu kỳ với bội số cao sẽ tạo ra rủi ro đáng kể nếu năng lực của ngành bắt kịp nhu cầu, hoặc nếu cạnh tranh giành được thêm thị phần đáng kể khi chu kỳ đầu tư hiện tại dần trưởng thành.

Cả hai công ty đều là những nhà vận hành xuất sắc với triển vọng tươi sáng. Nhưng đối với nhà đầu tư đang đưa thêm vốn vào thị trường ngay hôm nay, Alphabet có lẽ là lựa chọn mua tốt hơn. Hệ thống nguồn doanh thu đa dạng của gã khổng lồ tìm kiếm, hoạt động kinh doanh cloud đang tăng tốc, và mô hình kinh doanh ít phụ thuộc theo chu kỳ hơn khiến Alphabet trở thành một “cược” an toàn hơn trong dài hạn.

Tất nhiên, Alphabet cũng có rủi ro. Ví dụ, công ty dự định chi khoảng 17.7Bỷ USD đến 185 tỷ USD cho chi tiêu vốn (capital expenditures) trong năm nay – chủ yếu đầu tư liên quan đến năng lực tính toán AI và nhu cầu từ mảng đám mây. Các nhà đầu tư sẽ cần theo dõi sát sao các bình luận của ban lãnh đạo về việc liệu lợi tức đầu tư từ khoản chi tiêu lớn như vậy có đang được đền đáp hay không.

Cuối cùng, Nvidia chắc chắn đáng để theo dõi, nhưng Alphabet là cổ phiếu mà tôi muốn sở hữu hơn ngay bây giờ.