Ngân hàng Trung ương "giảm đỉnh, bù đắp" tiếp tục 5000 tỷ nhân dân tệ MLF Thanh khoản trung hạn tháng 3 có xu hướng rút ròng Các lãi suất vốn vay qua các kỳ hạn có thể biến động nhẹ

Ngân hàng trung ương ngày mai sẽ thực hiện nghiệp vụ MLF quy mô 300B nhân dân tệ, là lần tăng lượng thứ 13 liên tiếp, quy mô tăng nhỏ hơn so với tháng trước là 500B. Giữa tháng 3 xuất hiện ròng rút ròng thanh khoản, lần đầu tiên kể từ tháng 10/2024, điều này phát đi tín hiệu gì?

Gần đây, ngân hàng trung ương trong quản lý thanh khoản thể hiện đặc điểm điều tiết tinh vi; nhiều chuyên gia cho biết với phóng viên của Caixin: từ tháng 3, nhiều công cụ thanh khoản đều chủ yếu ở trạng thái ròng rút, không có nghĩa là thắt chặt thanh khoản, có thể liên quan đến việc dòng tiền trong giai đoạn tháng 3 liên tục ở trạng thái dồi dào tương đối. “Chúng tôi cho rằng đây là điều tiết chủ động dựa trên thực trạng dòng vốn của hệ thống ngân hàng tiếp tục dồi dào, thể hiện tư duy vận hành chính xác của ngân hàng trung ương ‘cào đỉnh lấp đáy’, tránh để vốn ứ đọng và quay vòng vô ích.”

Có người trong ngành cho biết tháng 3 là tháng cuối quý, dự kiến ngân hàng trung ương có thể tăng cường sự chăm sóc đối với thị trường để bù đắp áp lực lên dòng tiền. “Tháng 3 tuy có yếu tố qua quý ảnh hưởng, nhưng chúng tôi cho rằng lãi suất vốn có thể biến động song biên độ dự kiến là kiểm soát được; lãi suất qua đêm có thể dao động quanh mức khoảng 1.4%.”

Tháng 3: Nhiều công cụ thanh khoản ròng rút; thanh khoản nhìn chung ổn định cân bằng

Ngày 24/3, ngân hàng trung ương công bố rằng, để duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng, ngày 25/3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thực hiện nghiệp vụ MLF quy mô 450B nhân dân tệ theo phương thức đấu thầu với số lượng cố định, lãi suất trúng thầu nhiều mức.

Do tháng 3 có 50B MLF đáo hạn. Điều này có nghĩa là tháng 500Băng thêm khi tái tục MLF là 450Bỷ, là lần tăng lượng thứ 13 liên tiếp, quy mô tăng nhỏ hơn so với 300B của tháng trước. Ngoài ra, hai loại kỳ hạn của các giao dịch mua đứt (buyout) theo hình thức repo đảo chiều ròng của tháng 500Bổng cộng ròng rút 300B, cho thấy thanh khoản ròng rút của giai đoạn trung kỳ trong tháng 3 là 250B.

Nhà kinh tế trưởng của China Lian Yong, Phó Giám đốc Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Thượng Hải, Đổng Hy Miêu, nói với phóng viên Caixin: điều này không có nghĩa là thắt chặt thanh khoản, mà là quyết định sau khi ngân hàng trung ương đánh giá tổng hợp tổng lượng vốn đáo hạn vào ngày đó, mức độ thanh khoản hiện có trên thị trường và xu hướng thay đổi của dòng tiền trong tương lai.

Nhà phân tích vĩ mô trưởng của Đông Phương Kim Thành, Vương Thanh Đội, nói với phóng viên Caixin: điều này có thể chủ yếu liên quan đến việc quy mô ròng bơm thanh khoản trung kỳ trong hai tháng đầu năm lên tới 19k tỷ, và tháng 3 dòng vốn tiếp tục ở trạng thái dồi dào tương đối; không cho thấy ngân hàng trung ương sẽ liên tục thắt chặt thanh khoản trung và dài hạn.

Nhà phân tích thu nhập cố định của Chứng khoán Cổ phần Cổ tức Tín, Triệu Nghi, cho biết: xét theo tình hình thanh khoản, kể từ kỳ nghỉ Tết năm nay đến nay, thị trường thanh khoản nhìn chung tương đối thuận lợi; cung-cầu thanh khoản tổng thể vẫn giữ cân bằng. Ngoài ra, từ tháng 3 đến nay, một số công cụ thanh khoản kỳ hạn dài đều ở trạng thái ròng rút. Bên cạnh đó, xung đột địa chính trị gần đây làm rủi ro lạm phát du nhập vào nước ta tăng lên; chính sách tiền tệ có thể được bố trí hợp lý theo cân bằng giữa trong nước và ngoài nước, các thao tác tổng lượng sẽ ổn định hơn.

Nhà phân tích nghiên cứu của Chứng khoán Cổ phần Cổ tức Tín, Minh Minh, cho biết: gần đây, ngân hàng trung ương trong quản lý thanh khoản thể hiện đặc điểm điều tiết tinh vi; tổng lượng ròng rút của repo đảo chiều theo hình thức mua đứt trong tháng 3 là 19k nhân dân tệ, lần đầu tiên kể từ tháng 6/2025. “Chúng tôi cho rằng đây là điều tiết chủ động dựa trên thực trạng dòng vốn của hệ thống ngân hàng tiếp tục dồi dào, thể hiện tư duy thao tác chính xác của ngân hàng trung ương ‘cào đỉnh lấp đáy’, tránh để vốn ứ đọng và quay vòng vô ích. Xét đến việc chính sách tiền tệ duy trì nền tảng thận trọng và nới lỏng rõ ràng, nếu sau đó dòng tiền bị siết do các yếu tố như phát hành trái phiếu của chính phủ, chúng tôi dự kiến ngân hàng trung ương vẫn sẽ linh hoạt sử dụng các công cụ theo kiểu định lượng để ứng phó với áp lực thanh khoản tiềm tàng.”

Nhìn tổng thể, các xáo trộn ngoại sinh của thị trường vốn trong tuần này chủ yếu tập trung ở nửa đầu tuần, trong khi tác động qua quý ở nửa sau sẽ dần dần lộ rõ. Nhà phân tích trưởng vĩ mô liên bộ của Chứng khoán Hoa Tây, Tiêu Kim Xuyên, cho biết: trong tuần này, tổng nghiệp vụ thị trường mở đến hạn là 6923 yuan, trong đó repo đến hạn là 300B nhân dân tệ. Khi qua quý đến gần, cộng thêm áp lực thu tiền từ trái phiếu chính phủ, dòng vốn có thể có dao động nhẹ. Đồng thời, từ ngày 25, vay mượn 7 ngày có thể qua quý.

Lãi suất qua đêm dao động nhẹ; việc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) tốt hơn là hạ lãi suất

Khi xét việc bước vào qua quý từ thứ Tư của tuần này, việc điều tiết ròng rút thanh khoản của ngân hàng trung ương gần đây sẽ tác động thế nào đến dòng vốn?

Bộ phận giao dịch tập trung của quản lý tài sản ngân hàng Thanh Ngân, Túc Tử Tuyên, cho biết: vì tháng 3 là tháng cuối quý, dự kiến ngân hàng trung ương có thể tăng cường sự chăm sóc đối với thị trường nhằm đối phó áp lực lên dòng tiền. Trong tuần, ngân hàng trung ương tiếp tục tái khẳng định sẽ tiếp tục thực hiện tốt chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải, kiên định duy trì hoạt động ổn định của các thị trường tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối; hiện thị trường vẫn cho rằng việc hạ RRR có thể được ưu tiên hơn so với việc hạ lãi suất.

“Tháng 3 tuy có yếu tố qua quý ảnh hưởng, nhưng chúng tôi cho rằng lãi suất vốn có thể dao động song dự kiến biên độ được kiểm soát; lãi suất qua đêm có thể dao động quanh mức khoảng 1.4%.” Túc Tử Tuyên nói.

“Hiện tại, độ bền của dòng vốn tương đối dồi dào; giá vốn 14 ngày có thể qua quý cũng duy trì ở mức tương đối thoải mái 1.54%, tạo hỗ trợ cho việc qua quý ổn định. Dự kiến, biên độ tăng lên của vốn 7 ngày vào ngày 25 có thể được kiểm soát trong vòng 10BP.” Tiêu Kim Xuyên cho rằng.

Ròng rút thanh khoản trung kỳ có đồng nghĩa với việc RRR sắp được hạ không? Thông thường, giữa các công cụ bơm thanh khoản trung kỳ và các công cụ bơm thanh khoản dài hạn như hạ RRR, mua bán trái phiếu chính phủ, tồn tại một mức độ quan hệ thay thế nhất định. Đồng thời, còn phải kết hợp với xu hướng kinh tế vĩ mô và tài chính để phán đoán thời điểm thực hiện việc hạ RRR.

Vương Thanh cho rằng: từ cuối tháng 2, diễn biến tình hình Trung Đông thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng mạnh; đồng thời, trong tháng 3, mặt bằng giá cả trong nước nhìn chung cũng xuất hiện xu hướng tăng mạnh. Điều này cũng tạo ra một mức độ xáo trộn đối với động lực tăng trưởng kinh tế. Xét trong ngắn hạn, trong bối cảnh bất định từ bên ngoài tăng đột ngột, chính sách tiền tệ trong nước rất có thể sẽ tập trung vào việc duy trì thanh khoản dồi dào và ổn định kỳ vọng thị trường; trọng tâm chính sách hiện tại sẽ chuyển dịch tạm thời sang kiểm soát việc giá cả tăng quá nhanh. Các thao tác như hạ RRR và hạ lãi suất có thể được trì hoãn ở mức phù hợp.

“Hiện tại, tỷ lệ dự trữ bắt buộc bình quân gia quyền của Trung Quốc là 6.3%, vẫn còn dư địa đáng kể để hạ RRR. Vì vậy, việc hạ RRR nên được thực hiện trước, mức độ có thể lớn hơn 0.5 điểm phần trăm trong năm 2025, để tạo điều kiện cho việc lãi suất LPR giảm.” Đổng Hy Miêu nói.

Bài viết này được đăng lại từ: Caixin; biên tập mảng tài chính của Zhītōng Finance: Trần Tiểu Diệc.

Nguồn tin khổng lồ, phân tích chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance