Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh: nhà đầu tư nước ngoài tích cực hơn so với nội địa｜Sổ tay Nhận thức Hành vi Vi mô của Nhà đầu tư Guotai Haitong, kỳ 4 tháng 3

（Nguồn: Nhìn một là thấy xu hướng lớn）

Tác giả: Fang Yi / Guo Yinhan / Tian Kaixuan

Luận điểm cốt lõi: Nhiệt độ giao dịch của thị trường trong kỳ giảm, nhưng hiệu ứng tạo tiền (money-making) tăng biên độ. Xét từ góc độ dòng tiền, vốn nước ngoài đổ vào mạnh mẽ, vốn huy động (financing) rút ra nhẹ, quy mô phát hành mới biên của các quỹ công chúng thiên về cổ phiếu giảm, và vốn nước ngoài chảy vào thị trường A-shares và chứng khoán Hồng Kông.

Tóm tắt

▶ Trạng thái định giá thị trường: Nhiệt độ giao dịch của thị trường giảm, nhưng hiệu ứng tạo tiền tăng biên độ. 1) Tâm lý thị trường (giảm): Tỷ lệ luân chuyển (turnover) giao dịch của toàn thị trường giảm trong kỳ này, tổng giá trị giao dịch bình quân ngày của toàn A xuống còn 2,1 nghìn tỷ; số lượng lệnh đóng cửa tăng trần trong ngày tăng lên 81,6 lệnh; số chuỗi tăng trần liên tiếp tối đa đạt 5,5 phiên; tỷ lệ đóng lệnh (封板率) tăng lên 75,4%; số lượng cổ phiếu có mặt trên bảng Long-Hu trong kỳ là 51. 2) Hiệu ứng tạo tiền (tăng): Tỷ lệ cổ phiếu tăng giá trong kỳ tăng lên 40,7%; trung vị lợi suất theo tuần của các cổ phiếu toàn A tăng lên -0,8%. 3) Mức độ tập trung giao dịch: Mức độ tập trung giao dịch theo ngành cấp một giảm, mức độ tập trung giao dịch theo ngành cấp hai tăng. Trong kỳ, có 7 ngành có phân vị tỷ lệ luân chuyển giao dịch ở mức từ 90% trở lên; trong kỳ không có ngành nào có phân vị tỷ lệ luân chuyển giao dịch ở mức từ 99% trở lên.

▶ Dòng tiền A-shares: Trong kỳ này, vốn nước ngoài đổ vào mạnh mẽ, vốn huy động rút ra nhẹ. 1) Quỹ công chúng: Quy mô phát hành mới của các quỹ thiên về cổ phiếu trong kỳ giảm xuống 21k; tỷ trọng cổ phiếu của toàn bộ quỹ công chúng giảm. 2) Quỹ tư: Chỉ số niềm tin của quỹ tư tháng 3 giảm 0,1% so với tháng 2; tỷ trọng tăng biên độ so với giai đoạn trước (tính đến 3/6). 3) Vốn nước ngoài: Chảy vào 29.3Bỷ USD (tính đến 3/25), tỷ trọng giao dịch của dòng vốn Northbound trong lịch sử ở mức phân vị (MA5) giảm xuống 38,7%. 4) Vốn doanh nghiệp ngành (industry capital): Trong kỳ, quy mô huy động IPO phát hành lần đầu là 670M nhân dân tệ; quy mô phát hành riêng lẻ (định tăng - định增) là 4.58B nhân dân tệ; quy mô nới lỏng hạn chế bán (giải tỏa) cổ phiếu bị khóa theo đợt trong tương lai kỳ 1 là 10.38B nhân dân tệ. 5) ETF: Dòng tiền thụ động tiếp tục rút ra; trong kỳ rút ra 1.48B; tỷ lệ giao dịch thụ động theo vòng so với kỳ trước tăng lên 8,3%; mức độ tập trung giao dịch theo ngành CR5 giảm so với kỳ trước. 6) Huy động (financing): Giá trị bán ròng trong kỳ tăng lên 720M; tỷ trọng trên giá trị giao dịch giảm xuống 8,9%. 7) Nhà đầu tư cá nhân: Các chỉ báo thay thế cho thấy mức độ hoạt động của nhà đầu tư cá nhân trong kỳ tăng biên độ.

▶ Phân bổ ngành A-shares: Vốn huy động và vốn ETF cùng chảy vào thiết bị điện. 1) Vốn nước ngoài: (tính đến 3/25) Nhìn chung ngành cấp một đều rút ra; điện tử (-3.33B USD) / thiết bị điện (-2.76B USD) là các nhóm rút ròng đứng đầu. 2) Huy động: (tính đến 3/26) Thiết bị điện (+14.6Bỷ nhân dân tệ) / tiện ích công cộng (+25.15Bỷ nhân dân tệ) là các nhóm vào ròng đứng đầu; điện tử (-3.08B nhân dân tệ) / máy tính (-1.42B nhân dân tệ) là các nhóm rút ròng đứng đầu. 3) ETF: Dòng tiền thụ động phân hóa rõ rệt ở cấp ngành; thiết bị điện (+7.15Bỷ nhân dân tệ) / tiện ích công cộng (+16.09Bỷ nhân dân tệ) vào ròng; kim loại màu (-4.96B nhân dân tệ) / hóa chất cơ bản (-2.47B nhân dân tệ) rút ròng; trong các ngành cấp hai, pin và điện vào ròng đứng đầu, còn kim loại công nghiệp và bán dẫn rút ròng đứng đầu. Các ETF nằm trong nhóm mua thêm (tăng nắm giữ) đứng đầu trong kỳ gồm ETF Năng lượng mới cho sàn 创业板, ETF CSI 300 (沪深300) và các ETF khác; ETF Internet Hồng Kông / ETF Thiết bị điện lưới nằm trong nhóm mua ròng. ETF NA500, ETF Kim loại màu nằm trong nhóm được mua lại ròng (赎回) đứng đầu; ETF trái phiếu ngắn hạn CSI / ETF Hồng Kông bán ròng vốn huy động. 4) Vốn trên bảng Long-Hu: Tiện ích công cộng, bảo vệ môi trường và điện tử lần lượt là top 3 ngành theo bảng Long-Hu.

▶ Hồng Kông và dòng tiền toàn cầu: Dòng tiền “nam xuống” (Southbound) đổ vào mạnh, vốn nước ngoài toàn cầu tăng biên độ vào thị trường Trung Quốc. Trong kỳ, chỉ số Nasdaq đóng cửa giảm -3,2%, các thị trường chính toàn cầu tăng ít giảm nhiều; chỉ số tổng hợp Hàn Quốc (-5,9%) dẫn đầu đà giảm. Xét theo chiều dòng tiền: 1) Southbound: Giá trị mua ròng tăng lên 10.38Bỷ nhân dân tệ, đạt mức phân vị 71% kể từ năm 2022 (MA5). 2) Trong kỳ (tính đến 3/25), dòng tiền ròng của chủ động/thụ động ở các thị trường phát triển lần lượt là -9.08B / -1.38B USD; đối với thị trường mới nổi, dòng tiền ròng chủ động/thụ động lần lượt là -2.76Bỷ / 1.42Bỷ USD. Chỉ xét theo số liệu vốn nước ngoài, vốn nước ngoài toàn cầu tăng biên độ vào thị trường Trung Quốc; Trung Quốc (+16.9Bỷ USD) là nơi có quy mô vào ròng đứng đầu. Xét dòng vốn toàn cầu bao gồm các nhà đầu tư nội địa từ từng quốc gia, Nhật Bản/Trung Quốc nhận dòng vào đứng đầu; Mỹ chuyển từ vào sang ra. Tổng lượng đăng ký ròng của các quỹ toàn cầu giảm; riêng quỹ tài chính ở Mỹ có đăng ký ròng đứng đầu.

▶ Cảnh báo rủi ro: Có sai lệch trong chuẩn thống kê dữ liệu; sai số trong phép đo lường/ước tính dữ liệu; rủi ro sai lệch dữ liệu thu thập từ bên thứ ba.

Miễn trừ trách nhiệm

Nhóm chiến lược Guotai Haitong

Nhiều thông tin phong phú, diễn giải chính xác, có ngay trong ứng dụng Sina Finance